Ⅰ 股市進行IPO的優勢特徵是什麼
IPO全稱Initial public offering( 首次公開募股) 指某公司(股份有限公司或有限責任公司)首次向社會公眾公開招股的發行方式。有限責任公司IPO後會成為股份有限公司。對應於一級市場，大部分公開發行股票由投資銀行集團承銷或者包銷而進入市場，銀行按照一定的折扣價從發行方購買到自己的賬戶，然後以約定的價格出售，公開發行的准備費用較高，私募可以在某種程度上部分規避此類費用。
由於投資者認為這些公司有機會成為微軟第二，股價在它們上市的初期通常都會上揚。不少創辦人都在一夜之間成了百萬富翁。而受惠於認股權，雇員也賺取了可觀的收入。在美國，大部分透過首次公開募股集資的股票都會在納斯達克市場內交易。很多亞洲國家的公司都會透過類似的方法來籌措資金，以發展公司業務。
IPO特點
優點：募集資金
流通性好
樹立名聲
回報個人和風投的投入
缺點：費用(可能高達20%)
公司必須符合SEC規定
管理層壓力
華爾街的短視
失去對公司的控制
Ⅱ ipo上市是什麼意思
WHAT IS IPO?一般企業的上市方式有兩種：首次公開發行直接上市(IPO:Initial Public Offerings)與買殼上市(REVERSE MERGER)。首次公開發行上市風險極大，對市場行情與上市時機要求甚高，且企業承擔全部費用。法律禁止投資銀行以企業股票換取部分服務費用。如遇市場低迷時，上市過程會被推遲或徹底取消。如上市不成，公司沒有絲毫靈活度，徹底失敗，此時大量先期資金投入付之東流；買殼上市費用低，公司完全掌握進度。在美國投資銀行的專家指導下，公司和券商共同主動選擇發新股融資時機，通過良好的設計，上市過程的風險很小。NASDAQ公司簡介/名詞解釋納斯達克證券市場的英文全稱為National Association of Securities Dealers Automated Quotations（NASDAQ），即全美證券商協會自動報價系統，是由全美證券商協會在1971年建立並監管的以美國證券公司報出股票買賣價格為交易方式的股票電子交易市場。該協會是一個自律性的管理機構，在美國證券交易委員會注冊。幾乎所有的美國證券經紀和交易商都是它的會員。 在納斯達克上市的5500多家公司中，約有近2000家高科技公司。在全美上市的網路公司中，除極少數幾家在紐約交易所上市外，其餘全部在納斯達克上市；在該市場上，僅電腦或與電腦有關的公司就佔15.8%，電腦和電信兩個領域的市場資本約佔2/3；在美國資本市場市值最高的5家公司中，納斯達克佔有微軟、英特爾、斯科3家，其餘2家即通用電氣和沃爾馬特則在紐約證券交易所掛牌交易。 首次公開發行股票特點： (1) 可以在發行同時進行融資；(2) 企業在股票公開發行推介時，有助於企業形象宣傳；(3) 申請程序復雜，所需時間長，約1年以上；(4) 費用很高；(5) 不能保證發行成功，容易受市場波動影響。 借殼上市特點： (1)手續簡單，上市條件靈活：與直接上市相比，買殼方式顯然沒有那麼多復雜的上市審批程序； (2)時間短，成本低：買殼上市(約6-8個月以內)一步到位，節省許多時間和費用； (3)避免復雜的財務、法律障礙：買殼方式在對上市中的審計與法律審核方面的要求要輕松得多； (4)先上市，後融資：欲上市公司通過與一個已上市公司合並後，首先取得上市地位，在投資銀行專家的指導下，根據公司業績的好壞，股價的高低，通過增發新股等方式進行融資； (5)要聘請專業的美國投資銀行為企業尋找合適的殼公司，並充分指導企業進行財務和法律等方面的清理。
Ⅲ 哪一位朋友有CPA財務管理閆老師的第七章講義請幫忙，謝謝。
第七章籌資管理
本章考情分析
從考試來說，本章屬於籌資管理的基礎章節，近幾年分數較少，從題型來看在歷年試題中一般為客觀題型，客觀題的主要考點是各種籌資方式的比較、可轉換債券的基本要素、營運資金融資政策。從今年新增內容來看融資租賃部分既有可能出客觀題，也有可能出計算題。
本章從內容上看與2004年相比主要是增加了融資租賃籌資的有關內容。
第一節普通股籌資
一、股票的發行和銷售方式
l.股票發行方式
發行方式 特徵 優點 缺點
公開間接發行 通過中介機構，公開向社會公眾發行股票 發行范圍廣，發行對象多，易於足額籌集資本；股票的變現性強，流通性好；還有助於提高發行公司的知名度和擴大影響力。 手續繁雜，發行成本高。
不公開直接發行 不公開對外發行股票，只向少數特定的對象直接發行，因而不需經中介機構承銷。 彈性較大，發行成本低 發行范圍小，股票變現性差
例題1：以公開、間接方式發行股票的特點是（）。
A.發行范圍廣，易募足資本
B.股票變現性強，流通性好
C.有利於提高公司知名度
D.發行成本低
答案：ABC
解析：公開間接方式需要通過中介機構對外公開發行，所以成本較高。
2.股票的銷售方式
銷售方式 優點 缺點
自銷方式 發行公司可直接控制發行過程，實現發行意圖，並節省發行費用； 籌資時間較長，發行公司要承擔全部發行風險，並需要發行公司有較高的知名度、信譽和實力
委託承銷方式 包銷 不承擔發行風險 發行成本高，損失部分溢價
代銷 可獲部分溢價收入；降低發行費用 承擔發行風險
例題2：對於發行公司來講，採用自銷方式發行股票具有可及時籌足資本，免於承擔發行風險等特點（）。
答案：×
解析：採用包銷方式發行股票具有可及時籌足資本，免於承擔發行風險的特點。
二、股票上市的目的和條件
（一）股票上市的目的
股票上市指的是股份有限公司公開發行的股票經批准在證券交易所進行掛牌交易。股份公司申請股票上市，一般出自於以下目的：
（1）資本大眾化，分散風險。
（2）提高股票的變現力。
（3）便於籌措新資金。
（4）提高公司知名度,吸引更多顧客。
（5）便於確定公司價值。
但股票上市也有對公司不利的一面。主要指：公司將負擔較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會暴露公司的商業秘密；股價有時會歪曲公司的實際狀況，醜化公司聲譽；可能會分散公司控制權，造成管理上的困難。
（二）股票上市的條件
例題3：某國有企業擬在明年初改制為獨家發起的股份有限公司。現有凈資產經評估價值6000萬元，全部投入新公司，折股比率為1。按其計劃經營規模需要總資產3億元，合理的資產負債率為30%。預計明年稅後利潤為4500萬元。
請回答下列互不關聯的問題：
（1）通過發行股票應籌集多少股權資金?
