❶ 茅台是個周期股
講一個關於茅台的真實故事。
前段時間茅台股價超過2500的時候，很多人開始鼓吹茅台是價值投資永不落幕的標桿。
他們大概忘了2012年，茅台臭大街時候的場景。那一年茅台因為塑化劑跌下神壇，成為萬人唾棄的品種。
那時候好像還有個說法是：未來是年輕人的時代，喝白酒的人會越來越少。
當然，隨著股價的下跌，這個觀念也在那個年代被人們不斷強化。最終茅台在2014年初，創下了幾年的低點。
2014年初，茅台的這個股價低點，大概是在77塊錢左右。
經歷了後面幾年的分紅除權，變成了34塊。
這里我們不是想追憶 歷史 ，而是想說茅台這家公司，從本質上說是個周期股。
這個概念，是一位投資消費品的大神朋友，在2012年的時候公開表達過的。
在表達這個觀點兩年之後，也就是時間到了2014年。這大哥把手上所有的資金都買了茅台股票，告訴我們低點已見。
這次能把這個故事寫出來，也是徵得了他的同意。大家也可以看看，是不是會有啥收獲。
其實最早和這位老兄認識，是2012年底在微博這個社交媒體，那時候微博方興未艾。
也就是2012年的時候，這位老兄開始公開記錄，他對於茅台這家公司的思考。
當時他的思路也很簡單，後面茅檯面臨短期均值回歸，消費品的故事講到頭了。
他看空茅台這家公司股價的位置，大概在2012年底次高點的位置這里。
說句丟人的話，人家當時寫的東西，那時候其實我看了並不太懂啥意思。
用現在那句流行的話說，就是當時的認知不到位。所以人家說啥，其實也是雞同鴨講。
確實也是從2012年起，酒類開始大幅跑輸創業板，13年到15年都是創業板的天下，沒人看什麼茅台。
從2012年底開始的後面兩年裡，茅台的股價走勢是下面這樣的。
如果觀察當時的創業板整個板塊的走勢，則是一路上行，酒類確實大幅跑輸了。
後面的故事簡直是連續劇，我一直看著他記錄自己的心路歷程，特別有意思。
2012年底，茅台股價還在200多的時候，這老兄已經先看到了90塊。
還時不時調侃一下茅台聞名的但總
重新調整估值的過程中，我們還問了他，為啥會用這種方式來估值。
他當時說了一句現在看起來很經典的原因，限量保價還是降價保量，決定了後面渠道會不會失控。
後面果然渠道失控了，他的判斷是一線白酒渠道失控價格下降，會導致二線白酒的日子很難過。
現在大家肯定想不到，那時候茅台的一批價格居然還會下降，還會沒人買。
看到這個情景，很多酒類行業分析師恍然大悟，原來茅台這玩意也是周期品啊。
其實白酒這個行業本質上是個周期品的結論，這老兄一個月前就已經聊過了。
他的結論是： 多年以來非周期的洗腦，早就讓大家忘了白酒是個周期品的 歷史 。
所以這個位置下跌並沒有走完，還需要等低點出現，當時還給出了進場位置。
後面的故事就不用說了，2014年初，股價真的跌到了他期待的買入價，甚至還低一點點。
從他2014年初低點買入茅台以後，後面的幾年茅台股價開始緩慢爬升。
不過後面他再沒在社交媒體提過這玩意，每天都在悶聲發大財，直到2016年又再出現過一次。
2018年的時候，茅台的市場零售價是不是已經和他預計的一樣，妥妥破2000了。
這一幕幕連起來是不是就像連續劇！！
這位消費品大神的風格基本就是，低點買入幾年不操作，拿著睡大覺，深藏功與名。
直到去年，才又在微信小群告訴大家，我撤退了。不過這里我們實事求是的講，他離場是有點早。
按照過往估值水平看，茅台2008年以後的發生過幾次見頂，除了2012年12月塑化劑事件引起的暴跌。
其他幾次見頂，基本都發生在茅台市盈率35倍以上，市銷率16倍以上的時候，當時顯然還沒到。
不過當時有一點，他說的也很對。 他只賺自己認知范圍內，安全范圍內的錢。
超出自己能力圈范圍，超出自己的估值體系之外的錢，他也拿不住賺不到，早點走也沒壞處。
故事到這里就結束了，寫之前徵得了小夥伴的同意，而小夥伴在全部賣出以後，也解散了我們的消費品扯淡小群。
他說下一個買點在幾年之後，等他先遊山玩水幾年，再回來叫我們。
為啥他做的這么流暢，一起喝茶的時候告訴過我們原理，他說中國的酒類是妥妥的周期股。
既然是周期，就是在周期底部買入，周期高點賣出，中間躺著睡大覺就好了。
茅台的周期來自它的金融屬性，主要是屯酒炒作，零售價格越漲，渠道囤貨的動力越大。
你會發現，價格漲得越快，渠道裡面貨越少，到處都買不到貨，這些酒不是被喝掉了，而是被大家囤積起來等升值。
價格開始下降的時候，會出現相反的故事，價格越降，市場上貨越多，到處看到人在拋貨，道理很簡單，越拿越虧，誰還拿著。
這個時候的趨勢是，市面上越賣貨越多，以前缺貨的市場一下變得不缺貨了，鋪天蓋地都是人在拋貨。
新聞也會在這個時候發酵，這個階段價格能砸多低，就要看媒體報道帶給人們的恐慌有多大，恐慌越大，拋售現貨的越多。
現貨和證券市場二者會互相強化，一旦苗頭出現，意味著離場時間越來越近了。
這里茅台的故事不會就此結束，因為這一輪抱團還沒有完全結束。
不過可以預見的是，未來大概率白酒還是會走和過去一樣的循環。
其實所有的投資市場，不管是買樓投資、買股投資還是買酒投資。從本質上說道理都一樣，都是人性在背後驅動。
所以你才會看到 歷史 就是這么神奇，昨日已經發生的故事，未來仍會發生。
說起來社交媒體確實是個好東西，不同層次和水平的人，都能在上面找到和自己類似的。
本質上社交媒體像磁鐵也像放大器，就像我們在《 你能改變的只有自己 》里說的。
你自己是什麼樣的人，最終不管是在網上還是現實生活，就會吸引什麼層面的人。
想想我和這老兄真正成為朋友，大家彼此開始能交流一些東西，也是我自己水平有了突飛猛進的時候。
