A. 茅台似乎可以買，但不會完全買（上篇——宏觀環境/價格指數篇）
我一直覺得宏觀分析很難，其實並不是難在理解宏觀數據背後的影響關系，而是你很難從數據中找到衡量它的標尺，得出真正正確的結論。而且，更難的是，市場上你可以找到很多標尺……簡單舉個例子，2020我國GDP同比增長了2.3%，那這個宏觀數據好不好呢？如果拿去年6%的同比增長比一下，2.3%好像有點不夠看？但畢竟遭遇全球性突發疫情災害，放到國際上對比一下，這個2.3%又是GDP前十的國家中唯一正增長國家，這可很了不起，但最終我又要如何給這個數值下一個定論呢？答案就是沒有一個定性的答案， 你可以隨意解讀它，好與壞都可以有無數種解釋的可能，你總能找到支撐觀點的標尺和數據，你只能找到最符合邏輯、最客觀的說法去對它的兩面性進行綜合評價。 所以我也挺不喜歡看宏觀分析報告，公說公有理，婆說婆有理，還確實容易把自己套進去。
但我仍然需要先去分析宏觀市場，去知道這個市場存在的各種可能性，構建一個屬於當下的宏觀市場認知。 因為我們接下來討論的價值，恰恰包含在大大小小的多個宏觀維度的市場里。我需要尊重龐大社會意志運算系統得到的宏觀數據結果，它永遠正確地反映著市場的現狀。
改革開放四十餘年以來，我國的經濟保持著高質量、高速發展。將A股最悠久的上證指數年K線圖打開來看，我們不難發現指數整體趨勢筆直往右上增長，按年化增長率看，上證指數的年化增長率約為12%，確實很好地反映出我國經濟的穩定上升趨勢。
但從上證指數經歷的牛熊市角度來看，這個「晴雨表」中途可能並不平靜。有從1990年12月開始17個月近14倍的巨幅增長，也有過2008年次貸危機開始，從6124點一路狂瀉造成的73%巨大跌幅。實際上我國整體經濟運行並沒有如股市異常誇張的波動，一直以來決定A股上下波動幅度的最主要因素是 流動性與預期 ，流動性說白了就是錢的問題，它和央行貨幣政策有關，預期則是產生波動的強催化劑。 流動性相當於一根桿子，經濟政策決定了他一定時間內斜往上指抑或斜向下，而預期就是套在這桿子上那條皮筋的大小與彈性 ，而股票市場上躥下跳的表現，正是皮筋在這桿子上不斷移動，被上或下拉伸留下的曲線。
當你理解了桿子與皮筋的概念，那巴菲特的老師格雷厄姆曾說過的：「長期來看股票市場是個稱重機，而短期它是個投票機。」這句話也可以輕松理解了。它的意思其實就是「價格會長時間圍繞著價值上下波動」在我們國家的股票市場里，宏觀經濟政策影響著市場整體價值中樞的變化，預期則對價格影響比較明顯。
Ok，聊完桿子與皮筋的事，得引入一個重要的概念——經濟周期。他給出了桿子所指的方向，又解釋了皮筋上下波動的節奏，這里我直接引用一篇論文的框架與案例作為參考。
論文先分別對經濟周期與上市公司盈利相關關系與貨幣供給周期與上市公司估值之間關系展開實證研究，分析所選某些宏觀經濟指標與上市公司盈利與估值之間的關系，從而得到經濟周期、貨幣供給周期對A股市場影響作用機制，並得到了「經濟周期——貨幣政策——貨幣供給周期」三者之間形成動態循環時形成A股市場周期性波動的內在驅動力。而「經濟周期——上市公司盈利周期——A股市場周期」、「貨幣供給周期——上市公司估值波動周期——A股市場周期」時驅動A股市場周期性波動的作用機制。下圖為在此機制下作者通過對宏觀經濟指標的分析得到2006-2011年兩輪牛熊中，經濟周期與A股市場周期的劃分
