① 請問，華爾街股票市場崩潰與第一次世界大戰有關系嗎
個人認為還是有一定關系的
1914年爆發的第一次世界大戰。美國無疑是這場在大洋彼岸發生的戰爭的最大受惠者.
第一次世界大戰刺激了美國經濟的發展，僅杜邦公司就為協約國提供40%以上的軍需品，業務增長了176倍。一戰也帶動了美國資本市場的迅速擴容。一戰期間，僅摩根銀行就代理英國發放了銀團貸款30多億美元。一戰使得美國一舉從戰前最大的債務國變成了戰後最大的債權國,為戰爭融資而發行的國債從12億美元擴大到255億美元，1917年到1919年自由公債發行量達到215億美元。美國的股市規模大幅擴張，尤其是和戰爭相關的鋼鐵行業發展更快，以美國的伯利恆鋼鐵公司為例，股價從46美元飈升到460美元，並一度達到600美元。美國資本市場躍升為世界第一大資本市場。
投資者群體由此增多從戰前的35萬增加到了數百萬,投資者只要支付10%的錢就可以買股票，在一個不斷飆升的股市中，這種安排進一步刺激了股市的投機性。當時的美聯儲以5%的利率貸給美聯儲成員銀行，銀行以12%的利率貸給那些經紀人，經紀人再以20%的利率貸給投機者，而投資者則希望從股市中得到遠遠超過20%的回報。這樣一個逐級放大的資金鏈，孕育著巨大的風險。所以1929年的股市崩盤與其說是意外還不如說它的發生是理所當然。
② 揭秘利弗莫爾：1929年賣空整個美國的男人
這位基金經理著有一本期貨圈內很有名的書《期貨大作手風雲錄》，他明顯是在向交易員聖經《股票大作手操盤術》致敬。現在，讓我們來看看「聖經」背後的男人：利弗莫爾。
1940年11月28日，紐約最寒冷的冬日，曼哈頓一處酒店的衣帽間傳出一聲槍響。一位花甲老人將手槍對准自己的右耳，飲彈自盡，身邊留下了一封給妻子的遺書：「……我已無法再忍受下去了。我的一切都糟糕透頂。我已厭倦了抗爭。我再也堅持不住了。這是唯一的解脫。我配不上你的愛。我是個失敗者。我真的很抱歉，但我別無他途……」
失敗者，是這位老人給自己的蓋棺定論。
死後，人們清點他的財產，發現其名下的信託和現金資產總價值大約為500萬美元，即使按照不同的方法來折算，都相當於現在的數億美元巨資。為何這位億萬富翁給自己貼上「失敗者」的最後標簽？
原因恐怕不止一個，但無論如何，巨大的心理落差肯定算一個——對曾經的他而言，500萬美元真的不算什麼，因為他是利弗莫爾（Jesse Lauriston Livermore）。
英國記者T. Rubython撰寫的利弗莫爾傳記封面（部分），書名是豪賭天尊：1929年賣空整個美國的人
美國人稱他為「華爾街巨熊」，中國人稱他為「華爾街投機之王」，甚至有文人把他的名字翻譯為漢語「李佛魔」。從華爾街以至全世界，數代金融精英都受到他的深刻影響。如果投資界有偶像經濟，他在那個時代絕對遙遙領先於股神巴菲特和大鱷索羅斯。
1877年7月26日，利弗莫爾生於馬薩諸塞州一個貧苦的農民家庭，獅子座的他自幼立志要出人頭地，富甲天下。
1886年時利弗莫爾家鄉的模樣。據說他5歲時就能讀報紙還喜愛財經版，在貧苦的鄉間，這樣的愛好註定只能外出撈世界。
1891年，初中輟學的利弗莫爾隻身到波士頓闖世界，在一家經紀行打工，乾的是最底層的活：抄寫價格數據。很快，他就發現了自己在這方面的天賦，開始了自己的交易生涯，當年就獲得了人生第一個1000美元，這時他只有15歲。那時的1000美元相當於現在的20萬美元以上。
1893年，20歲時，利弗莫爾獲得了人生第一個1萬美元。隨即，他離開波士頓，進軍華爾街所在的紐約，其間幾經起落，破產兩次，到1907年30歲時，靠著准確把握住崩盤行情而做空，大賺300萬美元。
20世紀初的紐交所，當年利弗莫爾搏殺的一個重要戰場。
只是，從那之後，「做空者」這種帶有歧視性的標簽也成為了他終生伴隨的陰影，在各種熊市中虧錢的投資者總會將他這樣的空頭，而不是熊市和自己本身的失誤視為罪魁禍首。
1914年，時乖運蹇的利弗莫爾第三度破產，但也正是在這樣的大背景下，才使得他次年的交易成為股市歷史上的經典。山窮水盡之下的他運行了細致研究，確認了百分之百的把握，靠著500股伯利恆鋼鐵的股票卷土重來 — 這一次，他並沒有做空。
金融史傳奇人物JP摩根，他的名字託付在金融巨頭摩根大通之上流傳至今。摩根是利弗莫爾的偶像。
不過，真正讓利弗莫爾登上巔峰同時徹底妖魔化的，還是1929年的那次驚天交易，他大量做空，在美國經濟和股票墜入大蕭條深淵的時分，為自己賺取了上億美元的利潤。
1929年美股崩盤後市場流動性枯竭一瞥，在股市上賠光的一位人士100美元賣車，但只要現金。
然而，最輝煌的也往往是最後的花火，利弗莫爾此後還在不斷交易，但再無往日的輝煌。一次又一次的失敗接踵而來。直至1934年，他不得不宣布了第四次，也是人生最後一次破產。
1940年與第三任妻子合影，時間是自殺前一天。悲劇的是，利弗莫爾的兒子後來也是飲彈自殺。
利弗莫爾何以會失去往昔魔力，千金散盡？迄今依然眾說紛紜。有人認為是1929年大崩盤之後新的監管架構限制了他的運作空間，有人認為是他自己失控的原因 — 1908年第二次破產前後，他就患上了抑鬱症而且是重度，還染上了酗酒的惡習；此外，他的個人生活也並不幸福，有多位情婦，曾兩度離婚，而1933年迎娶的第三任妻子此前有過四次婚姻，而她四位前夫最終的下場都是自殺…很像是一個神秘的詛咒，因為正如開頭所說，利弗莫爾最終也走上了同一條路。
利弗莫爾的風流債。圖為當年紅極一時的齊格菲歌舞劇團，利弗莫爾第二任妻子多蘿西為劇團演員。婚後，利弗莫爾與劇團的多位女演員有染。
斯人已逝，但利弗莫爾在華爾街的洪荒時代所摸索和創建起來的那些技術，直至今日依然在廣泛使用。他的《股票作手回憶錄》、《股票大作手操盤術》等早已成為了有志於市場搏擊者的必讀書，也深受後世投資大家的推崇。從這個角度說來，哪怕上億身家最後只剩下了幾百萬，利弗莫爾作為一位交易者也是成功的，堪稱一代宗師。
然而，作為一個人，利弗莫爾又是不幸的。要做一名成功的投機者，需要嚴格遵守紀律，剋制種種情感沖動，需要堅信自己的判斷，同時又不斷懷疑，反復推敲這判斷，需要雖千萬人吾往矣的勇氣，更需要咬牙堅持的耐心。在平常日子裡，恪守這一切對人就已經是可觀的損耗，而不斷發生的成功與失敗，帶來的損耗就更加嚴重，而在損耗之下還要堅持，便意味著更大的損耗。
因此，我們也就不難理解曾被許多人反復引述的一幕：
1923年新年前的周一，利弗莫爾帶著一年內所有交易記錄，將自己反鎖在銀行金庫中整整三天，仔細檢討了每一筆交易。後來早上離開時，他口袋裡裝滿了幾十萬元鈔票，在兩周內花了個精光。這樣一個利弗莫爾，每天心頭都是怎樣的天人交戰，只能說是如魚飲水冷暖自知…
殘酷的華爾街。利弗莫爾時代的一張漫畫道盡資本大戰的血腥，無數的玩家在這里被斬首。
做一個合格的投資者本就不易，而做一個合格的交易者，或者說投機者，更難上加難。美國曾經有專家估計，在全美的投資者當中，真正有做日間交易者潛質的人，不超過5%，而再以時間、精力、家庭等去進一步篩選，留下的更是鳳毛麟角。可是，就是在這樣一個極小的人群當中，利弗莫爾依然堪稱精華中的精華，他是投機之王。
我輩小散，一百個人裡面九十九個都不適合去從事利弗莫爾的事業，對於這樣一位大人物，當然只能是高山仰止。不過，這並不意味著我們不能從利弗莫爾身上汲取一些營養。各種復雜的交易技術，對於我們可能太困難，而且我們也不見得有足夠資金去實踐，但至少，投資的道理和紀律，走遍天涯海角都是相通的。或者，乾脆用利弗莫爾自己的話：「交易方法任何人都可以學習。讓交易成為最具挑戰性行為之一的，其實是我們的心理陷阱。不管你的技術水平如何，你都必須記得並且遵守游戲規則，或者直接一點說就是紀律。」
