① 无套利定价方法与风险中性定价方法的联系与区别是什么
一、区别在于两种定价方法思路不同
无套利定价法的思路：其基本思路为：构建两种投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则的话，就可以进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套利者就可赚取无风险收益。
风险中性定价法的基本思路：
假定风险中性世界中股票的上升概率为P，由于股票未来期望值按无风险利率贴现的现值必须与股票目前的价格相等，因此可以求出概率P。然后通过概率P计算股票价格
二、联系
总的来说两种种定价方法只是思路不同，但是结果是一样的，并且风险中性定价法是在无套利分析的基础上做出了所有投资者都是风险中性的假设。
② 风险中性的实践应用
无效的市场里，通过在同一时间里贱买贵卖的，这种无风险的套利活动往往比较成功。但随着金融市场变得越来越有效，这种无风险的套利活动变得越来越难以存在，或者说这种套利总是存在风险的。随着中国股指期货即将推出，通过金融衍生产品进行风险套利也因此成为可能。风险中性组合的概念
知道，期权的价值由标的资产价格、标的资产价格的波动率、执行价格、到期时间及无风险利率决定，其中任一因素的变动都会影响到期权的价值。但是，可以构造基于若干期权或期权与标的资产的组合，使其价值不受其中一些因素变动的影响，这样的组合称之为风险中性组合。常见的有Delta中性组合、Delta-Gamma中性组合及Delta-Gamma-Vega中性组合。这里仅讨论前两类组合。
Delta中性组合的构造
Delta是衡量标的资产价格变动对期权价格影响程度的一个参数，且组合头寸的Delta值具有可加性。即如果计
算出组合头寸中所有期权的Delta值，并将他们相加，就可以得出组合头寸的Delta值，它表明标的股票价格运动一点时，组合价值的增加或减少额。对于一个Delta值为0或近似为0的头寸称为Delta中性头寸，如果一个头寸是Delta中性的，那么在短期内对于标的资产价格较小的变化，组合将不会面临损失的风险或潜在的收益。
例如，已知标的股票的当前价格为S=98，r=6%，！=0.3。当前时间为3月份。某投资者以4.65买入一份6月100买
权，同时以1.54的价格卖出两份6月110买权，以构造空头买权比率价差组合。可以看到，以1:2的组合来构造空头买权比率价差（组合1），一般而言，其Delta值并不为零。这表明，标的股票价格的变动将影响组合的价值。如果要构造Delta中性组合，可以按如下方式构造：做多1份6月100买权，同时做空2.22份6月110买权。这样，新的比率价差组合的Delta值为：0.508-0.229×2.22=0
考察一周后，股价变动对两个组合价值的不同影响，虚线是在一周后不同的股票价格（微小变化)时1：2组合的盈
亏情况，实线是1:2.22组合的盈亏情况。可以看到，实线的波动幅度较虚线的波动幅度要小得多。这说明通过构造Delta中性组合，确实能保证在较短时间内，在股价波动不大情况下，组合价值的稳定性，即面临较小的风险。
然而，如果股价大幅上涨或下跌，或者随着时间的流逝，或者隐含波动率变动，各期权的Delta将发生变化。一旦这些Delta变化，组合将不再是Delta中性。从而它将面临着风险。从敏感性参数来看，无论是1:2，还是1:2.22组合，其Gamma均不为零，这说明随着时间的推移及标的股票价格的运动，原先的Delta中性将不再是中性的了。这时，为了实现波动率套利，必须考虑Delta-Gamma中性。Delta-Gamma中性组合的构造仍然考虑以上情形，当前时间为3月份，标的股票的价格S=98，r=6%，！=0.25，基于标的股票的6月100买权的价格为4.65，6月110买权的价格为1.54。为了构造Gamma中性的空头买权比率价差组合，假定做多1份6月100买权，同时做空x份6月110买权，则有：Gamma1+x·Gamma2=0；0.0326+x·0.0247=0得：x=-1.32
也就是说，要实现Gamma中性，要做多1份6月100买权，同时做空1.32份6月110买权。但通过这一比例