這篇論文從實證分析中得到一些極其有效的經濟周期判斷指標，分別有： GDP當季同比指標、CPI當月同比指標、M1同比指標。 我也採用相同的判斷方法對11年至今的A股市場作出經濟周期的劃分。（註：這里代表市場的指數收盤價選擇了我最愛的中證全指）
我認為在11年以後的經濟周期判斷上，CPI數據因未納入房價這一重要參考指標，在這段期間內並未發揮較好作用，故，附上易居研究院收集整理出自國家統計局的70城房價指數環比漲幅數據（2013-2021）， 並手動預估模擬與CPI指數結合後（藍線）的效果（絕對不是因為我不想花時間處理這個CPI+70城房價指數（處理起來實在太費時間，下圖將就看著唄））然後還加入一個特別有用的宏觀指標：PPI（生產者物價指數）配合食用。
在經過衰退期一輪熊市調整，上市公司平均PE已回落至10~15水平，PPI持續走低，企業盈利能力堪憂，真實CPI（也就是我畫的那條）同時走低，政府嘗試提高貨幣供給（M1）水平刺激經濟情況下，GDP增速下降勢頭有所減緩，但當前宏觀經濟中消費及投資呈現低迷態勢，內需不足，經濟處於蕭條狀態。
市場維持極低通脹水平，房地產指數進入負增長區間。從M1來看央行並沒有採取較為寬松政策，但證監會與2014年5月發布的《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》和《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》，放寬了創業板首發條件以及建立創業板再融資制度，杠桿資金環境寬松，為後續牛市做好了政策鋪墊。
從2014年7月起，融資融券余額增長超500%，最終高達22000億。我始終認為從經濟周期來看，這輪牛市行情只是整個增長周期的一部分，杠桿牛掩蓋了由「貨幣供給周期——上市公司估值波動周期——A股市場周期」傳導模式下，由貨幣政策引導，企業利潤、估值雙輪驅動的牛市起點。從宏觀指標角度看，在去庫存的政策下，樓市復甦，帶動真實CPI（包括樓市）回升，並在2016年年低見頂。而PPI的繼續走低迫使央行提供寬松的貨幣政策，而並不是常說的救市而為，在實行寬松貨幣政策後，GDP增長率於2015年年低見底回升，PPI同步回升，企業利潤情況好轉。2016年2月開始的上漲仍屬於本輪增長周期。
過熱期的築頂階段主要體現在經濟增長加速，GDP增速見頂，通脹水平見頂，PPI水平處於高位M1增長率維持在高位。
滯漲期主要體現在M1增長率回落，經濟政策收緊，PPI數據回落，企業利潤見頂收縮，CPI維持在高位水平。
衰退期體現在CPI維持高位，PPI下降，企業盈利能力繼續下降，全市場殺估值，平均PE回到12~14左右，持續緊縮政策使得，GDP增速等經濟指標有所下滑
貨幣政策轉彎，經濟實現軟著陸，部分企業估值進入歷史新低，部分行業利潤水平開始好轉恢復，通常走低，維持在合理區間，投資方面仍然低迷。