（2）如果市盈率不超過15倍，每股盈利按0.40元規劃，最高發行價格是多少?
（3）若按每股5元發行，至少要發行多少社會公眾股?發行後，每股盈餘是多少?市盈率是多少?
（4）不考慮資本結構要求，按公司法規定，至少要發行多少社會公眾股?（1998年）
答案：
（1）股權資本=3×(1-3O%)=2.1(億元)籌集股權資金=2.1-0.6=1.5(億元)
（2）發行價格=0.4O×15=6(元／股)
（3）社會公眾股數=1.5/5=0.3(億股)
每股盈餘=0.45/(0.3+0.6)=0.5(元/股)
市盈率=5/0.5=10(倍)
（4）社會公眾股=0.6×[25%/（1-25%）]=0.2(億股)
三、普通股融資的優缺點
優點 缺點
（1）發行普通股籌措的資本具有永久性，無到期日，不需歸還。（2）發行普通股籌資沒有固定的股利負擔。由於普通股籌資沒有固定的到期還本付息的壓力，所以籌資風險較小。（3）發行普通股籌集的資本是公司最基本的資金來源，反映公司的實力，可作為其他方式籌資的基礎，尤其可為債權人提供保障，增強公司的舉債能力。（4）由於普通股的預期收益較高，並可一定程度的抵消通貨膨脹的影響，因此普通股籌資容易吸收資金。 （1）普通股的資本成本較高。首先，從投資者的角度講，投資於普通股風險較高，相應地要求有較高的投資報酬率。其次，對籌資來講，普通股股利從稅後利潤中支付，不具有抵稅作用。此外，普通股的發行費用也較高。（2）以普通股籌資會增加新股東，這可能分散公司的控制權。
第二節長期負債籌資
一、負債籌資的特點（與普通股相比）：
（1）到期償還；
（2）支付固定利息；
（3）成本較低；
（4）不分散控制權。
二、長期負債的特點（與短期負債相比）：
1.籌資風險較小
2.成本較高
3.限制較多
（1）比較 權益資金 負債資金
資本成本 >
籌資風險 <
限制條款 <
公司控制權 分散 不影響
（2）比較 長期負債資金 短期負債資金
資本成本 >
籌資風險 <
限制條款 >
三、長期借款籌資
1.長期借款的保護性條款：
（1）一般性保護條款
（2）特殊性保護條款
例題4：按照國際慣例，大多數長期借款合同中，為了防止借款企業償債能力下降，都嚴格限制借款企業資本性支出規模，而不限制借款企業租賃固定資產的規模。（）（2003年）
答案：×
解析：本題考察長期借款的有關保護性條款。一般性保護條款中也對借款企業租賃固定資產的規模有限制，其目的在於防止企業負擔巨額租金以致削弱其償債能力，還在於防止企業以租賃資產的辦法擺脫對其資本支出和負債的約束。
2.長期借款的特點
與其他長期負債融資相比，長期借款的優點是融資速度快，借款彈性大，借款成本低。主要缺點是限制性條款比較多，制約了企業的生產經營和借款的作用。四、債券籌資
（一）債券發行價格的確定方法：未來現金流量的現值
債券的發行價格是債券發行時使用的價格，即投資者購買債券時所支付的價格。公司債券的發行價格通常有三種：平價、溢價和折價。
債券發行價格計算公式為：
式中：
n--債券期限；
t--付息期數。
市場利率指債券發行時的市場利率。
例題5：某公司擬發行5年期債券進行籌資，債券票面金額為100元，票面利率為12%，而當時市場利率為10%，那麼，該公司債券發行價格應為（）元。(2001年)
A.93.22
B.100
C.105.35
D.107.58
答案：D
解析：
（二）債券籌資的優缺點：
與其他長期負債籌資方式相比，發行債券的突出優點在於籌資對象廣、市場大。但是，這種籌資方式成本高、風險大、限制條件多。
例題6：長期借款籌資與長期債券籌資相比，其特點是（）。
A.利息能節稅
B.籌資彈性大
C.籌資費用大
D.債務利息高
答案：B
說明：借款時企業與銀行直接交涉，有關條件可談判確定，用款期間發生變動，也可與銀行再協商。而債券融資面對的是社會廣大投資者，協商改善融資條件的可能性很小。
五、可轉換債券
可轉換證券是指可以轉換為普通股股票的證券，主要包括可轉換債券和可轉換優先股。其中可轉換債券應用比較廣泛。
（一）可轉換債券的要素
指構成可轉換債券基本特徵的必要因素，它們表明著可轉換債券與不可轉換債券（或普通債券）的不同。
要素 內容 需要注意的問題
標的股票 可轉換債券對股票的可轉換性，實際上是一種股票期權或股票選擇權，它的標的物就是可以轉換成的股票。 可轉換債券的標的股票一般是其發行公司自己的股票，但也有的是其他公司的股票，如可轉換債券公司的上市子公司的股票。
轉換價格 可轉換債券在發行之時，明確了以怎樣的價格轉換為普通股，這一規定的價格，就是可轉換債券的轉換價格，即將可轉換債券轉換為普通股的每股普通股價格。 轉換價格越高，能夠轉換成的股數越少。逐期提高可轉換價格的目的就在於促使可轉換債券的持有者盡早地進行轉換。
轉換比率 是每張可轉換債券能夠轉換的普通股股數。 可轉換債券的面值、轉換價格、轉換比率之間存在下列關系：轉換比率=債券面值÷轉換價格
