❶ 股市崩盤的崩盤案例
紐約1929大崩盤
一個小時內，11個投機者自殺身亡。1929年10月24日，星期四。1929年大恐慌的第一天，也給人們燙上了關於股市崩盤的最深刻的烙印。那天，換手的股票達到1289460股，而且其中的許多股票售價之低，足以導致其持有人的希望和美夢破滅。
但回頭來看時，災難的發生甚至是毫無徵兆的。開盤時，並沒有出現什麼值得注意的跡象，而且有一段時間股指還非常堅挺，但交易量非常大。
突然，股價開始下跌。到了11:00，股市陷入了瘋狂，人們競相拋盤。到了11:30，股市已經完全聽憑盲目無情的恐慌擺布，狂跌不止。自殺風從那時起開始蔓延，一個小時內，就有11個知名的投機者自殺身亡。
隨後的一段日子，紐約證券交易所迎來了自成立112年來最為艱難的一個時期，大崩盤發生，而且持續的時間也超過以往經歷的任何一次。而那些活著的投機者，接下來的日子也是生不如死，小弗雷德·施維德在《客戶的遊艇在哪裡》講述的1929年股市崩盤前後的一個故事，成為那一時期投機者的經典寫照。
一個投資者在1929年初的財產有750萬美元，最初他還保持著理智，用其中的150萬購買了自由國債，然後把它交給了自己的妻子，並且告訴她，那將是他們以後所需的一切花銷，如果萬一有一天他再向她要回這些債券，一定不可以給他，因為那時候他已經喪失理智了。
而在1929年底，那一天就來了。他就向妻子開口了，說需要追加保證金來保護他投到股市上的另外600萬美元。他妻子剛開始拒絕了，但最終還是被他說服了。故事的結局可想而知，他們以傾家盪產而告終。
實際上，這種遭遇不僅僅降臨到普通的缺乏理智的投資者身上，即使是一些睿智的經濟學家也沒有逃脫噩運。20世紀最為著名的經濟學家——凱恩斯，也在此次危機中幾近破產。
像其他人一樣，凱恩斯也沒有預料到1929年大崩盤，而且還低估了這次危機對美國和世界經濟的影響。凱恩斯積累的財富在1929年崩盤時受到重創，幾乎變得兩手空空。
後來憑借著敏銳的判斷力，到1936年的時候，他靠投資股市把財富又增長到了50萬英鎊以上(相當於4500萬美金)。但是在1938年的熊市中，他的資金又縮水了62%。一直到他1946年去世，1929年的崩盤都是他心理上抹不掉的陰影。
盡管股市暴跌最初影響到的只是富人，但這些人是一個至關重要的群體，其成員掌握著大部分消費收入，構成了最大部分的個人儲蓄和投資來源。因此，股市崩盤導致美國經濟失去了由證券投資盈利形成的對支出的支撐。
股市崩盤以後，控股公司體系和投資信託的崩潰，大幅削弱了借貸能力和為投資籌措資金的意願，這迅速轉化為訂單的減少和失業的增加。
從1929年9月到1933年1月間，道瓊斯30種工業股票的價格從平均每股364.9美元跌落到62.7美元，20種公用事業的股票的平均價格從141.9跌到28，20種鐵路的股票平均價格則從180美元跌到了28.1美元。
受股市影響，金融動盪也因泡沫的破滅而出現。幾千家銀行倒閉、數以萬計的企業關門，1929～1933年短短的4年間出現了四次銀行恐慌。盡管在泡沫崩潰的過程中，直接受到損失的人有限，但銀行無法避免大量壞賬的出現，而銀行系統的問題對所有人造成間接沖擊。
大崩盤之後，隨即發生了大蕭條。大蕭條以不同以往的嚴重程度持續了10個年頭。從1929年9月繁榮的頂峰到1932年夏天大蕭條的谷底，道瓊斯工業指數從381點跌至36點，縮水90%，到1933年底，美國的國民生產總值幾乎還達不到1929年的1/3。實際產量直到1937年才恢復到1929年的水平，接著又迅速滑坡。直到1941年，以美元計算的產值仍然低於1929年的水平。1930～1940年期間，只有1937年全年平均失業人數少於800萬。1933年，大約有1300萬人失業，幾乎在4個勞動力中就有1個失業。
更嚴重的是，股市崩盤徹底打擊了投資者的信心，一直到1954年，美國股市才恢復到1929年的水平。
1987：大恐慌再臨
1987年10月19日，又是一段美國股民的黑色記憶，這一天美國股市又一次大崩盤。股市開盤，久違了半個世紀的恐怖重現。僅3小時，道瓊斯工業股票平均指數下跌508.32點，跌幅達22.62%。 這意味著持股者手中的股票一天之內即貶值了二成多，總計有5000億美元消遁於無形，相當於美國全年國民生產總值的八分之一的財產瞬間蒸發了。隨即，恐慌波及了美國以外的其他地區。10月19日當天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也紛紛告跌。
隨後的一周內，恐慌加劇。1987年10月20日，東京證券交易所股票跌幅達14.9%，創下東京證券下跌最高紀錄。10月26日香港恆生指數狂瀉1126點，跌幅達 33.5%，創香港股市跌幅歷史最高紀錄，將自1986年11月以來的全部收益統統吞沒。與此相呼應，東京、悉尼、曼谷、新加坡、馬尼拉的股市也紛紛下跌。於是亞洲股市崩潰的信息又回傳歐美，導致歐美的股市下瀉。
據統計，在從10月19日到26日8天內，因股市狂跌損失的財富高達2萬億美元之多，是第二次世界大戰中直接及間接損失總和3380億美元的5.92倍。美林證券公司的經濟學家瓦赫特爾因此將10月19、26日的股市暴跌稱之為「失控的大屠殺」。1987年10月股市暴跌，首先影響到的還是那些富人。之前在9月15日《福布斯》雜志上公布的美國400名最富的人中，就有38人的名字從榜上抹去了。10月19日當天，當時的世界頭號首富薩姆·沃爾頓就損失了21億美元，丟掉了首富的位置。更悲慘的是那些將自己一生積蓄投入股市的普通民眾，他們本來期望借著股市的牛氣，賺一些養老的錢，結果一天功夫一生的積蓄便在跌落的股價之中消失得無影無蹤。
股市的震盪剛剛有所緩解，社會經濟生活又陷入了恐慌的波動之中。銀行破產、工廠關閉、企業大量裁員，1929年發生的悲劇再度重演。比1929年幸運的是，當時美國經濟保持著比較高速的增長，股市崩盤並沒有導致整體的經濟危機。但股災對美國經濟的打擊仍然巨大，隨之而來的是美國經濟的一段長時間的停滯。
日本股市夢魘
在1987年10月17日美國「黑色星期一」過後，率先恢復的是日本股市，並且帶動了全球股市的回升。 此後，日本股市一直呈上升態勢，但另外一個噩夢般的恐慌卻在醞釀之中。1989年12月，東京交易所最後一次開市的日經平均股指高達38915點，這也是投資者們最後一次賺取暴利的機會。 進入90年代，股市價格旋即暴跌。到1990年10月份股指已跌破20000點。1991年上半年略有回升，但下半年跌勢更猛。1992年4月1日東京證券市場的日經平均指數跌破了17000點，日本股市陷入恐慌。8月18日降至14309點，基本上回到了1985年的水平。
到此為止，股指比最高峰期下降了63%，上市股票時價總額由1989年底的630萬億日元降至299萬億日元，3年減少了331萬億日元，日本股市的泡沫徹底破滅。股市泡沫的破滅帶來的後果是嚴重的。一方面證券業空前蕭條。1991年股市大幅下跌以來的兩年中股票市場的交易量只有以往的20%。主要靠賺取交易手續費生存的200多家證券公司全部入不敷出，且經營赤字越來越大。1992年不少大公司的赤字高達400億日元以上。
對外資本交易方面，由於對外證券交易額減少，出現長期資本收支盈餘，日本戲劇性地變為了資本輸入大國。
另一方面由於股市瘋狂上漲，吸引企業都轉向直接融資，銀行被迫以風險大的企業和非銀行金融機構為主要融資對象，從而間接地導致了銀行業的危機。泡沫破滅後，日本經濟形勢急轉直下，立即呈現設備投資停滯、企業庫存增加、工業生產下降、經濟增長緩慢的局面。影響所至，連房地產也未能倖免。日本房地產價格在1990年達到了聳人聽聞的高位，當時日本皇宮地塊的價格相當於美國加利福尼亞所有房地產價格的總和。泡沫破滅後，日本房地產價格跌幅近半才剛剛開始穩住，整個國家的財富縮水了近50%。當年資產價格的持續上漲激發人們借貸投機的慾望，日本銀行當初急切地給房地產商放貸終於釀下了苦果。房地產泡沫的破滅和不良貸款不可避免地增加，使日本銀行背上了沉重的包袱，引發了通縮，使得日本經濟經歷了更持久、更痛苦的蕭條。
日本經歷了長期熊市，即使在2005年的反彈之後，日本股市離它的歷史最高點還有70%之遙。
中國式股災