一、學會接受損失
接受損失恐怕是大多數人最難學會的東西。這需要判斷正確，需要克服不願承認自己犯錯的想法，總之，要人們在虧錢情況下割肉是非常困難的。利弗莫爾告誡大家：「只要兌現了損失，我睡一覺就忘了，從不會受到困擾。可是，如果錯了還不肯接受現實，就不但會損害財產，還會損害靈魂。」
當然，任何事情都是說來容易，利弗莫爾在這方面也有深刻自省：「始終保留掙錢的投資，賣掉虧錢的投資。實在沒有比這更正確的選擇了，我對此也再清楚不過，也正因為如此，對於自己過去曾做過的恰好相反的事情，我現在還百思不得其解。」
二、從虧損中汲取教訓
三度破產後，利弗莫爾總結一下：「破產是最好的老師。」成功並不會教會你太多東西，因為成功往往都有各自不同的理由。可是，失敗卻可以給你帶來一生的教訓。只要你不兩次犯下同樣的錯誤，你就總有機會從頭再來。
「世上沒有什麼比失去你擁有的一切更能教會你什麼是不該做的了。」他說，「當你知道有些事情不能做，做了就會虧錢的時候，你也就開始學會掙錢的方法了。」
三、耐心等待
利弗莫爾的投機生涯狂野而漫長，但他卻認為成功的真正秘密是在於一個看似最平平無奇的地方：「在華爾街摸爬滾打這么多年，賺了很多錢，也賠了很多錢之後，我現在想告訴你的就是：真正讓我賺到大錢的，其實不是我的思考，而是我的堅持。」
「會看盤沒什麼了不起。我認識很多交易者，都能在正確時間做出正確判斷，在理應產生最大利潤的節點買進或賣出股票。可是，他們的表現還是不如我，他們沒有真正賺到錢，這是因為，要既能夠看準市場，又能夠緊握頭寸的人十中無一。我發現後者才是最難學習的，但如果不掌握這個，就不可能真正賺大錢。」
四、拒絕內幕
利弗莫爾最痛恨的東西之一就是所謂內幕消息。他更願意根據自己的策略和分析獨自運行交易，當然他也曾經沉迷「內幕消息！人們多麼渴望得到內幕消息啊！人們不但渴望得到，而且喜愛向別人供應。」
他也曾因為輕信了別人的消息運行棉花交易而損失數百萬美元，最後得出沉痛教訓：「我從我的經驗認識到：沒有誰向我供應消息讓我賺的錢比我根據自己的判斷賺到的錢更多。」
五、市場不是提款機
利弗莫爾警告人們，不要抱著特別明確的目標，尤其是短期目標去運行交易，因為這樣會讓我們從交易者變成賭博者。「專業人士注重的是力求行事正確，而不只是掙錢，因為他們知道如果做好每一件事，利潤自己會產生的。」
「在華爾街上，如果交易者指望掙錢來買汽車、手鐲、遊艇或名畫，沒有不虧錢的。市場拒絕派出的『生日禮物』加在一起，都夠建一所大醫院了。事實上，華爾街所有厄運的種子當中，我想最多見的，存在也最持久的，應該就是想要讓市場扮演大救星角色的一廂情願了。」
六、研判根本情況和趨勢
利弗莫爾的成功，很大程度上是根植於他對人，對個股，以及對大盤的觀察。「經驗能給你帶來穩定的利潤，而觀察是最好的市場信息供應者。」他宣稱，研究市場整體情況是他自己最重大的發現之一。「只要情況是向好的，哪怕一場世界大戰也無法阻止市場進入牛市，反之亦然。交易者只要能正確判斷情況就可以掙錢。」
對於追隨市場趨勢的意義，利弗莫爾也高度強調：「在牛市裡做多頭，熊市裡做空頭，聽起來挺傻的，是嗎？但在，必須緊緊抓住基本原則，我花了很長時間才學會如何有原則地交易，但公正地說，我必須提醒你直到那時我還沒有足夠資金做那樣的投機，如果你有足夠資本你就能建立大量的頭寸，在大波動中你就能賺大錢。」
七、學習買賣股票之道
利弗莫爾解釋說，他買賣股票的方法之一是攀上新高之後立即買進，這幾乎肯定可以掙錢。「我一直在說，在上漲的市場中買進股票是最適宜的。關鍵並不在於以盡可能低的價格買進，或是在最高點上做空，而在於在合適的時機買進和賣出。」
利弗莫爾仔細研究價格，以尋找市場前進方向的線索：「價格，像其它所有的東西一樣，沿最小阻力線運動。它們總會怎麼容易怎麼來，因而如果上升的阻力比下跌的阻力小，價格就上漲，反之亦然。」不過，他也警告說，雖然這方法聽起來簡單，但在使用當中，你必須能夠克服自己的各種心理波動，如恐懼、希望、貪婪，以及最主要的——自負。
最後的一點格言福利：
「在景氣熱潮中，大眾總是先賺到很多錢 — 賬面上的利潤，而且始終是賬面上的利潤。」
「在多頭市場中，尤其是在景氣熱潮中，大眾最先都掙錢，這些錢後來都虧掉，原因完全是在多頭市場中留連太久。大眾應注意那種只解釋不具名內線人士希望大眾相信的解釋。」
「如果能通過一種法律，懲罰說謊的多頭，就像現在處罰空頭說謊的法律一樣，我相信大眾會節省幾百萬美元。」
③ 管理學 美國某鋼鐵公司總裁舒瓦普向一位效率專家利請教：
這個有關伯利恆鋼鐵公司(Bethlehem Shipbuilding and Steel Company)管理學的故事挺有名。原先是麥肯錫管理顧問公司的內部教材，隨著麥肯錫員工大量被商學院聘用當教師，這個故事也因此被商學院採用為標准教材。這個故事的解釋有兩種版本，我先來講標准版:
這個故事其實就是巴累托原則(Pareto Principle)的一個解釋。也就是80/20原理，原先是巴累托發現許多國家80%的財富由20%人佔有。之後他發現同樣的現象發生在許多商業現象上，例如在行銷上是指80%的營收來自20%的關鍵客戶。在生產製造上則強調關鍵20%的高生產力；後來引伸在品管上，則指關鍵的20%問題，會產生最大的影響。也就是想提高管理效率必須要抓重點並徹底執行，不要像無頭蒼蠅。最後那句話我那大字不識幾個的奶媽也常說，我猜她到過世都還不知道麥肯錫是圓是方，是吃的還是用的。
至於第二個解釋書上沒有，麥肯錫也不會講，只有懂經濟史的人才知道。這故事中主人翁Charles Schwab是伯利恆鋼鐵公司崛起的關鍵人物。但是崛起的原因絕非因為麥肯錫顧問的一番話。Schwab介於正邪之間，在政商界翻雲覆雨，而且揮金如土。他因為第一次世界大戰伯利恆鋼鐵公司壟斷許多海軍合約而發跡，風光了將近20年，可是1929年開始的大蕭條讓整個美國經濟一蹶不振，Schwab因為擴張太快，風光的場面不再，家業被敗光之後，Schwab手上雖仍然有大量公司股票，但是分文不值。Schwab最後在過世前五年宣告破產，死前個人還欠銀行一大筆債。
Schwab這個人除了對員工不錯，在美國經濟史上沒有留下好口碑。伯利恆鋼鐵公司要等到第二次世界大戰中期承包了美國海軍以及商業部大量的自由輪(Liberty Ship)才起死回生進入第二春。但好景不長，美國鋼鐵工人有著驚人的員工退休福利，公司管理過時僵化。60年代開始美國鋼鐵業被日本打的滿地找牙，伯利恆雖然仍然是美國第二大鋼鐵公司，但是大勢已去。苦撐20年後於1986年正式倒閉。整個鋼鐵業歷經多次破產，將員工福利賴掉後一直要到了2005年才算浴火重生，但世上早已沒有伯利恆這字型大小了。
這個故事的流傳是因為Schwab本人好大喜功，在鼎盛時期特別喜歡與人分享自己的成功故事。他將這個故事告訴了寫『人性的弱點』的卡內基，他與海軍部官員與國會議員間狗皮倒灶的事當然絕口不提。卡內基是暢銷作家，一下子把這個故事升級，搖身一變成為伯利恆鋼鐵公司成功的秘訣。麥肯錫打蛇隨棍上，當然當仁不讓，把功往自個身上攬。
這個故事如同所有管理學上的理論一樣，全是普通常識Common Sense，里頭沒有什麼大不了的道理。只不過因為掛著麥肯錫金字招牌，而且列入MBA課程，一般人就膜拜如神明，真正把它說穿了一文不值。
我奶媽要是知道每年有千千萬萬年輕人手裡捧著大把銀子拚老命申請管理學院學的是這些玩藝兒不知做何感想?