自微信公眾號：飯爺的江湖
❷ 為什麼國內基金不在茅五60倍的時候出貨
不是基金不在茅五60倍的時候不出貨，其實它們是非常非常想出貨，問題是出貨給誰呢？誰會傻傻地來接盤呢？
大家好好回憶一下貴州茅台在400多元的時候，當時市場是如何吹噓貴州茅台的，可是後來發現，根本沒有人願意去接盤。當時主力就想出貨的，但是一直沒有人接盤，基金沒有辦法，就只有一直拉下去，基金自己編造的謊言最後居然把自己給忽悠進去了。就好像經常說謊的人，說著說著，最後連自己都相信了。基金自己就步入了這個謊言之中，然後不斷地用新基金去抬轎，年後基金申購被控制了，資金鏈斷裂了，龐氏騙局玩不下去了，崩盤自然而然地到來。
現在居然還有很多人在幻想貴州茅台還會上漲到3000元，這批新老韭菜真是傻的可愛！貴州茅台再拉上3000元，你知道要多少資金不？上漲了六年了，上漲60多倍了，它就是一座金礦，也沒有這種上漲法吧？好不容易把你套住，誰會傻傻地花上萬億資金來解救你？
這些茅五類股票，至少近五年內碰都不要碰。是的，是五年，你沒有聽錯！這五年內每一次上漲都是讓你來接盤的。不要以為貴州茅台跌到1000元就可以抄底了，即使它跌到500元也還沒有跌透，看看200元能不能止住，這還是貴州茅台不倒閉的情況下。
因為沒有對手盤了，出貨給誰。現在市場還活著的散戶都是金幣 ，只能出給最近幾年入市的新散戶，但他們資金也不多。看看茅台春節前後融資盤增加了50億就明白了，現在是死撐著，再向下可能拉爆融資盤。
不是不想，而是不能。
如果基金在茅台五糧液60倍的時候出貨，那麼基金很容易就被淘汰出局了，
第二，基金公司賺什麼錢？一是靠股票賺錢分紅，二是就是賺基金管理費，分紅這個東西很難說，基金經理也知道股 票難賺錢，所以只有賺管理費才是穩當的，那怎樣才能賺更多的基金管理費，是管理規模的大小。所以，基金公司最 核心的目的就是擴大基金管理規模。
茅台是很多成長型基金的重倉股，大家都知道茅台有泡沫，但誰也不管，只要它不跌就好，這波最高能漲到多少點。 只要股票上漲，基金凈值就能跟著上漲，基民看到凈值增多，開始增加投資。這時也是基民最願意買基金的時候，基 金公司再順勢開設新基金，擴大基金管理規模，進而擴大公司利潤。
但果，開始賣出茅台，你的基金凈值就會降低，收益率就沒有那麼高。那你只能看著你的競爭對手基金規模不斷擴大，自己的基金無人問津。自己就無法賺取管理費用。
不要把基金經理想得太好了，人都貪婪，都自私，賺錢與否，只要自己賺錢就可以了。現在的人已經沒有什麼職業操守，也沒有什麼道德法律的。
主要原因是規則所致。
證監會要求公募基金持倉比例不能低於65%，基金之所以毛五在高位沒有出貨，是因為如果出貨，很可能達不到持倉比例的要求，那麼就必須買去別的股票以確保持倉比例。有些基金由於沒有選擇到比毛五更合適的股票，因此選擇繼續持有毛五等白馬股。
好不容易入了伙，萬一3000元呢，心存僥幸。跌下來受到的輿論也比買了ST好點，一句這是好公司，我不會擇時，似乎也有理由。但是暴風 科技 ，當時也是好公司，前途無限。股票各有各的風險和收益，把自己眼界陷死了，股票基本動也不動，和基民自己買股票也差不多，還跑的快。當然這是一方面。春節前是另一方面。
1.你以為基金經理就不貪婪，就不恐懼了嗎？在1500元的時候，想等2000元，在2000元的時候，想等2600元，在2600元的時候，想等3000元。基金經理一樣是人，一樣有貪婪和恐懼，只是他們比普通人做得稍微好一點點。
2.故事吹著吹著，自己就信了。在1500的時候，想2000元，上了2000元，想2600元。泡沫就是他們抱團集體吹起來的，他們都在裡面享受泡沫帶來的快樂，享受市值帶來的賬面盈利，作為當中的一份子，誰不希望自己拿著的票繼續漲？誰也不願意打破這種漲勢。
3.當茅台繼續在漲的時候，你賣了你就虧大了。看著市值繼續大漲，而你卻賣了，別人會說你是個假的基金經理。
4.當茅台開始真正大跌的時候，有的人不相信茅台到頭了，捨不得賣出，以為是調整。
5.當基金經理認識到茅台股價真的走下坡路的時候，想賣出，但是，沒什麼人接盤，也不太好賣，只能一點點賣了。他們有的還希望反彈的時候再賣點。大家都這樣想，但是，漂亮的反彈不一定有。
Wind數據顯示，截止2020年末，基金市場較上一季度增持了1584.77萬股貴州茅台，持股總數達8319.41萬股，占貴州茅台總股本的6.62%；基金市場投向股市的資金中有3.15%流向了貴州茅台。
不可否認，茅台公司是一家「護城河」深厚的好公司， 綜合分析，基金圈抱團看好貴州茅台主要有兩個原因：高營收和稀缺性。
白酒行業利潤豐厚，作為白酒的領頭羊，茅台的品牌地位和利潤自然不必多說，前段時間，茅台集團還向市場展現了「進軍世界500強」的雄心。茅台集團表示力爭在十四五期間（即五年內）成為貴州首家世界500強企業。
這樣的背景之下，茅台股票自然具備較高成長性，前期有基金經理瞄上這只「白馬股」也獲得了不菲的收益。
隨著茅台股價抬升，越來越多基金經理上車茅台，不管你看好還是不看好，大家都買茅台，你不買，你的業績就會落後，基民門就會用腳投票，你的基金份額就下降。而基金公司靠什麼賺錢？基金規模！基民們都跑了，你怎麼賺錢？
於是，買茅台成為潮流，買茅台成為基金經理「最正確的事」，不買茅台，反而會讓基民跑路，基金規模下降。
如果誰能預測茅台股票何時見頂，然後逃頂，那就真的是股神了！幾個人能做到？
市場漲漲跌跌，漲的時候大家都說茅台好，誰會斷定茅台股價見頂，基金經理就更不敢妄下結論。
對於基金經理來說，想要高位賣出茅台，還有一個困難，賣給誰？
