Ⅰ 魏橋紡織股票原始價是多少
原始股價都是1元1股。
魏橋紡織作為世界500強的紡織企業，現在是5.58一股
Ⅱ 張士平的創業經歷
八十年代左右，由於國家對棉花控製得比較嚴格，企業除了旺季收購棉花簡單加工，其餘時間便無活可干。為了改變半年開工半年閑狀態，張士平在棉花加工行業第一個走出去收購大豆、花生、棉籽加工油料，到 1984年企業利潤就躍居全國棉麻行業第一，引得各地棉花加工廠競相學習仿效。但此時魏橋卻上了毛巾廠項目，1986年當年建廠當年實現利潤25萬元。
1989年魏橋涉足棉紡時，全國棉紡織市場剛剛轉入買方市場。但恰在這年，魏橋建成萬噸紗錠，之後又籌資6000萬元建成3萬多枚紗錠的棉紡廠和336台織機的織布廠，到1992年企業年利稅已達1260萬元。1993年到1997年棉紡織市場兩次跌入低谷，全行業連續虧損6年，但這一時期魏橋先後投資3.3億元，使棉紡織能力擴大到28萬錠。
當時企業面臨的困境是：國內市場供過於求，紡織行業連年虧損，甚至連國家都不得不狠下殺手限產壓錠。但魏橋不僅沒有停步，反而在 5年內投入170億元，將紗錠從33萬枚增加到500萬枚，織機從4000台發展到42000台。
1997年到2003年，魏橋出口創匯年均增長71.5%。到2004年集團銷售收入已達231.25億元，躍居全省第九。各項指標連續7年穩居全國同行業首位，並躋身中國工業企業百強、中國出口企業百強、一躍成為全球最大棉紡企業，更在福布斯中國頂尖企業排行榜中榮列第六位。 生產能力的猛增不僅沒有把魏橋拖入滯銷困境，反而帶來各項指標年均 50%以上的迅猛增長。
2003年10月以來，國家開始抑制局部投資過熱，這也是魏橋進入棉紡織領域以來遇到的第三次宏觀緊縮。但早在此前魏橋已把資金血脈接到了國際資本市場。當年9月魏橋股票在香港成功上市；次年5月在港首次配售成功，兩次總計募集資金30億港幣。為了保證發行和配股成功，張士平馬不停蹄穿梭於歐美，與跨國投資巨頭交流溝通，並邀請他們來魏橋實地考察50多次，大大增強了他們連續增持魏橋股份的信心，其中僅摩根大通持股比例就高達12.49%。這一系列努力不但使魏橋紡織配售獲得13.8倍的市盈率，而且直接推動了國際銀團的長期再融資貸款。僅2003年9月至次年上半年，魏橋就融通外資5.15億美元。
2005年，實行了40年之久的全球紡織品配額制度壽終正寢，先是美國三次限制中國紡織品進入數量，接著歐盟設限威脅接踵而至。然而面對如此動盪的國際市場，張士平帶領的魏橋創業集團不僅沒有收縮陣線，反而逆勢而上，出人意料地投入70億元巨資，擴建紡織印染服裝系列項目。 「快」、「高」、「低」
魏橋創業的巨大成功依靠著張士平自己對市場的獨特理解和把握，同時張士平也有著自己決勝市場的「三板斧」，使魏橋創業的優勢不斷強化。這「三板斧」就是「快」、「高」、「低」。
「快」，表現在魏橋創業迅速的市場反應和項目完成能力上。其所有項目基本上都是當年立項當年施工當年投產。以 21萬千瓦熱電機組為例，不到10個月就投產發電，與國內同規模熱電廠比建設速度快了1倍，投資僅為其一半。9個工業園生產、財務、銷售高度統一，組成一支「快速反應部隊」，根據市場需求反應極為迅速，棉布、棉紗新品種打樣時間僅為3天和2天。
「高」，擴張不靠低水平重復建設，而緊盯一個「高」字也是魏橋創業的一大特點。僅 04年魏橋就從日、美等國引進噴氣織機、劍桿織機等頂尖設備3890多台（套）。集團已擁有十大類2000多個品種，高技術含量棉布佔到60%，成為全國最大的無接紗、精梳紗和無梭布生產基地。
「低」，魏橋創業也表現出了驚人的節能省耗能力。魏橋創業噸紗耗棉僅 1040公斤，管理人員僅佔全部職工的0.8%，年人均勞效達20萬元以上，均居國內外領先水平。
談起企業的發展歷程，張士平說：第一，要發展，就得有實事求是的思想觀念和思維方式，不惟上，不惟書，只惟實，只要符合「三個有利於」的生產力標准，就要大膽干，大膽闖。1985年到1988年，公司投資600萬元上了萬錠棉紗廠；1988年之後又先後投資45億元，大膽引進國外先進紡織設備，使企業的技術裝備水平進入了全國先進行列。