本輪牛市屬於結構性牛市，也催生了「抱團」的概念，漲勢主要體現在茅指數、寧指數等高成長、盈利穩定且好預估的企業/行業/板塊上，新冠疫情對部分行業利潤影響巨大，但並未影響投資者「抱團取暖」的趨勢，2020年整年熱門板塊漲幅巨大，頭部效應明顯，但市場整體PE相對來說並不算太高，維持在18~25之間，指數因成分結構原因，難反應出結構性牛市的獨特漲勢（具體可以看第一篇文章）。在疫情的影響下，央行採取了相對寬松的貨幣政策，原材料價格也一直走高，工業製品出廠價格隨即帶動上游企業恢復利潤水平，投資方面較為活躍。
得益於疫情優秀的防控措施，中國經濟快速走出疫情影響，今年GDP增速有望恢復較高水平。但受到消費羸弱的影響，通脹水平維持低位，中下游企業利潤受到較大影響。央行採取稍寬松貨幣政策，但中央經濟工作會議明確2021年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性，並強調政策操作上不急轉彎，強調了可能收緊的貨幣政策預期。從目前M1、M2、社融數值來看均有明顯回落。PPI增速已經維持在高位，但未傳導至CPI，主要原因是消費水平恢復較差，企業整體利潤水平也可能見頂，市場有出現過熱/滯漲的徵兆。
在花了較大篇幅分析宏觀經濟，並梳理出了當下可能的經濟周期處境及演變之後，我們該如何給現在的茅台定位？
我們都知道茅台依靠著高毛利、利潤增速高、ROE高等特點，備受投資者青睞，經歷新冠疫情的2020年，茅台在消費持續低迷的狀態下，依然保持利潤的增長，展示出其強大的利潤「護城河」，在資金追捧茅台的高確定性業績中，茅台走出了遠超指數表現的抱團行情。2020年茅台的的企業利潤與估值齊漲，股價走出遠超指數的收益，企業市值一度突破3萬億，PE一路飆升至72，回到2007年牛市較高估值水平。
但走進2021年，在消費持續低迷，貨幣政策尚存在收緊可能性的時候，茅台當下的高估值的持續性會面臨極大的考驗，年初至今茅台已從最高位跌超過30%，而PE值仍在40附近，超過歷史同期70%時間點。並不是說茅台會就此脫離其保持已久的上升趨勢，但目前茅台需要回答兩方面的問題： 1、經濟周期中繼續給與茅台高於市場平均水平的估值預期合理嗎？ 2、茅台的利潤增速可以支撐現在的估值嗎？
其實重點就在於市場上不是沒有好企業，而是估值確實偏高了，獲得超額收益的難度加大了。在這種情況下， 寄希望於長期利潤高確定性的白酒行業確實是個穩妥的選擇。
傳統的PE百分位估值在牛市行情中只會告訴你，這玩意太貴了，但是貴歸貴，他居然還能漲，這就很離譜。而在PE百分位估值低的時候，又可能會續創新低，非常折磨，亦或者蜻蜓點水一下，立馬從低估飆回來高估，這些都是很常見的。PE百分位估值的方法從歷史數據角度來看靠譜，但大部分時候只能看著干著急。這部分就把我前面提到的桿子和皮筋的理論拿過來，給茅台也找一根桿子，把茅台套上去看看估值大概幾何。
我們先把茅台自身的趨勢中軸做成桿子（對數處理），以月度數據與趨勢均軸的標准差作為皮筋活動的范圍分別來看看茅台的股價、市值與利潤增長情況。
不難看出，茅台上市至今都保持在指數增長區間內，從目前這幾個數據來看，我們確實沒辦法得到 「茅台不能漲了」 這個答案。圖一圖二代表的股價與市值維持在趨勢中軸，圖三代表的利潤增速已經處於趨勢中軸與下軸區間。近幾年利潤增速與2012~2014年狀況相近，不同的是當時茅台的股價是處於橫盤窄幅波動的時期，近幾年茅台股價大幅上漲，從PE值的對比上也能看出， 目前茅台估值水平已經有較大提升。
