A. 經濟學中螞蟻上市受阻的現象和原理是什麼
螞蟻上市受阻其實涉及到一個風險的問題，這么說吧，花唄通過一系列復雜的方式，如果錢自己賺，風險由國內的商業銀行來承擔，通俗的說就是如果你在花唄上欠了錢，花唄會直接從你的銀行卡上扣錢，從而引起一個巨大的風險，如果螞蟻金融出現問題，國內的銀行就會出現風險，而到了那個時候花唄就會成為中國經濟的一個關鍵，而中國是不允許這種企業存在的，你可以想像這種情況，一旦花唄出現問題中國的經濟就會產生問題，進而波及很多的市場。
拓展資料：
什麼是上市？
上市是一個證券市場術語。狹義的上市即首次公開募股Initial Public Offerings（IPO）指企業通過證券交易所首次公開向投資者增發股票，以期募集用於企業發展資金的過程。當大量投資者認購新股時，需要以抽簽形式分配股票，又稱為抽新股，認購的投資者期望可以用高於認購價的價格售出。在中國環境下，上市分為中國公司在中國境內的上海證券交易所、深圳證券交易所上市；中國公司直接到非中國大陸的證券交易所（比如香港證券交易所、紐約證券交易所、納斯達克證券交易所、倫敦證券交易所等）以及中國公司間接通過在海外設立離岸公司並以該離岸公司的名義在境外證券交易所上市（紅籌股）三種方式。
上市的利弊：
優點
1 改善財政狀況
通過股票上市得到的資金是不必在一定限期內償還的，另一方面，這些資金能夠立即改善公司的資本結構，這樣就可以允許公司借利息較低的貸款。此外，如果新股上市獲得很大成功，以後在市場上的走勢也非常之強，那麼公司就有可能今後以更好的價格增發股票。
2 利用股票來收購其他公司
（1）上市公司通常通過其股票（而不是付現金）的形式來購買其他公司。如果你的公司在股市上公開交易，那麼其他公司的股東在出售股份時會樂意接受你的股票以代替現金。股票市場上的頻繁買進賣出為這些股東提供了靈活性。需要時，他們可以很容易地出賣股票，或用股票做抵押來借貸。
（2）股票市場也會使估計股份價格方便許多。如果你的公司是非上市公司，那麼你必須自己估價，並且希望買方同意你的估算；如果他們不同意，你就必須討價還價來確定一個雙方都能接受的「公平」價錢，這樣的價錢很有可能低於你公司的實際價值。然而，如果股票公開交易，公司的價值則由股票的市場價格來決定。
3 利用股票激勵員工
公司常常會通過認股權或股本性質的得利來吸引高質量的員工。這些安排往往會使員工對企業有一種主人翁的責任感，因為他們能夠從公司的發展中得利。上市公司股票對於員工有更大的吸引力，因為股票市場能夠獨立地確定股票價格從而保證了員工利益的兌現。
4 提高公司聲望
（1）公開上市可以幫助公司提高其在社會上的知名度。通過新聞發布會和其他公眾渠道以及公司股票每日在股票市場上的表現，商業界、投資者、新聞界甚至一般大眾都會注意到你的公司。
（2）投資者會根據好壞兩方面的消息才做出決定。如果一個上市公司經營完善，充滿希望，那麼這個公司就會有第一流的聲譽，這會為公司提供各種各樣不可估量的好處。如果一個公司的商標和產品名聲在外，不僅僅投資者注意到，消費者和其他企業也會樂意和這樣的公司做生意。
弊端
1. 失去隱秘性
（1）一個公司因公開上市而在產生的種種變動中失去「隱私權」是最令人煩惱的。美國證監會要求上市公司公開所有賬目，包括最高層管理人員的薪酬、給中層管理人員的紅利，以及公司經營的計劃和策略。雖然這些信息不需要包括公司運行的每一個細節，但凡是有可能影響投資者決定的信息都必須公開。這些信息在初步上市時就必須公開披露，並且此後也必須不斷將公司的最新情況進行通報。
（2）失去隱密性的結果是公司此時可能不得不停止對有關人員支付紅利或減薪，本來這些對於一家非上市公司來說是正常的，對上市公司來說則難以接受。
2. 管理人員的靈活性受到限制
（1）公司一旦公開上市，那就意味著管理人員放棄了他們原先所享有的一部分行動自由。非上市公司一般可以自作主張，而上市公司的每一個步驟和計劃都必須得到董事會同意，一些特殊事項甚至需要股東大會通過。