有基金經理表示，他們現在最苦惱的就是手上茅台太多，這種東西買進來容易，上漲也容易，但問題是怎麼賣？茅台股價已經非常高，18萬一手，能接手的散戶有幾人？
前期機構們心照不宣，集體抱團取暖，茅台股價欣欣向榮，最好的狀況是大家都不跑，繼續往上做市值，用新基金，繼續推高茅台的價格，這樣大家的凈值也就都能提升。
但問題是，所有人都非常清楚，以後必然出叛徒，第一個跑的，肯定吃肉，後面跑的全都要挨打。一旦市場出現變動，持倉茅台的信念受到打壓，茅台股價的崩潰就是雪山崩塌，幾乎沒人能逃脫。
說到這里，邏輯也很清晰了，前期，茅台逐漸被抱團，基金經理不得不買茅台股，只有抱團取暖，才能「你好我好大家好」；後期，基金經理們逐漸形成囚徒困境，誰也不能先逃跑，想逃跑也不知道把股票賣給誰。
因此，在茅台60倍市盈率時賣出，看起來美好，實則做不到。
我認為國內基金不在貴州茅台、五糧液市盈率60倍的時候出貨有以下原因：
首先國內的基金買股票的時候，並不是嚴格按市盈率多少倍進行買入、多少倍進行賣出的，要是買賣股票這么簡單，那意味著所有的人都會按這個規則進行買賣，如果大家都這么干，那些市盈率達到幾百倍、幾千倍、上萬倍的股票就會無人問津了，實際情況是市盈率越高的股票，參與的人越多，市盈率越低的股票，參與的人越少。
如果你是基金經理，你按照市盈率60倍的時候出貨，而其他的基金經理沒有出貨，結果你出貨以後，這些股票的市盈率向70倍、80倍、100倍的方向運行，你就會比你的同行賺的少，你的基民就不會買你的賬，會選擇把基金贖回來，你掌控的基金規模就會越來越小，那樣做相當於砸你自己的飯碗。
如果你和其他的基金經理一樣，完全不看市盈率的多少，拿著不動，你就和其他的基金經理一樣，要虧大家一起虧，要贏大家一起贏。
如果股票市場的行情向上運行，基民們才不會管市盈率是60倍還是70倍，所有的基民不會選擇賣出，反而會選擇申購更多的基金，基金經理沒有辦法，被迫買入這些股票，這就會導致貴州茅台、五糧液不斷的向上攀升，最終的市盈率可能就會向70倍、80倍、100倍這些位置運行。
如果這個時候股票市場的行情向下運行，就會導致所有的基民無差別的把基金贖回來，也就迫使所有的基金經理賣出手裡持有的股票。最終的結果就是貴州茅台、五糧液這些股票，市盈率越來越低，基民贖回的基金也越來越多。這就導致了貴州茅台、五糧液的股價越漲，買的人越多，越跌，賣出的人越多。
從這里我們可以清晰的看出來，國內的基金不會在貴州茅台、五糧液60倍市盈率的時候出貨，反而是行情向下跌，市盈率低於60倍的時候被迫進行出貨，只要基民扛不住下跌，基金經理也就扛不住下跌了，水能載舟也能覆舟，就是這個道理。
不過，我們要明確一點的是，基金經理無論如何做，總是比我們基民要強的多。有資料統計顯示，頂流基金年收益120%，竟然有80%的基民虧損。這些虧錢的基民的行為特徵是①定投放棄、②追漲殺跌、③持倉時間短、④頻繁買賣。其中追漲殺跌、頻繁交易是投資市場虧錢的兩大神器。
我覺得選好的基金，不輕易放棄，不追漲殺跌，持倉時間長，不頻繁買賣，要獲得頂流基金的年收益率，也不是什麼難事。
以上內容及操作僅供您參考和學習使用，不構成投資建議，不具有投資咨詢性質，不構成對任何金融產品的購買、拋售或持有的建議，不作為您做出任何投資的依據，不承諾您獲得投資收益，本平台不作任何擔保。
您應自主做出投資決策，自行承擔投資風險和損失，投資有風險，入市需謹慎！
核心問題是:出貨以後再買什麼?茅台長期持續的盈利能力和品牌效應，比起那些同樣優質的幾百估值的 科技 公司要確定性強多了。手握優質資產，面對世界性貨幣超發，是明智之選。
因為最大的股票持有者就是他自己，他拋出去誰來接盤呢？沒人接盤股價就會像血崩一樣的崩潰。
❸ 茅台似乎可以買，但不會完全買（上篇——宏觀環境/價格指數篇）
我一直覺得宏觀分析很難，其實並不是難在理解宏觀數據背後的影響關系，而是你很難從數據中找到衡量它的標尺，得出真正正確的結論。而且，更難的是，市場上你可以找到很多標尺……簡單舉個例子，2020我國GDP同比增長了2.3%，那這個宏觀數據好不好呢？如果拿去年6%的同比增長比一下，2.3%好像有點不夠看？但畢竟遭遇全球性突發疫情災害，放到國際上對比一下，這個2.3%又是GDP前十的國家中唯一正增長國家，這可很了不起，但最終我又要如何給這個數值下一個定論呢？答案就是沒有一個定性的答案， 你可以隨意解讀它，好與壞都可以有無數種解釋的可能，你總能找到支撐觀點的標尺和數據，你只能找到最符合邏輯、最客觀的說法去對它的兩面性進行綜合評價。 所以我也挺不喜歡看宏觀分析報告，公說公有理，婆說婆有理，還確實容易把自己套進去。
但我仍然需要先去分析宏觀市場，去知道這個市場存在的各種可能性，構建一個屬於當下的宏觀市場認知。 因為我們接下來討論的價值，恰恰包含在大大小小的多個宏觀維度的市場里。我需要尊重龐大社會意志運算系統得到的宏觀數據結果，它永遠正確地反映著市場的現狀。
改革開放四十餘年以來，我國的經濟保持著高質量、高速發展。將A股最悠久的上證指數年K線圖打開來看，我們不難發現指數整體趨勢筆直往右上增長，按年化增長率看，上證指數的年化增長率約為12%，確實很好地反映出我國經濟的穩定上升趨勢。