④ 董登新：世界最好也是最差的股價指數
世界最好也是最差的股價指數
——從道指成份股更替看美國經濟變遷
武漢 科技 大學金融證券研究所所長 董登新教授
道瓊斯工業平均數（DJIA）誕生於1896年，是由道瓊斯公司編制的。截止20世紀末，道瓊斯公司編制了3000多個股價指數，覆蓋全球34個國家或地區市場、樣本股覆蓋5000多個上市公司，但大多數指數都是默默無聞的，唯有道瓊斯工業平均數一直被公認為世界最知名的股價指數，在新聞媒體及大眾口頭的「道瓊斯指數」或「道指」，都是特指DJIA。
由於道指DJIA誕生在美國工業化初期，伴隨美國工業化而成長，其市場地位不斷提升。在工業化時代，工業企業的表現通常與經濟增長率直接掛鉤。當一家公司對美國經濟的代表性下降，或者發生了更廣泛的經濟轉型，道指DJIA的成份股就需要做出相應的改變。例如，一家因財務困境而遭受市值損失的公司，可能會被道指DJIA除名。
在後工業化時代，道指DJIA成份股首次納入了金融股；在互聯網時代，道指DJIA成份股又吸納了新經濟概念股，目前它追蹤著30隻在紐約證交所（NYSE）和納斯達克（NASDAQ）掛牌的大市值藍籌股，因此，道指DJIA成為美國經濟主流的代表和晴雨表，進而也成為了當今世界知名度最高、影響力最大、 歷史 最悠久的股價指數。
但是，多年來，道指DJIA一直受到批評。其中最令人信服的一些論點包括：道瓊斯工業平均指數不能很好地代表美國市場，因為它只包含30家大型股公司，而且不以市值為權重，指數編制方法的科學性存疑。
（1）道指DJIA成份股代表性太小或不足。相對於許多其它指數，道指在整個股市中所佔的比例非常小。事實上，美國股市掛牌股票最多時有近1萬只。然而，道瓊斯指數只跟蹤了其中的30隻。出於這一原因，許多投資者更喜歡標准普爾500指數（S&P 500）等樣本容量更大的指數。
（2）道指DJIA編制方法的科學性存疑。DJIA的編制公式十分簡陋，從最初的12隻股票價格的簡單平均數=SUM（12隻成份股價格）/ 12，到今天的30隻股票價格的所謂加權平均數=SUM（30隻成份股價格）/ 道瓊斯除數，很顯然，股價較高的股票在指數中的權重較大。 因此，一個價格更高的成份股，將對指數值產生更大的影響。1928年道瓊斯除數最初值為 16.67，目前最新值是0.14748071991788。
1896年5月26日，道瓊斯工業平均數（DJIA）誕生，當天指數為40.94點，2020年2月12日，道指DJIA創下 歷史 最高記錄29568點，其間美國股市經歷了5次大股災，DJIA成份股經歷了52次更替，這一切都折射出了美股百年興衰與沉浮。
一、DJIA成份股初設為12隻，工業覆蓋面很窄（1896——1916年）
道瓊斯指數的早期成份股主要分布在鐵路、棉花、天然氣、糖、煙草和石油等行業。1896年5月26日，道瓊斯工業平均數（DJIA）正式誕生，最初共有12隻成份股，它們分別是：美國棉籽油公司、Distilling & Cattle Feeding、北美洲公司、美國糖製品公司、 通用電氣（GE） 、田納西州煤鐵及鐵路公司、美國煙草公司、拉克列德煤氣公司、美國皮革公司（優先股）、芝加哥煤氣燈及可口可樂公司、National Lead、美國橡膠公司。
從這12隻成份股行業歸屬來看，它們全是當時最有代表性的工業公司，其中， GE有幸成為DJIA創設時的第一批成份股。 這一批成份股主要來自美國「西部大開發」及工業化初期的主要製造企業。
截止1915年底，DJIA成份股總計調整過11次，其間GE經歷了「三進兩出」的過程。1898年9月，DJIA成份股GE被美國像膠公司替換， 這是GE第一次退出成份股 。
1899年4月21日，DJIA成份股退出4隻：American Spirits Manufacturing、拉克列德煤氣公司、標准繩索及麻線公司、美國煙草公司；同時新引入4隻成份股分別是：聯邦鋼鐵公司、美國鋼鐵及電線公司、GE、大陸煙草公司，其中， GE是時隔半年後第二次進入成份股 。
1901年4月1日，DJIA成份股退出5隻：美國棉籽油公司、聯邦鋼鐵公司、太平洋郵輪公司、美國鋼鐵及電線公司、GE；新納入DJIA的5隻成份股分別是：美國銅礦開采公司、美國國際紙業公司優先股、美國煉油公司、美國鋼鐵公司、美國鋼鐵公司優先股。這是 GE第二次退出成份股。
1907年11月7日，DJIA成份股田納西州煤鐵及鐵路公司退出，取而代之的是GE，這是 GE第三次進入成份股 。從此以後，GE再未退出過成份股，直至110年後，2018年6月26日，GE最終退出DJIA成份股。
除 GE 外， GM （通用 汽車 ）也是DJIA成份股 歷史 最悠久的公司之一。1915年3月16日，通用 汽車 （GM）首次進入DJIA成份股。
1880——1920年間，是美國工業化的初期階段，同時也是美國第一、二產業快速轉換時期。尤其是鐵路建築的大規模開展給重工業部門以強大的刺激，也加速了西部地區的開發，耕地面積的迅速擴大及先進農業技術的採用，使美國的農業產量和農業效率大大提高。與此同時，一系列新興的工業部門，如電力、石油、化學和 汽車 製造等，在美國也先後發展起來。1890年，美國工業生產已躍居世界第一位；1900年，美國鐵路的長度超過了西歐各國鐵路長度的總和； 1913年，美國工業產品佔世界總量的1/3以上，比英德法日四國總和還要多。1906年1月，DJIA首次突破100點大關。
二、DJIA成份股增至20隻，工業覆蓋面有所拓展（1916——1928年）
1916年10月4日，DJIA成份股首次從12隻增至20隻。其中，此次退出成份股共有4隻：GM、National Lead、Peoples Gas Light and Coke、美國鋼鐵公司（優先股）；此次新引入成份股多達12隻：美國甜菜糖公司、德克薩斯公司、美國罐頭公司、鮑爾溫機車公司、美國機車公司、猶他州銅業公司、B.F. Goodrich、西部聯盟電報公司、Republic鋼鐵公司、西屋電器公司、 美國電話電報公司 、Studebaker 汽車 公司。其中， 美國電話電報公司 （也就是後來的AT&T）第一次進入成份股，而 GM 則是第一次退出成份股。
1924年1月22日，DJIA成份股第一次引入 杜邦 （E.I. Pont de Nemours & Company）；1924年2月6日， 加州標准石油公司（就是後來的雪佛龍） 第一次進入DJIA成份股。1925年8月31日， 杜邦、加州標准石油 公司同時退出成份股，但 GM 第二次進入成份股。後來GM一直充當DJIA成份股84年，2009年6月8日，GM最終退出DJIA成份股。
1916年至1927年底期間，DJIA成份股總計調整過9次。很顯然，這一時期新調入成份股大多為重化工業股，它代表著美國工業化的快速推進。
1914—1918年，由世界霸主英國與歐洲霸主德國之間挑起的第一次世界大戰，以歐洲為主戰場，參戰的國家多達34個，近10億人口被捲入戰爭，直接參戰人數達7000萬人，1000萬人戰死，2000萬人受傷。戰爭嚴重削弱了幾乎所有參戰國的經濟實力和軍事實力，但只有美國例外。在第一次世界大戰期間，美國的工業尤其是軍工生產飛快地發展。大戰期間，工業品總值增加了一倍半，與軍工生產相關的部門增長更快，如鋼產量增長了90%， 汽車 產量增長了一倍多，商船隊的總噸數增加了兩倍多。對外貿易總額增加一倍半還多，其中出口額增加兩倍多。
1920年，美國鋼鐵產量近8000萬噸，佔世界黑色金屬總產量的60%以上。其中，美國鋼產量比英國多三倍半，比法國多13倍。1916—1920年期間，美國石油開采量佔世界開采量的66.8%。美國是第一次世界大戰的暴發戶。戰爭結束時，它已從負債累累一躍而成為各國的債主，從資本輸入國變為資本輸出國，從債務國變成了債權國。其間美國黃金儲備增加了一倍多，大戰結束時，美國已掌握了世界1/3的黃金儲備。美國作為新的世界霸主從一戰中崛起。
