1. 美國歷史上十大牛股的特徵是什麼
顧大牛股的歷史特徵總結如下：
1 根據中美的歷史經驗看，大牛股一般產生在消費品，醫葯，連鎖零售行業里，因為他們同時具有大牛股的二個特點：
既可以保持高成長，同時有足夠深的護城河。
2 高成長的企業一般有這些特質：面對消費者，市場空間巨大，消費頻次高，有品牌知名度，消費者對產品的需求很強勁，而且沒有盡頭。
3 具有護城河的企業一般具有品牌效應，是行業龍頭，行業的核心驅動是非技術驅動的，而且優勢可以通過時間可以累積，如果是互聯網公司，網路效應加壟斷效應可以在相對長的時間內抵消掉技術創新帶來的顛覆。
中國天然的巨大市場，繁榮的經濟發展，而且現在連中等發達國家水平都沒有達到，所以未來中國股市一定會出現非常多的大牛股，比過去的20多年要多的多，這些大牛股大部分就出現在消費品，醫葯，零售連鎖，互聯網等行業。巴菲特說：「投資如同滾雪球，最重要是要找到足夠濕的雪和足夠長的山坡」。統計A股市場過去廿年漲幅最大的100隻股票，有個共同特徵就是：上市時間足夠長。統計顯示，這100隻牛股平均上市時長達14年，漲幅榜前20名的股票中18隻上市時間超過10年。其中上市滿20年的「老八股」有5個出線，「老八股」取得如此成績，既與我國改革開放的大背景密不可分，同時也從側面體現出了中國股市20年的財富積累效應。
特徵二：高增長%2B股本擴張。
牛股除了上市時間長之外，還有業績的高增長以及高分紅送轉特徵。在20年大牛股中，就有一批上市時間雖不足10年但漲幅驚人的個股，其中煙台萬華 (600309(萬華化學) )、曾經的 美的電器 (000527 )等多隻股票也是A股年化分紅價值榜前列的成員。
600795(國電電力)(行情,問診) 是股本擴張的代表。該公司1997年上市來經過9次送轉股，總股本擴大97倍，股價也累計上漲26倍。此外央企整體上市是「股市金元寶」。中航精機(行情,問診)上市6年股價上漲9倍是央企整體上市的威力。未來3年央企整合且將注入3萬億的資產，給證券市場帶來眾多機會。
特徵三：獨有的競爭力和資源優勢。
在20年大牛股中，600547(山東黃金) 、600489(中金黃金)(行情,問診) 和包鋼稀土(行情,問診) 600111(北方稀土)、鹽湖鉀肥 (000792(鹽湖股份) )等都屬於資源股;000538(雲南白葯) 、000423(東阿阿膠)(行情,問診) 、600085(同仁堂)(行情,問診) 等都擁有中國特色資源。
特徵四：主營契合經濟發展熱點。
從行業分布上看，過去廿年機械設備與生物醫葯行業涌現的牛股最多。如機械設備行業大牛股中的
2. 從美國百年金融史去看，美國主流資產都是怎樣
20世紀90年代晚期，美國網路泡沫股開始出現，一家提供售票服務股票代碼為TMCS的公司，在上市第一天上漲了300%；另一家跟它毫不相乾的、提供物業管理的公司，只因為代號TMCO與TMCS相似，股價也上漲了150%。
不管是在深交所還是納斯達克，投資者的盲目性一貫適用。根據經濟發展的時差和空間差，美國的昨天就像我們的今天，我們現在炒作的概念是美國原來炒過的。（看下圖）當互聯網概念火爆好像牛市要來的時候，不盲目跟風的人畢竟是少數。
3. 成長股有哪些
成長股包括有四維圖新、東富龍、羅萊家紡、三六五網、湯臣倍健、銀江股份等。
【拓展資料】
成長股，是指發行股票時規模並不大，公司的業務蒸蒸日上，管理良好、利潤豐厚，產品在市場上有較強競爭力的上市公司的股票。
一、什麼是成長股？
成長股，是指發行股票時規模並不大，公司的業務蒸蒸日上，管理良好、利潤豐厚，產品在市場上有較強競爭力的上市公司的股票。