但從上證指數經歷的牛熊市角度來看，這個「晴雨表」中途可能並不平靜。有從1990年12月開始17個月近14倍的巨幅增長，也有過2008年次貸危機開始，從6124點一路狂瀉造成的73%巨大跌幅。實際上我國整體經濟運行並沒有如股市異常誇張的波動，一直以來決定A股上下波動幅度的最主要因素是 流動性與預期 ，流動性說白了就是錢的問題，它和央行貨幣政策有關，預期則是產生波動的強催化劑。 流動性相當於一根桿子，經濟政策決定了他一定時間內斜往上指抑或斜向下，而預期就是套在這桿子上那條皮筋的大小與彈性 ，而股票市場上躥下跳的表現，正是皮筋在這桿子上不斷移動，被上或下拉伸留下的曲線。
當你理解了桿子與皮筋的概念，那巴菲特的老師格雷厄姆曾說過的：「長期來看股票市場是個稱重機，而短期它是個投票機。」這句話也可以輕松理解了。它的意思其實就是「價格會長時間圍繞著價值上下波動」在我們國家的股票市場里，宏觀經濟政策影響著市場整體價值中樞的變化，預期則對價格影響比較明顯。
Ok，聊完桿子與皮筋的事，得引入一個重要的概念——經濟周期。他給出了桿子所指的方向，又解釋了皮筋上下波動的節奏，這里我直接引用一篇論文的框架與案例作為參考。
論文先分別對經濟周期與上市公司盈利相關關系與貨幣供給周期與上市公司估值之間關系展開實證研究，分析所選某些宏觀經濟指標與上市公司盈利與估值之間的關系，從而得到經濟周期、貨幣供給周期對A股市場影響作用機制，並得到了「經濟周期——貨幣政策——貨幣供給周期」三者之間形成動態循環時形成A股市場周期性波動的內在驅動力。而「經濟周期——上市公司盈利周期——A股市場周期」、「貨幣供給周期——上市公司估值波動周期——A股市場周期」時驅動A股市場周期性波動的作用機制。下圖為在此機制下作者通過對宏觀經濟指標的分析得到2006-2011年兩輪牛熊中，經濟周期與A股市場周期的劃分
這篇論文從實證分析中得到一些極其有效的經濟周期判斷指標，分別有： GDP當季同比指標、CPI當月同比指標、M1同比指標。 我也採用相同的判斷方法對11年至今的A股市場作出經濟周期的劃分。（註：這里代表市場的指數收盤價選擇了我最愛的中證全指）
我認為在11年以後的經濟周期判斷上，CPI數據因未納入房價這一重要參考指標，在這段期間內並未發揮較好作用，故，附上易居研究院收集整理出自國家統計局的70城房價指數環比漲幅數據（2013-2021）， 並手動預估模擬與CPI指數結合後（藍線）的效果（絕對不是因為我不想花時間處理這個CPI+70城房價指數（處理起來實在太費時間，下圖將就看著唄））然後還加入一個特別有用的宏觀指標：PPI（生產者物價指數）配合食用。
在經過衰退期一輪熊市調整，上市公司平均PE已回落至10~15水平，PPI持續走低，企業盈利能力堪憂，真實CPI（也就是我畫的那條）同時走低，政府嘗試提高貨幣供給（M1）水平刺激經濟情況下，GDP增速下降勢頭有所減緩，但當前宏觀經濟中消費及投資呈現低迷態勢，內需不足，經濟處於蕭條狀態。
市場維持極低通脹水平，房地產指數進入負增長區間。從M1來看央行並沒有採取較為寬松政策，但證監會與2014年5月發布的《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》和《創業板上市公司證券發行管理暫行辦法》，放寬了創業板首發條件以及建立創業板再融資制度，杠桿資金環境寬松，為後續牛市做好了政策鋪墊。
從2014年7月起，融資融券余額增長超500%，最終高達22000億。我始終認為從經濟周期來看，這輪牛市行情只是整個增長周期的一部分，杠桿牛掩蓋了由「貨幣供給周期——上市公司估值波動周期——A股市場周期」傳導模式下，由貨幣政策引導，企業利潤、估值雙輪驅動的牛市起點。從宏觀指標角度看，在去庫存的政策下，樓市復甦，帶動真實CPI（包括樓市）回升，並在2016年年低見頂。而PPI的繼續走低迫使央行提供寬松的貨幣政策，而並不是常說的救市而為，在實行寬松貨幣政策後，GDP增長率於2015年年低見底回升，PPI同步回升，企業利潤情況好轉。2016年2月開始的上漲仍屬於本輪增長周期。
過熱期的築頂階段主要體現在經濟增長加速，GDP增速見頂，通脹水平見頂，PPI水平處於高位M1增長率維持在高位。
滯漲期主要體現在M1增長率回落，經濟政策收緊，PPI數據回落，企業利潤見頂收縮，CPI維持在高位水平。
衰退期體現在CPI維持高位，PPI下降，企業盈利能力繼續下降，全市場殺估值，平均PE回到12~14左右，持續緊縮政策使得，GDP增速等經濟指標有所下滑
貨幣政策轉彎，經濟實現軟著陸，部分企業估值進入歷史新低，部分行業利潤水平開始好轉恢復，通常走低，維持在合理區間，投資方面仍然低迷。
本輪牛市屬於結構性牛市，也催生了「抱團」的概念，漲勢主要體現在茅指數、寧指數等高成長、盈利穩定且好預估的企業/行業/板塊上，新冠疫情對部分行業利潤影響巨大，但並未影響投資者「抱團取暖」的趨勢，2020年整年熱門板塊漲幅巨大，頭部效應明顯，但市場整體PE相對來說並不算太高，維持在18~25之間，指數因成分結構原因，難反應出結構性牛市的獨特漲勢（具體可以看第一篇文章）。在疫情的影響下，央行採取了相對寬松的貨幣政策，原材料價格也一直走高，工業製品出廠價格隨即帶動上游企業恢復利潤水平，投資方面較為活躍。
得益於疫情優秀的防控措施，中國經濟快速走出疫情影響，今年GDP增速有望恢復較高水平。但受到消費羸弱的影響，通脹水平維持低位，中下游企業利潤受到較大影響。央行採取稍寬松貨幣政策，但中央經濟工作會議明確2021年宏觀政策要保持連續性、穩定性、可持續性，並強調政策操作上不急轉彎，強調了可能收緊的貨幣政策預期。從目前M1、M2、社融數值來看均有明顯回落。PPI增速已經維持在高位，但未傳導至CPI，主要原因是消費水平恢復較差，企業整體利潤水平也可能見頂，市場有出現過熱/滯漲的徵兆。