构造的空头买权比率价差组合不能保证Delta中性。事实上，该组合的Delta值为：0.508-1.32·0.229=0.206如何保持新的组合为Delta中性（或近似中性)注意到相同执行价格的买权与卖权的Gamma值相等，因此，可以通过分解做多1份6月100买权为做多y份6月100买权，同时做多（1-y)6月100卖权来达到Delta中性，而又不影响原组合的Gamma中性。要求y的值，只要解如下简
单方程：
0.508y-0.229×1.32+(-0.492）（1-y)=0
解得，y≈0.79
风险中性
也就是说，通过如下操作：做多0.79份6月100买权；做空1.32份6月110买权；做多0.21份6月100卖权。
就能构造既为Delta中性，又为Gamma中性的组合。重新观察各组合的敏感性参数，对比上述三种组合，发现，第三种组合确实实现了Delta与Gamma中性，进一步观察各组合价值受标的股票价格变动的影响情况，
相对于组合1和组合2，组合3最为平坦，表明通过构造Delta及Delta-Gamma中性后，组合受价格波动的影响足够小。由于事先卖出的期权份数多于买入的份数，上述组合属于卖出波动率策略。希望未来波动率较构造组合时会下降。如果行情的发展确如预期的那样，比如，sigma由构建组合时的0.25下降为0.20，则便可实现利润。自构造组合一个月后，波动率保持不变与下降后组合价值的6月100买权（c1）6月110买权（c2）组合1（1c1:-2c2）组合2（1c1:-2.22c2）
实线代表波动率保持在0.25时组合的价值，虚线代表波动率降为0.20时组合的价值，发现，如果价格波动位于当初构造组合时所希望（预期)的波动范围[100~110]内（即两个不同的执行价格范围内)，投资者将会因为波动率的下降而实现套利。当然，这种套利要满足一定的条件，一是到期标的股票价格的波动要落在执行价格的范围内，二是波动率要如所预期的那样呈下降趋势。因此这种套利不是无风险的，这也是称其为风险套利的原因。但从构造组合的过程来看，这种组合是Delta和Gamma中性，且theta的值也很小，表明时间的流逝对组合价值的影响也是很小的。因此，风险要较一般的1:2组合及仅仅为Delta中性组合的风险要小得多。
③ cpa财务管理期权定价原理问题
当然保证不了，实际上从来不会一致的。还有一个问题：概率统计专业的人都知道一个名言：你无法验证实际概率。所以你说的“真实的概率”是没有意义的。
④ 请问，股票价格上涨和下跌的风险中性概率分别为
1.1*p+0.9*(1-p)=1+5%
解得p=0.75
⑤ 如何学注会《财管》：用风险中性原理计算
用风险中性原理计算期权价值是期权估价的重要考点，它有某些内容和复制原理相同，也有其特殊的地方。在学习复习风险中性原理的时候，需关注它特殊的地方。
风险中性原理是指：假设投资者对待风险的态度是中性的，所有证券的预期收益率都应当是无风险利率。风险中性的投资者不需要额外的收益补偿其承担的风险。在风险中性的世界里，将期望值用无风险利率折现，可以获得现金流量的现值。
在这种情况下，期望报酬率应符合下列公式：
期望报酬率＝无风险利率＝（上行概率×上行时收益率）＋（下行概率×下行时收益率）
假设股票不派发红利，股票价格的上升百分比就是股票投资的收益率，股价下降的百分比就是“－收益率”。因此：
期望报酬率＝无风险利率＝上行概率×股价上升百分比＋下行概率×（－股价下降百分比）
会计汇总结梳理用风险中性原理计算期权价值的四个基本步骤（假设股票不派发红利）：
1.确定可能的到期日股票价格
4.计算期权价值
期权价值＝（上行概率×上行时的到期日价值＋下行概率×下行时的到期日价值）/（1＋r）
⑥ 二叉树期权定价模型 风险中性和动态复制
风险中性：
假设股票基期价格为S(0)，每期上涨幅度为U，下跌幅度为D，无风险收益率为r每年，每期间隔为t，期权行权价格为K，讨论欧式看涨期权，可以做出如下股票价格二叉树：
S(0)*U*U
/
S(0)*U
/ \
S(0) S(0)*U*D
\ /
S(0)*D
\
S(0)*D*D
通过末期股票价格和行权价格K可以计算出末期期权价值
f(uu) f(ud) f(dd)
根据风险中性假设，股票每期上涨的概率是p=[e^(rt)-d]/(u-d)
则f(u)=e^(-rt)*[f(uu)*p+f(ud)*(1-p)]