優秀的成長型企業一般具有如下特徵：成長股公司的利潤應在每個經濟周期的高漲期間都達到新的高峰，而且一次比一次高；產品開發與市場開發的能力強；在行業內始終處於領先地位，具很強的綜合、核心競爭力；擁有優秀的管理班子。
二、2021年優秀的成長股有哪些？
站在新的時點，周期股盤整、成長股重新崛起已經來臨，應當更加關注以新能源車上游、半導體和軍工為代表的成長股。
1.新能源上游——原材料生產與加工
730中央政治局會議明確提出「支持新能源汽車加快發展」的文字表述，在中央的號召下，各地紛紛積極響應，出台具體的加快新能源汽車發展的規劃方案。
截至目前，新能源汽車銷售大幅超預期，供應鏈緊缺問題愈發凸顯。其中在雙控政策影響下，石墨化作為負極關鍵環節，價格出現大幅上漲；同時，由於下游整車企業需求旺盛，帶動了上游鋰電池產業鏈的火熱，鋰電價格出現爆漲，相關公司近日更是強勢啟動。由此看來，新能源產業鏈上游相關的成長股的發展態勢較好，未來可期。
2.半導體
中國晶元的未來發展可以說是舉國關注的，如何突破「缺芯」之困，走上一條國產自主可控替代化的發展之路，關乎中國科技發展的未來。
從產業整體看，各晶元生產線已經開始建設投產，將繼續往14nm等先進工藝延伸；同時，設備材料也在關鍵領域取得了一定的突破。未來，半導體股票的發展前景仍舊向好。
3.軍工
軍工股整體的長期表現是非常棒的，長期看總是在不斷刷新高。軍工股雖然波動非常大，但是每一輪牛市表現都很不錯，每次都跑贏大盤。
軍工股有著政策的支持，國防支出預算從2017年開始破萬億規模，一直保持穩定增長，到2019年，國防支出預算接近1.2萬億，今年預算軍費增長6.6%，有政策支持，軍工股幾年的表現一定會令人矚目。
4. 上世紀末美國股市網路泡沫怎麼回事啊
美國的確發生了網路泡沫；沒錯，泡沫導致了投資的浪費和扭曲。但泡沫規模沒有通常想像的那麼大，持續時間也沒那麼久——事實上，泡沫從1998年末開始，只持續了一年半時間。 按照「故事」的通常講法，20世紀90年代的後半段，美國股市陷入了瘋狂之中。在「非理性繁榮」之下，投資者將大量財富投入到價值被高估的高科技公司中，但這些投機性企業卻賺不到一點利潤，白白浪費了大量投資。因此，政府對泡沫的強硬管制是必要的。 故事的確是這么個說法，但現實卻有所不同。沒錯，美國的確發生了網路泡沫；沒錯，泡沫導致了投資的浪費和扭曲。但泡沫規模沒有通常想像的那麼大，持續時間也沒那麼久——事實上，泡沫從1998年末開始，只持續了一年半時間。 那些贊同政府採取措施降低資產價格的人們相信，泡沫開始於1996年——這比實際時間早了三年。如果下這樣的診斷，「治療」將會比「疾病」本身的禍害更大。事實上，當經濟前景看好時，政府和觀察家們是難以區分非理性繁榮和理性樂觀的，因此，不該讓政府承擔擠破泡沫、打壓投資的任務。 當然，美國股市最終出現了顯著而嚴重的泡沫，這一點毫無爭議。但是，泡沫究竟從什麼時候開始的呢？規模到底有多大？ 有一種觀點認為，美國股市的網路泡沫應該從1995年3月網景公司開始IPO算起。但從1995年8月網景IPO結束到現在，始終投資於納斯達克指數的年均真實收益率為9.3％；而按上市當日收盤價持有網景股票直至其被美國在線收購之日的投資者，年均真實收益率則為35％。這像是泡沫嗎？ 另一種觀點則認為，網路泡沫應從1996年12月5日美聯儲前主席格林斯潘發表著名的「非理性繁榮」演講前算起。當時，格林斯潘在華盛頓的一次宴會後的演講中反問道：「我們怎麼知道，非理性繁榮是從什麼時候開始不當地抬高資產價格呢？」這番話令全世界的股票市場應聲而跌。但當時的納斯達克指數只相當於現在的42％，如果自格林斯潘講話後，投資者一直投資於納斯達克指數基金至今，則他每年會有8.2％的真實收益率。這像是非理性繁榮嗎？ 即便將1998年1月作為網路泡沫的起點，也嫌太早。