在花了較大篇幅分析宏觀經濟，並梳理出了當下可能的經濟周期處境及演變之後，我們該如何給現在的茅台定位？
我們都知道茅台依靠著高毛利、利潤增速高、ROE高等特點，備受投資者青睞，經歷新冠疫情的2020年，茅台在消費持續低迷的狀態下，依然保持利潤的增長，展示出其強大的利潤「護城河」，在資金追捧茅台的高確定性業績中，茅台走出了遠超指數表現的抱團行情。2020年茅台的的企業利潤與估值齊漲，股價走出遠超指數的收益，企業市值一度突破3萬億，PE一路飆升至72，回到2007年牛市較高估值水平。
但走進2021年，在消費持續低迷，貨幣政策尚存在收緊可能性的時候，茅台當下的高估值的持續性會面臨極大的考驗，年初至今茅台已從最高位跌超過30%，而PE值仍在40附近，超過歷史同期70%時間點。並不是說茅台會就此脫離其保持已久的上升趨勢，但目前茅台需要回答兩方面的問題： 1、經濟周期中繼續給與茅台高於市場平均水平的估值預期合理嗎？ 2、茅台的利潤增速可以支撐現在的估值嗎？
其實重點就在於市場上不是沒有好企業，而是估值確實偏高了，獲得超額收益的難度加大了。在這種情況下， 寄希望於長期利潤高確定性的白酒行業確實是個穩妥的選擇。
傳統的PE百分位估值在牛市行情中只會告訴你，這玩意太貴了，但是貴歸貴，他居然還能漲，這就很離譜。而在PE百分位估值低的時候，又可能會續創新低，非常折磨，亦或者蜻蜓點水一下，立馬從低估飆回來高估，這些都是很常見的。PE百分位估值的方法從歷史數據角度來看靠譜，但大部分時候只能看著干著急。這部分就把我前面提到的桿子和皮筋的理論拿過來，給茅台也找一根桿子，把茅台套上去看看估值大概幾何。
我們先把茅台自身的趨勢中軸做成桿子（對數處理），以月度數據與趨勢均軸的標准差作為皮筋活動的范圍分別來看看茅台的股價、市值與利潤增長情況。
不難看出，茅台上市至今都保持在指數增長區間內，從目前這幾個數據來看，我們確實沒辦法得到 「茅台不能漲了」 這個答案。圖一圖二代表的股價與市值維持在趨勢中軸，圖三代表的利潤增速已經處於趨勢中軸與下軸區間。近幾年利潤增速與2012~2014年狀況相近，不同的是當時茅台的股價是處於橫盤窄幅波動的時期，近幾年茅台股價大幅上漲，從PE值的對比上也能看出， 目前茅台估值水平已經有較大提升。
如果按去年的利潤增長情況預估，今年年末，茅台凈利潤大概在514億上下，同比增長僅3.8%，按照中證全指當前PE為低，茅台市值僅為一萬億出頭。這個市值水平距離當前還有近50%的跌幅。
那如果今年利潤悲觀預期至趨勢下軌，則今年剩下兩季度只需要完成156億的利潤水平即可，按以往的利潤水平看，今年的盈利狀況不至於差至此。
如果將3年後的下軌作為市值與PE估算預期，3年後的2024年第二季度TTM利潤應達到772億水平，年復合增長率需回升達到16.5%，此增長比例與2019年相當，個人認為有可能達成。那按當前20000億市值估算，如三年後利潤水平達標，PE可以給到26，屬於合理稍高范圍。
如果把時間再拉長，5年後保持趨勢下軌水平，TTM利潤需要達到1298億，復合增長率需要提高到21.6%。個人認為以目前消費水平，及茅台的產能上限，5年時間內必須有經營、銷售或產品利潤上的突破，否則很難達成這個利潤水平。那麼如果按這個利潤水平，20000億市值PE大概在15左右，屬於偏低水平。 這也簡單驗證了坤坤為什麼會說用5·10年後的市值貼現回當年才可能有一個較好的回報率吧。
再次介紹一下這個我編制的市場價值指數
上一篇文章有分析到，中證全指很適合作為代表A股全市場的指數，因此我採用中證全指的預期回報率（皮筋）和市場的無風險收益率（標尺or桿子）作為比較編制而成。
也因此採用中證全指給茅台做標尺再合適不過了，我考慮的邏輯是這樣的：桿子與皮筋的原理就是「價格圍繞價值波動」，對於市場整體，存在一根桿子供皮筋在經濟周期內上下波動，而對於某個上市公司個體，也存在一根屬於它的桿子，也就是我們需要知道的企業內在價值，而代表企業當前價格的皮筋是會同步受到經濟周期的影響的，與市場皮筋產生相同波動。那麼在這個模型當中， 像茅台長時間保持良好成長性，業績具有高確定性的上市公司，其內在價值也自然有穩定高於市場平均的增長水平。 如下示意圖，紅色橙色曲線代表了中證全指隱含的內在價值和跟隨經濟周期波動的價格，而斜率更高的直線代表了茅台擁有更高盈利增長水平，價格則圍繞斜率更高的曲線展開波動。
故而，構建茅台&中證全指基於PE比與價值比指數，編制原理：用茅台PE/中證全指PE衡量茅台價格與市場價格的高/低估程度，利用茅台收盤價/中證全指收盤價（對數處理、回歸處理）作為茅台對中證全指價值的溢價水平，以05年上升期開端、07年過熱期開端PE比作為基準制定高/低估線，利用溢價水平調整基準線。
可以看出目前茅台與全指PE比仍處於高估區間。從歷史角度看，09年PE比回撤原因是金融危機影響，茅台股價下跌速度快於全指，PE指跌至接近全指水平；12-13年PE比下跌原因為茅台利潤增速增加，PE下跌，該時期開始茅台核心投資價值凸現，但無奈市場蕭條，沒有給與茅台充足上漲動能，以至於13-16年間茅台均處於低估階段。本輪PE比回撤主要原因為茅台價格下跌導致，按歷史角度看，需要注意該指數是否會跌破上漲趨勢頸線，而目前正在確認突破的時期。
至此，上篇——宏觀環境/價格指數篇完結，下篇將從茅台實際的產能、銷量出發，預估茅台的增長趨勢與規模上限，並採用自由現金流折現模型計算茅台的合理估值（ 這大概就是坤の方法 ）。
END.