目光放回國內。雖然與西方發達市場經濟國家相比，中國股市發展歷程較為短暫，但依然經歷了兩次驚心動魄的股災。一次發生在1996年。1996年國慶節後，股市全線飄紅。從4月1日到12月9日，上證綜合指數漲幅達120%，深證成份指數漲幅達340%。證監會連續發布了後來被稱作「12道金牌」的各種規定和通知，意圖降溫，但行情仍節節攀高。12月16日《人民日報》發表特約評論員文章《正確認識當前股票市場》，給股市定性：「最近一個時期的暴漲是不正常和非理性的。」漲勢終於被遏止。上證指數開盤就到達跌停位置，除個別小盤股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全體持倉股民三天前的紙上富貴全部蒸發。 另一次發生在2001年。當年7月26日，國有股減持在 新股發行中正式開始，股市暴跌，滬指跌32.55點。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點猛跌至1514點，50多隻股票跌停。當年80%的投資者被套牢，基金凈值縮水了40%，而券商傭金收入下降30%。與國外股災相比，中國股災的發生原因不盡相同，但有一些共性：股市的走勢大大脫離經濟的基本面，因此註定難以持續，一有風吹草動，便全線潰敗，而股市中人則投機心態過盛，或風雨將至仍勉力為之，或追漲賣跌全憑感覺，終不免悲慘收場。
❷ 風險投資案例分享
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風險投資案例分享
2014年，阿里巴巴收購移動瀏覽器公司UC，是截止到當時中國規模最大的互聯網交易。這筆交易對 UC 的估值約為47億美元。然後，它幫助阿里巴巴在移動領域中占據了一席之地，並將其估值從800億美元提高到2300多億美元，增長了3倍。
在此次交易之前，UC首席執行官俞永福曾宣稱，未來不會聽到UC被誰收購，而是UC收購了誰。阿里巴巴創始人兼首席執行官馬雲花了多年的努力才改變了這一點。
從2008年到2014年的6年間，阿里巴巴通過戰略性的投資數億美元，最終累計持有UC 66％的股份，與UC建立了合作關系。最後，這種關系得到了回報。
最早投資UC的是晨興資本和聯創策源，它們在2007年共同投資了UC 1000萬美元的A輪融資。
當時，UC已經在移動瀏覽器領域耕耘了幾年，但並沒有從中獲得收益。
此外，UC還為還為中國電信公司提供定製移動瀏覽器和咨詢服務。但俞永福決定出售盈利的B2B部門，以便公司能夠更加專注於消費者技術。
要做到這一點，UC需要資金。
2008年，馬雲和俞永福第一次見面。阿里巴巴於2009年參與了該公司1200萬美元的B輪融資。2013年3月，阿里巴巴再次投資約5.06億美元；2013年12月，又投資1.8億美元。完成了這些交易後，阿里巴巴獲得了UC公司66％的股份。
很快，關於晨興資本想要退出的謠言出現了，稱網路正在尋求收購他們持有的股份。
到2013年，UC已經成為中國市場上無可爭議的頂級移動瀏覽器，關於其要被收購傳言不斷。
俞永福告訴媒體，盡管有傳言，但UC沒有出售的意願。據報道，他拒絕了網路提出的估值約8億美元的報價。相反，他堅持認為UC將收購其他公司。
不過，到2014年，阿里巴巴將擁有UC三分之二的股權，馬雲獲得了董事會席位。當時，這家移動瀏覽公司被認為是中國「最後一個良好的收購標的'」。
「在業內的所有人當中，馬雲是極具有戰略眼光的人之一，」俞永福當時告訴The Next Web。幾個月後，馬雲提出了直接收購該公司的提議，兩個月之後，交易最終敲定。
當被問及為什麼在多年反對被收購後，接受了阿里的收購時，俞永福告訴記者，他信任馬雲：「我們有著相同的願景和夢想。」
此次收購對阿里巴巴來說是一個強有力的戰略舉措。在IPO時，阿里巴巴明確表示，移動通信的崛起是它需要考慮的問題。如果它不能適應，阿里巴巴將會被移動服務更強大的公司所取代，比如騰訊和網路。
阿里巴巴收購UC，對網路的盈利業務造成了巨大的影響。此前，網路是UC移動瀏覽器的默認搜索引擎，從中受益匪淺。
最後，這次收購似乎也有助於幫助即將IPO的阿里巴巴向投資者證明，阿里巴巴知道自己的短板，並正在積極努力地去填補。雖然收購UC並不是唯一的影響因素，但阿里巴巴的估值確實從2012年的350億美元飆升至2014年IPO的1680億美元。
到2015年，UC（這時歸阿里巴巴所有）仍然處於移動瀏覽市場的頂端。
收購UC對阿里巴巴來說，是一次多管齊下的成功之舉。
阿里巴巴成功收購UC，關鍵在於馬雲與該公司合作了6年，已經成為了其值得信賴的合作夥伴。他是一個從一開始就看好UC的人，而不是後來被UC的成功中吸引而來的人。他也是一個懂得在新興市場建立公司需要做哪些工作的人。
風險投資的概念及其運作方式
(一)風險投資的概念
風險投資指由風險投資家出資(個人或募集資金)，協助具有專門技術而無法籌得資金的技術專家，並承擔高風險的投資機制。風險投資家以專業知識主動參與經營，使被投資企業(通常為高科技企業)能夠健全經營、迅速成長，風險投資家可在被投資企業成功後，將所持有股票賣出收回資金及其高額利潤，再投資於另一新創企業，周而復始進行中長期投資並參與經營。風險投資家以獲取股息、紅利及資本利得為目的，其最大特徵是在於甘冒較大風險以獲取巨額資本利得，故得此名。
(二)風險投資運作過程
企業如同生物體一樣，有其生命周期，一般而言，企業生命周期可分為五個階段，即研究發展階段、開創階段、早期發展階段、加速成長階段、持續成長及成熟階段。風險投資活動依其所投資企業的生命周期提供不同的幫助。
1.研究發展階段
發明家有了新創意，就投入自己的資本，或從家庭、朋友處得到一些資助，組建起自己的公司，動手將設想變為產品。這種募集資本的方式一般能夠募得足夠的資金，足以維持研究發展至生產製造階段。這一階段一般歷時1至5年，它的典型特點是合夥組織相當鬆散，且公司所得極少，甚至無收入，財務上屬於純虧損階段。
2.開創階段
一旦發明者完成產品開發，准備投向市場，就要求注入大筆資金，以設立、裝置一小型生產設備，供應極小的市場需求(或許是本地市場)。所需資本約為10～30萬美元。發明者們或許會請求銀行給予貸款，但往往因為無抵押品等原因難以如願，即使能得到，也只會是短期貸款，且金額不高。同時所得的短期貸款越多，其債務負擔越重，資產負債比也會變得越高，這樣要獲得下一筆銀行貸款將更困難。此時企業急需長期資本，獲得長期資本的另一條路是公司出售股權，然而由於新企業毫無業績可言，成立時間短，不足以發行股票上市或進行合並。唯一可行的路徑是由企業創始人擬一份企業計劃說明書，送呈風險投資專家過目，投資專家根據嚴格的標准審核，決定是否對企業進行股權投資。這一階段大約會費時1至3年，風險投資專家取得股權之後或成為投資公司的經理人，或成為董事會成員之一。就收益而言，累積凈所得已呈正收益，但隨著生產規模擴大及巨額固定資本支出，凈所得收益有逐漸下降的趨勢。上例中的ITC公司即在該階段獲得著名投資專家和投資人的投資，為以後的發展奠定了一個良好基礎。
3.早期發展階段
在這一階段的開始，公司銷售額已達年均200～1000萬美元。若市場接受公司產品，則公司可再次擴充，然而這要求注入更多新資本，大約在150萬至200萬美元之間。此時，由於公司的營業狀況仍不足以達到發行股票的地步，風險投資公司或集團仍為主要的資金提供者，此即第二階段的融資。增加第二階段的資本後，在技術與管理方面，公司將需要更多專業人才、更正式的組織結構，發展可行的新產品生產線及擴大生產規模。此外在發展開發階段，隨著銷售額的增加，公司須盡快提高總收入，在3至4年內，使利潤超過損益平衡點。這一階段是公司發展的重要分界點，業務進展至此，公司決策人員必須開始考慮下一階段是否由公司發行上市股票以獲取業務進一步發展所需的資本。
4.加速成長階段
接著應進行下一步擴充，引入新生產線，成立正式的公司組織，這一階段將決定公司是否能繼續成長，成為大、中型公司。這時董事會要計劃由公開市場籌集巨額的新資金，約在750至800萬美元之間，公司公開上市後可籍股權投資方式獲得長期資本，並改善資產負債比率，加強新貸款能力，增加資本流動並擴張資本。但只有公司的經營記錄達到預期水平，否則很難獲得如此龐大的新資本融資。這時風險投資專家面臨一大抉擇，即是否繼續投資，若風險投資公司並無現金或流動債券對該創業公司融資，則必須通過股票的公開上市或合並來賺取超額的資本利得，再投資於其他具有希望的新投資計劃。通常為維持風險投資公司自身正常財務狀況，風險投資專家會有幾個成功的個案，以補償失敗個案或邊緣個案所造成的損失。在過去記錄中，美國風險投資資金綜合投資報酬率，年平均在25%以上。在這一階段，公司累積凈所得的損失有明顯減輕趨勢而銷售金額亦有快速成長跡象。