（2）股東通過公司效益、股票價格等等來衡量管理人員的成績。這一壓力會在某種程度上迫使管理人員過於注重短期效益，而不是長遠利益。
3. 上市後的風險
許多公開上市的股票的盈利沒有預期的那麼高，有的甚至由於種種原因狂跌。導致這些不如意的原因很可能是股票市場總體上不景氣，或者是公司盈利不如預期，或者公眾發現他們並沒有真正有水平的專家在股票上市時為他們提供建議。股票上市及上市後的挫折會嚴重影響風險投資的回收利潤，甚至使風險投資功虧一簣。因此在決定上市與否時，風險投資家和公司企業家會綜合權衡其利弊。
B. 為什麼螞蟻金服上市大盤會大跌呢
螞蟻集團9月18日才上市，估計10月中旬左右在科創板掛牌！大盤跌不跌還很難說呢。
而之所以有些人覺得螞蟻集團上市會大跌，主要是因為流動性，因為現在大盤的賺錢效應開始減弱，場外的一些資金不願意進來。4000多隻股票基本都是存量資金在炒作。
而螞蟻集團可能是近年最大的IPO，它的上市將吸引很多資金去護盤炒作之類，其他股票的護盤錢就少了，所以可能導致大盤大跌，可以參考中芯國際上市首日（7月16日），當天滬指大跌了4.5%。
至於君正集團能否摸一波，從純技術角度來說，20日均線已拐頭向下，如果短期無法放量突破，那麼就有下探60日均線的風險。
C. 螞蟻金服IPO與暫緩上市風波：論相關產業結構未來走勢研究
本文主要探討如下幾個問題：1. 螞蟻金服暫緩上市是否有利於所在行業的競爭。2. 資產證券化與 歷史 教訓。3. 擁有互聯網屬性的產業歸屬問題。3. 復合型行業估值方法的改進與取捨。4. 反向思維對螞蟻金服估值的再定位。本文不作細節性的闡釋，但嘗試理清以上幾個問題間的邏輯。
史上最大IPO螞蟻金服科創板上市暫時性擱淺，此事件霸榜近期 財經 類新聞幾周有餘。馬雲在上海外灘金融峰會的演講是表面意義上事件的導火索和起爆點，暫緩上市與互聯網小貸的推出是輿論風向的切割點。大眾認知逐步統一，並形成了對暫緩上市的一致性認同。從時間線上來看，暫緩上市與互聯網小貸的出台十分「掐點」，有懸崖勒馬之感。從政策制定的角度來看，政策制定應符合最優原則，即在時間維度選取最有利於行業的端點值。一般意義上，具有一定競爭性的行業擁有較大的消費者剩餘，更接近市場均衡點。因此，一個重要的問題便應運而生：螞蟻金服所在行業壟斷性質會因為暫緩上市風波而降低，從而利於市場競爭嗎？
在嘗試闡明核心問題前，我們需要理清幾個前置問題。
首先，螞蟻金服屬於什麼行業？據螞蟻金服IPO招股說明書顯示，該集團擁有共計14個境內子公司，其中被大眾熟知的主要有支付寶網路技術有限公司、螞蟻小額貸款有限公司等。不同子公司對集團的利潤貢獻度不盡相同，傳統意義中，以利潤額度為權重的行業分類方法可能不適用於互聯網屬性極強的螞蟻金服，因為不同子公司分類賬款存在一定量的互相補貼與利潤轉移狀況，年度利潤額度與子公司重要性不可以完全劃等號。例如支付寶網路 科技 的利潤僅為商誠小額貸款的十分之一，但支付寶作為框架和後台技術支持，其重要性不言而喻。因此，在進行行業劃分時需要格外慎重。
其次，以何種方法對螞蟻金服進行估值？傳統的公司估值方法主要有市盈率和DCF（discounted cash flow）和對比法等方式。然而，在進行市盈率預估時，存在以高市盈率行業估算整體的可能。披上金融 科技 和互聯網外衣的小貸服務本質上依然是個人貸款或消費貸款，但不同的行業劃分可能產生質的差距。因此，筆者嘗試以較為特殊的方法進行估值與核對，其靈感來自於微觀經濟中的對等變數（equivalent variation）和補償變數（compensating variation）。假設子公司或某部門不復存在，需要花費多少資金才能彌補其功能上的缺失，使母公司的整體營收與效用保持不變？這種計算方法有利於剝離部門特殊性，以市場均價判定估值大小，有利於消除准入門檻和特殊市場結構下的計算難題。