❹ 貴州茅台下跌不斷，是不是茅台企業經營出了問題
貴州茅台近期確實跌幅不小，總體跌幅已經高達27%了，屬於短期暴跌了；貴州茅台作為A股方向標，市值第一，股價第一，為什麼近期茅台跌得這么厲害，是不是茅台企業經營出現問題了呢？
貴州茅台出現持續下跌，並不是茅台企業經營出問題，而是由於以下三大原因導致茅台股價連續下跌的。
原因一：因為貴州茅台遭受超大資金出逃，超大資金在逢高套現，這些巨大資金賣出茅台，才會導致貴州茅台股價持續下跌。
結合貴州茅台的最新情況進行分析，以上三大原因是貴州茅台真正下跌的原因，並不是茅台經營出問題導致下跌的。
根據消息披露，貴州茅台並沒有出現經營問題，預計2020年凈利潤超400多億，經營一切正常，並沒有出現問題，所以股價下跌不是經營問題，而是二級市場因素導致的。
❺ 茅台股票為什麼跌得這么厲害
茅台的大跌，我認為有以下方面因素。1白酒本就是弱周期行業，有7年周期的規律。2價值投資的高估階段，一個企業未來3年每年增長30%，難道長期可以給於60-100倍的市盈率？3主流媒體出來喊話，4市場資金在預期資金由平衡轉化微縮 。
1。萬物皆周期，白酒這個行業是弱周期的行業。茅台的周期性是由茅台的產量+ 社會 上囤貨量（裡麵包含個人囤貨量+經銷商囤貨量+黃牛囤貨量），和茅台每年的消耗量來決定的。茅台的每年產量是大概率是可以算出來的，他是由前5年或者前10年的基酒算出來。現在主要是 社會 上的個人囤貨量我估計占市場消耗量的15%，中國人好面子北上廣深吃飯不拿茅台都感覺沒有面子，而且茅台的酒越放越好越值錢，而且價格每年都漲價，已經有金融屬性在裡面了，就和房子一樣本來是拿來住的，有人發現可以賺錢，就搞成炒房團，茅台也一樣。我估計經銷商囤貨量要佔市場消耗量的20%，黃牛囤貨量也要佔15%。茅台的周期和白酒的周期是同部的，都是7年一個周期，茅台是2003年上來，拿時正是白酒低迷期到2010年茅台高潮期，用了7年，2010年到2012年白酒就的2-3線股是漲的最好的，到酒鬼酒2012的塑化劑的白酒崩盤，2012年到2014下跌築底，這就是在消化2003年到2010年的 社會 囤貨量，在消化完 社會 囤貨量後，茅台的上漲從2014年到現在，可以大概率判斷茅台是高位橫盤，而且去年低3線白酒和黃酒都大漲，也代表白酒的周期性見頂的信號，現在就缺一個像2012年塑化劑的事例，然後就是多米洛骨牌一樣。
2.價值投資是底估買入，長期持有，高估賣出。茅台也不例外，A股的有一些行業龍頭，也就是基金說的核心資產，都是這樣的，比如愛爾眼科未來3年20%增長，給60-100倍，這不是高估是什麼，我估計還有這樣的核心高估要殺下來。（小心調味品，創新葯。。。）
3。主流媒體的喊話，茅台的消費主體就是商務系列·，主流媒體的喊話代表茅台一線白酒的價格上漲，有了天花板。一線白酒無法上漲，就拉不開空間，2線和3線白酒就無法提價，這讓股價的上漲沒有了基礎。
❻ 這幾天股市大跌的原因
中國股市漲跌並無定法，主要和消息面有關系，大跌的最大可能是內部有利空消息傳出，或利好出盡。
若滿意請點贊採納。
❼ 釀酒暴跌，茅台跌破1700元，白酒徹底熄火了嗎還有投資價值嗎
A股市場核心資產白酒和醫葯倒了，遭受到超大資金大幅拋壓，隨著白酒和醫葯放量砸盤下跌後，把整個股票市場帶崩了，各大指數和板塊出現大跌，導致市場出現恐慌，導致大部分投資者資產縮水。
首先，看以下釀酒板塊的情況，白酒指數在10670點見頂出現一根大陰棒壓頂，隨後開啟一波持續殺跌行情；之後釀酒指數以7342點出現止跌，隨後又不斷地震盪上揚，似乎又要開啟新一輪的上漲行情，逐步修復前期跌幅，釀酒指數漲到9946點再次見頂，次日出現一波又出現一根大陰棒。
要知道股票也是有聯動的，板塊有板塊效應的，過去幾年白酒漲瘋了，背後就是因為貴州茅台和五糧液的帶動因素，整個白酒股才能漲起來，才具有價值投資，這才是為什麼a股市場白酒股具備價值投資的重要因素。
匯總
綜合通過以上分析得知，貴州茅台股價跌破1700元並非是決定白酒股有沒長期投資價值，而是要看超大資金以後還會不會繼續炒作白酒板塊，資金才是決定整個白酒股的命運，也是決定白酒股的決定性因素。
但永遠要清楚，A股市場的核心資產不是科技，也不是軍工，而是吃葯喝酒，歷史會有重演的，既然吃葯喝酒是A股市場的核心，股市的核心資產是不會發生改變的，投資者們好好去領悟這句話的真理，祝大家投資愉快。
❽ 著急!!!需要關於貴州茅台股票的宏觀經濟指標分析和某段走勢圖的技術分析!
600519貴州茅台
通過《關於投資「十一五」萬噸茅台酒工程第四期2000噸茅台酒技改項目的議案》
一、投資概述
根據貴州茅台酒股份有限公司（以下簡稱「公司」）的發展戰略、「十一五」總體規劃的批復精神以及對消費市場的調查預測，公司將於2009年投資「十一五」萬噸茅台酒工程第四期2000噸茅台，酒技改項目。該項目投資總額約為146,090萬元（其中，制酒生產設施技術改造工程投資額約為41,907萬元、酒庫工程投資額約為40,173萬元、制麴生產設施技術改造工程投資額約為31,469萬元、輔助配套設施建設工程投資額約為32,541萬元），約占公司2007年度經審計總資產的13.94%，約占公司2007年度經審計凈資產的17.46%。所需資金由公司自籌解決。
二、投資項目主要內容
上述項目建設地點位於酒廠新區內，建築面積共計約247,500 平方米，建設內容主要包括：建設年產200噸制酒生產房10棟、年制曲能力550噸制麴生產房6棟、酒庫17棟、河堤1260米、谷殼庫、制酒片區車間食堂辦公用房、制曲片區車間辦公用房、制酒片區廁所、浴室、制曲片區廁所、廠區給排水、供配電和供熱系統工程、制酒及制曲片區抗滑支檔、道路、廠區污水處理、生態環境建設工程及安全綜合配套設施等。項目建設期限為2009年1月至12月。
「十一五」萬噸茅台酒工程第四期2000噸茅台酒技改項目已經由貴州省經濟貿易委員會出具貴州省技術改造投資項目備案確認書（黔經貿技改備[2008]91、92、99、100號）。
三、投資項目對公司的影響
該項目在酒廠新區內建設，該地點地理、氣候條件均符合茅台酒生產要求，有利於形成相對集中的制曲、制酒、酒庫、配套設施、輔助設施片區，便於生產經營的集中管理。