風險投資的特點
風險投資之所以被稱為風險投資，是因為在風險投資中有很多的不確定性，給投資及其回報帶來很大的風險。一般來說，風險投資都是投資於擁有高新技術的初創企業，這些企業的創始人都具有很出色的技術專長，但是在公司管理上缺乏經驗。另外一點就是一種新技術能否在短期內轉化為實際產品並為市場所接受，這也是不確定的。還有其他的一些不確定因素導致人們普遍認為這種投資具有高風險性，但是不容否認的是風險投資的高回報率。
也許最被人們熟悉但卻也最不被人理解的一種投資風險是市場風險。在一個高度流通的市場，比如說在世界各地的股票交易市場，股票的價格取決於供求關系。假設對於一個特定的股票或者債券，如果它的需求上升，價格會隨之上調，因為每個購買者都願意為股票付出更多。
風險投資家既是投資者又是經營者。風險投資家一般都有很強的技術背景，同時他們也擁有專業的經營管理知識，這樣的知識背景幫助他們能夠很好的理解高科技企業的商業模式，並且能夠幫助創業者改善企業的經營和管理。
❸ 【證券公司財務風險案例】
主要是根據一些財務指標進行風險控制 以下是粘貼的
第十八條 證券公司經營證券經紀業務的，其凈資本不得低於人民幣2000萬元。
證券公司經營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、其他證券業務等業務之一的，其凈資本不得低於人民幣5000萬元。
證券公司經營證券經紀業務，同時經營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、其他證券業務等業務之一的，其凈資本不得低於人民幣1億元。
證券公司經營證券承銷與保薦、證券自營、證券資產管理、其他證券業務中兩項及兩項以上的，其凈資本不得低於人民幣2億元。
第十九條 證券公司必須持續符合下列風險控制指標標准：
(一)凈資本與各項風險准備之和的比例不得低於100%；
(二)凈資本與凈資產的比例不得低於40%；
(三)凈資本與負債的比例不得低於8%；
(四)凈資產與負債的比例不得低於20%；
(五)流動資產與流動負債的比例不得低於100%。
第二十條 證券公司經營證券經紀業務的，必須符合下列規定：
(一)按託管客戶的交易結算資金總額的2%計算風險准備；
(二)凈資本按營業部數量平均折算額(凈資本/營業部家數)不得低於人民幣500萬元。
第二十一條 證券公司經營證券自營業務的，必須符合下列規定：
(一)自營股票規模不得超過凈資本的100%；
(二)證券自營業務規模不得超過凈資本的200%；
(三)持有一種非債券類證券的成本不得超過凈資本的30%；
(四)持有一種證券的市值與該類證券總市值的比例不得超過5%，但因包銷導致的情形和中國證監會另有規定的除外；
(五)違反規定超比例自營的，在整改完成前應當將超比例部分按投資成本的100%計算風險准備。
前款所稱自營股票規模，是指證券公司持有的股票投資按成本價計算的總金額；證券自營業務規模，是指證券公司持有的股票投資和證券投資基金(不包括貨幣市場基金)投資按成本價計算的總金額。
證券公司創設認購權證的，計算股票投資規模時，證券公司可以按股票投資成本減去出售認購權證凈所得資金(不包括證券公司贖回認購權證所支出資金)後的金額計算。
第二十二條 證券公司經營證券承銷業務的，必須符合下列規定：
(一)證券公司承銷股票的，應當按承擔包銷義務的承銷金額的10%計算風險准備；
(二)證券公司承銷公司債券的，應當按承擔包銷義務的承銷金額的5%計算風險准備；
(三)證券公司承銷政府債券的，應當按承擔包銷義務的承銷金額的2%計算風險准備。
計算承銷金額時，承銷團成員通過公司分包銷的金額和戰略投資者通過公司簽訂書面協議認購的金額不包括在內。
證券公司同時承銷多家發行人公開發行證券，發行期有交叉、且發行尚未結束的，應當按照單項業務承銷金額和對應比例計算風險准備。
第二十三條 證券公司經營證券資產管理業務的，必須符合下列規定：
(一)按定向資產管理業務管理本金的2%計算風險准備；
(二)按集合資產管理業務管理本金的1%計算風險准備；
(三)按專項資產管理業務管理本金的0.5%計算風險准備。
第二十四條證券公司為客戶買賣證券提供融資融券服務的，必須符合下列規定：
(一)對單一客戶融資業務規模不得超過凈資本的5%；
(二)對單一客戶融券業務規模不得超過凈資本的5%；
(三)接受單只擔保股票的市值不得超過該股票總市值的20%；
(四)按對客戶融資業務規模的10%計算風險准備；
(五)按對客戶融券業務規模的10%計算風險准備。
前款所稱融資業務規模，是指對客戶融出資金的本金合計；融券業務規模，是指對客戶融出證券在融出日的市值合計。
第二十五條證券公司應當按上一年營業費用總額的10%計算營運風險的風險准備。
第二十六條中國證監會對各項風險控制指標設置預警標准，對於規定「不得低於」一定標準的風險控制指標，其預警標準是規定標準的120%；對於規定「不得超過」一定標準的風險控制指標，其預警標準是規定標準的80%。
一、財務風險量化管理的基本策略
借鑒國外券商風險管理的基本框架，結合中國證券公司的實際情況，本文提出幾點策略：（1）全面風險管理原則；(2)必須保證財務風險的可測、可控、可承受；（3）建立風險預算，實施風險預算管理；（4）以凈資本指標為核心識別和評估總風險，以風險價值（VaR）模型計量和管理金融資產的市場風險，以「壓力實驗」方法來作為VaR風險測度方法的必要補充；（5）規模經營與資產結構並重，業務發展與財務約束並重；（6）靜態指標與動態監測兼顧；（7）風險防範和經營風險相統一。
關於凈資本：目前我國證券公司凈資本計算規則與國際規則仍有一定的差距,需要進行完善,如特定長期負債如何計入凈資本問題、預計負債（如應訴事項的金額）核算不規范、資產管理業務的或有損失沒有扣減、對外擔保未完全扣減等。凈資本計算的真實和准確性非常關鍵，為實現凈資本指標的核心作用，下文提到的凈資本指標是在現有凈資本標准上考慮上述因素重新計算的金額。
關於VaR（Vaule－at－Risk）：VaR是指在正常的市場條件和給定的置信度內，用於評估和計量任何一種金融資產或證券投資組合在既定時期內所面臨的市場風險大小和可能遭受的潛在最大價值損失。其風險管理技術是對市場風險的總括性評估，它考慮了金融資產對某種風險來源(例如利率、匯率、商品價格、股票價格等基礎性金融變數)的敞口和市場逆向變化的可能性。VaR模型是近年來在金融市場發達國家(主要在歐美)興起的一種金融風險評估和計量模型，目前已被全球各主要銀行、非銀行金融機構(包括證券公司、保險公司、基金管理公司、信託公司等)、公司和金融監管機構廣泛採用。
關於「壓力測試」（stress testing）：VaR值的最大優點就是能科學准確地預測在正常市場波動下，券商所面臨的市場風險的大小。但是，VaR值方法也有缺陷，因為它無法預測到一些極端情形的出現，如股市的大起大落。所以，國外證券公司往往採用另外一種比較流行的市場風險管理技術—「壓力測試」方法來作為VaR風險測度方法的必要補充，以檢驗券商在特別不利的市場行情出現時，是否具有繼續生存的能力。實踐證明，壓力試驗特別適用於那些不規范的新興市場中的金融企業（如我國的證券公司）。
二、財務風險管理的指標體系設計
1．證券監管部門關於證券公司財務風險監控指標。
中國證監會在《證券公司管理辦法》及其他有關法規中規定了對證券公司的財務風險監控指標，主要指標見表1（適用於綜合類券商）。
表1 證券公司的風險監控指標
評價指標 計算公式 監管線
1．凈資本 ＝∑（資產余額×折扣比例）-負債總額-或有負債 低於2億元
2．凈資本增長率 ＝（期末凈資本余額/期初凈資本余額）-1 下降20％
3．凈資本負債比 凈資本/（負債總額－受託資金－代買賣證券款） 低於8％
4．凈資產負債率 ＝（負債總額－受託資金－代買賣證券款）/凈資產 大於9倍
5．流動比率 ＝（流動資產－受託資金－代買賣證券款）/（流動負債－受託資金－代買賣證券款） 小於1
6．客戶資金安全性指標 （代買賣證券款＋受託資金）－（客戶資金存款＋客戶結算備付金＋交易保證金＋受託資產） 大於0
7．權益類自營證券比例 權益類自營證券成本/期末凈資產 高於80％
8．撥付下屬機構占注冊資本的比例 期末撥付所屬資金/注冊資本 高於40％
9．對外擔保占凈資產的比例 期末對外擔保金額/期末凈資產 高於20％
2．內部全面風險管理指標體系。