如果按去年的利潤增長情況預估，今年年末，茅台凈利潤大概在514億上下，同比增長僅3.8%，按照中證全指當前PE為低，茅台市值僅為一萬億出頭。這個市值水平距離當前還有近50%的跌幅。
那如果今年利潤悲觀預期至趨勢下軌，則今年剩下兩季度只需要完成156億的利潤水平即可，按以往的利潤水平看，今年的盈利狀況不至於差至此。
如果將3年後的下軌作為市值與PE估算預期，3年後的2024年第二季度TTM利潤應達到772億水平，年復合增長率需回升達到16.5%，此增長比例與2019年相當，個人認為有可能達成。那按當前20000億市值估算，如三年後利潤水平達標，PE可以給到26，屬於合理稍高范圍。
如果把時間再拉長，5年後保持趨勢下軌水平，TTM利潤需要達到1298億，復合增長率需要提高到21.6%。個人認為以目前消費水平，及茅台的產能上限，5年時間內必須有經營、銷售或產品利潤上的突破，否則很難達成這個利潤水平。那麼如果按這個利潤水平，20000億市值PE大概在15左右，屬於偏低水平。 這也簡單驗證了坤坤為什麼會說用5·10年後的市值貼現回當年才可能有一個較好的回報率吧。
再次介紹一下這個我編制的市場價值指數
上一篇文章有分析到，中證全指很適合作為代表A股全市場的指數，因此我採用中證全指的預期回報率（皮筋）和市場的無風險收益率（標尺or桿子）作為比較編制而成。
也因此採用中證全指給茅台做標尺再合適不過了，我考慮的邏輯是這樣的：桿子與皮筋的原理就是「價格圍繞價值波動」，對於市場整體，存在一根桿子供皮筋在經濟周期內上下波動，而對於某個上市公司個體，也存在一根屬於它的桿子，也就是我們需要知道的企業內在價值，而代表企業當前價格的皮筋是會同步受到經濟周期的影響的，與市場皮筋產生相同波動。那麼在這個模型當中， 像茅台長時間保持良好成長性，業績具有高確定性的上市公司，其內在價值也自然有穩定高於市場平均的增長水平。 如下示意圖，紅色橙色曲線代表了中證全指隱含的內在價值和跟隨經濟周期波動的價格，而斜率更高的直線代表了茅台擁有更高盈利增長水平，價格則圍繞斜率更高的曲線展開波動。
故而，構建茅台&中證全指基於PE比與價值比指數，編制原理：用茅台PE/中證全指PE衡量茅台價格與市場價格的高/低估程度，利用茅台收盤價/中證全指收盤價（對數處理、回歸處理）作為茅台對中證全指價值的溢價水平，以05年上升期開端、07年過熱期開端PE比作為基準制定高/低估線，利用溢價水平調整基準線。
可以看出目前茅台與全指PE比仍處於高估區間。從歷史角度看，09年PE比回撤原因是金融危機影響，茅台股價下跌速度快於全指，PE指跌至接近全指水平；12-13年PE比下跌原因為茅台利潤增速增加，PE下跌，該時期開始茅台核心投資價值凸現，但無奈市場蕭條，沒有給與茅台充足上漲動能，以至於13-16年間茅台均處於低估階段。本輪PE比回撤主要原因為茅台價格下跌導致，按歷史角度看，需要注意該指數是否會跌破上漲趨勢頸線，而目前正在確認突破的時期。
至此，上篇——宏觀環境/價格指數篇完結，下篇將從茅台實際的產能、銷量出發，預估茅台的增長趨勢與規模上限，並採用自由現金流折現模型計算茅台的合理估值（ 這大概就是坤の方法 ）。
END.