根據貴州省建築設計研究院為本項目所出具的項目備案申請報告，上述項目完工交付投產後，依據茅台酒生產成本、銷售等現行價格因素預測，2000噸茅台酒正常生產，每年銷售收入可達127,157.80萬元，銷售稅金30,482.53萬元，利潤總額58,527.93萬元(含稅)，約占公司2007年度經審計凈利潤的19.73%，投資利稅率達到73.99%，投資利潤率為40.06%，靜態投資回收年限8.33年(包括建設貯存期5年）。
上述項目系公司「十一五」規劃的重要組成部分，總體而言，該項目的實施對於充分利用茅台獨特生態自然環境等資源，依託公司在資金、工藝及技術等方面的優勢，穩步擴大茅台酒生產能力，進一步發揮茅台酒作為國酒的品牌優勢，更好地滿足消費者需求，增強企業核心競爭力，促進企業發展具有重要意義。總體而言，該項目具有較好的經濟效益、社會效益和環境效益。
今年1-8月白酒行業收入增長保持穩定，但利潤增速下降，行業毛利率也從去年同期的36.11%下降到34.25%。白酒行業毛利率首現下
降，經濟減速已開始影響白酒的消售
當前投資評級排名最高的是歐亞集團（600697）。排名前20名股票主要集中在化工品、醫葯、家庭耐用消費品、零售和白酒等行業。
現就白酒板塊做簡要分析。由於白酒對於經濟與消費增速減緩較為敏感，在經濟增速減緩預期下，消費增速減緩無疑將使白酒行業景氣度
受影響。群益證券分析師表示，白酒行業，尤其是高端白酒產品，由於經濟景氣的下滑，「量價齊升」推動的行業高景氣或將難以在2009
年延續，行業景氣度或已見頂。
中金公司分析師認為，三季度白酒銷售延續強勁增長態勢，但成本與費用抬頭影響行業盈利景氣度，該細分市場景氣度是否面臨持續
惡化風險仍待觀察。盡管他們相信貴州茅台在高端酒細分市場上的競爭優勢，以及五糧液行將進行的資產注入與關聯交易將改善公司經營
狀況，使得這兩家公司仍具備抵禦短期內行業盈利增速下滑風險的能力。
招商證券分析師指出，從白酒上市公司基本面來看，未來貴州茅台業績增長確定性最強。1997和1998年的經濟危機只有五糧液成功渡
過，這次如果說誰有這個機會，必定是貴州茅台，因為它相對其它公司給中間環節留下了足夠利潤，終端價格再怎麼回落，經銷商都有利
潤、也就有積極性去拓展銷售。他們指出，高端白酒公司真正的風險，可能不是經濟蕭條，而是景氣時忘乎所以、盲目擴大銷售。只要家
底在，定然能闖過危機，貴州茅台堅持「不挖老窖，不賣新酒」，基礎扎實，該公司必定能在下一個高端白酒黃金十年穩固NO.1的領先地
位。
廣發證券分析師稱，盡管從整個白酒行業發展的情況來看，白酒產量的增速有下滑可能性，經濟增速的下滑也可能影響到高端白酒的
提價能力。但長期來看，高端白酒品牌、窖池由於其稀缺性和不可復制性，未來仍可以通過階段性的提價來提高盈利能力。
1．茅台經銷商大會見聞驗證了早先兩個行業觀點，一是前期高價酒需求未被充分滿足使得未來即使需求出現萎縮供應端增長壓力仍相對有限，二是品牌競爭力可以解釋企業抵禦經濟下行周期風險能力的高低。
2．從經銷商訂貨意向來看，高度茅台酒銷量仍有望在09年保持平穩增長。
3．提價有可能作為公司管理市場的手段被祭出，但不管最終提價與否，公司一系列應對風險的措施應可保證其利潤率向上趨勢不變。
4．未來兩年，我們對於公司保持銷售和盈利增長態勢的能力仍有信心，公司股價應有較強防禦能力。
品牌力決定風險抵禦能力
茅台仍是消費者與經銷商市場上最具影響力的高端白酒品牌，這從茅台酒現時最為昂貴的終端零售價格以及高達250元/瓶的批零價差（指從出廠價到終端零售指導價之間的價差）中可見一斑。品牌力對於風險抵禦能力的解釋不僅反映在經銷商訂貨積極性以及公司延續銷售與盈利增長態勢的能力上，也體現在廠家仍敢於大膽運用價格等項調控手段規范並指導經銷商行為。
股價應有較強防禦能力
盡管08年盈利仍有小幅下調壓力，但我們對未來兩年公司保持銷售和盈利增長態勢的能力仍有信心，並且認為現有盈利預測中對於明後兩年的盈利增長預測並不顯得激進，公司股價應有較強防禦能力。
當前股價雖已高出DCF折現價格近7％，但由於折現模型所用假設較為苛刻（例如12％的加權平均資本成本假設可能高過實際，2011-2017年間息稅前利潤10％的年均復合增長率假設可能仍不足以反映高端白酒龍頭企業長期增長潛力等），再加上與A股其他食品飲料公司相比，公司估值仍占優勢，
隨著金融危機的影響向實體經濟蔓延，近期一些針對高端消費品的猜測和傳聞盛行，其中，就有傳言稱茅台酒終端銷售價格開始出現下跌。記者就此采訪了貴州茅台有關負責人，相關負責人表示，根據市場反饋，茅台酒仍然供不應求，且供需缺口依舊巨大。公司將在2009年投資約14.6億元，繼續提高茅台酒基酒產量。
從參加12月5日在廈門舉辦的「國酒茅台全國經銷商聯誼大會」經銷商訂貨意向來看，高度茅台酒銷量在2009年將保持平穩增長態勢。貴州茅台酒銷售有限公司負責人李明燦介紹說，目前無論是批發價還是市場終端價都沒有出現松動。作為一個有責任心的企業，公司希望茅台酒的終端價格在公司規定的上限以下進行，確保消費者能夠消費得起茅台酒，也希望通過對營銷體系的管理，改變過去經銷商的單純逐利行為，讓他們更多關注社會責任。
剛剛從廈門參加會議回來的茅台集團董事長季克良表示，近年來一直困擾企業的問題是怎樣才能解決「滿足消費者需求和茅台酒產量有限」的矛盾。從經銷商反饋的信息來看，這種供求矛盾在2009年還會持續下去。貴州茅台酒股份有限公司董事長袁仁國則表示，11月份公司管理層還針對國際金融危機的出現，與國內著名經濟學者們交換過意見，討論是否需要調整目前的發展步伐。經過專家們的相關論證，茅台酒由於生產過程的特殊性，市場缺口在短期內仍無法得到妥善解決，只有按照既定計劃繼續提高茅台酒產量才能逐步緩解這個矛盾。公司董事會在專家意見的基礎上，一致通過了《關於投資「十一五」萬噸茅台酒工程第四期2000噸茅台酒技改項目的議案》，公司將在2009年投資約14.6億元，繼續提高茅台酒基酒產量。
❾ A股大調整！教育、醫療、白酒「通殺」，兩天蒸發4萬億
一場巨大的風險，這兩天在美股強烈釋放。
受國家整頓教育培訓行業的影響，在美股上市的新東方、高途、好未來等，在周五晚間出現了動輒60%的下跌，大資金不顧一切的出逃。
恐慌之下，幾乎所有的中概股都出現大幅下跌。
傳導效應之下，A股深度調整！