轉換期 指可轉換債券的持有人行使轉換權的有效期限。 可轉換債券的轉換期可以與債券的期限相同，也可以短於債券的期限。
贖回條款 贖回條款是可轉換債券的發行企業可以在債券到期日之前提前贖回債券的規定。贖回條款包括下列內容：不可贖回期、贖回期、贖回價格、贖回條件。 設置贖回條款的目的可以促使債券持有人轉換股份；可以使發行公司避免市場利率下降後，繼續向債券持有人支付較高的債券票面利率所蒙受的損失；限制債券持有人過分享受公司收益大幅度上升所帶來的回報。
回售條款 回售條款是在可轉換債券發行公司的股票價格達到某種惡劣程度時，債券持有人有權按照約定的價格將可轉換債券賣給發行公司的有關規定。 設置回售條款可以保護債券投資人的利益。它可以使投資者具有安全感，因而有利於吸引投資者
強制性轉換條款 指在某些條件具備之後，債券持有人必須將可轉換債券轉換為股票，無權要求償還債權本金的規定。 設置強制性轉換條款，在於保證可轉換債券順利地轉換成股票。
舉例：發行面值為1000元的債券，期限為3年。債券轉換為股票的每股作價為25元/股。
轉換股數=債券面值/轉換價格=1000/25=40
可以看出：轉換價格越高，轉換的股數越少。
又如：第一年轉換為25元/股，第二年為40元/股
逐期提高可轉換價格的目的就在於促使可轉換債券的持有者盡早地進行轉換。
舉例：發行面值為1000元的債券，期限為3年。債券轉換為股票的每股作價為25元/股。目前，公司股票市價一直上漲到80元/股。
為了限制享受收益大幅上漲帶來的回報，有時需要贖回債券。
例題7：以下關於可轉換債券的說法中，正確的有（）。 （2004年）
A.在轉換期內逐期降低轉換比率，不利於投資人盡快進行債券轉換
B.轉換價格高於轉換期內的股價，會降低公司的股本籌資規模
C.設置贖回條款主要是為了保護發行企業與原有股東的利益
D.設置回售條款可能會加大公司的財務風險
答案：BCD
解析：在轉換期內逐期降低轉換比率，有利於投資人盡快進行債券轉換。
（二）可轉換債券的發行資格
目前我國只有上市公司和重點國有企業具有發行可轉換債券的資格，它們在具備了有關條件之後，可以經證監會批准發行可轉換債券。
（三）可轉換債券籌資的優缺點
優點 缺點
（1）籌資成本較低（2）便於籌集資金（3）有利於穩定股票價格和減少對每股收益的稀釋（4）減少籌資中的利益沖突 （1）股價上揚風險（2）財務風險（3）喪失低息優勢
六、租賃融資(本部分為今年新增內容)
（一）融資租賃與經營租賃的區別
租賃是出租人以收取租金為條件，在一定期間內將所擁用的資產轉讓給承租人使用的一種交易。
項目 融資租賃 經營租賃
目的 租賃是為了滿足承租人對資產的長期需要，租賃資產的報酬和風險由承租人承受 租賃是為了滿足承租人對資產的臨時性需要，承租人並不尋求對租賃資產的長期佔有，所以租賃資產的報酬與風險由出租人承受（這里的報酬包括資產使用收益、資產升值和變現的收益等；風險則包括資產的有形和無形損失、閑置損失、資產使用收益的波動等）：
期限 租賃的期限較長，一般會超過租賃資產壽命的一半 租賃的期限較短，不涉及租賃雙方長期而固定的義務和權力
合同約束 租賃合同穩定，非經雙方同意，中途不可撤消 租賃合同靈活，在合理的范圍內可較方便地解除租賃契約。
資產的維修、保養 承租人通常負責租賃資產的折舊計提和日常維護 出租人通常負責租賃資產的折舊計提和日常維護（如維修、保險等）
期滿處置 租賃期滿後承租人可以按廉價購買租賃資產 租賃期滿租賃資產歸還出租人
程序 要提出正式申請。一般是先由承租人（企業）向出租人提出租賃中請，出租人按照承租人的要求引入資產，再交付承租人使用。 可隨時提出租賃資產要求
例題8：融資租賃的特點有（）。
A.租賃期較長
B.不得任意中止租賃合同或契約
C.租賃資產的報酬和風險由承租人承受
D.出租方提供設備維修和人員培訓
答案：A、B、C
解析：融資租賃期間由承租方（即企業）對設備進行維修和對人員進行培訓。
（二）融資租賃的形式
形式 特點
售後租回 主要涉及承租人、出租人兩方當事人。售後租回是承租人（企業）先將某資產賣給出租人，再將該資產租回的一種租賃形式。這種形式下，承租人（企業）一方面通過出售資產獲得了現金；另一方面又通過租賃滿足了對資產的需要，而租金卻可分期支付。
直接租賃 直接租賃即直接向租賃公司或生產廠商租賃生產經營所需設備的一種租賃形式。主要涉及承租人、出租人兩方當事人。
杠桿租賃 杠桿租賃是有貸款者參與的一種租賃形式。在這種形式下，出租人引入資產時只支付引入款項（如購買資產的貸款）的一部分（通常為資產價值的20%～40%），其餘款項則以引入的資產或出租權等為低押，向另外的貸款者借入；資產租出後，出租人以收取的租金向債權人還貸。主要涉及承租人、出租人和資金出借人三方當事人。出租人既是資產的出租者，同時又是借款人，既收取租金又支付利息償還本金。