一戰後，1923—1929年間，美國經濟又經歷了「柯立芝繁榮」。 1923年，美國工業生產指數較戰前上漲42%，此後，美國工業有了空前發展，工業產量激增。1923—1929年6年間，鋼的熔鑄量超過英法德三國鋼產量的總和； 汽車 產量達到531.5萬輛，增長了36%；機器製造業增長了53%，加工製造業增長了14%；化學、航空、無線電和人造纖維等工業產量也比1923年增加了一倍；對外貿易額達52.41億美元，超過英國占據世界第一位；1929年，美國資本輸出比戰前增加了3倍多，在1919—1929年間，美國對外貸款總額超過了所有其他資本主義國家對外貸款的總和。生產與資本集中過程加速，穩定時期，許多大銀行實行了合並。一場大蕭條（經濟危機）在美國人的自信與自負中悄悄來臨。
三、DJIA成份股固定為30隻，金融股首次入圍（1928——1999年）
1928年10月1日，DJIA成份股從20隻增至30隻，這一成份股數量一直保持至今天。此次成份股退出6隻：美國 汽車 及鑄造公司、 美國電話電報公司 、美國橡膠公司、美國機車公司、美國葯店、西部聯盟電報公司。同時，新引入成份股16隻：通用鐵路信號公司、B.F. Goodrich、 新澤西州標准石油公司（Exxon的前身） 、國際鎳礦公司、德克薩斯州海灣硫磺公司、美國聯合碳化物公司、大西洋煉油公司、納什 汽車 公司、伯利恆鋼鐵公司、北美洲公司、勝利者唱機公司、 克萊斯勒 （Chrysler）、西屋電器公司、Postum公司、美國無線電廣播公司、賴特航空公司。這是 美國電話電報公司 第一次退出成份股，也是 埃克森、克萊斯勒 第一次進入成份股。
1928年至1997年底期間，DJIA成份股總計調整19次。其中，涉及主要知名公司的成份股進出調整批次如下：
1930年7月18日， 加州標准石油 第二次進入DJIA成份股。
1932年5月26日，美國煙草（American Tobacco B）、制葯公司（Drug Incorporated）、寶潔公司（Procter & Gamble Company）、Loew』s, 納什 汽車 公司、國際製鞋（International Shoe）、IBM（International Business Machines）及可口可樂（Coca-Cola Company）取代Liggett & Myers、麥克卡車（Mack Trucks）、聯合航空運輸公司（United Air Transport）、派拉蒙公司（Paramount Publix）、廣播公司（Radio Corporation）、德克薩斯灣硫磺公司（Texas Gulf Sulphur）、國家收銀機（National Cash Register）及哈德遜 汽車 公司（Hudson Motor）。這是道指DJIA首次大規模更換成份股。 寶潔、IBM、可口可樂 三家公司都是首次進入DJIA成份股，但截止2020年5月，這三隻股票仍是道指DJIA的成份股。
1935年11月20日， 可口可樂 第一次退出DJIA成份股，而 杜邦 則是第二次進入成份股。
1939年3月4日， IBM第一次退出DJIA成份股，而 美國電話電報公司 則是第二次進入成份股。
1976年8月9日， 明尼蘇達州采礦製造公司 （ 3M 前身）首次進入DJIA成份股。新澤西州標准石油公司更名為埃克森公司（Exxon Corporation）。
1979年6月29日， 克萊斯勒 第一次退出DJIA成份股，同時， 默克 （Merck）第一次進入DJIA成份股， IBM 則是第二次進入成份股。
1982年8月30日， 美國運通公司 （American Express Company）首次進入DJIA成份股。 這也是道指DJIA首次將金融股納入其成份股。
1985年10月30日， 麥當勞（ McDonald's）第一次進入DJIA成份股， 加州標准石油公司更名為雪佛龍（Chevron） 。
1987年3月12日， 波音公司（Boeing） 首次進入DJIA成份股， 可口可樂（Coca-Cola） 第二次進入成份股。
1991年5月6日， 卡特彼勒 （Caterpillar）、 JP摩根（J.P. Morgan）、迪斯尼 （Walt Disney）首次進入DJIA成份股。JP摩根是道指DJIA納入成份股的第2隻金融股。1991年 美國電話電報公司更名為AT&T 。
1997年3月17日， 惠普（ Hewlett-Packard ）、旅行者（Travelers）、強生公司（Johnson & Johnson）、沃爾瑪（Wal-Mart） 四家公司同時首次進入DJIA成份股。這是道指DJIA 歷史 上一次性調整成份股數量最多的第二次。
1998年4月6日，美國花旗銀行與旅行者合並，1998年10月19日，旅行者集團更名為 花旗集團 （Citigroup Incorporated），這是進入道指DJIA成份股的第3隻金融股。
1999年1月4日，美國鋁業公司（Aluminum Company of America）改名為 Alcoa 股份有限公司。
這一時期，資本主義世界經歷了三次大的災難：
（1）20世紀30年代大蕭條（1929年至1939年）。1929年9月，道指最高381點 ，1932年6月，道指跌至43點。其間，美國GNP跌去一半，失業率高達25%，銀行倒閉1萬多家，美國財富一夜之間化為烏有，大街小巷都是排長隊等待稀飯施捨的窮人。直至1939年，美國仍未完全走出大蕭條陰影。
（2）第二次世界大戰（1939年至1945年）。與對羅斯福新政的評價相關，二戰是不是美國走出大蕭條的原因，也有不同的聲音。在二戰初期，美國憑借從一戰獲利的經驗，仍以「中立」為借口，試圖再次嘗試坐山觀虎鬥，隔岸觀火，等待時機成熟再來坐收漁人之利。直至1941年12月7日，日本偷襲美國珍珠港，美國人被迫參戰。1942年1月1日，以美國為首的24個國家結成反法西斯同盟。1945年8月，美國在日本的廣島和長畸扔下了剛剛試爆成功的兩顆原子彈，日本宣布無條件投降，第二次世界大戰結束。
第二次世界大戰前後歷時8年，戰火蔓延亞歐非三大洲40個國家的領土，唯一倖免的是美洲；先後有61個國家、世界4/5的人口捲入戰爭，1.1億人參戰，死亡人數達5000多萬人，其中，2700萬人死於戰場，財富損失達4萬億美元。二戰結果，德意日慘敗，英法雖勝猶敗，戰後西歐一片廢墟。
美國雖為戰爭獻出了30萬士兵的生命，但戰禍並未殃及美國本土。同其他盟國相比，美國付出的戰爭代價最小，但戰爭獲益最大。二戰期間，美國經濟突飛猛進，1939——1945年間美國國民生產總值增長超過50%，戰爭讓1/3的美國人進入中產階級。戰爭結束時，美國一躍成為世界上最強大的國家，它掌握了世界黃金儲備的2/3，並構建了以美元為中心的國際貨幣體系。同時，美國在戰爭中憑借其強大的經濟實力和 科技 優勢，建成了世界上一流的海陸空三軍，壟斷了原子彈，美國迅速崛起為世界超級軍事大國。藉助第二次世界大戰之機，美國終於確立了它在世界上的霸主地位和統治地位。
美國不僅從二戰中大發戰爭財，而且戰後援助歐洲的馬歇爾計劃繼續讓美國經濟受益，同蘇聯的冷戰則大大激發了美國戰略擴張的動力。1956年3月，道指首次突破500點大關。
（3）資本主義滯脹（20世紀70年代）。自20世紀70年代初，西方國家再次發生全面危機階段，其表現形式是， 一方面經濟增長緩慢或停滯，由此引起大量失業，另一方面是通貨膨脹加劇，物價持續上漲，這兩個方面狀況同時並存。滯脹現象從上世紀70年代末80年代初變得日趨嚴重。1972年11月，道指首次突破1000點大關，1974年12月，道指暴跌至577點。
20世紀80年代中後期，世界資本主義經濟走出滯脹，重獲生機。1987年1月，道指首次突破2000點，同年8月最高漲至2746點；同年10月股災爆發，道指暴跌至1616點。