上文主要闡釋了螞蟻金服行業劃分和估值方法等問題，下文將嘗試說明資產證券化的弊端和暫緩上市對市場結構（競爭或壟斷性質）的影響。
資產支持債券（AssetBacked Security, ABS）和衍生品的濫用通常被視為2008年次貸危機的導火索和放大器。螞蟻金服主營業務和杠桿主要因資產支持債券的弊端被大眾所詬病。簡言之，ABS的濫用會導致系統性風險的不斷擴大，螞蟻金服被監管部門約談主要是因為此類問題的懸而未決。筆者認為，理論上螞蟻金服對消費者畫像的大數據分析和分類能有效減少不對稱信息帶來的道德困境難題，從而降低借款人和消費貸使用者違約的風險。這取決於螞蟻內部的演算法有效性和獲取信息的准確度。螞蟻金服必須在個人隱私使用和降低微觀風險中找到唯一平衡點。
最後，也是本文的核心問題，螞蟻集團暫緩上市事件是否有利於競爭？筆者的答案是否定的。暫緩上市事件會提高監管的強度和准入門檻，屆時會直接打擊中小型的網貸公司。暫緩上市後出台的網路小貸新規實施了諸多嚴格限制，例如出資比例、杠桿水平等。若螞蟻金服IPO成功後改變監管環境，其政策的出台會有更多的條件限制，因為政策參數的調整會直接導向敏感的股票市場。以螞蟻集團IPO的體量，股價的劇烈波動勢必影響科創板整體的走勢。在可預見的未來，若IPO成功後出台網路小貸新規，科創板的波動必定產生連鎖效應，這是市場無法預測的。因此暫緩上市後出台的新規勢必更加嚴格，並會直接影響到其他中小規模的小貸公司，屆時螞蟻集團的馬太效應則會更加明顯。在某些方面說，這是政策制定者不得已而做出的權衡。
一言蔽之，金融 科技 的應用不能建立在創造性毀滅的基礎上，巴塞爾協議始終是目前階段不可或缺的風險管控工具。如何看待新事物對傳統行業的改進，這是本世紀最大的難題之一。
本文作者：王逸凡
原文摘自《人工智慧資訊周報》總第104期，轉載請註明出處
D. 螞蟻金融上市為什麼被監管喊停
E. 螞蟻金服概念股真值得買嗎
螞蟻金服概念股：
1、百大集團：百大控股股東西子匯生控股持有德邦基金10％的股份，螞蟻金服已確認持有德邦基金30％的股份。
張江高科技股份有限公司：以認購上海金融發展投資基金二期（一）有限合夥股份的方式參與螞蟻金服投資項目，並通過張江高科技股份有限公司的全資子公司進行投資。
2、健康源持有上海精藝投資中心(有限合夥)7.32%股份，投資螞蟻金服;他持有與馬關系密切的上海雲峰新創股權投資中心(有限合夥)7.33%的股份。
3、Jingneng房地產：北京能源投資（集團）有限公司有限公司參加北京Jingguorui國有企業改革和發展基金（有限合夥）。；
而Jingguorui國有企業改革和發展基金參與Ant金融一系列的融資，和實際的控制器Jingneng房地產是北京能源投資（集團）有限公司有限公司
4、Jingneng電力：北京能源投資（集團）有限公司投資有限公司在北京Jingguorui國有企業改革和發展基金（有限合夥）。
而Jingguorui國有企業改革和發展基金投資於螞蟻一系列融資，金融和實際控制器Jingneng電力是北京能源投資（集團）有限公司有限公司
5、綠地控股：根據螞蟻金服的公開信息，北京中國郵政投資中心（注冊資本19億元）已成為其股東，持股比例僅次於全國社保基金。
上海綠地股權投資管理有限公司（綠地控股的全資子公司）是北京中國郵政投資中心的股東。
(5)螞蟻金服股票風險擴展閱讀：
概念股票是指具有一種特殊內涵的股票，與業績股票相對。性能股票需要有良好的性能支持。而概念股是依賴於某一主題如資產重組概念、三聯概念等支撐價格的。
這種內涵通常會被視為一種選股和炒股的題材，成為股票市場的熱點。概念股票是股票市場的一個術語，用來選擇股票。
與藍籌股相比，藍籌股必須有良好的經營業績作為支撐，概念股是在標的選股中，基於同一主題，將相同類型的股票簡單地組合在一起。由於概念股的廣告效果，所以沒有任何利潤保證。