我們認為，上述風險監管指標是非常寬松的，也不夠全面，達標非常容易，且沒有體現凈資本指標的核心地位，不能真正起到識別和評估風險的作用。證券公司需在上述監管指標的基礎上，根據上述風險管理策略，以凈資本指標（調整後）為邏輯起點和核心，按照風險可測、可控、可承受的原則，設計內部全面風險管理指標體系。證券公司內部全面風險管理指標體系可分為兩個層次。一是公司層次上的，反映整個公司整體風險狀況，見表2。二是各個業務部門的風險指標，作為二級指標，可進行實時監控。見表3。
表2 一級指標體系
評價指標 計算公式 預警線（區域）
一、資本充足性指標
1．凈資本額 =∑（資產余額×折扣比例）-負債總額-或有負債＋特定長期負債－應承擔的資產管理業務浮動虧損 低於凈資產的60－70％
2．凈資本增長率 =（期末凈資本余額/期初凈資本余額）-1 下降10％
3．凈資本相對指標1：凈資本率 期末凈資本/期末凈資產 低於60-70％
4．凈資本相對指標2：凈資本負債比 凈資本/（負債總額－受託資金－代買賣證券款） 低於20％
5．凈資本相對指標3：凈資本充足率 凈資本/（自營權益類證券凈額＋證券包銷金額＋非規范資產管理業務協議規模＋拆出資金＋買入返售證券＋其他風險資產） 15-20％
二、資產流動性指標
6．資產負債率 （負債總額－受託資金－代買賣證券款）/（資產總額－受託資金－代買賣證券款） 高於45-55％
7．流動比率 （流動資產－受託資金－代買賣證券款）/（流動負債－受託資金－代買賣證券款） 低於1.2
8．現金流量指標 經營活動現金流量/(流動負債－代買賣證券款－受託資金) 低於10％
三、風險資產規模指標
9．自營證券比例 權益類自營證券成本/期末凈資本 大於1倍
10．受託資金比例 承擔風險受託資金余額/期末凈資本 高於60-80％
11．或有負債比例 期末或有負債/期末凈資本 高於10-20％
四、財務績效風險指標
12．凈資產收益率 凈利潤額/（期初凈資產額＋期末凈資產額）/2 小於公司平均融資成本或低於同業平均水平
13．營業費用收入率 期末營業收入/期末營業費用 低於1.5
五、資產結構風險指標
14．長期投資比例 （期末長期投資余額—購買國債及金融債余額）/期末凈本 高於20-30％
15．固定資本比例 （期末固定資產凈值＋在建工程余額）/期末凈資本 高於30-40％
表3 二級指標體系
評價指標 計算公式 預警線（區域） 備注
一、承銷業務風險指標
1．凈資本包銷比例 證券包銷總金額/凈資本 高於60％ 監管線為60％
2．凈資本單項包銷比例 單項包銷總金額/凈資本 高於30％ 監管線為30％
3．承銷股票毛利率 承銷股票業務凈收入/承銷股票業務總金額 低於3％
4．項目收入費用率 項目費用合計/項目總收入 高於30％
5．失敗項目費用率 失敗項目費用/項目費用合計 高於10％
二、經紀業務風險指標
1．市場份額 當期股票基金交易量/兩市當期交易總額 低於上年度水平
2．客戶保證金挪用比率 挪用金額（含T+O）/客戶保證金總額 大於零
3．交易傭金率 當期交易傭金/當期交易量 （1）低於保本點傭金標准；或：（2）低於上年水平
4．客戶保證金變動率 期末保證金余額/期初保證金余額－1 低於-20％
5．三方監管風險指標 監管賬戶資產市值/融資金額 低於120％
6．經紀業務收入費用率 營業費用/營業收入 高於75％
三、證券自營業務風險指標
1．股票自營比例 自營股票成本/凈資本 高於80-90％
2．單只股票自營比例 持有單只股票成本/凈資本 高於20-30％ 監管線為不高於凈資產20％
3．單只股票市場份額 持有單只股票市值/該股票流通市值 高於10％ 監管線為20％
4．自營證券投資組合的VaR值 Var值 高於凈資本的20％
5、自營證券投資組合的壓力測試值 ST值 高於凈資本的50％
6．自營證券收益率 （差價收入＋期末浮動盈虧－期初浮動盈虧）/自營證券投入額 （1）低於資金成本；或：（2）低於市場指數增幅
7．自營證券浮動收益率 單只自營證券浮動盈利/自營證券成本 高於10％
8．自營證券浮動虧損率 單只自營證券浮動虧損/自營證券成本 高於7％
四、資產管理業務風險指標
1．受託資產率 期末受託資產余額/期末受託資金 高於70％
2．承擔風險資產管理組合的VaR值 Var值 高於凈資本的30％
3．承擔風險資產管理組合的壓力測試值 ST值 高於凈資本的50％
4．受託資產市場份額 所管理客戶資產投資於一家公司的證券的面值/該證券流通總量 高於10％ 監管線為10％
5．受託資產增值率 （本期實現增值額＋期末浮動盈虧－期初浮動盈虧）/受託資金金額 低於預期收益率
6．資產管理業務總或有損失占凈資本的比例 （期末已實現未結算虧損＋受託資產浮動虧損＋應付客戶收益）/期末凈資本 高於40％
7．受託資產損失率 （期末已實現未結算虧損＋受託資產浮動虧損）/期末受託資產 高於15％
五、資金營運風險指標
1．股票質押貸款比例 期末股票質押貸款余額/實收資本 高於15％ 監管線15％
2．資金拆借比例 拆入、拆出資金余額/實收資本 高於80％ 監管線為80％
3．債券回購比例1 債券回購資金余額/凈資產 高於50％
4．國債回購比例2 債券融資回購未到期余額/自有債券標准券總額 高於80％
5．現金留存比率 （期末現金余額＋銀行存款余額＋結算備付金）/期末凈資產 低於5％
當然，確定指標體系及其預警界限，難免帶有主觀意向，需在實踐中作進一步檢驗，並不斷進行修正和完善，使指標本身及其預警界限更科學、更合理。
三、財務風險指標的動態監測
證券公司的財務風險管理是一個復雜的系統,在建立全面風險管理指標體系基礎上，還必須建立風險監測系統, 這樣才能完善證券公司的風險量化管理。
（1）風險狀態設定：為綜合反映風險程度並方便進行處理，可將指標值統一映射為百分數范圍內表示的分數值。設定的風險狀態有四種，分別用安全、基本安全、風險、較大風險表示，對應的分數范圍：0-20、20-50、50-80、80-100，分數值越大，表示對應的風險越大。
具體做法為：對於每一個指標值，根據其在不同風險狀態的預警區域上限和下限以及對應的分數段范圍，按照線性映射函數：y=a2·[(x-b1)/a1]+b2，可以計算出相應的分數。（其中b1、b2分別表示某風險指標警界狀態的下限及所對應的分數段的下限，a1、a2分別為該風險指標警界狀態的上限與下限之差所對應的分數段的上限與下限之差，x為風險值，則y即為映射後的分數值。）
（2）風險監測框架：可以設計兩個層次的風險監測系統，把一級風險指標作為一個系統，對每項指標賦予相應的權重，根據上述映射方法計算每項指標的風險分數值，加權平均後可計算出公司綜合風險值；把二級風險指標作為一個系統，數據處理方法同上。公司綜合風險值與實時風險值是互補的，前者是定期、靜態的、綜合的，後者是動態的、具體的，在風險評估和管理上要結合使用。
❹ 誰能幫我舉個實際的例子證明一下股票的問題！
股票基金的特點：
①與其他基金相比，股票基金的投資對象具有多樣性，投資目的也具有多樣性。
②與投資者直接投資於股票市場相比，股票基金具有分散風險。費用較低等特點。對一般投資者而言，個人資本畢竟是有限的，難以通過分散投資種類而降低投資風險。但若投資於股票基金，投資者不僅可以分享各類股票的收益，而且已可以通過投資於股票基金而將風險分散於各類股票上，大大降低了投資風險。此外，投資者投資了股票基金，還可以享受基金大額投資在成本上的相對優勢，降低投資成本，提高投資效益，獲得規模效益的好處。
③從資產流動性來看，股票基金具有流動性強、變現性高的特點。股票基金的投資對象是流動性極好的股票，基金資產質量高、變現容易。
④對投資者來說，股票基金經營穩定、收益可觀。一般來說，股票基金的風險比股票投資的風險低。因而收益較穩定。不僅如此，封閉式股票基金上市後，投資者還可以通過在交易所交易獲得買賣差價。基金期滿後，投資者享有分配剩餘資產的權利。
⑤股票基金還具有在國際市場上融資的功能和特點。就股票市場而言，其資本的國際化程度較外匯市場和債券市場為低。一般來說，各國的股票基本上在本國市場上交易，股票投資者也只能投資於本國上市的股票或在當地上市的少數外國公司的股票。在國外，股票基金則突破了這一限制、投資者可以通過購買股票基金，投資於其他國家或地區的股票市場，從而對證券市場的國際化具有積極的推動作用。從海外股票市場的現狀來看，股票基金投資對象有很大一部分是外國公司股票。