例題9：出租人既出租某項資產，又以該項資產為擔保借入資金的租賃方式是（）。
A.直接租賃
B.售後回租
C.杠桿租賃
D.經營租賃
答案：C
解析：在杠桿租賃這種情況下，出租人既是資產的出租人，同時又是貸款的借入人，通過租賃既要收取租金，又要支付本息。由於租賃收益大於借款成本，出租人藉此而獲得財務杠桿好處，因此，這種租賃形式被稱為杠桿租賃。
（三）融資租賃租金
1.融資租賃租金的構成
出租人出租資產，除了要從租金中抵補其購入資產的各項成本和費用，還要獲取相應的利潤，因此融資租賃的租金就包括租賃資產的成本、租賃資產的成本利息、租賃手續費三大部分。
構成項目 內容
租賃資產的成本 租賃資產的成本大體由資產的購買價（若出租人是資產的生產商，則為出廠價）、運雜費、運輸途中的保險費等項目構成。如果資產由承租人負責運輸和安裝，運雜費和運輸途中的保險費等便不包括在租金中。
租賃資產的成本利息 租賃資產的成本利息，即出租人向承租企業所提供的資金的利息。
租賃手續費 租賃手續費既包括出租人承辦租賃業務的費用，還包括出租人向承租企業提供租賃服務所賺取的利潤。
例題10：相對於借款購置設備而言，融資租賃設備的主要缺點是（）。
A.籌資速度較慢
B.融資成本較高
C.到期還本負擔重
D.設備淘汰風險大
答案：B
解析：出租人出租資產，除了要從租金中抵補其購入資產的各項成本和費用，還要獲取相應的利潤，因此融資租賃的租金就包括租賃資產的成本、租賃資產的成本利息、租賃手續費三大部分。所以融資成本相對於借款購置設備的成本而言較高
2.融資租金的計算和支付方式
融資租金計算和收取，可以通過租賃雙方的協商，靈活地採取多種方式。歸納起來，大致有如下三類：
租金包括租賃資產的成本、成本利息、租賃手續費，採取期初或期末等額或不等額的方式支付
①如果租金在期初支付，計算每期租金時，租賃資產成本和成本利息按照預付年金現值法計算；
先付租金=
②如果租金在期末支付，計算每期租金時，租賃資產成本和成本利息則要按照普通年金現值法計算。而租賃手續則往往按租賃期限平均計算。
租金=購置價款/年金限制系數
後付租金=
P203教材例題1
例1：某企業向租賃公司租入一套價值為1 300 000元的設備，租賃合同規定：租期5年，租金每年年初支付一次，利率6%，租賃手續費按設備成本的2%計算，租期滿後設備歸該企業所有。
先付租金=
={1 300 000÷[3.4651+1]}+（1 300 000×2%÷5）
=291 147+5 200
=296 347（元）
根據上述計算的結果所編制的租金攤銷表，見表7-1。
表7-1租金攤銷表單位：元
年度 租金 應計利息④ 支付本金⑤=①-④ 未付本金 ⑥
設備成本① 手續費② 合計③=①+②
第1年初 1300 000
第1年初 291 147 5 200 296 347 — 291 147 1008 853a
第2年初 291 147 5 200 296 347 60531b 230 616 778 237
第3年初 291 147 5 200 296 347 46694 244 453 533 784
第4年初 291 147 5 200 296 347 32027 259 120 274 664
第5年初 291 147 5 200 296 347 16483c 274 664 0
合計 1 455 735 26 000 1 481 735 155735 1 300 000 0
注a=1 008 853=1 300 000-291147; b=60 531=1 008 853×6%; c=16 483=291 147-274 664
P203教材例題2
例2：沿用例1資料，假定租金每年年末支付一次，其他約定不變，每期租金的計算為：
每期租金=[1 300 000 ÷（p/A，6%，5）]+（1 300 000 × 2% ÷ 5）
=[1 300 000 ÷ 4.2124]+1 300 000×2% ÷ 5）
=308 613 + 5 200
=313 813（元）
（2）租金包括租賃資產的成本、成本利息，採取期初或期末等額或不等額的方式支付；租賃手續費單獨一次性付清。
①如果租金在期初支付，計算每期租金時，租賃資產成本和成本利息按照預付年金現值法計算；
先付租金=
②如果租金在期末支付，計算每期租金時，租賃資產成本和成本利息則要按照普通年金現值法計算。
後付租金=
（3）租金僅含租賃產的成本，採取期初或期末等額或不等額的方式支付，成本利息和手續費均單獨計算和支付
租金=
P204教材例題5
例5：沿用例1，假定合同約定以設備的成本為租金，利息單獨計算並按年支付，手續費於租賃開始日一次性付清。企業每年支付的租金額為：
每年的租金額=1300000÷5=260 000（元）
表7—3租金及利息攤銷表單位：元
年度 租金① 應付利息② 支付本金③=① 未付本金④
第1年初 1 300 000
