① 202017（星期一）
2020-08-17-上證早知道 -（星期一）
【今日導讀】
>五院宇航系統總體重組 航天 科技 集團改革加速
>證監會規范券商租用第三方網路平台展業行為
>我國將開展新能源車下鄉 全年銷量有望正增長
>上海新陽加碼光刻膠研發 哈高科擬參股大智慧
【上證聚焦】
○五院宇航系統總體重組 航天 科技 集團改革加速
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8月14日，中國航天 科技 集團五院召開宇航系統總體重組暨改革單位成立大會，將重組錢學森空間技術實驗室、總體設計部、通信與導航衛星總體部，組建遙感衛星總體部，打造「一個創新中心+兩類總體單位」的頂層架構。
五院全稱中國空間技術研究院，是北斗衛星導航系統的主承包商，北斗三號系統剛剛在7月31日正式開通。本次五院宇航系統總體重組，是航天 科技 集團深化改革的重要組成。
五院旗下上市公司中，中國衛星（600118）專業從事小衛星及微小衛星研製、衛星地面應用系統及設備製造和衛星運營服務；康拓紅外（300455）已將應用於衛星姿態控制的紅外線探測技術引入鐵路車輛安全領域。此外，中國衛通（601698）被五院持有5.04%股權，是航天 科技 集團從事衛星運營服務業的核心專業子公司。
○證監會規范券商租用第三方網路平台展業行為
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證監會14日發布《證券公司租用第三方網路平台開展證券業務活動管理規定（試行）》，向 社會 公開徵求意見。據介紹，新規旨在將相關合作納入規范、 健康 運行的軌道，還釐清了證券公司與第三方機構的合作邊界，建立了適應互聯網特點的風險防範機制，有利於引導行業機構有序創新。
租用第三方網路平台開展證券業務活動，是指證券公司將承載證券服務功能的網路頁面以「浮動窗口」等方式鏈接至第三方網路平台，後台系統部署在證券公司端，有利於提高獲客能力和服務效率。廣發證券陳福認為，與大型互聯網第三方平台具有合作關系的券商，以及招商證券（600999）、光大證券（601788）等具備金控平台背景的券商，有望藉此實現更大程度發展。
【上證精選】
○深交所計劃於8月24日組織創業板注冊制首批企業上市，當日起創業板所有股票將實行漲跌幅20%機制。
○銀保監會主席郭樹清日前發文指出，要加快養老保險第二和第三支柱建設，推動養老基金在資本市場上的佔比達到世界平均水平。
○北向資金14日凈買入64.29億元，創本月以來最大單日凈買額。立訊精密獲凈買入5.3億元，中國平安獲凈買入4.41億元。
○最新一期鈷酸鋰報價較月初上漲約6%，創下四個月新高。因電芯廠在手機市場旺季來臨前備貨鈷酸鋰，且原料鈷鹽庫存處於低位。
○據浙江證監局網站公示，螞蟻 科技 集團正在接受中金公司、中信建投的科創板上市輔導。
○機構投資者提交的股票持倉報告顯示，巴菲特二季度新建倉買入了巴里克黃金，橋水基金加倉了阿里巴巴、蔚來等中概股。
【產業情報】
○我國將開展新能源車下鄉 全年銷量有望正增長
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工信部副部長辛國斌近日表示，下半年將著力擴大有效需求，著力穩定 汽車 等傳統大宗消費，在延長新能源 汽車 購置補貼政策基礎上，加快推進城市公交、物流配送等公共領域新能源 汽車 置換，開展新能源 汽車 下鄉活動。
7月份國內新能源車產、銷量分別完成10萬和9.8萬輛，今年以來首次實現同比正增長。華金證券肖索認為，隨著疫情影響逐漸消退，新能源 汽車 在網約車等出行領域的需求有所復甦，加之市場適應補貼退坡和企業向新能源 汽車 進行戰略布局調整，下半年新能源 汽車 銷量有望同比正增長，預計全年銷量突破110萬輛。