螞蟻金服集團（以下簡稱「螞蟻金服」）成立於2004年，前身是支付寶。2013年3月，支付寶母公司宣布將以成立小微金融服務集團（以下簡稱「小微金融服務」）為主體，小微金融（Chip）成為螞蟻金服的前身。
螞蟻金服於2014年10月正式成立。螞蟻金服秉承「信用等於財富」的理念，通過「互聯網助推計劃」。
致力於構建開放生態系統，為小微企業和個人消費者提供普惠金融服務，推動金融機構和合作夥伴向「互聯網＋」邁進。基於移動互聯網、大數據、雲計算，是中國普惠金融的重要實踐。
螞蟻金服旗下擁有支付寶、余額寶、招財寶、螞蟻聚寶、電子商務銀行、螞蟻華寶、芝麻信用等子業務板塊。
F. 螞蟻上市對國家的危害是什麼
螞蟻金服上市意味著中國將增加新的一個新的金融儲蓄池,國有四大行的地位將進一步下滑,銀行間拆借利率等指標可能失靈。
螞蟻集團宣布，啟動在上海證券交易所科創板和香港聯合交易所有限公司主板尋求同步發行上市的計劃，以進一步支持服務業數字化升級做大內需，以及支持公司加大技術研發和創新。
根據彭博報道，螞蟻集團選擇多家銀行安排規模100億美元香港IPO事宜，選中的投行有中金、花旗、摩根士丹利、摩根大通。
在這次規模龐大的上市計劃中，受益的不僅是螞蟻集團的股東，包括眾多投行、金融中介服務商，以及交易所甚至支付寶客戶，都將從中獲益。
日前中國人民銀行副行長陳雨露在國新辦新聞發布會上表示,目前在金融管理部門的指導下,螞蟻集團已經成立了整改工作組,正在抓緊制定整改時間表,對標監管要求來進行整改。同時,也要保持業務的連續性和企業的正常經營,確保對公眾的金融服務質量。金融管理部門也在與螞蟻集團保持著密切的監管溝通,有關工作進展將會及時向大家發布。
中國人民銀行副行長陳雨露1月15日下午表示,關於螞蟻集團規范整改的問題,目前在金融管理部門的指導之下,螞蟻集團已經成立了整改工作組,正在抓緊制定整改的時間表,對標監管的要求來進行整改,同時也要保持業務的連續性和企業正常的經營,確保對公眾金融服務的質量。
G. 螞蟻金融存在的漏洞
然而具有諷刺意味的是，也有知情人以每本5000元的價格向凱佳君出售《花唄》和《借唄》的發行宣傳冊和評級報告。當然，凱佳君並不買賬。太貴了。
為什麼金融機構和金融科技巨頭應該披露的一些基本信息隱藏得如此之深？
核心問題其實是，估值高達2000億美元粗蠢的螞蟻金服為什麼對其ABS股票規模如此敏感？
這要從2017年說起，螞蟻金服「花唄」和「借唄」因為ABS的高杠桿而受到監管壓力。此後，重慶螞蟻肖偉小額貸款有限公司(「花唄」主體)、重慶螞蟻上城小額貸款有限公司「借唄」發起增資，將注冊資本從38億元增至120億元。另一方面，加快與銀行的合作，向助貸、聯貸轉型。
招股書顯示，到2020年上半年，金融機構放貸或實現資產證券化的比例合計約為98%，也就是說，螞蟻金服自身對放貸的貢獻比例已經很低。當然，考慮到螞蟻金服的整體放貸規模(截至2020年6月底貢獻了21536億元的信貸余額)，螞蟻金服資產負債表中的貸款余額仍在400億元左右。
但根據螞蟻集團的審計報告，截至2020年6月底，其貸款及貸款余額共計362億元，其中保理應收賬款、公司貸款及墊款45.7億元，個人貸款及墊款318.45億元。
另一方面，螞蟻金服此前不願透露ABS股票數據的做法仍讓人難以理解。當然，這也是因為監管。目前還沒有強制要求這些金融科技公司公開披露其ABS募集文件。
所以我還是要感謝上交所幫助外界打開了螞蟻金服和小貸世界的黑匣子。當然，螞蟻集團的招股書並沒有詳細披露「借」和「借白」資產證券化的具體數據，這也是很多准上市公司的棘手之處。敏感數據只能隱藏，不能再泄露。所以，凱佳君表示要感謝上交所的人。沒有他們那種認真的質疑精神，二級市場的投資者絕對不會想知道這些巨頭的核心運營數據。
上交所在問詢函中要求螞蟻集團回答兩個關於資產證券化的問題：