第1年初 260 000 260 000 1 040 000
第2年初 260 000 62 400a 260 000 780 000
第3年初 260 000 46 800 260 000 520 000
第4年初 260 000 31 200 260 000 260 000
第5年初 260 000 15 600 260 000 0
合計 1 300 000 156 000 1300000 0
本例中，企業第1年租賃設備的現金流出為：
260 000+1 300 000×2%=286 000（元）
（四）融資租賃的決策
1.決策時應考慮的相關流量
若租賃期滿後設備歸企業所有，則因為無論融資租賃還是借款購買，設備的折舊費、維護保養費對公司的影響是一樣的，故可將它們視為不相關因素，在決策中不予考慮。於是，通常需要考慮的相關現金流量只有租金、借款和利息償還額及其低稅額。
2.決策方法
將設備融資租賃和借款購買的現金流量凈現值對比，可以判斷出哪種融資方式更好。
教材P205例題6：某公司需增添一台數控設備用於產品生產，購置成本100000元，使用壽命5年，折舊期與使用期一致，採用直線法計提折舊，期滿無殘值。使用該設備還需每年發生50000元的維護保養費。如果公司從銀行貸款購買該設備，貸款年利率10%，需在5年內每年末等額償還本金。此外，公司也可以從租賃商處租得該設備，租期5年，每年末支付租金（含租賃資產的成本、成本利息和租賃手續費）260000元，租賃期滿後公司可獲得設備的所有權。公司適用的所得稅率為40%,若投資人要求的必要收益率為10%。
融資租賃的稅後現金流量就是每年租金的現值，即：
260000×（P/A，10%，5）=260000×3.7908=985608（萬元）
表7-4
年度 貸款償還額① 利息支付額②=④×10% 本金償還額③=①-② 未償還本金④
0 1 000 000
1 263 797 100 000 163 797 836 203
2 263 797 83 620 180 177 656 026
3 263 797 65 603 198 194 457 832
4 263 797 45 783 218 014 239 818
5 263 797 23 979a 239 818 0
註：a=23979=263797-239818
表7-5
年度 貸款償還額① 利息支付額② 利息抵稅③=②×40% 稅後現金流出④=①-③ 現值系數⑤ 稅後現金流出現值⑥
1 263 797 100 000 40 000 223 797 0.9091 203 454
2 263 797 83 620 33 448 230 349 0.8264 190 360
3 263 797 65 603 26 241 237 556 0.7513 178 476
4 263 797 45 783 18 313 245 484 0.6830 167 666
5 263 797 23 979 9 592 254 205 0.6209 157 836
合計 263 797 897 792
因為借款稅後現金流出量的現值（897792）小於融資租賃稅後現金流出量的現值（985608），所以應當採取借款購買的方式增添設備。
例題11：某公司需增添一台數控設備用於產品生產，購置成本1000萬元，使用壽命3年，折舊期與使用期一致，採用直線法計提折舊，期滿無殘值。使用該設備還需每年發生50000元的維護保養費。如果公司從銀行貸款購買該設備，貸款年利率6%，需在3年內每年末等額償還本金。此外，公司也可以從租賃商處租得該設備，租期3年，租賃公司確定的利率為7%，租賃手續費率為購置成本的1.5%，約定每年末支付租金（含租賃資產的成本、成本利息和租賃手續費，手續費按照租賃期限平均計算），租賃期滿後公司可獲得設備的所有權。公司適用的所得稅率為40%,若投資人要求的必要收益率為10%。
要求：（1）要求編制下列租金攤銷表
年 度 租金 應計利息 支付本金 未付本金
設備成本 手續費 合計
第1年初
第1年末
第2年末
第3年末
合 計
答案：
每期租金=1000÷（P/A，7%，3）+（1000×1.5%÷3）=1000/2.6243+5
=381.05+5=386.05(萬元)
年 度 租金 應計利息 支付本金 未付本金
設備成本① 手續費② 合計③=①+② ④ ⑤=①-④ ⑥
第1年初 1000
第1年末 381.05 5 386.05 1000×7%=70 311.05 688.95
第2年末 381.05 5 386.05 688.95×7%=48.23 332.82 356.13
第3年末 381.05 5 386.05 24.92 356.13 0
合 計 1143.15 15 1158.15 143.15 1000
（2）通過計算分析應採用何種方式取得設備。