自1987年股災後，世界經濟開始步入互聯網新經濟時代，美國股市同步進入了一輪長達十多年的慢牛。1990年7月，道指首次突破3000點。1995年2月，道指首破4000點，1995年11月 首破5000點，1996年10月首破6000點，1997年2月首破7000點，1997年7月首破8000點，1998年4月首破9000點，1999年3月首破10000點，1999年5月首破11000點。這時，互聯網泡沫已達極致，又一場股災即將到來。
四、DJIA成份股首次擴展至NASDAQ（1999年至今）
1999年11月1日，道指DJIA新引入4隻成份股： 微軟（Microsoft）、英特爾（Intel） 、家得寶（Home Depot）、西南貝爾電信（SBC Communications），同時，雪佛龍、西爾斯羅巴克、美國碳化物公司、固特異輪胎及橡膠公司4隻股票退出成份股。其中， 微軟與英特爾 兩只成份股均來自NASDAQ市場，這是DJIA首次從NASDAQ選取成份股。雪佛龍第二次退出成份股，同時，也是家得寶首次進入DJIA成份股。這是道指DJIA 歷史 上一次性調整成份股數量最多的第三次。
1999年12月1日，Exxon更名為Exxon Mobil公司；1999年12月2日，AlliedSignal Incorporated在並購Honeywell International後，更名為Honeywell International。
2001年1月2日，J.P. Morgan在兼並Chase，2003年1月27日，J.P. Morgan 更名為 JP Morgan Chase ；2002年4月8日，Minnesota Mining & Manufacturing 更名為3M公司。
2003年，Mobil與Exxon合並為 Exxon Mobil ；AlliedSignal更名為Honeywell International；Philip Morris更名為Altria Group；Minnesota Mining & Manufacturing 更名為 3M 公司。
2004年4月8日， 美國國際集團 （AIG）成為第4隻入選道指DJIA成份股的金融股，但金融海嘯發生後，於2008年9月22日從道指DJIA成份股移出。
2008年，作為加工食品巨頭的卡夫食品（Kraft Foods）進入道指DJIA成份股，取代保險公司美國國際集團（AIG）。2012年，卡夫管理層決定將公司分拆為兩家獨立的公司，同年被移出道指DJIA成份股。
2009年6月1日，通用 汽車 正式向美國政府申請破產保護，美國政府將向重組後的通用提供總計達到300億美元的援助。同一天，道瓊斯公司（Dow Jones Indexes）宣布， 思科 系統（Cisco Systems）和旅行者財產險集團公司(Travelers Companies)將取代通用 汽車 和花旗集團，成為道指DJIA的成分股。 思科 是第3隻來自NASDAQ並進入道指DJIA成份股的股票；旅行者財產險集團公司是第5隻進入道指DJIA成份股的金融股。
2013年，美鋁在道指DJIA成份股的位置被耐克取代。
2008年 美國銀行 （Bank of America）首次進入道指DJIA成份股，它是第6隻進入道指DJIA成份股的金融股。但2013年被投行 高盛 （Goldman Sachs）所取代，高盛是第7隻進入道指DJIA成份股的金融股。
2013年之前，惠普的業務一直處於虧損狀態。2013年維薩卡（ Visa） 取代惠普進入道指DJIA成份股。維薩卡是第8隻進入道指DJIA成份股的金融股。
2015年3月18日， 蘋果 首次納入道指DJIA成份股，取代AT&T。 蘋果 是第4隻來自NASDAQ並進入道指DJIA成份股的股票。
2018年，通用電氣（GE）被剔除出道指DJIA成份股，這是道指DJIA成份股的「元老股」，自1907年11月GE第三次進入並一直連續充當道指DJIA的成份股至2018年。葯店連鎖店 沃博聯（Walgreens Boots Alliance Inc.） 取而代之。 沃博聯 是第5隻來自NASDAQ並進入道指DJIA成份股的股票。
2015年，陶氏化學（Dow）和杜邦公司（DuPont）宣布，兩家公司的董事會一致通過了一項最終協議，根據該協議，兩家公司將合並，然後分拆為三家獨立公司。2017年底，杜邦和其化學產品競爭對手陶氏化學（Dow Inc.）正式合並，在合並後的公司稱為陶氏杜邦（DowDuPont，股票代碼為DWDP）。 該公司計劃分拆成行業領先的、在農業、材料科學和特種產品領域上市的公司，預計分拆將在18個月內進行。
2019年, 陶氏化學完成了與杜邦的分離，陶氏公司高管在紐約證券交易所敲鍾開市，並以「DOW」股票代碼開始正常交易，並同時取代杜邦（DWDP）在道指DJIA成份股的地位。
2019年6月9日，雷神公司（Raytheon Company）和聯合技術公司（United Technologies Corporation）宣布以全股票交易方式進行對等合並，將創建一個國防/航空巨頭。合並後的公司稱為雷神技術公司（Raytheon Technologies Corporation），合並計劃預計將於2020年上半年完成。2020年4月，聯合技術公司股票正式更名為雷神技術公司，股票代碼由原先的UTX更名為RTX，並繼續留在道指DJIA成份股中。
截止2020年5月11日（周一），在道指DJIA的30隻成份股中，除來自NASDAQ的5隻「新經濟概念股」外，其餘25隻成份股均來自紐約證交所，其中，5隻金融股，其他基本上是美國主要製造企業。
附：道瓊斯公司簡史
道瓊斯公司百年興衰史，折射出百年老字型大小確實不易。它百年前打造的《華爾街日報》及道瓊斯指數，現如今已歸屬不同的新東家，前者歸屬美國新聞集團，後者歸屬CME集團。
道瓊斯公司（Dow Jones）創設於1882年11月，公司緊挨著紐約證券交易所。道瓊斯公司的第一項業務是從股價指數編制起步的。1884年7月3日，道瓊斯開始計算股價變動的指標，當時所採用的樣本股多為鐵路公司股票，共有11隻成份股，這就是後來的道瓊斯運輸業指數（DJTA）。這11隻成份股包括9家鐵路公司（含1隻優先股）、1家電報公司、1家郵輪公司。
1889年7月，道瓊斯公司創辦《華爾街日報》（The Wall Street Journal）。1896年5月26日，道瓊斯工業平均數（DJIA）誕生，當天指數為40.94點，它是根據通用電氣（GE）等12傢具有代表性的工業公司的股價、採用簡單算術平均法計算出來的。它成為後來世界上最知名的股票價格指數。
20世紀最鼎盛時期，道瓊斯公司編制了3000多個股價指數，覆蓋全球34個國家或地區市場、樣本股覆蓋5000多個上市公司，但大多數指數都是默默無聞的，唯有道瓊斯工業平均數（DJIA）成為了世界最知名的股價指數，人們習慣稱之為道瓊斯指數，簡稱「道指」。
從1920年代到2007年，道瓊斯公司一直由Bancroft家族控股64%，但2007年美國新聞集團（News Corp）收購了道瓊斯公司及其旗下的《華爾街日報》。
2010年2月，新聞集團將道瓊斯指數業務90%的股權作價6.075億美元，轉讓給了芝加哥期權期貨交易所集團（CME Group）。
⑤ 請教美股 伯利恆鋼鐵的股票英文名稱或者數字代碼
伯利恆鋼鐵公司Bethlehem Steel Corp美國第二大鋼鐵公司
⑥ 巴西淡水河谷的主要大股東有那些
國有股東是巴西政府，主要非國有股東是日本的三井物產，同時也是日本最主要的鋼企新日鐵的主要股東之一。
巴西淡水河谷公司（Vale of Brazil，簡稱：Vale，全稱：Companhia Vale do Rio Doce[1] ）簡稱淡水河谷，商標VALE。巴西淡水河谷公司成立於1942年6月1日。
巴西淡水河谷鐵礦石產量占巴西全國總產量的80%。
巴西淡水河谷公司 巴西淡水河谷公司 VALE，簡稱淡水河谷