證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金託管人託管，由基金管理人管理和運用資金、從事股票、債券等金融工具投資。在我國。基金託管人必須由合格的商業銀行擔任，基金管理人必須由專業的基金管理公司擔任。基金投資人享受證券投資基金的收益，也承擔虧損的風險。
證券投資基金的特點有：
（1）證券投資基金是由專家運作，管理並專門投資於證券市場的基金。我國《證券投資基金管理暫行辦法》規定，證券投資基金投資於股票、債券的比例，不得低於該基金資產總值的80％。基金資產由專業的基金管理公司負責管理。基金管理公司配備了大量的投資專家，他們不僅掌握了廣博的投資分析和投資組合理論知識，而且在投資領域也積累了相當豐富的經驗。
（2）證券投資基金是一種間接的證券投資方式。投資者是通過購買基金而間接投資於證券市場的。與直接購買股票相比。投資者與上市公司沒有任何直接關系，不參與公司決策和管理，只享有公司利潤的分配權。投資者若直接投資於股票、債券，就成了股票、債券的所有者，要直接承擔投資風險。而投資者若購買了證券投資基金，則是由基金管理人來具體管理和運作基金資產，進行證券的買賣活動。因此，對投資者來說，證券投資基金是一種間接證券投資方式。
（3）證券投資基金具有投資小、費用低的優點。在我國，每份基金單位面值為人民幣1元。證券投資基金最低投資額一般較低，投資者可以根據自己的財力，多買或少買基金單位、從而解決了中小投資者"錢不多、入市難"的問題。
基金的費用通常較低。根據國際市場上的一般慣例，基金管理公司就提供基金管理服務而向基金收取的管理費一般為基金資產凈值的1％--2.5％，而投資者購買基金需繳納的費用通常為認購總額的0.25％，低於購買股票的費用。此外，由於基金集中了大量的資金進行證券交易，通常也能在手續費方面得到證券商的優惠，而且為了支持基金業的發展，很多國家和地區還對基金的稅收給予優惠，使投資者通過基金投資證券所承擔的稅賦不高於直接投資於證券須承擔的稅賦。
（4）證券投資基金具有組合投資、分散風險的好處。根據投資專家的經驗，要在投資中做到起碼的分散風險。投資學上有一句諺語："不要把你的雞蛋放在同一個籃子里".然而，中小投資者通常無力做到這一點。如果投資者把所有資金都投資於一家公司的股票，一旦這家公司破產，投資者便可能盡失其所有。而證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的小額資金。形成雄厚的資金實力，可以同時把投資者的資金分散投資於各種股票，使某些股票跌價造成的損失可以用其他股票漲價的盈利來彌補，分散了投資風險。如我國最近頒布的《證券投資基金管理暫行辦法》規定，1個基金持有1家上市公司的股票，不得超過該基金資產凈值的10％。換言之，如果某基金將其80％的資產凈值投資於股票的話，它至少應購買8家公司的股票。
（5）證券投資基金流動性強。基金的買賣程序非常簡便。對開放式基金而言。
投資者既可以向基金管理公司直接購買或贖回基金、也可以通過證券公司等代理銷售機構購買或贖回，或委託投資顧問機構代為買入。國外的基金大多是開放式基金，每天都會進行公開報價，投資者可隨時據以購買或贖回。
根據不同標准可將證券投資基金劃分為不同的種類。
（1）根據基金單位是否可增加或贖回，投資基金可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金是指基金設立後，投資者可以隨時申購或贖回基金單位，基金規模不固定的投資基金；封閉式基金是指基金規模在發行前已確定，在發行完畢後的規定期限內，基金規模固定不變的投資基金。
（2）根據組織形態的不同，投資基金可分為公司型投資基金和契約型投資基金。公司型投資基金是具有共同投資目標的投資者組成以盈利為目的的股份制投資公司，並將資產投資於特定對象的投資基金；契約型投資基金也稱信託型投資基金，是指基金發起人依據其與基金管理人、基金託管人訂立的基金契約，發行基金單位而組建的投資基金。
（3）根據投資風險與收益的不同，投資基金可分為成長型投資基金、收入型投資基金和平衡型投資基金。成長型投資基金是指把追求資本的長期成長作為其投資目的的投資基金；收入型基金是指以能為投資者帶來高水平的當期收人為目的的投資基金；平衡型投資基金是指以支付當期收入和追求資本的長期成長為目的的投資基金。
（4）根據投資對象的不同，投資基金可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權基金，指數基金和認股權證基金等。股票基金是指以股票為投資對象的投資基金；債券基金是指以債券為投資對象的投資基金；貨幣市場基金是指以國庫券、大額銀行可轉讓存單、商業票據、公司債券等貨幣市場短期有價證券為投資對象的投資基金；期貨基金是指以各類期貨品種為主要投資對象的投資基金；期權基金是指以能分配股利的股票期權為投資對象的投資基金；指數基金是指以某種證券市場的價格指數為投資對象的投資基金；認股權證基金是指以認股權證為投資對象的投資基金。
（5）根據投資貨幣種類，投資基金可分為美元基金、日元基金和歐元基金等。美元基金是指投資於美元市場的投資基金；日元基金是指投資於日元市場的投資基金；歐元基金是指投資於歐元市場的投資基金。
此外，根據資本來源和運用地域的不同，投資基金可分為國際基金、海外基金、國內基金，國家基金和區域基金等，國際基金是指資本來源於國內，並投資於國外市場的投資基金；海外基金也稱離岸基金。是指資本來源於國外，並投資於國外市場的投資基金；國內基金是指資本來源於國內，並投資於國內市場的投資基金；國家基金是指資本來源於國外，並投資於某一特定國家的投資基金；區域基金是指投資於某個特定地區的投資基金
股票價格指數
股票價格指數簡介 股票價格指數即股票指數。是由證券交易所或金融服務機構編制的表明股票行市變動的一種供參考的指示數字。由於股票價格起伏無常，投資者必然面臨市場價格風險。對於具體某一種股票的價格變化，投資者容易了解，而對於多種股票的價格變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。為了適應這種情況和需要，一些金融服務機構就利用自己的業務知識和熟悉市場的優勢，編制出股票價格指數，公開發布，作為市場價格變動的指標。投資者據此就可以檢驗自己投資的效果，並用以預測股票市場的動向。同時，新聞界、公司老闆乃至政界領導人等也以此為參考指標，來觀察、預測社會政治、經濟發展形勢。 這種股票指數，也就是表明股票行市變動情況的價格平均數。編制股票指數，通常以某年某月為基礎，以這個基期的股票價格作為100，用以後各時期的股票價格和基期價格比較，計算出升除的百分比，就是該時期的股票指數。投資者根據指數的升降，可以判斷出股票價格的變動趨勢。並且為了能實時的向投資者反映股市的動向，所有的股市幾乎都是在股價變化的同時即時公布股票價格指數。 計算股票指數，要考慮三個因素：一是抽樣，即在眾多股票中抽取少數具有代表性的成份股；二是加權，按單價或總值加權平均，或不加權平均；三是計算程序，計算算術平均數、幾何平均數，或兼顧價格與總值。 由於上市股票種類繁多，計算全部上市股票的價格平均數或指數的工作是艱巨而復雜的，因此人們常常從上市股票中選擇若干種富有代表性的樣本股票，並計算這些樣本股票的價格平均數或指數。用以表示整個市場的股票價格總趨勢及漲跌幅度。計算股價平均數或指數時經常考慮以下四點：(1)樣本股票必須具有典型性、普通性，為此，選擇樣本對應綜合考慮其行業分布、市場影響力、股票等級、適當數量等因素。(2)計算方法應具有高度的適應性，能對不斷變化的股市行情作出相應的調整或修正，使股票指數或平均數有較好的敏感性。(3) 要有科學的計算依據和手段。計算依據的口徑必須統一，一般均以收盤價為計算依據，但隨著計算頻率的增加，有的以每小時價格甚至更短的時間價格計算。(4) 基期應有較好的均衡性和代表性。 指數的計算方法 計算股票指數時，往往把股票指數和股價平均數分開計算。按定義，股票指數即股價平均數。但從兩者對股市的實際作用而言，股價平均數是反映多種股票價格變動的一般水平，通常以算術平均數表示。人們通過對不同的時期股價平均數的比較，可以認識多種股票價格變動水平。而股票指數是反映不同時期的股價變動情況的相對指標，也就是將第一時期的股價平均數作為另一時期股價平均數的基準的百分數。通過股票指數，人們可以了解計算期的股價比基期的股價上升或下降的百分比率。