第二，要發展，就必須有與時俱進的思想境界和精神狀態，引導大家樹立機遇意識、憂患意識和拼搶意識。縱觀我們企業的發展歷程，從根本上說得益於黨的改革開放好政策，抓住了發展的大好機遇。2005年6月，山東省委工作會議後，張士平與他的企業為了配合濱州市委、市政府「追趕戰略」的實施，決定修改目標，將2005年比2000年「翻兩番半」定為「翻三番」，也就是到2005年爭取實現銷售收入200億元、利稅32億元、利潤20億元、自營出口創匯8億美元。 魏橋創業每年動輒投入數億數十億元，錢從何處來？其實從 1981年起步之初，資金就成了魏橋發展的「攔路虎」。當時國家對固定資產投資控製得極死。上榨油廠時靠職工集資10萬元才買了兩套榨油設備；上毛巾廠時職工又集資89萬元買了52台織機。這點錢現在看來不起眼，但對當時只有幾十名職工的小油棉廠來說，卻是職工的全部家底！「不冒這樣的風險，就沒有魏橋。」今天的魏橋人這樣感慨。
1992年下半年，國家採取了適度從緊的財政金融政策。正當不少企業對資金一籌莫展時，魏橋創業卻通過巧借外力打開了資金通道，先後開工合資企業8家，不但直接利用了外資，而且提高了技術檔次，拓展了國際市場，並將魏橋創業的產業鏈條延伸到色織、印染、服裝等深加工領域。
不少企業羨慕魏橋創業與銀行的關系，但這同樣離不開膽識、勇氣和自信。以兼並濱州一棉為例，此前幾年濱州一棉合並虧損額高達 6000萬元，拖欠貸款達3800萬元。但魏橋二話不說將銀行債務全部承攬下來，兼並當年盈利2000多萬，次年盈利4000萬，魏橋也由此贏得了銀行的信任和厚愛。
Ⅲ 2008年四月份開始 中國鋁業股票的分析
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一、公司基本情況：鋁行業的龍頭企業
中國鋁業股份有限公司（簡稱中國鋁業， Chalco）是由中國鋁業公司、廣西投資（集團）有限公司和貴州省物資開發投資公司共同以發起方式設立，並於2001 年9 月10 日在中國注冊成立的股份有限公司。
2001 年12 月11 日、12 日，中國鋁業股票分別在紐約證券交易所和香港聯合交易所有限公司掛牌上市（股票代碼：香港2600，紐約ACH），被列入香港恆生綜合指數成份股、富時指數成份股及美國股市中國指數成份股。
2007 年4 月23 日，公司發行12.37 億股A 股，以換股的方式吸收合並山東鋁業股份有限公司及蘭州鋁業股份有限公司。2007 年12 月28日，公司發行約6.38 億股A 股，以換股的方式吸收合並包頭鋁業。
公司為全球第三大氧化鋁生產商、第四大原鋁生產商，也是中國規模最大的氧化鋁和原鋁運營商。自2001 年9 月成立以來，公司的生產能力不斷擴大，在全球鋁行業的地位穩步提升。公司氧化鋁產能從2001年的456 萬噸增長到2007 年的940 萬噸，年復合增長率達12.8%；在原鋁方面，公司一方面加大對鋁電聯營項目的投入，降低了運營成本，另一方面也加大了對地方原鋁企業的購並力度。原鋁產能從2001 年的74 萬噸增長到2007 年的289 萬噸，年復合增長率達25.5%。氧化鋁、原鋁的生產規模不斷擴大，進一步提升了公司的競爭實力，奠定了公司在全球鋁行業的地位。
二、公司業務概況
公司的主營業務為鋁土礦開采，氧化鋁、原鋁的生產及銷售，2004 年以來公司的氧化鋁、電解鋁產量快速提高。2008 年上半年，公司的氧化鋁產量達到468 萬噸，占國內總產量的42.05%，電解鋁產量達到152萬噸，占國內總產量的23%。
我們認為：公司近幾年產品產量的快速擴張主要是依賴其獨特的行業地位，在行業低谷期進行了一系列收購兼並；而目前鋁行業的低位運行使得公司有可能憑借其獨特的行業地位，在收購國內實施並購；同時公司積極進軍國際市場，將為公司長期發展打開空間。
三、公司減產應對氧化鋁價格下跌
3.1 國內氧化鋁產量迅猛增長，價格迅速下跌