巴西鐵礦砂資源極為豐富，佔全球總儲量6.5%，為世界富鐵礦第一生產大國。
巴西淡水河谷公司(CVRD)是世界第一大鐵礦石生產和出口商，也是美洲大陸最大的采礦業公司，被譽為巴西「皇冠上的寶石」和「亞馬遜地區的引擎」。公司成立於1942年6月1日，除經營鐵礦砂外，還經營錳礦砂、鋁礦、金礦等礦產品及紙漿、港口、鐵路和能源。該公司於1997年5月7日開始推行私有化並大舉兼並鐵礦砂企業。2000年初，淡水河谷不僅收購了SOCOIMEX公司，還收購了薩米特里礦業的全部股份。
現在，淡水河谷鐵礦石產量占巴西全國總產量的80%。其鐵礦資源集中在「鐵四角」地區和巴西北部的巴拉州，擁有挺博佩貝鐵礦、卡潘尼馬鐵礦、卡拉加斯鐵礦等，保有鐵礦儲量約40億噸，其主要礦產可維持開采近400年。 淡水河谷公司礦產開采開發規劃是著眼全球，
其中包括：在委內瑞拉開採煤、鋁礬土、銅、鐵和鑽石；在秘魯開采鋁和銅；在智利開采鋁
和銅；阿根廷開采鉀、鋁和銅；在加彭開采錳；在莫三比克開採煤、鋁和銅；在安哥拉開采
鑽石、鋁、銅、鉀和鐵；在巴西開采鋁、銅、鎳、白金族礦；錳、鑽石、高嶺土和鋁礬土；
在蒙古開采鋁、銅和煤；在中國開採煤、銅、鋁和鋁礬土。
淡水河谷公司 2006 年毛收入達到 204 億美元，同比增長 52%。純利潤達到 65 億美元，
同比增長52%。 該公司2006年度礦產品產量創歷史紀錄其中鐵礦石和球團礦達到2.76億噸，
氧化鋁 320萬噸，原鋁 48.5 萬噸，銅16.9 萬噸，鉀 73.3 萬噸，高嶺土 130 萬噸。業務經營
額在世界各國家和地區所佔比重：歐洲 29.0%，巴西 27.5%，中國 12.4%，日本 8.9%，美國
4.4%,亞洲其他國家 4.8%,世界其他國家 13.0%。
淡水河谷公司在世界設有 5 個辦事處，其中 1994 年在中國設立了辦事處；在 15 個國家
地區有業務經營和礦產開采活動；在中國進行了投資項目；在 2 個國家正在進行項目可行性研究。
入主國際鎳業
巴西淡水河谷礦業公司2006年10月24日發表公報稱，該公司已用現金以每股86加元（約合76．90美元）的價格收購了加拿大國際鎳業公司75．66%的股份。淡水河谷是2006年全球以銷售規模計算的第四大礦產公司，這筆金額高達158億美元的收購交易完成後，淡水河谷公司將成為世界上最大的鎳礦生產商和僅次於澳大利亞必和必拓公司的全球第二大礦業集團。淡水河谷公司在其公報中說，該公司計劃收購加拿大國際鎳業公司發行的全部流通股股票。為了讓國際鎳業公司的剩餘股東加入收購計劃，淡水河谷公司將收購期延長到11月3日。淡水河谷全部收購國際鎳業公司需要斥資172億美元，這將是迄今世界上礦產業金額最大的收購案，也是淡水河谷公司建立64年來的最大規模的並購案。
進入中國市場
世
簽約儀式
界三大礦山巨頭之一的巴西淡水河谷公司，為爭奪中國市場，開始從單純的礦石貿易商角色向實業投資家拓展。2008年01月27日，巴西淡水河谷礦業公司宣布，在珠海建立一個新的球團礦廠，這是其在華的第一項礦石業務投資。
投建大船降低運費距離中國路途更遠，一直是巴西淡水河谷相對於澳大利亞洲其他兩家礦山巨頭以及印度礦山企業的劣勢，為此，淡水河谷正在訂造載貨量40萬噸的大型鐵礦石運輸船，並命名為「中國號」，建造後將成為世界最大型的鐵礦石運輸船，可以大大降低鐵礦石的運輸成本。
維持長協價機制
在2008年鐵礦石談判開始後，澳大利亞礦山企業必和必拓曾提出建議改變鐵礦石談判機制，建立類似其他資源性產品的日常指數制度，而不只是依靠每年年底面對面的幾個月的談判，而另一大礦山巨頭力拓更是宣布將部分鐵礦石到現貨市場銷售，兩者都是因為看到了現貨市場與長期合同談判價格存在的巨大的價格空間。淡水河谷相信長期價格機制是對供需雙方最有利的，希望長期維持。
阿曼建廠
2008年5月8日，巴西礦業巨頭淡水河谷公司與阿曼蘇哈爾工業港口公司簽署協議，將投資大約10億美元在蘇哈爾港建設一個鐵礦石加工廠和配送中心。淡水河谷公司計劃將鐵礦石從巴西運到蘇哈爾港，然後在其加工廠將鐵礦石加工成球鐵礦，並通過在蘇哈爾港的配送中心將產品運至中東各地。
淡水河谷公司的這一計劃得到公司董事會的批准，那麼蘇哈爾港鐵礦石加工和配送項目將成為淡水河谷公司在巴西海外進行的首個鋼鐵行業綠地投資項目。淡水河谷公司在蘇哈爾港的鐵礦石加工廠預計將在2010年下半年投產。蘇哈爾港位於阿曼首都馬斯喀特西北240公里處，港區面積約為20平方公里，計劃建設石化、冶金以及物流三個區塊。
應對金融危機
巴西礦業巨頭淡水河谷公司2008年12月3日證實，為應對金融危機，該公司已在全球裁員1300人，並安排5500名員工集體休假，另外1200人接受脫崗培訓。被裁減人員的20%、休假人員的80%集中在巴西東南部的米納斯吉拉斯州，其他人員分布情況尚不清楚。淡水河谷表示，11月份以來已對公司全球多個部門的員工實施了上述措施，按計劃，最後一批休假人員將於明年3月返回工作崗位。[3] 金融危機爆發後，受鋼鐵行業不景氣影響，淡水河谷公司曾於10月宣布減產鐵礦石3000萬噸，並減少在法國、挪威、中國和印度尼西亞等國的部分生產。
鐵礦石談判
2009年6月10日，淡水河谷公司宣布已與日本新日本制鐵和韓國浦項制鐵完成2009財年鐵礦石價格談判。淡水河谷宣布與新日鐵及浦項制鐵達成鐵礦石降價28.2%協議，09財年粉礦合同價格將下調28.2%，塊礦價格下調44.47%，球團礦價格下調48.3%。
中鋼協要求鐵礦石較2008年基準價至少調降40%，並可能退出已有40年歷史的現行鐵礦石定價體系，因鋼鐵廠向剛開始發展的現貨市場尋求供應的情況增加。
巴西礦商淡水河谷2009年6月7日表示，拒絕提供更大的折扣，表示中國如果不接受其與其他亞洲鋼廠協商的現行鐵礦石基準價，只得退出現行系統。
⑦ 大作手利費莫爾翻盤之戰——操盤伯利恆鋼鐵
偉大股票作手傑西利費莫爾，他的一些大手筆，成功操盤例如在1907年舊金金山地震和1929年華爾街的黑色星期四之前的大筆作空操作等，他是具有傳奇色彩的交易者，是有史以來最偉大的投資者之一。他的故事大部分來源於其傳記《股票大作手回憶錄》，而本篇我著重想說的就是關於翻盤之戰——操盤伯利恆鋼鐵。（獲利14.5萬美元，成功翻身）
1，當時大約是在1915年，傑西38歲左右，在之前因為聽信棉花大王的建議，而在棉花投機中，損失慘重。隨後也國為自己身體問題及資產問題，在股市的投機中連續失利，最終欠一屁股的債務，無奈宣告破產。其人生處於最為低落的時候。
2，美國在之前經歷了長達四年的經濟蕭條，行業其實並不景氣，股票市場在1914年的7-11月間關閉。但隨著第一次世界大戰的暴發，美國前期奉行中立政策，而美國各行業同參戰的雙方同時作生意，從而拉動美國的鋼鐵、汽車、武器、造船、冶金、化工等工業部門迅速的發展。
3，機會就在眼前，當時他自己身負巨額巨債。當時只有一家券商願意為他提供一筆為數只有500股的交易信用額度。等有給了他一個進場的機會，而且這個機會是借來的。人重能否翻盤就這500股能否創造出。
利弗莫爾看好因大發戰爭財的伯利恆鋼鐵公司，那時價格估計就在50元左右，所以他一直從50塊錢開始觀察此股，同時對比道指。如上圖中道指和伯利恆鋼鐵的走勢。到了1915年5月下旬，道瓊斯的牛市強度開始了，而在伯利恆鋼鐵股價於6月初開始沖天而起3周內股價到90美元，可以看到那一波是直線拉漲。但他一直等到98元才動手買進，因為此時他認為此股已經完全確認了上升趨勢，趨勢已經達到無法撼動的程度。後來價格破百漲漲，兩天後以145元賣出。戰績，據說500股獲利14.5萬美元，以此完成自己的翻盤之役。
⑧ 人生的哪些關鍵時刻你選擇了ALL IN
（一）
ALL IN，賭場術語，就是把自己的籌碼全部押上的意思，自然而然你頭腦裡面就會浮現港產片里賭桌前賭神把自己桌前的籌碼全部往前推的畫面，當然了，這時必定伴隨著舍我其誰的音樂，激揚而低調。