公司方面，先導智能（300450）為鋰電設備龍頭，上半年新增訂單金額同比增長83.19%，創歷年同期新高；三花智控（002050）是國內新能源熱管理領域領先企業，深度綁定特斯拉等知名車企。
○農業農村部要求做好秋糧生產 玉米供需存缺口
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農業農村部部長韓長賦近日在黑龍江調研時強調，抓緊抓實抓細農業生產各項工作，毫不鬆懈抓好秋糧生產，全力以赴奪取小康之年糧食和全年農業好收成，鞏固農業農村發展好形勢，為穩定經濟 社會 發展大局提供支撐。
方正證券程一勝指出，我國新產玉米連續三年產不足需，而當前玉米庫存處於低位，今年我國國儲玉米已進行11輪拍賣，共拍賣約4400萬噸，整體呈現高成交高溢價的火熱現象，市場對於玉米後市供需缺口放大的預期較為強烈，同時帶動其相關替代品小麥價格上漲。
公司方面，隆平高科（000998）是國內領先的「育繁推一體化」種業企業，擁有充足的轉基因技術儲備，參股公司產品瑞豐125獲得轉基因生物安全證書；大北農（002385）兩個轉基因玉米性狀DBN9936和DBN9858已取得安全證書，轉基因大豆性狀DBN-09004-6獲得阿根廷政府的正式種植許可。
【公告解讀】
○上海新陽擬定增加碼高端光刻膠研發
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上海新陽（300236）擬定增募資不超過15億元，用於集成電路製造用高端光刻膠研發、產業化項目和集成電路關鍵工藝材料項目等。此外，公司將與上海暉研材料 科技 有限公司就半導體晶元生產用化學機械拋光液的開發、生產、銷售開展合作，戰略合作期限暫定為5年。
○哈高科擬收購大智慧15%股份
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哈高科（600095）擬以26.74億元對價，受讓新湖集團持有的大智慧（601519）2.98億股股份，佔大智慧總股本的15%。完成後，哈高科直接持股大智慧，有利於強化資源整合能力，發揮旗下公司的業務協同效應。哈高科日前已完成購買湘財證券99.73%股份，擬更名為「湘財股份有限公司」。
○奇安信與海蘭信簽訂戰略合作框架協議
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奇安信（688561）與海蘭信（300065）簽訂戰略合作框架協議，合作內容為開展綠色數據中心（海底IDC）在海南自貿港的示範應用及產業推廣，助力實現自貿港數據安全自由流動。
○中興通訊擬回購股份
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中興通訊（000063）擬回購股份1億至1.2億元，將用於實施員工持股計劃或股權激勵。
○西王食品投建小包裝玉米胚芽油項目
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西王食品（000639）擬以自籌資金總投資14.92億元，由全資子公司山東西王食品有限公司新建30萬噸小包裝玉米胚芽油項目，項目建成達產後，達到年產小包裝玉米胚芽油60萬噸規模。
○玉龍股份擬收購澳大利亞黃金開采加工企業
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玉龍股份（601028）與Barto Australia Pty Ltd簽署了收購意向協議，擬以現金方式收購後者持有的Barto Gold Mining Pty Ltd的100%股權。標的公司在西澳生產、運營金礦項目，核心業務為黃金的開采和加工。
○東旭光電投建光電顯示材料產業園