由於股票指數是一個相對指標，因此就一個較長的時期來說，股票指數比股價平均數能更為精確地衡量股價的變動。 股價平均數的計算 股票價格平均數反映一定時點上市股票價格的絕對水平，它可分為簡單算術股價平均數、修正的股價平均數、加權股價平均數三類。人們通過對不同時點股價平均數的比較，可以看出股票價格的變動情況及趨勢。 (1)簡單算術股價平均數 簡單算術股價平均數是將樣本股票每日收盤價之和除以樣本數得出的，即： 簡單算術股價平均數＝(P1＋P2＋P3＋…＋ Pn)/n 世界上第一個股票價格平均——道·瓊斯股價平均數在1928年10月1日前就是使用簡單算術平均法計算的。 現假設從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤價分別為10元、16元、24元和30元，計算該市場股價平均數。將上述數置入公式中，即得： 股價平均數＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n ＝(10＋16＋24＋30)/4 ＝20(元) 簡單算術股價平均數雖然計算較簡便，但它有兩個缺點：一是它未考慮各種樣本股票的權數，從而不能區分重要性不同的樣本股票對股價平均數的不同影響。二是當樣本股票發生股票分割派發紅股、增資等情況時，股價平均數會產生斷層而失去連續性，使時間序列前後的比較發生困難。例如，上述D股票發生以1股分割為3股時，股價勢必從30元下調為10元， 這時平均數就不是按上面計算得出的20元，而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)。這就是說，由於D股分割技術上的變化，導致股價平均數從20元下跌為15元(這還未考慮其他影響股價變動的因素)，顯然不符合平均數作為反映股價變動指標的要求。 (2)修正的股份平均數 修正的股價平均數有兩種： 一是除數修正法，又稱道式修正法。這是美國道·瓊斯在1928年創造的一種計算股價平均數的方法。該法的核心是求出一個常數除數，以修正因股票分割、增資、發放紅股等因素造成股價平均數的變化，以保持股份平均數的連續性和可比性。具體作法是以新股價總額除以舊股價平均數，求出新的除數，再以計算期的股價總額除以新除數，這就得出修正的股價平均數。即： 新除數＝變動後的新股價總額/舊的股價平均數 修正的股價平均數＝報告期股價總額/新除數 在前面的例子除數是4，經調整後的新的除數應是： 新的除數＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，將新的除數代入下列式中，則： 修正的股價平均數＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元)得出的平均數與未分割時計算的一樣，股價水平也不會因股票分割而變動。 二是股價修正法。股價修正法就是將股票分割等，變動後的股價還原為變動前的股價，使股價平均數不會因此變動。美國《紐約時報》編制的500種股價平均數就採用股價修正法來計算股價平均數。 (3)加權股價平均數 加權股價平均數是根據各種樣本股票的相對重要性進行加權平均計算的股價平均數，其權數(Q) 可以是成交股數、股票總市值、股票發行量等。 股票指數的計算 股票指數是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與定的基期價格相比，並將兩者的比值乘以基期的指數值，即為該報告期的股票指數。股票指數的計算方法有三種：一是相對法，二是綜合法，三是加權法。 (1)相對法 相對法又稱平均法，就是先計算各樣本股票指數。再加總求總的算術平均數。其計算公式為： 股票指數＝n個樣本股票指數之和/n 英國的《經濟學人》普通股票指數就使用這種計演算法。 (2)綜合法 綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然後相比求出股票指數。即： 股票指數＝報告期股價之和/基期股價之和 代入數字得： 股價指數＝(8＋12＋14＋18)/(5＋8＋10＋15) ＝ 52/38＝136.8% 即報告期的股價比基期上升了36.8%。 從平均法和綜合法計算股票指數來看，兩者都未考慮到由各種采樣股票的發行量和交易量的不相同，而對整個股市股價的影響不一樣等因素，因此，計算出來的指數亦不夠准確。為使股票指數計算精確，則需要加入權數，這個權數可以是交易量，亦可以是發行量。 (3)加權法 加權股票指數是根據各期樣本股票的相對重要性予以加權，其權數可以是成交股數、股票發行量等。按時間劃分，權數可以是基期權數，也可以是報告期權數。以基期成交股數(或發行量)為權數的指數稱為拉斯拜爾指數；以報告期成交股數(或發行量)為權數的指數稱為派許指數。 拉斯拜爾指數偏重基期成交股數(或發行量)，而派許指數則偏重報告期的成交股數(或發行量)。目前世界上大多數股票指數都是派許指數。世界上幾種著名的股票指數 道·瓊斯股票指數 道·瓊斯股票指數是世界上歷史最為悠久的股票指數，它的全稱為股票價格平均數。它是在1884年由道·瓊斯公司的創始人查理斯·道開始編制的。其最初的道·瓊斯股票價格平均指數是根據11種具有代表性的鐵路公司的股票，採用算術平均法進行計算編制而成，發表在查理斯·道自己編輯出版的《每日通訊》上。其計算公式為： 股票價格平均數＝入選股票的價格之和/入選股票的數量。自1897年起，道·瓊斯股票價格平均指數開始分成工業與運輸業兩大類，其中工業股票價格平均指數包括12種股票，運輸業平均指數則包括20種股票，並且開始在道·瓊斯公司出版的《華爾街日報》上公布。在1929年，道·瓊斯股票價格平均指數又增加了公用事業類股票，使其所包含的股票達到65種，並一直延續至今。 現在的道·瓊斯股票價格平均指數是以1928年10月1日為基期，因為這一天收盤時的道·瓊斯股票價格平均數恰好約為100美元，所以就將其定為基準日。而以後股票價格同基期相比計算出的百分數，就成為各期的投票價格指數，所以現在的股票指數普遍用點來做單位，而股票指數每一點的漲跌就是相對於基準日的漲跌百分數。 道·瓊斯股票價格平均指數最初的計算方法是用簡單算術平均法求得，當遇到股票的除權除息時，股票指數將發生不連續的現象。1928年後，道·瓊斯股票價格平均數就改用新的計算方法，即在計點的股票除權或除息時採用連接技術，以保證股票指數的連續，從而使股票指數得到了完善，並逐漸推廣到全世界。 目前，道·瓊斯股票價格平均指數共分四組，第一組是工業股票價格平均指數。它由30種有代表性的大工商業公司的股票組成，且隨經濟發展而變大，大致可以反映美國整個工商業股票的價格水平，這也就是人們通常所引用的道·瓊斯工業股票價格平均數。第二組是運輸業股票價格平均指數。 它包括著20種有代表性的運輸業公司的股票，即8家鐵路運輸公司、8家航空公司和 4家公路貨運公司。第三組是公用事業股票價格平均指數，是由代表著美國公用事業的1 5家煤氣公司和電力公司的股票所組成。第四組是平均價格綜合指數。 它是綜合前三組股票價格平均指數65種股票而得出的綜合指數，這組綜合指數雖然為優等股票提供了直接的股票市場狀況，但現在通常引用的是第一組--工業股票價格平均指數。 道·瓊斯股票價格平均指數是目前世界上影響最大、最有權威性的一種股票價格指數，原因之一是道·瓊斯股票價格平均指數所選用的股票都是有代表性，這些股票的發行公司都是本行業具有重要影響的著名公司，其股票行情為世界股票市場所矚目，各國投資者都極為重視。為了保持這一特點，道·瓊斯公司對其編制的股票價格平均指數所選用的股票經常予以調整，用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以來，僅用於計算道·瓊斯工業股票價格平均指數的30種工商業公司股票，已有30次更換，幾乎每兩年就要有一個新公司的股票代替老公司的股票。原因之二是，公佈道·瓊斯股票價格平均指數的新聞載體--《華爾街日報》是世界金融界最有影響力的報紙。該報每天詳盡報道其每個小時計算的采樣股票平均指數、百分比變動率、每種采樣股票的成交數額等，並注意對股票分股後的股票價格平均指數進行校正。在紐約證券交易營業時間里，每隔半小時公布一次道·瓊斯股票價格平均指數。原因之三是，這一股票價格平均指數自編制以來從未間斷，可以用來比較不同時期的股票行情和經濟發展情況，成為反映美國股市行情變化最敏感的股票價格平均指數之一，是觀察市場動態和從事股票投資的主要參考。