說起ALL IN，我們不妨先看一下華爾街史上最偉大的投機者利弗莫爾的一個故事，這里「最偉大」後面我沒有用上「之一」，因為利弗莫爾在美國股市投機史上是如此偉大而且極具天賦，其偉大不僅在於1919年威爾遜總統請他平倉棉花期貨以救國急和1907年股市崩盤行情中JP摩根請求其高抬貴手不要繼續做空，而在於其經歷過三次破產而仍能崛起。這里我們就是要講三次破產後他是如何東山再起的。
邁克吳在其寫的一篇紀念利弗莫爾的文章中寫過這個故事，在三次破產之後利弗莫爾是如何通過ALL IN「伯利恆鋼鐵」這只股票重新站上巔峰。
「1914年，李佛摩爾在經歷了第三次大破產後，期間又遭遇了美國4年的經濟大蕭條，資本市場索然無味，也無任何賺錢效應，同時他還欠下百萬美元的巨額債務。他似乎再次進入了山窮水盡的地步，因為當時只有一家券商能夠給他一筆為數500股交易額的信用。也就是說，對他的人生而言，只有一粒子彈，一次扣動板機的機會，非贏即輸。如果他不能在這唯一的機會中，第一，看對大盤；第二，選對股票；第三，抓住時機；第四，拿出勇氣。無論這四個條件中哪一個出現問題，都會造成永遠再無翻身的結果。那麼他或許就真的只能永遠破產，然後和99.99%的人一樣，永遠離開資本市場。也就是說李佛摩爾要想繼續存活下來，他必須要做一次成功幾率高達99.99%的交易，而當時的股市卻是處於一個四年經濟衰退的行情，這種難度是我們無法想像的。」這段是我直接摘取自邁克吳的文章，事實上，當時利弗莫爾要成熟的壓力可想而知，在極其致命的關鍵時刻，他做到了！ALL IN，也獲得了成功。
（二）
從利弗莫爾的故事中我們可以大致感受到在人生的關鍵時刻ALL IN的感覺，但我們仍然需要進一步進行探討。首先我們要解決得是何為「關鍵時刻」？對同一事物的探討必須建立在同一認知之下，否則基本便是雞同鴨在講話，講不通。比如說你穿越到古代，跟古人講，哪裡有「電腦」我想用一下，基本上古人是不知道你在說什麼的，然後再講下去你們必定就要爭吵了，這也猶如你要和盲人去描述「藍色」與「紅色」的不同是很困難的。
我們通常碰到一種新事物，我們一開始去聊這個新事物時我們只能講，我們討論一下「那個東西」吧，而「那個東西」是什麼東西基本就你們知道，外人聽了依然不明白，直到新事物被賦予了「概念」，比如「區塊鏈」，那你們說要討論區塊鏈這東西時，雖然別人也未必知道區塊鏈是啥玩意但至少能知道你們聊的是那個很厲害的東西，而他如果想進一步了解也可以方便地查詢資料。
我們知道在客戶服務或在滿意度研究中有個概念叫關鍵時刻，Moment Of Truth，在航空公司或者銀行等服務行業中，通過解剖客戶服務中的每個環節找到影響客戶體驗的關鍵環節，研究提升這些關鍵服務環節的質量從而提升客戶滿意度。而基本上只要涉及客戶的環節都是關鍵時刻了，採用關鍵時刻理念的企業會讓你感覺到服務周到，細節完美，比如走進招商銀行你大致就能明白這種感覺了。
而回到個人的關鍵時刻，我認為是那些對你個人命運或是發展有極其重要意義的時刻，不少人回想過往都會說道，「如果當時我沒有那樣做就好了」，或是「我當時真應該咬咬牙堅持下去」，而顯然「當時」面對那件讓至今的你後悔的事情時便是你的「關鍵時刻」。面對關鍵時刻時的抉擇其實是需要你的睿智才能做出正確的判斷的，但是我認為在你人生中上帝應該不會只是一兩次給你拋出橄欖枝的，但我們卻能看到有些人靠其敏捷的身手躲過了所有的「關鍵時刻」，那基本上這些人平庸的人生便是可以預測得到的了。讀到這里，有些人表示：我的人生中目前還沒遇到關鍵時刻。
當然了，為啥有些人沒把握住哪怕一次關鍵時刻或甚至有人說他還沒遇到過關鍵時刻，其實較大的可能性是他可能沒發現那是關鍵時刻。發現關鍵時刻的能力需要你具備自省的能力與習慣，流行的說法或許叫「復盤」，李笑來老師在《財富自由之路》中把這種能力稱為「元認知」，而我喜歡把這種能力稱為「覺悟」。我們經常講這個人沒有「覺悟」，便是說他缺乏必要的感知能力，大家都知道的事情他認識不到，而覺悟高的話你便能認知到大多數人無法認知到的東西，那麼發現自己人生中的關鍵時刻那還不是小兒科的事？讀書可以提高覺悟能力，其中歷史、社會學、哲學類更甚。
（三）
明白了關鍵時刻的概念，應該來講再次面對同樣時刻時你應對態度應該對有所不同了，但依然可能存在差異，就是你會不會ALL IN呢？有些人面對關鍵時刻的時候可能會說，這確實是重要的節點，那我試一下吧，有些人可能講：啊，這是關鍵時刻，但我感覺我能力不夠啊，怕把握不了啊。其實來講，ALL IN也有不同的ALL IN法，賭場上你是把籌碼全部推出去。投資上來講是倉位的分布，巴菲特擅長的「集中投資」便是ALl IN的一種方式了，發現好企業好機會便敢於重倉，如此獲利才能大。不少股民興高采烈的說他的股票漲停了，一問之下說他只買了100股。
而ALL IN當然是不僅指金錢上的押注，其實在很多時候比金錢更重要的是我們時間，每個人一天都只有24小時，絕對公平，不同的是你對待時間的態度。所以更多時候我們講的ALL IN是你是否把這件事當成對你而言極為重要的事並且在做決定之後全身心的投入到其間。
其實有過ALL IN的人體驗與沒有過的人體驗是完全不同的。比如說創業，創業基本上是一個大家都認為的風險頗高的行為了，而且意味著創業後公司大小事情都將需要你去決策，而創業的人也基本上沒有的節假日的概念了。比如，公司需要你去籌備一個新公司或者新部門，在原來的部門做著基層員工安穩無憂，而一旦你接手這個挑戰你便彷彿上了馬達。應該來講ALL IN能讓人快速成長，而也正是需要投入很大精力，所以人們面對關鍵時刻時並非所有人都能ALL IN便可以理解了。有些人會想「我有沒必要這么累啊」，「ALL IN便意味以後很長一段時間沒有舒服日子過了，我再想想」。但如馬雲所講的，我看到很多成功的人他們創業的過程很辛苦，但我覺得不成功的人更辛苦，他們要過著拮據、貧困的生活。（大致意思是這樣）
當然我們也不是倡導說你覺得周潤發集萬人之焦點與一身時把籌碼全部推出時很酷，所以你在人生中便時不時的來個ALL IN，這種情況的話基本上是你對機會判斷出了問題。正如倉位極度分散的基金換來的將是平庸的凈值曲線，隨意押注的人生也將不會是光彩奪目。事實上，人生極其關鍵可以影響命運的時刻不多，你把握那幾個時刻就夠了。
你還記得你全身心去愛一個人的感受嗎？現在也請你准備好，在未來的那個屬於你的關鍵時刻，全力以赴，ALL IN。
⑨ 投資者的一生，其實都在和自己的情緒作戰！
投資的竅門不是要學會相信自己內心的感覺，而是要約束自己不去理會內心的感覺。
——彼得·林奇
投資，是一門逆人性的藝術。這幾乎是所有投資大師們的共識。年少的時候，我們會更容易看重某些顯性優勢，比如智力、比如口才，之後會逐漸讓位於自律、耐心、踏實等品格。
因為在時間的考驗下，這些「逆人性」的品格才是真正幫助我們走得更長更穩的利器。
本文從心理學的一個概念「控制錯覺」入手，提出這個心理現象與投資中的「頻繁交易」和「堅持捂盤」息息相關。
投資一時得志易，持久成功難，投資大師們最突出的共性就是「逆人性」的品格。
希望本文能對你接下來的投資生涯產生幫助。
1、控制錯覺與頻繁交易
玩飛行棋和大富翁游戲擲骰子時，大家可能都有這個感覺，如果我們想要擲出一個小一點的數字，我們的動作就會比較輕柔；想要大一點的數字，動作就會更重。
我們不是賭神，動作自然不會影響骰子的結果，可我們明明知道這一點，就是下意識地想要去控制結果。
為了控制某個不可控的因素，人們總是想給自己「加戲」，比如等電梯時狂按按鈕，好像這樣就能更快一點；打游戲時猛擊鍵盤，好像這樣更能提高力度。
這種現象，心理學稱之為「控制錯覺」，即：人們傾向於把外面世界看成有組織的、有序的、可控的，然後高估自己對局面的控制能力——就算你的理性知道這不可能，你仍然會下意識地這么做。
這種傾向有多強烈呢？
在一項研究中，研究人員向受試者出售彩票，其中一組可以自行選擇彩票號碼（類似體彩福彩），而另一組則不可以（類似即開型彩票），結果彩票可接受的售價，前者是後者的近五倍。也就是說，人們認為自己選出的號碼，中獎概率會高出近四倍。
那麼，這個心理現象跟投資有關系嗎？