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東旭光電（000413）與安陽市城鄉一體化示範區管理委員會簽署協議，雙方就共同投資20億元，建設新型光電顯示材料產業園項目達成合作意向，主要是建設2條（十代）高端顯示蓋板玻璃生產線。
【資金觀潮】
○四機構席位買入紅相股份
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14日的交易公開信息顯示，紅相股份（300427）獲4家機構席位合計買入1.01億元，佔全天成交額的11.77%。
紅相股份13日晚間公告，擬以8.6億元收購志良電子，進一步強化軍工業務布局。安信證券認為，紅相股份旗下星波通信是航天裝備賽道中較為純正的公司，航天裝備業務佔比高，多型產品正處於放量初期，已簽訂單飽滿，業績具有高彈性。
② 恆瑞醫葯至暗時刻，高瓴重回十大股東之列
文 | 安富建
六年來首度跌停！8月20日，恆瑞醫葯 （600276.SH） 迎來「至暗時刻」。
股價腰斬、公司裁員、基金出逃......曾經的「大白馬」和「醫葯一哥」，已屈居邁瑞醫療 （300760.SZ） 和葯明康德 （603259.SH） 之後。
19日晚間，恆瑞醫葯披露2021年半年報，報告期內累計研發投入25.81億元，比上年同期增長38.48%，研發投入占銷售收入的比重高達19.41%，但 凈利潤卻近乎零增長，增速創下18年來新低。
8月20日開盤後，恆瑞醫葯股價多次觸及跌停，至上午11時，已被逾2.5萬手賣單封死跌停，收盤報48.46元/股，總市值3100億元。相比今年一度6000億的市值，已然腰斬。與此同時，網傳的安徽省臨床檢驗試劑採集會議紀要，令「器械茅」邁瑞醫療大跌17%。
受「葯茅」和「器械茅」影響，南微醫學 （688029.SH） 、萬孚生物 （300482.SZ） 、金域醫學 （603882.SH） 、通策醫療 （600763.SH） 等醫葯龍頭股紛紛跌超10%。
上市21年來，整體向上的恆瑞股價雖有起伏，但 這大半年來下行曲線之陡峭，前所未有， 「葯茅」何以至此？最近兩年，恆瑞接連失誤，利潤空間不斷縮窄，一如《財健道》半個月前所指出的：恆瑞醫葯無以容錯。半年報的風吹草動，即刻就在資本市場上引起一波巨浪。
仿製葯後路已斷，創新葯和國際化的前景仍然不明朗。日前，63歲的孫飄揚重回董事長之位，被認為是挽救恆瑞醫葯的一線曙光。
01
集采不利
醫保談判失策
恆瑞醫葯之所以出現流年不利的局面，主要有兩個原因：
據公司半年報顯示，受國家和地方帶量采購的影響，公司傳統仿製葯銷售下滑。2020年11月開始執行的第三批集采涉及的6個葯品，報告期內銷售收入環比下滑57%。另一方面，主要產品卡瑞利珠單抗自2021年3月1日起開始執行醫保談判價格，降幅達85%，加上產品進院難、各地醫保執行時間不一等諸多問題，造成卡瑞利珠單抗銷售收入環比負增長。
冰凍三尺非一日之寒。今年6月開展的第五批集采中，因恆瑞報價策略不當而釀成大錯，重磅產品碘克沙醇注射液和格隆溴銨注射液大意丟標，二者占公司營收合計達7.1%；其他中標產品的價格，與競爭對手相比差距懸殊而缺乏優勢，比如，中標量最大的苯磺順阿曲庫銨注射液報價158元，遠高於其他兩家 （241.8元和343.8元） 。
集采和醫保的重要性，對於制葯企業而言不言而喻。若稍有不慎，前期付出便可能功虧一簣。
卡瑞利珠單抗PD-1醫保談判已經失策，因此即將到來的醫保談判便尤為關鍵。
7月30日，271個通過初步形式審查的葯品名單對外公布，恆瑞醫葯、百濟神州各有3款新葯進入，系數量最多，且其中2款面臨直接競爭。恆瑞醫葯新葯包括PD-1單抗、PARP抑制劑。還有一款重磅新葯是化葯1類創新葯TPO-R激動劑海曲泊帕乙醇胺片。根據國盛證券測算，若能進入醫保快速放量，預計該葯品峰值銷售有望超過10億元。這輪的醫保談判，對於恆瑞醫葯而言，是必須抓住的救命稻草。