由於近幾年電解鋁產量一直保持高速甚至是超速增長，需求強勁必然會拉動氧化鋁投資熱的興起，除了對高額投資回報的期望，一些企業在擴張電解鋁產能的同時為保證原料自給和降低成本的考慮也在不斷增加氧化鋁產能。截至2007 年，我國氧化鋁總產能達到2635 萬噸，其中中鋁氧化鋁產能1020 萬噸，非中鋁氧化鋁產能1615 萬噸，非中鋁產能經過快速擴張已佔超過60%的市場份額。據統計，到2008 年底，國內氧化鋁產能將達到3300 萬噸/年，非中鋁企業佔2/3 的份額。
2008 年1-9 月，國內氧化鋁產量達到了1741.42 萬噸，同比增長了20.33%，預計全年產量為2250 萬噸。氧化鋁產量的迅猛增長導致了國內氧化鋁的供應過剩，國內進口氧化鋁數量也在逐步減少：2008 年1-9月中國進口氧化鋁351.51 萬噸，同比下降了11%。我們預計2008 年全年氧化鋁進口量將下降至450 萬噸，較2007 年下降12.19%。
氧化鋁市場價格也逐步下跌。
國內氧化鋁市場價格逐步走低。目前中鋁現貨氧化鋁價格為2600 元/噸，國產現貨氧化鋁價格為2100 元/噸，進口氧化鋁價格為2500 元/噸。
3.2 公司鋁土礦資源優勢可以有效降低氧化鋁成本
中國已探明的鋁土礦資源量約2 億噸，其中，基礎儲量6.94 億噸，儲量5.32 億噸。鋁土礦資源廣泛分布於全國20 個省（區），但相對集中在山西、貴州、河南、廣西四省（區）；礦床類型以沉積型為主，另一類是堆積型礦床，主要分布在廣西和雲南；礦床規模以大、中型居多；在我國的鋁土礦儲量中，一水硬鋁石型鋁土礦約佔98%，屬高鋁高硅低鐵難溶的礦石，鋁硅比偏低。
目前公司控制資源量為6.4 億噸，佔全國資源總量的25.15%，按現有的供礦結構，可以支持現有氧化鋁規模生產30 年以上。公司利用自產礦、聯辦礦生產的氧化鋁產量超過50%，這使得公司在氧化鋁的生產成本具有很強的競爭優勢。而國內非中鋁系的氧化鋁產能對鋁土礦的需求高度依賴於進口，這使非中鋁系氧化鋁的生產成本受到多方面因素影響，成本變動較大，公司盈利的穩定性欠佳。
中國鋁業除了下屬山東鋁業以外，廣西、河南、中州、山西和貴州分公司控制了所處的四個省份目前已經發現、具有開采潛力的鋁土礦資源的90%以上，具有極強的資源優勢。
1、自有礦山。公司擁有蘋果礦、貴州第一礦、貴州第二礦、孝義、粘池、洛陽、小關、陽泉等礦山的27 項開采權，分布在河南、山西、廣西和貴州四個省。自有礦山2004-2006 年給公司提供了223.73、298.81、411.53 萬噸，分別占當期國內供礦量的16.42％、20.20％、23.47％。
2、聯辦礦。公司用於16 家聯辦礦，聯辦礦的規模一般小於自有礦山規模，但是大於小型獨立礦山。聯辦礦由公司擁有長期合約權益的礦山組成。聯辦礦山2004-2006 年給公司提供了250.13、385.48、471.03萬噸，分別占當期國內供礦量的18.35％、26.05％、26.8％。
目前，國內與進口鋁土礦價格隨著鋁價的下跌而走低，目前印尼長單進口礦石價格約為40 美元/噸，國內鋁土礦的價格約為200 元/噸。由於中國鋁業的鋁土礦大部分來源於自產、聯辦礦，其成本遠遠低於依賴進口礦的氧化鋁企業，因此在成本上具有巨大的優勢。
3.3 公司減產應對氧化鋁盈利下滑，未來產能將繼續增長
氧化鋁的成本構成主要包括礦石，燒鹼，石灰，煤炭，以及勞動力成本等。前期，由於煤炭、鋁土礦、燒鹼，石灰等原材料價格的高位運行以及氧化鋁價格的下跌導致氧化鋁企業盈利大幅下滑，部分產能因此而停產。近期，由於鋁土礦、煤炭價格的下行，氧化鋁企業的成本壓力有所緩解，但是氧化鋁價格的繼續下跌使得氧化鋁企業依然處於困難時期。
為緩解壓力，各大企業紛紛縮減氧化鋁的產能：山東信發將減產25%；魏橋和魯北都將產能壓縮1/2 產能；中國鋁業閑置氧化鋁產能 411 萬噸/年，約占公司總產能的38%（中州分公司64 萬噸/年，山西分公司110 萬噸/年，山東分公司117 萬噸/年，河南分公司120 萬噸/年）。我們認為：公司在氧化鋁價格下降，產品盈利下滑的情況下果斷減產，將避免公司在氧化鋁業務上出現虧損的情況。事實上，公司此次減產的氧化鋁產能屬於成本較高的那部分，而成本較低的產能依然能夠給公司帶來利潤。