微軟、IBM等十大高科技公司照理說其股市價值是最可能被「非理性繁榮」推高的。但這十個公司中，有一半以上從1998年1月至今的年均真實收益率超過了10％。從現在的角度看，1998年1月美國高科技公司的股價不是太高，而是太低。 關於對泡沫的判斷，加州大學伯克利分校的博士後康斯坦丁馬金和我提出了三條衡量標准。 我們的第一條標準是：當納斯達克股票的真實收益率在6.5％的水平時，不算價值高估；第二條標準是，若股票的收益率低於債券的3％的真實收益率，則將購買股票的時期定義為「泡沫」；第三條標準是，如果後續的真實收益率為負，則購買股票的當時可定義為「泡沫」。 如果按第二條和第三條標准，網路泡沫的持續時間極其短暫。從1998年10月到現在，納斯達克年均真實回報率跌到了3％以下；在1998年11月之時則為負。據此，納斯達克指數在2000年3月達到峰值之前，在不到一年半時間里處於高估狀態。 如果按第一條標准算，則泡沫持續時間就要更長。自1997年4月以後，納斯達克累積的平均真實收益率低於6.5％。不過即便如此，泡沫也只持續了不到三年時間。 網路泡沫持續時間竟如此之短，這是否令人驚訝呢？馬金認為不是。在宏觀經濟意義上，顯著的泡沫是少見的，也不能持久。即便是加爾布雷斯這個最不相信金融市場效率的經濟學家，也在其對1929年股市大崩盤的研究中表示，估值過高和過度投機的階段是短暫的。他指出，直到1928年下半年，美國股市的狀況仍然是相當合理的。 事實上，美國股票市場在宏觀意義上最為顯著的困惑，並非市場因非理性繁榮而產生泡沫，而是股價為何總是如此之低，導致股票的真實回報如此慷慨——這即是著名的「股權溢價之謎」。看起來，美國股市更可能為過度謹慎而非「非理性繁榮」所苦。 正是由於這個原因，我相信，當格林斯潘說管制潛在的資產價值高估並非政府職責所在時，他是正確的。當然，如果潛在的泡沫導致金融危機風險上升，的確需要對之加以監控。但只要金融風險還足夠低，政府一旦出於對非理性繁榮的恐懼而試圖校正市場，就很可能好心辦壞事。 這些問題與中國的關系何在呢？我不能確定。但歷史，尤其是其他國家的歷史，雖然不能照搬照抄，卻無疑可以成為一個國家思考問題的指南和汲取教訓的源泉。
5. 美國股票市場發展經歷了哪些過程
美國股市近五十年來主流投資理念的演變：價值型投資和成長型投資的周期循環投資理念的發源地來自於最具活力、最具創新精神、最發達的美國證券市場。雖然美國股票市場的發展已有200多年的歷史，但真正的規范化、快速發展時期主要是在1933－1934年的證券法出台之後。戰後推出的養老金制度更是有力地推動了機構投資者隊伍的壯大和大大改變了股市的資金供需結構，五十年代的經濟持續增長和股市投資的財富效應，一起推動著股市指數的不斷攀升。以後的各個年代更是各種新思維、新現象的誕生年代，股票市場的新生事物層出不窮。作為影響力最大的機構投資者，證券投資基金尤其是開放式基金的發展，對於推動理性投資理念的普及和創新，通過引導市場、引導資金的流向而優化資源配置，促進經濟的增長，到了重要作用。隨著全球經濟一體化進程的演進，各種新的投資理念從發源地的里圈向外圍擴散，在傳播到外圍股票市場（歐洲、日本、新興市場、發展中國家等）的過程中，必然會結合不同的市場特殊情況與其它投資理念不斷發生碰撞，誕生出新的投資模式。互聯網和通訊技術的進步更是加快了發源地的新投資理念在全球傳播的速度。20世紀的大部分時期，基本分析學派已成為華爾街等發達國家或地區股市的主流，它發展出的兩個主要分支是內在價值型（Valuestock）投資和成長型（Growthstock）投資。前者認為，投資者投資股票的目的主要是為了每年收取現金（股息）紅利，股票內在價值是未來現金流（投資者收到的現金紅利）的貼現。