f(d)=e^(-rt)*[f(ud)*p+f(dd)*(1-p)]
f(0)=e^(-rt)*[f(u)*p+f(d)*(1-p)]
联立：f(0)=e^(-2rt)*[f(uu)*p^2+2f(ud)*p*(1-p)+f(dd)*(1-p)^2]
⑦ 如何理解金融经济学中的风险中性概率
概率理论：定理1(互补法则)与A互补事件的概率始终是1-P(A)证明：事件A和ā是互补关系，由公理3和公理2可得利用互补法则，可以解决下面这个问题，在两次连续旋转的轮盘游戏中，至少有一次是红色的概率是多少？第一次旋转红色不出现的概率是19/37，按照乘法法则，第二次也不出现红色的概率是(19/37)2=0.2637，因此在这里互补概率就是指在两次连续旋转中至少有一次是红色的概率，定理2不可能事件的概率为零：证明：Q和S是互补事件，按照公理2有P(S)=1，再根据上面的定理1得到P(Q)=0定理3如果若干事件A1，A2，An∈S每两两之间是空集关系，那么这些所有事件集合的概率等于单个事件的概率的和。注意针对这一定理有效性的决定因素是A1An事件不能同时发生（为互斥事件）。例如，在一次掷骰子中，得到5点或者6点的概率是：P=P(A5)+P(A6)定理4如果事件A，B是差集关系，则有P（A-B）=P（A~B），证明：事件A由下面两个事件组成：和由公理3得，定理5(任意事件加法法则)对于事件空间S中的任意两个事件A和B，有如下定理：概率P(A∪B)=P(A)+P(B)证明：事件A∪B由下面三个事件组成：首先根据定理4有：再根据定理3得：例如，在由一共32张牌构成的斯卡特扑克牌中随机抽出一张，其或者是"方片"或者是""的概率是多少？事件A，B是或者的关系，且可同时发生，就是说抽出的这张牌即可以是"方片"，又可以是""，A∩B(既发生A又发生B)的值是1/32，(从示意图上也可以看出，即是方片又是只有一张，即概率是1/32)，因此有如下结果：从图片上也可看出，符合这一条件的恰好是11张牌。注意到定理3是定理5的特殊情况，即A，B不同时发生，相应的P(A∩B)=0。定理6(乘法法则)事件A，B同时发生的概率是：轮盘游戏示意图注意应用如上公式的前提是事件A，B相互之间有一定联系，公式中的P(A|B)是指在B条件下A发生的概率，又称作条件概率。回到上面的斯卡特游戏中，在32张牌中随机抽出一张，即是方片又是A的概率是多少呢？现用P(A)代表抽出方片的概率，用P(B)代表抽出A的概率，很明显，A，B之间有一定联系，即A里包含有B，B里又包含有A，在A的条件下发生B的概率是P(B|A)=1/8，则有：或者，从上面的图中也可以看出，符合条件的只有一张牌，即方片A。另一个例子，在32张斯卡特牌里连续抽两张(第一次抽出的牌不放回去)，连续得到两个A的概率是多少呢？设A，B分别为连续发生的这两次事件，人们看到，A，B之间有一定联系，即B的概率由于A发生了变化，属于条件概率，按照公式有：定理7(无关事件乘法法则)两个不相关联的事件A，B同时发生的概率是：注意到这个定理实际上是定理6(乘法法则)的特殊情况，如果事件A，B没有联系，则有P(A|B)=P(A)，以及P(B|A)=P(B)。观察一下轮盘游戏中两次连续的旋转过程，P(A)代表第一次出现红色的概率，P(B)代表第二次出现红色的概率，可以看出，A与B没有关联，利用上面提到的公式，连续两次出现红色的概率为：忽视这一定理是造成许多玩家失败的根源，普遍认为，经过连续出现若干次红色后，黑色出现的概率会越来越大，事实上两种颜色每次出现的概率是相等的，之前出现的红色与之后出现的黑色之间没有任何联系，因为球本身并没有"记忆"，它并不"知道"以前都发生了什么。同理，连续10次出现红色的概率为P=(18/37)10=0.0007
⑧ 保险产品的定价策略
一、区别在于两种定价方法思路不同
无套利定价法的思路：其基本思路为：构建两种投资组合，让其终值相等，则其现值一定相等；否则的话，就可以进行套利，即卖出现值较高的投资组合，买入现值较低的投资组合，并持有到期末，套利者就可赚取无风险收益。
风险中性定价法的基本思路：假定风险中性世界中股票的上升概率为P，由于股票未来期望值按无风险利率贴现的现值必须与股票目前的价格相等，因此可以求出概率P。然后通过概率P计算股票价格