有，而且大到出乎你的意料。
開放大學（The Open University）商學院的教授Mark Fenton-O'Creevy在一篇論文中指出，股票交易員很容易產生「控制錯覺」，因為他們的工作環境有以下三個特點：
第一、雖然交易權在你手上，但結果中，運氣占相當大的比重，而每個人都想「戰勝運氣」，這就跟前面擲骰子的心理一樣。
第二、巨大的壓力下，交易員需要通過某些方式去排解壓力，不管是閱讀學習交換小道消息，還是求神拜佛抽簽許願——交易本身也是一種「解壓」方法
第三、大部分交易員都會把長期目標轉化為短期目標，而短期目標看上去更可控一些。
正是這三個特點，讓個人投資者很容易產生「控制錯覺」，其結果就是——頻繁交易。
做點什麼吧，總比什麼都不做好。
2、「放量」在投資心理上的含義
在一波大漲的過程中，大盤在某些階段都會出現成交量突然劇烈放大，通常的解釋是有新增資金入場。
但從投資心理的角度看，卻有另一種看法。
新增資金只能買入，那是誰在賣呢？只能是場內的老資金，而且新增資金再多，相對於龐大的場內現有資金，也只是少部分，成交量的暴增主要還是來自原有資金。
真正的原因是新增資金入場，高位接走了老資金的籌碼，導致股價大幅上漲。老資金在賣出後，發現股價未跌，被迫在更高的位置重新買入。
劇烈變化的市場讓投資者心理失衡，無所適從，再加上大漲初期，由於一般投資者喜愛慢慢加倉，倉位不足而導致跑不贏大盤。
為了緩解內心的焦慮情緒，就產生了「控制錯覺」，希望用「頻繁交易」來控制局面。
很多技術分析理論，都把「量價齊增」看成是一種健康的上漲，其實，回顧歷史大頂，既有不放量的，也放量的。
所以「放量」的真正含義是此時市場出現了大量的「情緒驅動交易」。很短的時間內，有的買，有的賣，有的賣了又買，有的買了又賣，最典型的是以下四種心態：
厭倦：終於解放了，以後再也不玩了——這是長期套牢後的解套盤；
恐懼：前幾次上漲都坐了過山車，這次說什麼也要先落袋為安——這通常是熊市買的業績還不錯的股票；
後悔：賣飛了，這回恐怕真的來牛市了，趕緊追——這是踏空的心態
貪婪：這個漲停了，那個連板了，不管什麼交易紀律了，人生能有幾回博——這是參與垃圾股、題材股炒作的典型情緒……
而這些被情緒牽著鼻子走的交易，最大的特點是稍有利潤就拿不住，這在牛市基本上是必輸的。
更深層次的原因，正是因為絕大部分散戶都是「情緒驅動的交易者」，缺乏交易計劃，才為那些「邏輯驅動的交易者」供應了超額回報。
簡稱「割韭菜」。
那麼什麼是情緒驅動的交易？什麼是邏輯驅動的交易呢？
3、情緒驅動交易與邏輯驅動交易
「趨勢交易」和「價值投資」，都屬於標準的邏輯驅動交易。
先來看最典型的「趨勢交易」的老祖宗，《股票大作手回憶錄》的主人公，傑西·利弗莫爾的經典一戰。
利弗莫爾第三次宣布破產後，找到了一家經紀行，希望能夠運行買空賣空的信用交易。憑著以前的口碑，經紀行借給他500股的信用買入額度，他看中了一支叫伯利恆鋼鐵的股票，因為這支股票是當時上漲的領頭羊，當時的股價是50美元，正在緩緩上升。
因為是信用買入，他不能有太多浮虧，也無法用他慣用的上漲加倉法。也就是說，利弗莫爾只有一次翻本的機會。
一把梭定輸贏，如果是你，你怎麼辦？
可能大部分人的想法是，既然現在是緩緩上漲，那就先買一點，多多少少賺一點，以後再找機會吧——但這恰恰是「情緒交易者」的想法。
利弗莫爾的做法是「等」。
股價從50漲到60，利弗莫爾沒有動手；從60漲到70，沒有動手；從70漲到80，又漲到90，他還是沒有動手。
他到底在等什麼呢？
因為只有一次機會，所以他必須等待「最好的機會」，一個出手後獲利最大的機會。
在他看來，最好的機會是一支股票經過一段時間的上漲後，到了100、200、300的整數關口，因為關注者的增加，而出現的「趨勢加速」行情。
這就是趨勢交易的經典邏輯之一。
伯利恆鋼鐵終於到了98元，在等候了16周後，利弗莫爾像獵豹一般全倉出擊了，雖然只能買500股，但因為當天的收盤價就到了114元，所以，他利用浮盈爭取到了一個寶貴的加倍加倉機會，第二天，股價大漲至145元，幾個月後，最高漲到了591元。
「股神」再度歸來。
換成情緒交易者，99%的人都會在50到100元之間不停地進進出出，賺一點小錢，甚至虧損，然後眼睜睜地看著股價從100元加速漲到500多元。
一定有人問，為什麼利弗莫爾要放棄從50元到100元的利潤空間呢？
因為他在等待「趨勢加速」這個邏輯的成立，而這才是股票上漲過程中「確定性」最強、漲幅最大、最值得重倉的一段，因為絕大部分趨勢不好的股票頂多從50元漲到70元。
趨勢交易者通常是短線交易，但絕非「頻繁交易」，它的邏輯性是非常強的，每次出手都要嚴格符合邊際條件，處處都要「反情緒」。
而情緒交易者自稱「做短線的」、「做趨勢的」、「做技術分析的」，實際上完全憑感覺，毫無意義地頻繁出手，殺進殺出，剛好成為趨勢投資者的對手盤。
再看「價值投資者」。
價值投資者的邏輯其實很簡單，在反復研究一家公司之後，認為今後幾年，業績將每年增長25%，而且確定性很高，而現在的估值又處於合理位置，這就意味著，每持有一年，同樣的估值下，股價將會上漲25%。
所以不管市場炒什麼題材什麼概念，不管市場是成長風格還是價值風格，反正我只要我的25%。
這就是價值投資者的「交易驅動邏輯」。
所以，雖然價值投資者看中一支股票後，常常越跌越買，而且沒有趨勢交易者那麼「擇時」，但因為他們對價值的判斷過於嚴格，對安全邊際的要求非常之高，實際上出手機會更少。
巴菲特有一個著名的「打孔理論」：假設你有一張卡片，只能打20個孔，代表著你這一輩子可以做的投資，那麼，你必然會認真地考慮你的每一次投資。
利弗莫爾和巴菲特，一個是趨勢交易高手，一個是價值投資大師，方法完全背道而馳，但在「邏輯驅動，反對情緒交易」上，看法完全一致。這個價值投資者最耳熟能詳的比喻，卻剛好解釋了利弗莫爾最經典的趨勢交易案例。
不過，「控制錯覺」的結果並不一定是「頻繁交易」，另一種同樣常見的心理剛好相反——對正在累積的風險和正在運行下跌，毫無反應。
4、對真正的危險視而不見
投資者在「頻繁交易」之後，一復盤，發現賣出的股票個個都上了天，自己的一番殺進殺出還不如一直持股不動，然後就開始總結一下經驗，提出「牛市要捂股，打死都不賣」，「漲不怕，不怕漲，怕不漲」……
散戶操作頻率的下降，開始捂股的心態，反應在大盤上，就是指數在上竄下跳一陣子之後，成交量通常會慢慢萎縮下來，走出底部慢慢抬高的「慢牛走勢」。
相對暴漲，這種走勢往往又會讓人很放心地「捂股」。
這是大家心態都變好了嗎？不是，這只是對風險麻木了，認為高估值是理所當然的。其實，縮量慢牛和放量暴漲並無本質區別，都是估值在提升，風險在聚集。
前面說過，控制錯覺的原理是「高估自己對局面的控制能力」，那麼，長期牛市養成的「捂股」的習慣，讓投資者無視估值過高的系統性風險，對真正的危險來臨視而不見，也是一種「控制錯覺」。
起初大盤從最高點跳水，大家見怪不怪，以為還是洗盤；
接著繼續跌，套牢20%後開始反彈，大家以為另一輪牛市開始了；
此後仍然跌，資金腰斬，大家終於承認凜冬已至，但還不忘自我安慰：所以春天還遠嗎？
其實，真正折磨意志、消耗精力的陰跌才剛剛開始……
5、反情緒交易者的一生
真正成功的投資者都是「反情緒」的，甚至是「反人性」的，所以，投資最困難的事，不是尋找好的交易機會，而是保證這些交易都能嚴格地遵守「邏輯驅動買入，邏輯驅動賣出」的原則。
以交易頻率為例，當大盤放量時，你是否能主動降低交易頻率，冷靜思考自己的持股策略？當大盤縮量上漲時，你是否對手中不斷抬升的股票「失去警惕」了？
你是否喜愛預測指數的上漲下跌，並在短期得到驗證後，堅信自己的想法沒錯？是否在幾次掙錢之後，產生過「投資的方法很簡單，掙錢其實可以很輕松」的想法？
人是很難擺脫情緒的控制的，所以利弗莫爾一生數次破產，所以「擅長價值發現但易沖動」的芒格只有在找到巴菲特後，才能成為一代價值投資大師。
投資者的一生，其實都在和自己的情緒作戰。