當然，由於道·瓊斯股票價格指數是一種成分股指數，它包括的公司僅占目前2500多家上市公司的極少部分，而且多是熱門股票，且未將近年來發展迅速的服務性行業和金融業的公司包括在內，所以它的代表性也一直受到人們的質疑和批評。 標准·普爾股票價格指數 除了道·瓊斯股票價格指數外，標准·普爾股票價格指數在美國也很有影響，它是美國最大的證券研究機構即標准·普爾公司編制的股票價格指數。該公司於1923年開始編制發表股票價格指數。最初采選了230種股票，編制兩種股票價格指數。到1957年，這一股票價格指數的范圍擴大到500種股票，分成95種組合。其中最重要的四種組合是工業股票組、鐵路股票組、公用事業股票組和500種股票混合組。從1976年7月1日開始，改為 400種工業股票，20種運輸業股票，40種公用事業股票和40種金融業股票。幾十年來，雖然有股票更迭，但始終保持為500種。標准·普爾公司股票價格指數以1941年至1943年抽樣股票的平均市價為基期，以上市股票數為權數，按基期進行加權計算，其基點數為10。以目前的股票市場價格乘以股票市場上發行的股票數量為分子，用基期的股票市場價格乘以基期股票數為分母，相除之數再乘以10就是股票價格指數。 紐約證券交易所股票價格指數 紐約證券交易所股票價格指數。這是由紐約證券交易所編制的股票價格指數。它起自1966年6月，先是普通股股票價格指數，後來改為混合指數，包括著在紐約證券交易所上市的1500家公司的1570種股票。具體計算方法是將這些股票按價格高低分開排列，分別計算工業股票、金融業股票、公用事業股票、運輸業股票的價格指數，最大和最廣泛的是工業股票價格指數，由1093種股票組成；金融業股票價格指數包括投資公司、儲蓄貸款協會、分期付款融資公司、商業銀行、保險公司和不動產公司的223種股票；運輸業股票價格指數包括鐵路、航空、輪船、汽車等公司的65種股票；公用事業股票價格指數則有電話電報公司、煤氣公司、電力公司和郵電公司的189種股票。 紐約股票價格指數是以1965年12月31日確定的50點為基數，採用的是綜合指數形式。紐約證券交易所每半個小時公布一次指數的變動情況。雖然紐約證券交易所編制股票價格指數的時間不長，因它可以全面及時地反映其股票市場活動的綜合狀況，較為受投資者歡迎。 日經道·瓊斯股價指數(日經平均股價) 系由日本經濟新聞社編制並公布的反映日本股票市場價格變動的股票價格平均數。該指數從1950年9月開始編制。 最初根據東京證券交易所第一市場上市的225家公司的股票算出修正平均股價，當時稱為"東證修正平均股價"。1975年5月1日，日本經濟新聞社向道·瓊斯公司買進商標，採用美國道·瓊斯公司的修正法計算，這種股票指數也就改稱"日經道·瓊斯平均股價"。 1985年5月1日在合同期滿10年時，經兩家商議，將名稱改為"日經平均股價"。 按計算對象的采樣數目不同，該指數分為兩種，一種是日經225種平均股價。其所選樣本均為在東京證券交易所第一市場上市的股票，樣本選定後原則上不再更改。1981年定位製造業150家，建築業10家、水產業3家、礦業3家、商業12家、路運及海運14家、金融保險業15家、不動產業3家、倉庫業、電力和煤氣4家、服務業5家。由於日經225種平均股價從1950年一直延續下來，因而其連續性及可比性較好，成為考察和分析日本股票市場長期演變及動態的最常用和最可靠指標。該指數的另一種是日經500種平均股價。這是從1982年1月4日起開始編制的。由於其采樣包括有500種股票，其代表性就相對更為廣泛，但它的樣本是不固定的，每年4月份要根據上市公司的經營狀況、成交量和成交金額、市價總值等因素對樣本進行更換。 《金融時報》股票價格指數 《金融時報》股票價格指數的全稱是"倫敦《金融時報》工商業普通股股票價格指數"，是由英國《金融時報》公布發表的。該股票價格指數包括著在英國工商業中挑選出來的具有代表性的30家公開掛牌的普通股股票。它以1935年7月1日作為基期，其基點為100點。該股票價格指數以能夠及時顯示倫敦股票市場情況而聞名於世。 香港恆生指數 香港恆生指數是香港股票市場上歷史最久、影響最大的股票價格指數，由香港恆生銀行於1969年11月24日開始發表。 恆生股票價格指數包括從香港500多家上市公司中挑選出來的33家有代表性且經濟實力雄厚的大公司股票作為成份股，分為四大類--4種金融業股票、6種公用事業股票、 9種地產業股票和14種其他工商業(包括航空和酒店)股票。 這些股票佔香港股票市值的63．8％，因該股票指數涉及到香港的各個行業，具有較強的代表性。 恆生股票價格指數的編制是以1964年7月31日為基期，因為這一天香港股市運行正常，成交值均勻，可反映整個香港股市的基本情況，基點確定為100點。其計算方法是將33種股票按每天的收盤價乘以各自的發行股數為計算日的市值，再與基期的市值相比較，乘以100就得出當天的股票價格指數。 由於恆生股票價格指數所選擇的基期適當，因此，不論股票市場狂升或猛跌，還是處於正常交易水平，恆生股票價格指數基本上能反映整個股市的活動情況。 自1969年恆生股票價格指數發表以來，已經過多次調整。由於1980年8月香港當局通過立法，將香港證券交易所、遠東交易所、金銀證券交易所和九龍證券所合並為香港聯合證券交易所，在目前的香港股票市場上，只有恆生股票價格指數與新產生的香港指數並存，香港的其他股票價格指數均不復存在。
❺ 股票中的系統性風險和非系統性風險指的是什麼呢能舉個例子嗎
股市是「國民經濟的晴雨表」。宏觀經濟形勢的好壞，財政政策和貨幣政策的調整，政局的變化，匯率的波動，資金供求關系的變動等，都會引起股票市場的波動。對於證券投資者來說，這種風險是無法消除的，投資者無法通過多樣化的投資組合進行證券保值，這就是系統風險的原因所在。 系統性風險的來源主要由政治、經濟及社會環境等宏觀因素造成。其構成主要包括以下四類：1 政策風險政府的經濟政策和管理措施可能會造成證券收益的損失，這在新興股市表現得尤為突出。經濟政策的變化，可以影響到公司利潤、債券收益的變化；證券交易政策的變化，可以直接影響到證券的價格。而一些看似無關的政策變化，比如對於私人購房的政策，也可能影響證券市場的資金供求關系。因此，每一項經濟政策、法規出台或調整，對證券市場都會有一定的影響，有的甚至會產生很大的影響，從而引起市場整體的較大波動。 2 利率風險在證券交易市場上，證券的交易價格是按市場價格進行，而不是按其票面價值進行交易的。市場價格的變化也隨時受市場利率水平的影響。一般來說，市場利率提高時，證券市場價格就會下降，而市場利率下調時，證券市場價格就會上升，這種反向變動的趨勢在債券市場上尤為突出。 3 購買力風險 在現實生活中，每個人都會遇到這樣的問題，由於物價的上漲，同樣金額的資金，未必能買到過去同樣的商品。這種物價的變化導致了資金實際購買力的不確定性，稱為購買力風險，或通貨膨脹風險。 同樣在證券市場上，由於投資證券的回報是以貨幣的形式來支付的，在通貨膨脹時期，貨幣的購買力下降，也就是投資的實際收益下降，將給投資者帶來損失的可能。 4 市場風險市場風險是證券投資活動中最普遍、最常見的風險，是由證券價格的漲落直接引起的。 尤其在新興市場上，造成股市波動的因素更為復雜，價格波動大，市場風險也大。因此，盲目的股票買賣是要不得的。 單個股票價格同上市公司的經營業績和重大事件密切相關。公司的經營管理、財務狀況、市場銷售、重大投資等因素的變化都會影響公司的股價走勢。這種風險主要影響某一種證券，與市場的其他證券沒有直接聯系，投資者可以通過分散投資的方法，來抵消該種風險。這就是非系統風險。 非系統性風險也可稱為可分散風險，主要包括以下四類：1 經營風險經營風險主要指公司經營不景氣，甚至失敗、倒閉而給投資者帶來損失。公司經營、生產和投資活動的變化，導致公司盈利的變動，從而造成投資者收益本金的減少或損失。例如經濟周期或商業營業周期的變化對公司收益的影響，競爭對手的變化對公司經營的影響，公司自身的管理和決策水平等都可能會導致經營風險。 影響公司經營業績的因素很多，投資者在分析公司的經營風險時，既要把握宏觀經濟大環境的影響，又要把握不同行業、不同所有制類型、不同經營規模、不同管理風格、不同產品特點等對公司經營業績的影響。 2 財務風險財務風險是指公司因籌措資金而產生的風險，即公司可能喪失償債能力的風險。公司財務結構的不合理，往往會給公司造成財務風險。公司的財務風險主要表現為：無力償還到期的債務，利率變動風險（即公司在負債期間，由於通貨膨脹等的影響，貸款利率發生增長變化，利率的增長必然增加公司的資金成本，從而抵減了預期收益），再籌資風險（即由於公司的負債經營導致公司負債比率的加大，相應降低了公司對債權人的債權保證程度，從而限制了公司從其他渠道增加負債籌資的能力）。 形成財務風險的因素主要有資本負債比率、資產與負債的期限、債務結構等因素。一般來說，公司的資本負債比率越高，債務結構越不合理，其財務風險越大。投資者在投資時應特別注重公司財務風險的分析。3 信用風險信用風險也稱違約風險，指不能按時向證券持有人支付本息而使投資者造成損失的可能性。主要針對債券投資品種，對於股票只有在公司破產的情況下才會出現。造成違約風險的直接原因是公司財務狀況不好，最嚴重的是公司破產。因此不管對於債券還是股票的投資，投資者必須對發行債券的信用等級和發行股票的上市公司進行詳細的了解。「知彼知己，方能百戰不殆」。4 道德風險道德風險主要指上市公司管理者的道德風險。上市公司的股東和管理者是一種委託—代理關系。由於管理者和股東追求的目標不同，尤其在雙方信息不對稱的情況下，管理者的行為可能會造成對股東利益的損害。