二、联系
总的来说两种种定价方法只是思路不同，但是结果是一样的，并且风险中性定价法是在无套利分析的基础上做出了所有投资者都是风险中性的假设。
扩展阅读：【保险】怎么买，哪个好，手把手教你避开保险的这些"坑"
⑨ 看涨期权价格 题目求解
题目要求看跌期权的价格，由于没有直接求看跌期权价值的模型（我的cpa书上没有），所以要先求看涨期权的价值，而对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立，
看涨期权价格＋执行价格的现值=股票的价格＋看跌期权价格
那么：看跌期权价格＝看涨期权价格＋执行价格的现值－股票的价格
接下来就求看涨期权的价格，我不知道你用的是什么书，书上是什么方法，那我就分别用复制原理和风险中性原理来解一下。
先看复制原理，复制原理就是要创建一个买入股票，同时借入贷款的投资组合，使得组合的投资损益等于期权的损益，这样创建该组合的成本就是期权的价格了。所以就有下面两个等式：
股票上行时 期权的价值（上行）＝买入股票的数量×上行的股价－借款×（1＋利率）
股票下行时 期权的价值（下行）＝买入股票的数量×下行的股价－借款×（1＋利率）
上面两式相减，就可以求出买入股票的数量了，代入数字来看一下
期权的价值（上行）＝108－99＝9
期权的价值（下行）＝0 （股价低于执行价格，不会执行该期权，所以价值为0）
买入股票的数量＝（9－0）/(108-90)=0.5
把0.5再代入 期权的价值（下行）＝买入股票的数量×下行的股价－借款×（1＋利率）
可以算出借款＝0.5×90/1.05=42.86
这样期权的价值＝投资组合的成本＝买入股票支出－借款＝0.5*100-42.86＝7.14
再来看下风险中性原理
期望的报酬率＝上行概率×上行的百分比＋下行概率×下行的百分比
5％＝p×（108－100）/100+(1-p)*(90-100)/100
得出上行概率P＝83.33％ 下行概率1－p＝16.67％
这样六个月后的期权价值＝上行概率×期权上行价值＋下行概率×期权下行价值
其中期权的上下行价值前面已经算过了，直接代入数字，得出六个月后期权价值＝7.7997
注意这是六个月后的价值，所以还要对他折现7.7997/1.05=7.14
再来看二叉树模型，这个方法个人不太推荐一开始用，不利于理解，等把原理弄清了再用比较好， 我就直接代入数字吧。
期权的价值＝（1＋5%-0.9)/(1.08-0.9)*[(109-100）/1.05]＋（1.08－1.05)/(1.08-0.9)*(0/1.05）＝7.14
可以看到这三个方法结果都一样，都是7.14。
最后再用我一开始提到的公式来算一下期权的看跌价值
看跌价值＝7.14＋99/1.05-100=1.43
我是这几天刚看的cpa财管期权这一章，现学现卖下吧，也不知道对不对，希望你帮我对下答案，当然你有什么问题可以发消息来问我，尽量回答吧。
关于“问题补充”的回答：
1、答案和我的结果值一致的，书上p=-0.5*100+51.43=0.43 按公式算应该是1.43，而不是0.43，可能是你手误或书印错了。
2、书上用的应该是复制原理，只不过我是站在看涨期权的角度去求，而书上直接从看跌期权的角度去求解，原理是一样的。我来说明一下：
前面说过复制原理要创建一个投资组合，看涨时这个组合是买入股票，借入资金，看跌时正好相反，卖空股票，借出资金。
把看涨时的公式改一下，改成，
股票上行时 期权的价值（上行）＝－卖空股票的数量×上行的股价＋借出资金×（1＋利率）
股票下行时 期权的价值（下行）＝－卖空股票的数量×下行的股价＋借出资金×（1＋利率）
这时，期权的价值（上行）＝0（股价高于执行价格，看跌的人不会行权，所以价值为0）
期权的价值（下行）＝108－99＝9
你书上x就是卖空股票的数量，y就是借出的资金，代入数字
0＝－x108＋1.05y
9＝－x90＋1.05y
你说书上x90+y1.05=15，应该是9而不是15，不然算不出x=-0.5 y=51.43，你可以代入验算一下。
所以，期权的价值＝投资组合的成本＝借出的资金－卖空股票的金额＝51.43-0.5*100＝1.43
书上的做法，比我先求看涨期权价值，再求看跌要直接，学习了。
希望采纳