公司氧化鋁產量將隨著廣西分公司88 萬噸項目（2008 年9 月投產）、重慶80 萬噸項目、遵義80 萬噸項目、與五礦、廣西投資公司合資的160 萬噸/年廣西華銀項目（2007 年底投產，中鋁持股33%）的投產而逐步提高。我們預測公司2008-2010 年氧化鋁產量為889、925、1088萬噸。
四、鋁價低迷可能為公司提供新的擴張機遇
與氧化鋁相比，中國鋁業原鋁業務近期增長更為強勁：2004 年國內鋁價居高，國內大小100 余家鋁廠紛紛擴建、復建和擴大鋁產能。政府為了調控鋁行業，在出台調控政策的同時，通過中國鋁業藉助期貨市場來打壓鋁價。中國鋁業也在國家政策的照應下，在國內展開了鋁企業的整合重組和並購。通過一系列國內並購，2007 年中國鋁業原鋁產能快速擴張到288.9 萬噸，實現產量280.12 萬噸，同比增長45.49%。
由於近年來鋁價的高漲，國內原鋁產能的擴張速度甚至超過了2004年，這引起了國內原鋁的供應過剩。2007 年我國電解鋁產量為1260萬噸，比2006 年的940 萬噸增加了320 萬噸，同比增速為34.04%。截至2007 年底，中國電解鋁產能約為1520 萬噸，比2006 年凈增320萬噸，預計2008 年我國還將新增200 萬噸電解鋁產能。產能的快速擴張以及需求的減弱造成了國內電解鋁的供應過剩，預計2008 年國內市場將過剩70 萬噸，這也是鋁價大幅下跌的主要原因。
我們認為目前鋁價的低迷表現將為中國鋁業提供再一次快速擴張的機遇，公司將可能繼續收購國內電解鋁產能而達到提升市場佔有率的目的。原鋁產能的擴張將有利於中國鋁業平衡其氧化鋁和原鋁之間的匹配關系，增強盈利穩定性，特別是在氧化鋁價格的下降階段，原鋁產量擴張成為中國鋁業避免業績快速下滑重要決定因素。
公司未來電解鋁產能的擴張主要來自新建產能、收購母公司產能（包頭鋁業、連城鋁業、銅川鑫光）、收購國內其他產能（暫不考慮），預計2008-2010 年電解鋁產量為：290.8、341.3、356.8 萬噸。
五、國際化進程加快
中國鋁業為了保證公司鋁土礦資源的穩定供應，將加快實現國際化經營戰略，通過加大海外鋁土礦資源的儲量和建設海外氧化鋁生產基地，進一步鞏固和提高公司產品的市場佔有率。中國鋁業目前正在跟蹤的海外開發項目主要是越南多農項目、澳大利亞奧魯昆項目、巴西ABC項目等鋁土礦開發項目和幾內亞鋁土礦勘探項目，通過這些項目的建設，進一步為公司的長期發展提供了堅實的鋁土礦資源保障。
六、盈利預測與投資建議
6.1 盈利預測
根據我們對公司經營情況的分析，我們預測了中國鋁業未來三年的業績，我們的預測基於以下假設：
1、2008-2010 年氧化鋁現貨價格為2900、2500、2600 元/噸；
2、2008-2010 年國內電解鋁價格為17500、16500、17000 元/噸；
3、公司的綜合所得稅率為21.5%。
6.2 估值及投資建議
我們選取美國市場的美國鋁業、英國市場的力拓礦業作為中國鋁業的可比公司。兩個公司的歷史市盈率走勢告訴我們：由於業績的波動，有色金屬企業的市盈率水平變化較大，通常是業績低谷時期對應高市盈率估值，業績爆發時期對應低市盈率估值。
對市凈率水平的分析：市凈率水平相對比較平穩，一般維持在2-3 倍P/B 的范圍。相對於整個股票市場，有色金屬行業的P/E 在0.6-1.2 之間波動。
我們認為：國際市場對有色金屬企業的估值是比較成熟和合理的，這種公司盈利與估值水平的反向變化，使得公司的股價不會大幅偏離其實際價值。
我們預測公司2008、2009、2010 年每股收益將分別達到0.20 元、0.14元和0.36 元。由於公司的業績將在2009 年達到低點，我們按照2009年35-40 倍PE 估值，公司合理價位為4.9-5.6 元/股，按照1.5 倍PB估值公司合理價值為6.45 元。因此，我們確定公司的合理股價區間為4.9-6.45 元，公司的投資評級為「觀望」。