B. 貴州茅台市值蒸發6000億，這次大跌的原因是什麼
截至2月26日收盤，貴州茅台報收2122.78元/股，市值相較農歷鼠年末的3.27萬億，已蒸發18.39%，短短兩周內便跌去了6000千億。而同期上證指數僅下跌5.97%。
C. 貴州茅台未來股價怎麼樣貴州茅台股指數今日行情貴州茅台股票還能漲多久
白酒業界中做到一哥的貴州茅台，與創階段新低差距很小了。
二、中長期看，高端擴容持續推進，貴州茅台的獲利能力穩中有升
依照中長期來說，隨著國人越來越覺得要理性飲酒，以及財富增長帶動對於飲食精緻度的提升，自2017年以來，白酒行業銷量陸續下滑，行業進入了"量平價增"的時期，但在中低端酒類銷量下滑的同時，高端酒類市場呈現出一直增長的勢頭，行業也慢慢的在向高端以及頭部企業靠近。
從市場體量來看，2017 年高端酒銷售額約1000億，2019年高端酒行業規模約達到1600億，2017年至2019年三年的復合增速大於20%。
在白酒行業噸價上，從2017年的4.7萬元/噸提升到2019年的7.2萬元/噸，復合增長速度為15%左右。
遵循機構的預測判斷，從2018年到2023年，這幾年內，高凈值人群數量復合增速為8%，隨著高凈值人群的增多以及居民可支配收入的提高，行業消費升級趨勢的腳步並沒有停止。
可近些年來，茅台的白酒批價跟零售價一直保持一個穩定的狀態上升，公司的獲利能力還不錯，穩中有升。
有更多關於貴州茅台的看法和觀點，其他機構的行業研報匯總整理了一下，能有助於你們進行分析，可以戳開瞅瞅：行業研報（整理版）：貴州茅台還有沒有機會？
三、總結
從短期看來，白酒動銷沒有因為端午節的到來而蕭索，高端酒價格向上；以中長期來看，跟著高端市場前進的步伐，貴州茅台的獲利能力穩中有升。就在這種狀況下，一線白酒茅台的業績肯定也可以實現穩健增長。
以現在的走勢情況來看，目前處於下降通道，在左側交易期間的范圍，預期有強悍的趨勢，打算想抄底的話，希望能在股價穩定後再進行。
由於篇幅受限，我們也就只能講到這兒了，如果想對貴州茅台接下來的行程趨勢有一個大概的了解，輸入股票代碼即可查看更多信息，即能查閱：【免費】測一測貴州茅台未來走勢
應答時間：2021-10-02，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看
D. 茅台再次跌破2000大關，「茅指數」穩了嗎
白酒業界中做到一哥的貴州茅台，離創階段新低也很近了。
二、中長期看，高端擴容持續推進，貴州茅台的獲利能力也緊跟其上，穩中有升
從中長期看來，隨著國人越來越覺得要理性飲酒，以及財富增長帶動對於飲食精緻度的提升，在2017年之後，白酒行業銷量持續下降，行業走到了「量平價增」的時期，但在中低端酒類銷量有所下降的同時，高端酒類市場呈現出一直增長的勢頭，這就說明了，行業逐漸在向比較高端的企業集中。
從市場體量來看，2017 年高端酒的整體銷售額差不多有1000億元，2019年高端酒銷售業績差不多有1600億，從2017年過到2019年，過去這三年復合增速高出20%。
在白酒行業噸價上面，由2017年的4.7萬元/噸提高為 2019年的7.2萬元/噸，復合漲勢將近15%。
遵循機構的預測判斷，在2018-2023年這一時間段，高凈值人群數量復合增速為8%，伴隨著高凈值人口的增加和人民可支配收入的提高，行業消費升級趨勢還沒有停下。
而近年來，茅台的白酒批價及零售價逐漸穩步上升，公司的獲利能力還不錯，穩中有升。
來看看貴州茅台的更多看法和觀點吧，我也把其他機構的行業研報梳理了一下，便各位去了解，可以戳開瞅瞅：行業研報（整理版）：貴州茅台還有沒有機會？