1)「將部分貸款轉讓給第三方機構設立的資產管理計劃」和「公司小額貸款科技服務以資產證券化方式開展」的具體業務方式。
(二)貸款資產證券化的標准，部分貸款未證券化的具體原因；「公司與銀行合作夥伴之間的聯合貸款安排」的含義。
針對第一個問題，螞蟻集團回復稱，螞蟻上城和螞蟻肖偉的主要業務包括貸款發放和資產轉讓等。這兩家公司將大部分貸款出售給第三方機構(通常是資產管理公司或證券公司)設立的資產管理計劃。資管計劃份額包括優先順序檔和子檔，其中優先順序檔和大部分子檔通常由第三方投資者持有，主要是銀行和其他持牌金融機構，螞蟻上城和螞蟻肖偉僅持有少量子檔。
具體規模如何？截至2020年6月30日、2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日，上述資產管理計劃規模余敗含額分別為1708億元、1863億元、1724億元和3909億元。
但螞蟻並未分別披露「花唄」和「借唄」abs的規模余額。據凱佳君介紹，「花唄」ABS的存量更大，約1000億元，「借唄」ABS余額500多億元。
從以上數據可以看出，2017年末，螞蟻金服小貸ABS的存量仍接近4000億，可見當時螞蟻的去杠桿壓力之大。隨著2017年底的增資和銀行資金的引入，2018年和2019年ABS存量基本穩定在1700-1800億元之間，對應注冊資本120億元。再加上幾百億的貸款，它的杠桿率最後降到了6、7倍左右。
這個杠桿倍數，監管能放心嗎？
另一個值得注意的數據是，螞蟻上城和螞蟻肖偉在上述資管計劃中也認購了少量次級股份。截至2020年6月30日、2019年12月31日、2018年12月31日和2017年12月31日，這些資產的賬面價值分別為31.54億元、34.18億元、32.95億元和82.95億元。
作為小貸資產轉讓機構，通常出資認購次級股份，比例一般在5%-10%之間。截至2020年6月底，螞蟻上城和螞蟻肖偉持有的次級股份約占資管計劃股票規模的2%。這個比例也說明投資機構對螞蟻金服小貸的資產質量還是認可的。
螞蟻在回答第二個問題時，應問詢函的要求，解釋了公司自營貸款和聯合貸款的運作模式。
其中，表內貸款(自營貸款)余額主要是公司通過控股子公司(主要是螞蟻上城、螞蟻肖偉、商融保理)發放的小額自營貸款，包括消費貸款和小微企業貸款，目的是幫助拓展新的客戶群體，實現產品創新。新產品商業模式建立後，我們將通過平台商業模式與商業銀行等金融機構合作，擴大規模。
「公司與銀行合作察凳笑夥伴的共貸安排」也是螞蟻金服近兩年推廣的「共貸」。螞蟻集團旗下子公司與金融機構合作夥伴(主要是銀行)共同出資貸款，螞蟻旗下子公司按約定比例小額出資(
這部分出資計入表內貸款），與此同時，螞蟻集團全面參與貸款審批、風險管理、還款等流程，並承擔貸後管理職責。
不過，很遺憾，螞蟻集團在這個地方還是做了選擇性的披露，沒有詳細披露螞蟻集團子公司與金融機構的出資比例情況，例如，到底是2：8還是1：9，抑或是傳說中的1：99？各自比例是多少？
聯合貸款中的出資比例是很關鍵的。因為，銀保監會曾明確要求，在聯合貸款模式下，銀行必須將風控、合規等核心業務掌握在自己手中。如果螞蟻集團子公司出資比例很低的話，其在實際放貸過程中又承擔了大量的貸款審核、風控職責以及貸後管理，那是否意味著，銀行等機構實際仍然只是純粹的資金提供方，所謂的銀行風控和貸後管理淪為走過場？
這也是央行7月底發文給銀行，要求上報各自與螞蟻集團合作的線上聯合貸款關鍵數據的原因（包括但不限於銀行與「螞蟻借唄」及與「螞蟻花唄」合作的月末消費貸款余額、不良率、平均利率等）。
原來，連央行也不曾掌握這些「機密」數據。
開甲君希望，上交所在下一份問詢函里應要求螞蟻集團完整披露相關數據，並解釋銀行和螞蟻在聯合貸款中各自承擔的具體職責，雙方各自權責和風險是什麼？螞蟻集團是否可以向二級市場投資人披露相關信息？