融資租賃的稅後現金流量就是每年租金的現值，即：
386.05×（P/A，10%，3）=386.05×2.4869=960.07（萬元）
借款分期償還表
年度 貸款償還額 利 息支付額 本金償還額 未償還本金
第1年初 1000
第1年末第2年末第3年末合計 374.11374.11374.111122.33 6041.1521.18122.33 314.11332.96352.931000 685.89352.93------
註：374.11=1000/（P/A,6%,3）
借款購買現金流量單位：萬元
年度 貸款償還額 利息支付額 利息抵稅 稅後現金流出 稅後現金流出現值（貼現率10%）
① ② ③=②×40% ④=①-③ ⑤
1 374.11 60 24 350.11 318.29
2 374.11 41.15 16.46 357.65 295.56
3 374.11 21.18 8.47 365.64 274.71
合計 888.56
比較融資租賃和借款購買的稅後現金流量可知，融資租賃的稅後現金流出量大於借款購買的稅後現金流出量，所以宜採取借款購買的方式增添設備。
第三節 短期籌資與營運資金政策
一、短期負債籌資
（一）短期負債籌資的特點
1.籌資速度快，容易取得；
2.籌資富有彈性；
3.籌資成本較低；
4.籌資風險高。
（二）商業信用
商業信用是指在商品交易中由於延期付款或預收貨款所形成的企業間的借貸關系。商業信用的形式：應付賬款、應付票據、預收賬款。
1.應付賬款
免費信用，即買方企業在規定的折扣期內享受折扣而獲得的信用；有代價信用，即買方企業放棄折扣付出代價而獲得的信用；展期信用，即買方企業超過規定的信用期推遲付款而強制獲得的信用。
（1）應付賬款的成本
教材P207例1：某企業按2/10、N/30的條件購入貨物10萬元。如果該企業在10天內付款，便享受了10天的免費信用期，並獲得折扣0.2萬元（10×2%），免費信用額為9.8萬元（10-0.2）。
倘若買方企業放棄折扣，在10天後（不超過30天）付款，該企業便要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。如果30天付款應付全額，有三種選擇：
①折扣期內付款
利：享受折扣
缺：少佔用對方20天資金
②信用期付款
利：多佔用資金20天，保持信用
缺：喪失折扣
③展期付款
利：長期佔用對方資金
缺：喪失信用
放棄現金折扣成本的公式：
10天付款，需付9.8萬元
30天付款，9.8+0.2（放棄折扣），0.2是多佔用20天資金的應計利息
放棄折扣成本率=（0.2/9.8）×（360/20）
上式中分子就是10×2%=0.2，分母是10×（1-2%）=9.8，分子分母同時約掉10即可得出教材上給出的公式：
放棄現金折扣成本=[折扣百分比/（1-折扣百分比）]×[360/（信用期-折扣期）]
運用上式，
Ⅳ 股票發行市場的股票發行市場的特點
股票發行市場的特點：一是無固定場所，可以在投資銀行、信託投資公司和證券公司等處發生，也可以在市場上公開出售新股票；二是沒有統一的發行時間，由股票發行者根據自己的需要和市場行情走向自行決定何時發行。
Ⅳ 公司首次公開發行股票和股票上市的區別、步驟、及其特點。
股票發行上市程序 根據《中華人民共和國公司法》、《中華人民共和國證券法》、中國證監會和證券交易所頒布的規章、規則等有關規定，企業公開發行股票並上市應該遵循以下程序：（1）改制與設立：擬定改制方案，聘請保薦機構（證券公司）和會計師事務所、資產評估機構、律師事務所等中介機構對改制方案進行可行性論證，對擬改制的資產進行審計、評估、簽署發起人協議和起草公司章程等文件，設置公司內部組織機構，設立股份有限公司。除法律、行政法規另有規定外，股份有限公司設立取消了省級人民政府審批這一環節。（2）盡職調查與輔導：保薦機構和其他中介機構對公司進行盡職調查、問題診斷、專業培訓和業務指導，學習上市公司必備知識，完善組織結構和內部管理，規范企業行為，明確業務發展目標和募集資金投向，對照發行上市條件對存在的問題進行整改，准備首次公開發行申請文件。目前已取消了為期一年的發行上市輔導的硬性規定，但保薦機構仍需對公司進行輔導。（3）申請文件的申報：企業和所聘請的中介機構，按照證監會的要求製作申請文件，保薦機構進行內核並負責向中國證監會盡職推薦，符合申報條件的，中國證監會在5個工作日內受理申請文件。（4）申請文件的審核：中國證監會正式受理申請文件後，對申請文件進行初審，同時徵求發行人所在地省級人民政府和國家發改委意見，並向保薦機構反饋審核意見，保薦機構組織發行人和中介機構對反饋的審核意見進行回復或整改，初審結束後發行審核委員會審核前，進行申請文件預披露，最後提交股票發行審核委員會審核。（5）路演、詢價與定價：發行申請經發行審核委員會審核通過後，中國證監會進行核准，企業在指定報刊上刊登招股說明書摘要及發行公告等信息，證券公司與發行人進行路演，向投資者推介和詢價，並根據詢價結果協商確定發行價格。