三、總結
短期而言，端午節前後的白酒動銷依舊繁榮，對於高端酒的價格，一直處於高價位；而中長期來看，高端市場也在慢慢地提升，貴州茅台的獲利能力也緊跟其上，穩中有升。就在目前這種狀況下，估計一線白酒茅台的業績也能夠穩中有升。
現在的趨勢也能看得出來，不難發現，目前屬於下降的通道，在左側交易期間的范圍，想到以後有極佳的趨勢，建議是帶股價站穩了以後再進場，這樣的做法更好一些。
由於篇幅受限，更具體一些的，我們也就不給大家展示了，那你還想了解貴州茅台接下來的行情趨勢嗎，可以直接輸入股票代碼，就可以查看了：【免費】測一測貴州茅台未來走勢
E. 貴州茅台是不是屬於上證指數的
貴州茅台（股票代碼：600519）股票前面號碼為數字「6」的是上證A股，數字「0」的是深證A股，數字帶「3」的為創業板。
應答時間：2021-12-03，最新業務變化請以平安銀行官網公布為准。
F. 茅台股票屬於上證還是滬深
茅台股票屬於上證，因為它的股票代碼是6開頭。
1.股票代碼6開頭的都屬於上證市場，它們在上海證券交易所掛牌上市；
2.貴州茅台是A股市場中價值投資的代表，也是大家最喜歡的股票；
3.股票代碼3和002開頭的都是深圳股票。
貴州茅台我相信大家都知道，作為中國國粹，作為價值投資的代表，貴州茅台在投資者心目中的地位非常高。
貴州茅台股票代碼是600519，我們根據前面的代碼就可以判斷貴州茅台是在上證市場，股票之前的代碼就可以幫我們區分，他們到底是在哪個證券交易所上市，深圳市場代表是3和002開頭，只要看到這些代碼，我們就可以知道他屬於上證還是深圳指數了。
三、哪個市場的股票比較好
不同的公司選擇不同的市場，整體來看，上證市場和深圳市場股票都差不多，他們的定位也差不多。
上海市場有科創板，深圳市場有創業板，都是支持新興產業的發展，都有自己的特色，並沒有好壞之分，兩個市場都差不多。
G. 釀酒暴跌，茅台跌破1700元，白酒徹底熄火了嗎還有投資價值嗎
A股市場核心資產白酒和醫葯倒了，遭受到超大資金大幅拋壓，隨著白酒和醫葯放量砸盤下跌後，把整個股票市場帶崩了，各大指數和板塊出現大跌，導致市場出現恐慌，導致大部分投資者資產縮水。
首先，看以下釀酒板塊的情況，白酒指數在10670點見頂出現一根大陰棒壓頂，隨後開啟一波持續殺跌行情；之後釀酒指數以7342點出現止跌，隨後又不斷地震盪上揚，似乎又要開啟新一輪的上漲行情，逐步修復前期跌幅，釀酒指數漲到9946點再次見頂，次日出現一波又出現一根大陰棒。
要知道股票也是有聯動的，板塊有板塊效應的，過去幾年白酒漲瘋了，背後就是因為貴州茅台和五糧液的帶動因素，整個白酒股才能漲起來，才具有價值投資，這才是為什麼a股市場白酒股具備價值投資的重要因素。
匯總
綜合通過以上分析得知，貴州茅台股價跌破1700元並非是決定白酒股有沒長期投資價值，而是要看超大資金以後還會不會繼續炒作白酒板塊，資金才是決定整個白酒股的命運，也是決定白酒股的決定性因素。
但永遠要清楚，A股市場的核心資產不是科技，也不是軍工，而是吃葯喝酒，歷史會有重演的，既然吃葯喝酒是A股市場的核心，股市的核心資產是不會發生改變的，投資者們好好去領悟這句話的真理，祝大家投資愉快。
H. 茅台股票二十年變化表
首先，我們先算下茅台從上市至今的股價驚人漲幅吧。
茅台2001年8月27日在上交所掛牌上市，首日開盤價34.51元（發行價31.39元）。
按照以上市日為起點的後復權股價計算，茅台股價在今年春節後首日（2021.02.18）達到過13593元（對應不復權價2627元）的歷史峰值。
即便茅台的最新（2021.5.20）股價已從峰值跌到10733元（不復權價2058元），持股20年的回報率依然超過300倍。