成長型的投資者購買股票的目的主要是獲得價格差而非現金紅利，其前提是假設以往主營收入與利潤增長良好的公司將來也會繼續良好的增長勢頭。歷史經驗表明，在經歷過度熱情追高成長型股票導致最終幻想破滅之後，必然又會走回到穩健的價值型投資的老路上，循環往復，周而復始，投資理念的變化呈現周期性的循環規律。同不同年代的產業發展周期一致，處在高增長期行業的高增長速度的熱門股在股票市場歷史上各時期比比皆是，如19世紀的鐵路股、20世紀早期的鋼鐵股和汽車股、50年代的鋁工業股、60年代的電子股和塑料股、70年代的石油股、80年代的生物制葯股和房地產股、90年代的亞洲四小龍和網路股等等，各領風騷，概念股是成長型投資的必然產物和升華。戰後繁榮的五十年代：由於剛經歷了1929－1933年的大崩潰，在20世紀30、40年代，小規模的個人股票投資被認為是危險的舉動，個人投資購買股票不多，個人持有普通股熱是從50、60年代開始的，主要是因為當時（尤其是50年代末期）人們很難相信會再次出現大蕭條和股崩、藍籌股比債券表現好以及擔心通貨膨脹侵蝕個人的錢財。1958年，玻璃纖維船股票是當時市場上的搶手貨，它具有完全替代木船的許多優勢，迎合美國50年代的休閑主題。後來的互聯網股票同此時期的玻璃纖維船股票熱非常類似。「電子狂潮」和騰飛的六十年代：其鮮明特徵是後綴有「trons」的公司名稱的流行，是增長股票和新股的狂潮期。在很大程度上，電子工業股熱與當時的美蘇兩國太空軍備競賽有關。成長股是預期有高收益、高增長率的股票，特別是那些與高新技術相聯系的公司股票，如一些生產半導體、速調管、光學掃描器以及其它先進儀器、儀表裝置的公司，這些行業因投資者對其產品強大市場前景的憧憬而股價飛漲。從六十年代開始，多年以來傳統行業的5－10倍市盈率規則被50－1000倍取代。1961年，數據控制公司的市盈率達200多倍，而增長穩健的IBM和德克薩斯儀器公司的市盈率也達80多倍。在此時期，以市盈率倍數為核心、注重未來現金流預測的穩固基礎理論讓位於注重投資者心理因素、「高買高賣、順勢而為」的空中樓閣理論。為滿足投資者對股票的無止境的投資飢渴，1959－1962年發行的新股比之前的歷史上任何時期都多。如同九十年代後期的「.com」，以「trons」後綴命名的公司紛紛涌現。電子狂潮在1962年卷土重來，5個月後終於爆發可怕的拋售浪潮。成長股、績優股同樣被捲入暴跌的災難，超過大盤的平均跌幅。股票市場從動盪中恢復趨向穩定後，進入的下一個運行熱潮便是企業並購浪潮。投資者對公司高增長的預期，如果不能通過高增長或高科技的概念獲得，便需要創造其它新的方法或概念作為接力棒。於是，六十年代中期誕生了專家們稱之為的美國產業發展史上的第三次並購浪潮。該時期企業並購浪潮的主要動力在於兼並過程本身會導致股票收益的增長，其中的技巧便是財務或金融知識而非企業經營管理水平的提高。1968年，由於該次並購浪潮中的領導者發布的季度公告收益低於預測，引發了市場的懷疑和震動，企業並購浪潮開始急劇降溫。在六十年代，除了上述概念之外，市場還誕生出其它概念股票，施樂公司是概念股票的典型案例，其靜電復印技術的革命性發明吸引了幾乎所有業績優良的基金經理。後來這種概念化投資策略發展到任何概念都行的地步。概念公司經常出現的問題是擴張太快、負債過多、管理失控等，公司的經營管理風險很大，成長的不確定性大。當1969－1971年的熊市來臨，概念股跌幅比漲幅還大，還快。此後很多年，華爾街不再對業績迷信和推崇概念。就像行業或經濟發展有自己的周期一樣，整個六十年代公眾對概念崇拜的理念經過了近十年的洗禮之後，又回歸到周期循環的起點，崇尚績優成長股。