（6）發行與上市：根據中國證監會規定的發行方式公開發行股票，向證券交易所提交上市申請，辦理股份的託管與登記，掛牌上市，上市後由保薦機構按規定負責持續督導。 股票發行上市需要的中介機構股票發行上市一般需要聘請以下中介機構：（1）保薦機構（股票承銷機構）；（2）會計師事務所；（3）律師事務所；（4）資產評估機構（如需要評估）。 保薦機構主要負責的工作 保薦機構在企業發行上市過程中主要負責以下工作：（1）協助企業擬定改制重組方案和設立股份公司；（2）根據《保薦人盡職調查工作準則》的要求對公司進行盡職調查；（3）對公司主要股東、董事、監事和高級管理人員等進行輔導和專業培訓，幫助其了解與股票發行上市有關的法律法規，知悉上市公司及其董事、監事和高級管理人員的法定義務和責任；（4）幫助發行人完善組織結構和內部管理，規范企業行為，明確業務發展目標和募集資金投向等；（5）組織發行人和中介機構製作發行申請文件，並依法對公開發行募集文件進行全面核查，向中國證監會盡職推薦並出具發行保薦報告；（6）組織發行人和中介機構對中國證監會的審核反饋意見進行回復或整改；（7）負責證券發行的主承銷工作，組織承銷團承銷；（8）與發行人共同組織路演、詢價和定價工作；（9）在發行人證券上市後，持續督導發行人履行規范運作、信守承諾、信息披露等持續督導義務。
Ⅵ 企業發行股票的優缺點
發行普通股票是籌集資金的一種基本方式，其優點主要有：
(1)能提高的信譽。發行股票籌集的是主權資金。普通股本和留存收益構成借入一切債務的基礎。有了較多的主權資金，就可為債權人提供較大的損失保障。因而，發行股票籌資既可以提高的信用程度，又可為使用更多的債務資金提供有力的支持。
(2)沒有固定的到期日，不用償還。發行股票籌集的資金是永久性資金，在持續經營期間可長期使用，能充分保證生產經營的資金需求。
(3)沒有固定的利息負擔。有盈餘，並且認為適合分配股利，就可以分給股東;盈餘少，或雖有盈餘但資金短缺或者有有利的投資機會，就可以少支付或不支付股利。
(4)籌資風險小。由於普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在不能還本付息的風險。
(5)股票融資可以提高企業知名度，為企業帶來良好的聲譽。發行股票籌集的是主權資金。普通股本和留存收益構成借入一切債務的基礎。有了較多的主權資金，就可為債權人提供較大的損失保障。因而，發行股票既可以提高的信用程度。
發行股票的缺點主要是：
(1)資本成本較高。一般來說，股票籌資的成本要大於債務資金，股票投資者要求有較高的報酬。而且股利要從稅後利潤中支付，而債務資金的利息可在稅前扣除。另外，普通股的發行費用也較高。
(2)容易分散控制權。當企業發行新股時，出售新股票，引進新股東，會導致控制權的分散。另外，新股東分享未發行新股前積累的盈餘，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價下跌。
(3)普通股的發行費用也較高。
另外，為了股票一上市就給公眾一個大有潛力、蒸蒸日上的深刻印象，上市在選擇股票上市的時機時，經常會考慮以下幾方面的因素:
(1)在籌備的當時及可預計的未來一段時間內，股市行情看好。
(2)要在為未來一年的業務做好充分鋪墊，使公眾普遍能預計到企業來年比今年會更好的情況下上市;不要在達到頂峰，又看不出未來會有大的發展變化的情況下上市，或給公眾一個成長的印象。
(3)要在內部管理制度，派息、分紅制度，職工內部分配製度已明確以後上市，這樣會給所及公眾一個穩定的感覺，否則，上市後的變動不僅會影響股市，嚴重的還可能造成暫停上市。
Ⅶ 股票發行一般可採用什麼發行方式
一，股票發行的方式：
(1)公開發行與不公開發行 這是根據發行的對象不同來劃分的。公開發行又稱公募，是指事先沒有特定的發行對象，向社會廣大投資者公開推銷股票的方式。採用這種方式，可以擴大股東的范圍，分散持股，防止囤積股票或被少數人操縱，有利於提高公司的社會性和知名度，為以後籌集更多的資金打下基礎。也可增加股票的適銷性和流通性。公開發行可以採用股份公司自己直接發售的方法，也可以支付一定的發行費用通過金融中介機構代理。不公開發行又叫私募，是指發行者只對特定的發行對象推銷股票的方式。通常在兩種情況下採用：一是股東配股，又稱股東分攤， 即股份公司按股票面值向原有股東分配該公司的新股認購權，動員股東認購。這種新股發行價格往往低於市場價格，事實上成為對股東的一種優待，一般股東都樂於認購。如果有的股東不願認購，他可以自動放棄新股認購權，也可以把這種認購權轉讓他人，從而形成了認購權的交易。二是私人配股， 又稱第三者分攤，即股份公司將新股票分售給股東以外的本公司職工、往來客戶等與公司有特殊關系的第三者。採用這種方式往往出於兩種考慮：一是為了按優惠價格將新股分攤給特定者，以示照顧；二是當新股票發行遇到困難時，向第三者分攤以求支持，無論是股東還是私人配售，由於發行對象是既定的，因此，不必通過公募方式，這不僅可以節省委託中介機構的手續費，降低發行成本，還可以調動股東和內部的積極性，項固和發展公司的公共關系。但缺點是這種不公開發行的股票流動性差，不能公開在市場上轉讓出售，而且也會降低股份公司的社會性和知名度，還存在被殺價和控股的危險。