心動了沒？眼紅了沒？其實要我說，也不用眼紅，有一定年限的韭菜都知道，股票漲了多少和股民賺了多少本就是兩碼事。反正大家都有低拋高吸的傳統手藝，賺的時候只夠加個雞腿，虧了就要把全市高樓分布圖翻出來了。
接下來，我們進入正題，一起看看茅台如何從當年的名不見經傳到如今的A股股王。
為了大家能直觀回顧，我整理了幾張圖，縱軸分別是茅台的歷史股價、歷史市值、歷史凈利潤、歷史市盈率以及上證指數，橫軸都是時間，以便比對。
I. 兩萬億市值，茅台到底值多少
一股貴州茅台的價格=一瓶飛天茅台酒的時刻已經到來。
在經濟受疫情影響下，追逐優質上市公司和大消費風口的A股資金持續「喝高茅台」。貴州茅台股價頻創新高，不斷刷新里程碑。
6月23日，貴州茅台總市值首次超越工商銀行，登頂A股總市值第一位。7月6日，「股王」貴州茅台股價漲至1600元，市值首次突破2萬億元人民幣。
對比國際同行，95%以上收入來自中國的貴州茅台市值卻超過全球酒類巨頭帝亞吉歐、百威英博市值之和，並超越了可口可樂成為全球食品飲料行業的市值No.1。
隨著股價飆升，貴州茅台的高市值引起越來越多的爭議。有人認為茅台的商業模式成功，市值依然有提升空間；也有人認為茅台估值過高，存在泡沫。
兩萬億市值的茅台，被高估了嗎？
業績為何一枝獨秀？
受到疫情影響，今年一季度國內酒水消費出現普遍下跌。國家統計局數據顯示，一季度煙酒類零售總額減少14%。由於餐飲業停工，聚會減少，大部分的白酒企業無論是營收還是利潤都出現大幅度下降。
但對於茅台而言，疫情影響微乎其微。一季度茅台的營業收入同比增長13%，達到252億元，利潤也增長17%，達到130億元。股價表現方面，茅台股價僅經歷了短暫調整，隨後不斷攀向新高。
當餐飲業普遍停工，聚會、探親等消費場景消失的情況下，貴州茅台的業績如何能一枝獨秀？
究其原因，可以從需求側和供給側兩方面來考量。
從需求側來看，國內高消費人群的消費能力並沒有因為疫情影響而明顯減弱。
二級市場投資人張建告訴億歐，茅台可以說是中國典型高端消費的代表，茅台的上漲邏輯與整個中國高消費人群的消費能力直接掛鉤。因為其主要消費場景發生在除夕之前，總體受到影響幅度較小。
「社交圈層越高，越是需要有高端酒來顯示對客人或者被宴請對象的重視程度，2000多元的價格都不算太高，反而供不應求。」茅台的社交屬性在高端圈層的聚會上已然形成一種共識，這是品牌溢價所帶來的直接影響。
胡潤研究院的研究報告也指出，受益於消費升級及高凈值人群擴大，高端白酒將繼續保持較高速度發展。
端午節前後，整個白酒行業也已經呈現出反彈跡象。據中國酒業協會分析，目前白酒市場銷售明顯好轉，雖仍不及去年，但大部分大商家稱6月份的銷售已恢復至去年同期水平。
白酒銷量反彈，帶動了白酒價格不同程度的上漲。據華安證券調研，53度飛天茅台（500ml）的批價已由疫情後低點不足2000元/瓶上漲至當前2400元，第八代經典五糧液（普五）的批價上漲至940元/瓶。
從供給側來看，近幾年，貴州茅台的產能無法滿足幾何式增長的需求，飛天茅台始終供不應求，價格自然水漲船高。
一位北京的茅台經銷商告訴億歐，「目前飛天茅台經銷商的拿貨價格一般在2500-2600元，終端小店價格在3000元左右。沒有特定的圈子，普通老百姓很難買到真茅台。」
據騰訊證券報道，2020年，茅台一批價達到2183元，渠道的利潤率達到125%，部分經銷商出貨價格更是在2600元以上，與茅台經銷商的口徑基本一致。
此外，酒企集體「減量」也助推了高端白酒的價格上漲。