到六十年代後期，隨著基金數量和規模的不斷擴大，開放式基金之間爭奪公眾資金的競爭加劇，公眾開始關注基金近期的業績記錄，尤其關注基金是否購買了那些有令人振奮的概念和完整信服歷史的股票。業績投資便開始風靡華爾街。漂亮的中年人所主宰的七十年代：經歷了六十年代的購買小型電子公司和概念股票之後，基金經理和投資者恢復理性和穩健原則，開始投資於有令人信服的增長記錄的藍籌股，這些股票一般有持續增加的股利以及很大的總股本（流動性好）。人們認為這些股票不會像六十年代投機狂熱時代那樣垮掉，人們普遍的心理是購買後開始等待長期收益，被稱為是謹慎的行動。當時的50隻時髦股票主要有：IBM、施樂、柯達、麥當勞、迪斯尼等。人們認為任何時候購買這些已經被歷史證實的成長股都不會錯，被稱為「一錘定音（one－decision）」股。而且，購買藍籌股還能為機構投資者帶來謹慎投資的聲譽（見表一）。狂嘯的八十年代：是生物工程股的好年華，同樣具備許多投機過頭的好股票，它以另一波包括生物技術和微電子在內的新領域的新股浪潮而開場。1983年出現的高科技浪潮是六十年代的極好翻版，僅僅是改變了名稱而已。技術革命喚醒了人們對高科技將徹底改變人類未來經濟發展和社會生活的幻想，直接刺激起60年代的概念炒作理念的復甦。幾乎所有的原始新科技股都是搶手貨，新股上市後還會狂漲。再次征服概念股的是以基因工程為基礎的生物技術的革命性突破，驅動生物技術狂熱的是抗癌（後來是抗愛滋病）新葯的問世，華爾街還因此出現了專門針對生物技術公司的新估價方法。最終的結果還是市場自身來消化自己吹起來的泡沫，從八十年代中期到後期，大多數生物技術公司股票跌去3/4，1988年的市場復甦也沒有幫多少忙。激動人心的九十年代：前半期是「亞洲四小龍」熱，當時的背景是基金經理因美國本土經濟的發展速度放緩後而將目光轉向海外，對新興國家市場激動人心的發現和巨大增長潛力的預期，加上人們對該市場的風險知之甚少，直接推動了股票投資的國際化———「亞洲四小龍」熱，後來因1997年的亞洲金融危機爆發而崩潰。九十年代後半期至今的是以互聯網為代表的新經濟概念股的狂飆及退潮，人們對此至今記憶猶新，同樣也經歷了一個從狂妄到恐慌、最終到崩潰的完整過程和結局。追溯美國股票市場近五十年投資理念演變的歷史，大致按以下線索在展開，其中又蘊涵著某種周期性的循環規律：電子、半導體股（60＇S）———績優藍籌股（70＇S）———生物工程股（80＇S）———亞洲四小龍、網路股（90＇S）———傳統行業績優藍籌股（目前仍處在回歸過渡期）。在每一周期中，投資者對證券評價的風格和方式在證券定價中起關鍵作用，從而也就奠定該時期的主流投資理念。概念股興起時期，以內在價值型投資為基礎的穩股基礎理論屈從於空中樓閣理論，藉助於投資大眾的從眾化情緒和過度反應，將憧憬美好的空中樓閣演繹得登峰造極。在概念股崩潰之後，受傷的弱勢群體和投資大眾追求安全和穩健的觀念又深入人心，以內在價值作為股票投資價值的心理底線牢不可破，從而矯枉過正地走向另一個極端，回到有看得見的收益增長和分配現金紅利的傳統產業，直到下一輪周期新的振奮人心的概念出現。我們發現，市場投資理念的周期性變化同股票市場籌碼結構的調整過程驚人的一致，只有當被低估的市場籌碼（成長型股票熱時必然導致市場大量拋售價值型股票，持續一段時期後必然導致價值型股票被低估），在經過成長型股票熱的高峰之後，逐步被調整到更積極、堅定的投資者手中，且一旦這種市場籌碼結構轉換的調整完成或時機成熟之後，新一輪市場熱點或周期的啟動就不遠了。這種周期性在任何國家和地區的股票市場都是合乎邏輯的，因為它與股市零和博弈游戲的利益矛盾或盈虧結構相一致。我們同樣還發現，基金引導著市場主流的投資理念。無論是向新型行業投資、向高成長的新興市場投資（國際化浪潮），還是向國內績優藍籌股投資，基金始終伴隨著先進的產業理論、管理思想的武裝，走在經濟發展和改革的最前沿，領先於經濟周期。正是資本的驅利性和對投資領域的高度敏感，資本才始終能夠率先找到流動的方向，引導社會資金（資源）流向回報最高、最具有長期投資價值的產業和公司，而一旦遇到阻力便開始自動調整，證券市場優化資源配置的功能發揮得淋漓盡致。參考資料 http://www.xslx.com/article1/messages02/2315.html