(2)直接發行與間接發行 這是根據發行者推銷出售股票的方式不同來劃分的。直接發行又叫直接招股。是指股份公司自己承擔股票發行的一切事務和發行風險，直接向認購者推銷出售股票的方式。採用直接發行方式時，要求發行者熟悉招股手續，精通招股技術並具備一定的條件。如果當認購額達不到計劃招股額時，新建股份公司的發起人或現有股份公司的董事會必須自己認購來出售的股票。因此，只適用於有既定發行對象或發行風險少、手續簡單的股票。在一般情況下，不公開發行的股票或因公開發行有困難( 如信譽低所致的市場競爭力差、承擔不了大額的發行費用等)的股票； 或是實力雄厚，有把握實現巨額私募以節省發行費用的大股份公司股票，才採用直接發行的方式。 間接發行又稱間接招股，是指發行者委託證券發行中介機構出售股票的方式。這些中介機構作為股票的推銷者，辦理一切發行事務，承擔一定的發行風險並從中提取相應的收益。股票的間接發行有3種方法：一是代銷，又稱為代理招股，推銷者只負責按照發行者的條件推銷股票，代理招股業務，而不承擔任何發行風險，在約定期限內能銷多少算多少，期滿仍銷不出去的股票退還給發行者。由於全部發行風險和責任都由發行者承擔，證券發行中介機構只是受委託代為推銷，因此，代銷手續費較低。二是承銷，又稱余股承購，股票發行者與證券發行中介機構簽訂推銷合同明確規定，在約定期限內，如果中介機構實際推銷的結果未能達到合同規定的發行數額，其差額部分由中介機構自己承購下來。這種發行方法的特點是能夠保證完成股票發行額度，一般較受發行者的歡迎，而中介機構因需承擔一定的發行風險，故承銷費高於代銷的手續費。三是包銷，又稱包買招股，當發行新股票時，證券發行中介機構先用自己的資金一次性地把將要公開發行的股票全部買下，然後再根據市場行情逐漸賣出，中介機構從中賺取買賣差價。若有滯銷股票，中介機構減價出售或自己持有，由於發行者可以快速獲得全部所籌資金，而推銷者則要全部承擔發行風險，因此，包銷費更高於代銷費和承銷費。股票間接發行時究竟採用哪一種方法，發行者和推銷者考慮的角度是不同的，需要雙方協商確定。一般說來，發行者主要考慮自己在市場上的信譽、用款時間、發行成本和對推銷者的信任程度；推銷者則主要考慮所承擔的風險和所能獲得的收益。
(3)有償增資、無償增資和搭配增資 這是按照投資者認購股票時是否交納股金來劃分的。有償增資就是指認購者必須按股票的某種發行價格支付現款，方能獲得股票的一種發行方式。一般公開發行的股票和私募中的股東配股、私人配股都採用有償增資的方式，採用這種方式發行股票，可以直接從外界募集股本，增加股份公司的資本金。無償增資， 是指認購者不必向股份公司繳納現金就可獲得股票的發行方式，發行對象只限於原股東，採用這種方式發行的股票，不能直接從外辦募集股本，而是依靠減少股份公司的公積金或盈餘結存來增加資本金，一般只在股票派息分紅、股票分割和法定公積金或盈餘轉作資本配股時採用無償增資的發行方式，按比例將新股票無償交付給原股東，其目的主要是為了股東分益，以增強股東信心和公司信譽或為了調整資本結構。由於無償發行要受資金來源的限制，因此，不能經常採用這種方式發行股票。搭配增資，是指股份公司向原股東分攤新股時，僅讓股東支付發行價格的一部分就可獲得一定數額股票的方式.
Ⅷ 簡述股票公慕發行與私慕發行的優缺點
1、私募發行又稱不公開發行或內部發行，是指面向少數特定的投資人發行證券的方式。私募發行的對象大致有兩類，一類是個人投資者，例如公司老股東或發行人機構自己的員工（俗稱「內部職工股」）;另一類是機構投資者，如大的金融機構或與發行人有密切往來關系的企業等。 私募發行有確定的投資人，發行手續簡單，可以節省發行時間和費用。私募發行的不足之處是投資者數量有限，流通性較差，而且也不利於提高發行人的社會信譽。目前，我國境內上市外資股（B股）的發行幾乎全部採用私募方式進行。我國法律對證券私募發行活動的規范正逐步完善。
2、公開發行即公募發行，是指股份有限公司為籌集資金，通過股票經銷商公開向社會公眾發行股票。公開發行的好處是，有利於股東隊伍的擴大和產權的分散化，有利於克服壟斷和提高股票的適銷性。公募的發行面比較寬，涉及社會的各個方面，適合於大規模的國債的推出，但一般需要中介機構的幫助來營銷。
Ⅸ 什麼是股票的公開發行
你好，公開發行指發行人通過中介機構向社會公眾公開地發售證券。在公募發行情況下，所有合法的社會投資者都可以參加認購，包括個人投資者、法人機構、證券投資基金等。