「越漲越買」是高端白酒的特性，廠商提高酒價可拉動消費者對高端白酒消費的需求，而需求的增加又進一步推動酒價上漲，由此形成了可持續的消費者購買意願。
大唐財富首席經濟學家鍾偉表示，「考驗酒企的並不是產能擴張，而是在於企業提價能力，並在銷售環節，做好利潤分配。」
自2016年以來，貴州茅台已經連續四次提價，帶動了國內酒企的提價潮，包括五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒在內的眾多酒企收縮產品線，發力高端系列。
根據A股17家上市白酒公司財報計算，2019年和2020Q1我國白酒行業的整體銷售凈利率分別為35.59%和40.91%，盈利能力得到進一步提升。
值得一提的是，除了具備酒精飲料的飲用功能和社交屬性之外，高端白酒的投資屬性越發凸顯。尤其是53度飛天茅台酒，作為茅台的核心產品，衍生出的生肖酒、年份酒更是投資收藏界的爆款。
茅台會「鬱金香化」嗎？
7月2日這天，投資者小洪清空了手中所有的茅台股票。就在前一日，上證指數再次站上3000點，白酒股集體拉升，貴州茅台股價直奔1500元大關，市值逼近2萬億元，創歷史新高。
「從2016年一直持有到現在，賺了幾倍，現在茅台市值19000多億，漲一倍就差不多是4萬億，漲到4萬億也不是沒可能，但我不能冒這個風險。」
截至7月6日，貴州茅台股價突破1600元每股，總市值首次突破2萬億元，面對如此高的市值，對茅台的質疑聲越來越多：茅台市值出現泡沫了嗎？
據億歐分析員測算，券商給出的貴州茅台2020年每股收益預測為37.61元，每股收益增長率約為14.7%，即茅台的動態市盈率約為42.52，據此計算茅台的理論股價約為1599.18元，基本符合當前茅台的市值。
並且歷史上茅台的PE也曾多次觸及到42倍，所以很難說茅台現在存在太大的泡沫。
但即便如此，還是有很多投資者對茅台未來的增長空間保持謹慎的態度。上述二級市場投資人張建告訴億歐，他預期，至少在半年時間內市場對茅台的預期不會有太大變化。
「不確定性依然存在，在別人都賬面盈利的時候買入，不是好的投資策略。除非有把握大概率這個價格仍然被低估，否則這種追高買入都面臨虧損的風險。」
所以對於普通投資人而言，茅台即便是支好股票，現在的價格在短期內也不便宜。半年可能不足以釋放風險。
財通基金權益投資總監張毅也秉持相似的觀點。他表示，「股市永遠不缺好的標的。茅台沒辦法再翻一百倍，但你可以找到03年的茅台。」
另一位投資人陳浩對億歐表示：判斷茅台是否會出現鬱金香事件，不如判斷一下白酒行業能否持續上漲。「白酒也屬於消費行業，隨著豬肉漲價潮過去，消費回溫，此前被低估的公司，將會重新起來。投資白酒產業不是中長期投資，而是眼疾手快的短線操作。」
大唐財富首席經濟學家鍾偉也表示：「茅台符合炒作標的，但不符合長期投資的標的。」
億歐認為，茅台主打的高端、稀缺性的確與鬱金香事件起因有相似之處。但追溯到兩者背後的本質卻並不相同。
茅台酒的本質不僅是酒，它集奢侈品、投資、消費品於一體。鬱金香的花期只有短短的兩個月，而茅台酒存續期至少可存儲20年，時間越長越保值，這種特質也被業內人士稱為「液體黃金」。
從市場情況來看，茅台酒確實具有相當的稀缺性。普通的老百姓沒有專門的圈子很難買到貨真價實的茅台酒，經銷商的庫存也十分有限。
前述北京茅台經銷商告訴億歐，「賣茅台對於我們來講利潤雖高，但有時候貨也不是很多。作為經銷商，我現在也只有100箱的存貨。」
茅台想要維持現在的高估值，最終還是取決於未來利潤的穩定增長。
隨著提價能力的進一步強化，且能夠給渠道留出足夠多的利潤空間，未來短期內，一瓶茅台的出廠價不會出現太大跌幅。當然，也不能排除由於庫存較多，茅台單價會出現走低的可能。