02
被推倒的多米諾「股」牌
自2000年上市以來，恆瑞曾跑出了百倍長牛的行情，甚至成為2008年金融危機最能抗跌的大藍籌之一——當時全年的股價跌幅也不過18.79%。2021年二季度，恆瑞單季度扣非凈利潤下滑，而上一次單季度利潤同比下滑，是在11年前的2010年第四季度。
但這一切早有預示。
恆瑞醫葯持倉基金上半年即已陸續出逃。截至6月30日，共有326隻基金披露持有恆瑞醫葯，合計持有2.36億股，環比上季度減少29.38%。相較一季度，北上資金香港中央結算有限公司二季度減持股份約0.19億股，持股7.66億股，持股比例由12.26%降至11.97%，仍為恆瑞醫葯第3大股東；而 奧本海默基金公司-中國基金因減持，甚至已經退出前十大股東之列。
機構退場，散戶接盤，但不斷進場「抄底」的散戶已然被套牢。 據統計，恆瑞醫葯的股東數量大幅增長，尤其二季度增速超過60%。2020年末，恆瑞醫葯股東數量為28.18萬戶，至3月末，增長為36.76萬戶，增幅約30%。二季度末，恆瑞醫葯股東數量激增至61.01萬戶，較三月末增幅高達65.97%。
值得注意的是，高瓴資本被動新晉成為恆瑞醫葯十大股東， 這或許是一個信號：資本市場仍然有大機構在看好恆瑞醫葯。高瓴資本自2015年12月左右開倉進場恆瑞醫葯，一年內曾兩次加倉。從恆瑞醫葯公開的十大流通股東數據來看，2016年三季度增持到2193萬股，去年2020年退出十大股東。時至今日，高瓴資本持股4046.19萬股，持股比例0.63%。
與之同時，亦有牛散告訴《財健道》，下個交易日即入場抄底。
03
裁員風波不斷
恆瑞何以絕地反擊？
8月20日，關於「恆瑞醫葯大幅度裁員」的信息在網上瘋傳，該甚至登上「東方財富」導讀欄。 此次裁員主要涉及仿製葯的醫葯代表，同時會增加創新葯的研發人員。有消息稱，恆瑞醫葯大刀闊斧的裁員，要將人數從3萬減到2萬。針對此事，恆瑞醫葯證券部工作人員回應稱，公司在半年報中對這件事情做了說明，「公司要集中資源做創新和對國際化進行運營改革」。早先，有恆瑞醫葯內部人士接受媒體采訪稱，「實際上，組織結構進化從今年6月份已經開始」。
新業務調整、大幅裁員，這些新招頻出的背後，站著恆瑞醫葯「大家長」、頭號靈魂人物孫飄揚。8月4日，孫飄揚正式重新出任董事長。它能否成為恆瑞的一劑強心針？仍然尚未可知。
財報數據顯示，恆瑞已在美國、歐洲等地建立了136人的海外研發團隊，主要成員均是來自羅氏、諾華、輝瑞、默克等知名葯企的中高層人才；23項國際臨床試驗正在推進開展，其中國際多中心Ⅲ期項目7項，並有10餘項研究處於准備階段，共啟動86家海外中心。
值得關注的是，主力產品卡瑞利珠單抗，則為恆瑞帶來首個國際多中心Ⅲ期臨床研究——卡瑞利珠單抗聯合阿帕替尼治療晚期肝癌國際多中心Ⅲ期研究已完成海外入組，並啟動了美國FDA BLA/ NDA遞交前的准備工作；另外還有多款產品實現全球同步開發。
這些海外項目能否盡快破局？這正在考驗孫飄揚的速度。
為突出恆瑞的持續創新能力， 本次半年報還披露了恆瑞創新葯收入和管線，創新葯實現銷售收入52.07億元，同比增長43.80%，占整體銷售收入的比重為39.15%。和高研發投入一樣，恆瑞押注創新葯的本色未有絲毫改變。 雖然競爭愈發激烈，但研發、國際化、運營優化，以及孫飄揚的王者歸來，依舊是恆瑞的護城河。
1990年，32歲的孫飄揚臨危受命擔任廠長，挽救了一家賬面資金只有8萬元的小廠「江蘇恆瑞醫葯股份有限公司」，後來，他一手將其扶至「白馬股」醫葯龍頭的地位。 電影《至暗時刻》結尾，丘吉爾說：沒有最終的成功，也沒有致命的失敗，最重要的是繼續前進的勇氣。
（尹莉娜對本文亦有貢獻）