這種情緒在7月26日，也就是周一，很快傳導到了A股。當天上證指數盤中最多下跌超過125點，收盤下跌83個點，跌幅2.34%。深成指和創業板指數則分別下跌2.65%、2.84%。
當天股市主跌的幾個板塊是白酒、醫美、醫療、教育等行業。
教育行業不必多說，龍頭中公教育沒有任何爭議的跌停。上半年風光無限的「醫美三巨頭」愛美客、華熙生物、昊海生科分別暴跌15%、18%、10%左右！
白酒方面，貴州茅台大跌5%，五糧液大跌8%；醫療方面，通策醫療跌停，愛爾眼科大跌超過10%。
白酒和醫療這些基金重倉股的大跌，意味著A股場內大資金在出逃。
當天，絕大部分板塊下跌，只有半導體、鋰電池等行業表現還可以。
一般來說，A股前一個交易日出現大跌之後，第二天往往下跌動能衰竭，會有小幅反彈，或者小幅下跌。但7月27日，股市在下午兩點鍾之後再度直線跳水，截至收盤，上證指數下跌2.49%，深圳成指下跌3.67%，創業板指數下跌4.11%。
短短兩天，A股蒸發了4萬億市值！
板塊方面，跌幅最狠的換成了鹽湖提鋰、光伏建築一體化、固態電池等概念，也就是鋰電、光伏這兩大高景氣行業。
最近兩個月以來，半導體、鋰電、光伏是當之無愧的三大賽道行業，備受資金追捧，漲幅也十分了得。隨著光伏和鋰電的崩塌，半導體也難以獨善其身。 27日午後，連續暴漲的半導體也大幅回落，收盤勉強紅盤。
如果看日線圖，這是個高位放出巨量的倒錘頭線， 是強烈的見頂信號。
所以這兩天的股市基本是這樣的軌跡：26日，除了光伏、鋰電、半導體之外，幾乎所有板塊都在跌，27日，光伏、鋰電、半導體也加入殺跌陣營，A股所有熱點板塊悉數陣亡。
港股，比A股跌的更多
其實27日下午兩點之前，A股走的還比較平穩，尾盤的快速殺跌，很大程度上是被港股帶崩的。
27日的港股，可以用「大型 科技 公司齊崩盤」來形容。恆生 科技 指數是重災區，重挫7.97%。
個股方面，美團下跌超17%，網易下跌超13%，嗶哩嗶哩下跌超11%，騰訊控股下跌超8%，阿里巴巴下跌超6%。
這裡面，美團跌幅最慘，是因為一則消息。
7月26日，市場監管總局等七部門聯合印發了維護外賣送餐員的文件，從保障勞動收入、保障勞動安全、維護食品安全、完善 社會 保障、優化從業環境、加強組織建設、矛盾處置機制這七方面對網路餐飲平台提出要求。
文件提到，平台不得將最嚴演算法作為外賣員考核要求、督促平台及第三方合作單位為建立勞動關系的外賣送餐員參加 社會 保險等。
美團是靠著演算法賺錢，文件的規定無疑會影響到美團的利潤，而給外賣送餐員增加 社會 保險支出，將導致外賣平台的商業模式受到極大沖擊，所以美團股價大跌也就不足為奇了。
其他公司方面，一是騰訊音樂被責令解除網路音樂獨家版權，二是微信到8月初這幾天暫停新用戶賬號注冊。這也引發了資金對企鵝系股票的拋盤。
在反壟斷調查的大背景下，幾乎所有互聯網平台型公司，都受到了影響，股價因此出現大跌。
目前的互聯網平台型公司，別管業績多麼靚麗、增速多麼快，在面臨反壟斷、加強監管這個最大的邏輯之下，股價都會形成趨勢性下跌。
現在殺的是估值，在被加強監管影響到業績之後，接下來的互聯網巨頭們可能就要面臨「殺業績」了。
無論多牛的公司，一旦形成空頭排列的下跌趨勢，都不要輕易進場抄底。貴州茅台是A股最牛公司吧，26號大跌5%你抄底，27號馬上又跌5%，只要抄幾次抄錯了，你的本金就會出現大幅虧損。
開放三胎之下的投資方向
無論是互聯網的反壟斷，還是規范課外教育培訓行業，都與當下人口形勢密切相關。
在「996」、「內卷」、高生活成本之下，當代年輕人已經不願意生孩子，甚至結婚都不感興趣。目前有多胎生育意願和經濟實力的，往往又都是35歲甚至40歲以後的夫妻，但他們的身體條件再生孩子已經比較困難。
一方面，年輕人被壓制了生育意願， 另一方面，這幾年教育、互聯網、房地產、金融、白酒、醫美、醫葯等行業又大賺特賺。
教育行業不用多說，每年家長給孩子花的補課費少則數千，多則幾十萬；
互聯網的平台型公司開發的各種 游戲 誘導孩子氪金消費，自製力差的孩子荒廢學業，令家長頭疼不已；
醫美行業，利潤過於暴利，某醫美龍頭部分產品毛利率高達99%，秒殺貴州茅台，一些女性捨不得吃捨不得喝，把錢都貢獻給了整容美容機構；
至於房地產這個最大的行業，在經歷了多年的房價上漲之後，開發商吃盡了紅利，無數家庭掏空「六個錢包」往往也只能湊個首付。
面對現實問題，國家這幾年也在通過一系列措施降低老百姓負擔，比如通過葯品集中采購，讓葯價大幅降低；給房地產商制定「三道紅線」，限制其高杠桿激進擴張；對於銀行，嚴控各大中小銀行的房貸比例。
看病貴、高房價，嚴重壓制消費和生育，所以要降低這些行業的利潤，讓利於民，才能從根本上解決人們不願意生育的問題。
結合這個大背景，什麼行業的股票最好別碰，想必大家都清楚了。
著名經濟學家任澤平最近說，什麼是大勢？就是降低房地產、金融、教育、互聯網等的利潤和壟斷，以及由此引發的過去長期對民生和實體經濟的擠壓和成本，大力發展製造業、硬 科技 、實體經濟、新能源、資本市場等。
所以在教育、房地產等行業股票跌跌不休的時候， 象徵著製造業和硬 科技 的半導體、鋰電、光伏等行業一路上漲。
不過這三個賽道由於短期漲幅過大，獲利盤回吐，今天也未能倖免大跌和回落。
經歷充分調整之後，這三個行業或許又能乘風破浪重新出發。
這幾天資本市場的大風大浪，充分證明了一句話： 炒股一定要跟著政策走！
❿ 如何看待2021年6月8日白酒基金大跌
之所以會在這一天出現白酒基金大跌，是因為市場情緒的負面情緒是比較濃厚的，所以才會導致白酒基金大跌的，這些是市場上正常的反應。
一直以來白酒方面的產品的波動性都是非常大的，白酒相關的產品的波動性能夠達到5%~10%左右。尤其是白酒股票的波動性更大，甚至能夠達到10%左右，這已經處於跌停的狀態了。
目前的白酒行業處於高估的狀態。目前的白酒行業處於比較高的估值狀態，而且很多的投資者認為，在未來白酒行業的股票價格的上漲是沒有太大的動力的，因為目前茅台股票的價格已經達到了2000塊錢左右，這已經碾壓了絕大部分其他行業的股票。
白酒行業只不過是我們國家的一種消費行業，有這么高的估值明顯是非常不合理的，我們國家重點發展的是科技，在未來必須要得到更高的估值，才能夠對科技的發展有利。資本市場是能夠說明一些現象的，科技必須要成為我們國家未來重點關注的對象。