❻ 有沒有我國上市公司因盲目融資，後經營失敗的案例
在經濟全球化的浪潮中，並購，無論是大魚吃小魚還是快魚吃慢魚，都是企業發展生存的重要手段。在並購活動中，人們卻失去了「理性」，成功率低的並購不斷發生，大有「明知山有虎，偏向虎山行」的英雄氣概。仔細分析，這種現象並不是缺乏「理性」所致，而是由更高層次的「理性」主導者：成功率低，意味著風險大；而風險大的事，一旦成功其收益也就大；別人不成功，並不意味著我也不成功；昨天不成功，並不意味著今天不成功；權衡之後，還是值得一搏的。企業通過一系列的程序取得了對目標企業的控制權，只是完成了並購目標的一半。要想真正實現企業的目標，在收購完成後，必須對目標企業進行整合。現結合企業並購的實例，分析一下並購最終失敗的原因。
一、 並購後不能很好地進行企業整合
企業完成並購後面臨著戰略、組織、制度、業務和文化等多方面的整合。其中，企業文化的整合是最基本、最核心，也是最困難的工作。
通過並購得到迅速發展的海爾集團提出自己的經驗：在並購時，首先去的地方不應是財務部門，而應是被並購企業的企業文化中心。
如果並購企業與被並購企業在企業文化上存在很大的差異，企業並購以後，被並購企業的員工不喜歡並購企業的管理作風，並購後的企業便很難管理，而且會嚴重影響企業效益。
2004年1月，TCL並購法國湯姆遜公司，組建TTE公司，共同開發、生產及銷售彩電及其相關產品和服務。2004年4月，TCL並購法國阿爾卡特，組建手機合資公司T&A。
然而並購未能達到TCL預期綜合效益提高的目標，相反TCL集團2004年的凈利潤減少了一半，直接導致集團虧損的就是TTE和T&A的不良業績。
TCL文化的一大特色是――諸侯分權。李東生向來習慣於分權，他看中業績，很少過問各子公司的管理細節。所以TCL注重迅速採取行動，員工加班加點是正常現象。這種「分權」文化造就了TCL昔日的繁榮。而在湯姆遜，受法國文化影響，員工注重生活品質，重視閑暇時間，認為該工作就工作，該休息就休息。據稱李東生在法國時曾在一個周末召開會議，卻發現所有的人都關閉手機。李東生對此感到不可思議！
存在文化差異下的「諸侯分權」帶來的後果：對湯姆遜大量職位進行調整，由TCL派人員擔任主要職位，導致被下調的原法國管理人員高度不滿。2004年底到2005年3月份，法國員工的高層經理基本離職，市場和銷售的一線經理也相繼離職，TCL陷入空前困境。
2004年，聯想集團宣布以12.5億美元收購IBM個人電腦業務，在並購的3年時間里，聯想的銷售額逐步增加。2008年，聯想業績出現明顯下滑，利潤出現大幅虧損。截止2009年3月31日，其營業收入149億美元，同比下滑8.9%，凈虧損2.26億美元。2009年初，聯想進行人事調整，用純中國團隊經營海外市場，聯想前期聘用的很多海外人才相繼離職，這顯示出聯想跨國並購後企業文化面臨較大沖突。遭遇「文化門」的上海雙龍聯姻也是如此。
二、決策不當的並購
企業在並購前，或者沒有認真的分析目標企業的潛在成本和效益，過於草率地並購，結果無法對被並購企業進行合理的管理；或者高估並購後所帶來的潛在的經濟效益，高估自己對被並購企業的管理能力，結果遭到失敗。
2001年德國安聯保險集團並購德國第三大銀行德累斯銀行。安聯以240億歐元收購了德累斯銀行大部分股份，使其資產達到了1萬億歐元。兼並德累斯後，安聯無可奈何地發現，銀行經營風險對自己來說是一個全新課題。德累斯銀行所借貸的許多小公司在當時不景氣的國際環境下憤憤宣告破產，安聯保險不得不用其自有資金去彌補銀行經營中的虧損，從而導致自有資本金下降，信用等級隨之下調。另外，分屬於保險和銀行兩類客戶互相滲透的方式也沒有得到德國法律的支持。
讓諾勒悔之晚矣的是，本來擁有龐大資產傳動裝置的安聯集團，在並購之後將其30%都用做資產投資，而另外大部分資金更是花在了流通渠道等的建立上，這樣，一旦市場不景氣，可支配的資金便捉襟見肘，根本無法抵禦重創。2002年，安聯集團共虧損25億歐元，其中9.72億歐元來自德累斯頓銀行。盡管前9個月售出的51億份養老金保險合同中，只有7.4萬份是通過德累斯頓銀行出售的。由於德累斯銀行的持續虧損，安聯背上了沉重的包袱。
沒有經過仔細考慮的跨行業兼並，就如同不合胃口的菜餚一樣，消化能力跟公司的規模乃至決心有時並不成正比。
三、支付過高的並購費用
當企業想以收購股票的方式並購上市公司時，對方往往會抬高股票價格，尤其是在被收購公司拒絕被收購時，會為收購企業設置種種障礙，增加收購的代價。
海爾收購美泰，從美國最大的白色http://www.zhao-kao.com/2-xiangmuguanli家電製造商惠而浦加入美泰競購戰，提出13.5億美元的收購價格後，價格就開始不斷攀升。海爾選擇了退出。惠而浦先後三次提高收購價格，最終以總報價23億美元得到美泰的肯定。
實例不勝枚舉，近幾年從2009年，中鋁與澳大利亞力拓的195億美元「世紀大交易」失敗。2010年，騰訊競購全球即時通訊工具鼻祖ICQ失敗。2010年，華為競購摩托羅拉業務失敗，被諾基亞西門子公司以低於華為報價的12億美元收購成功。2010年，四川騰中重工收購悍馬失敗。2011年，上海光明食品收購美國健安喜股權和收購法國優諾公司股權案均無疾而終。無不警示我們：並購風險很大，我們應慎之又慎。
❼ 炒股.買股票到底有什麼風險。我看到有人炒股傾家盪產，甚至跳樓，炒股為什麼會有這樣後果
1、炒股不是買上市公司的股份嗎：是的。
2、買了股票成為公司股東，每年有紅利，股息，不是很穩定嗎：是的。但是有一個問題，當你的買進價格遠高於該公司的實際價值，你的這種買進行為就可能導致你損失慘重。例如某公司被市場的熱情高漲所忽略，本來每股只值2元錢，卻被瘋狂的股民或機構炒高至每股80元，而某股民在熱情高漲的市場氛圍中沖昏了頭腦在80元處買進，後市的狂跌就會使其損失極其慘重，這種案例在中外股市多如牛毛。其次，公司即使有穩定的紅利和股息，但也必須深入研究公司的所有方面，擇優選擇最好的投資對象。
3、為什麼會虧本：和第二個回答的原因一樣——高價買進、低價賣出，或選擇了質次價高的公司股票。
4、炒股人為什麼要賣股票呢：因為很多股民認為股票不是用來投資的，而是用來賺取股價差價的，所以，他們每天在股市就像螞蟻一樣辛苦，頻繁買進賣出。自以為自己是神仙，可以預測股價的漲跌。
5、公司不破產為什麼要賣股票呢：這個問題的提出，我要大大地表揚你。很多股民正是因為沒有想過這個問題，所以在股市頻繁買進賣出。其實股票是用來投資的，絕不能「炒股」。
公司在近十年內不可能破產是選股的重要標准之一，但是還應該加一條，就是這家公司盈利水平很高，公司產品具有市場競爭優勢，甚至具有壟斷優勢。例如微軟、可口可樂、萬科、雲南白葯等，就是這樣的公司。
6、買股票到底有什麼風險：詳細解說不可能，我簡單說說，股票的風險主要來自三方面。一是股市的系統性風險——當股市整體漲幅過大，就會下跌很長一段時間，如果在股市高位買進股票，損失會很慘重。二是國家政策的風險——當國家推出某一項不利於某行業的政策，該行業在短期內就會大幅下跌，例如2009年國家不斷推出打擊房地產的政策，該行業個股出現暴跌局面。三是投資者個人的理論修養不足，根本不知道什麼是正確的股票投資方法，卻在股市「舞刀弄槍」，只會害人害己。