6. 對標美國牛股中國股票應該買哪個板塊
對標美國，2000年網路經濟泡沫破裂後，標普500指數不也是蹉跎十二年？
那麼最近幾年，不斷推動美股上漲的是那些板塊？有哪些特徵呢？通過對美股一些熱門股票的分析，比如亞馬遜、蘋果、微軟、臉書、AMD、可口可樂、高通、谷歌、輝瑞、摩根大通、Visa、思科、甲骨文、美國運通等，這些不斷創新高的牛股分布在科技、醫葯、消費電子、金融、通訊等行業。由此，我們可以得出一個結論：科技、金融驅動了美股十年牛市。另外，美股不斷創新高是伴隨著越來越多的公司參與回購的。
反觀A股，大藍籌的代表則是：貴州茅台、五糧液、招商銀行、中國平安、恆瑞醫葯、長春高新；分布在消費、醫葯、金融等行業，相比美股而言，科技股屬性弱一些，當然這也和騰訊、阿里、網路、京東等沒有在A股上市有關。
既然行業相比沒有太大出入，你有蘋果，我有茅台，皆大歡喜。那麼，回購則是可以重點關注的對象。
據統計，A股目前發出回購機會的公司有116家。結合A股越來越明顯的大藍籌行情，我們選出其中市值超過200億的個股，一共有21隻。
其中不乏中國平安、美的集團、伊利股份等明星股。投資者可以在其中篩一篩低市盈率，交易活躍，分紅率較高的品種。
7. 求一隻股票，要求具有高成長性的，最好能放上兩年左右的
作為長期在化工領域工作的人，我強烈華星化工
我國草甘膦企業一直以來受制於幾大農葯國際跨國公司。全球的草甘膦制劑被孟山都、先農達、陶氏等幾大跨國公司壟斷,一直以來中國的草甘膦只能以原葯進入國際市場,由於中國草甘膦擴產迅速,跨國公司競相壓低中國草甘膦出口價格,導致中國草甘膦企業處在水深火熱之中,目前只能保持微薄的加工費用。
目前公司草甘膦裝置滿負荷運行,銷售順暢,業內的銷售旺季正在來臨,出廠價格仍維持在24000元/噸左右,毛利率在15%左右。
華星有望突破國際跨國公司在全球的草甘膦制劑壟斷,將草甘膦制劑直接賣到美國,分享豐厚的草甘膦制劑利潤,這對於中國草甘膦行業具有里程碑的意義。公司和美國UCPA 合資在09年成立的美國艾格瑞國際有限公司(各持有其50%的股權),有望在年中獲得草甘膦制劑在美國的登記證。UCPA 是全球很知名的農葯分銷商,為孟山都草甘膦制劑的代理商,年銷售額達到30億美元左右,具有豐富的銷售經驗和廣闊銷售渠道,可以保證合資公司草甘膦制劑業務在美國的拓展。
打開草甘膦制劑的國際銷售渠道,公司是實現向下游的拓展,而公司還在上游進行了布局。如今年年底10萬噸氯鹼將投產,將產生8萬噸氯氣,公司以此基礎布局10萬噸三氯化磷(51%權益)的項目,可滿足公司自身需求,三氯化磷佔到草甘膦成本的30%,這將大大降低草甘膦生產成本。10萬噸氯鹼項目還將產生3000萬立方左右的氫氣,將會以0.8元/立方的價格賣給新進駐的苯胺企業。
如果登記證拿到後能夠順利實現銷售,預期公司將會面臨產能瓶頸,不排除公司將會以並購形式,來滿足出口的需求。草甘膦行業的整合將會拉開序幕。
8. 2000年的美國互聯網泡沫具體是怎麼回事
2000年3月10日，美國納斯達克指數達到了當時的歷史新高5,048點。整個世界為互聯網帶來的科技革命感到瘋狂。
以1999年年底的數據為例。當時美國市值規模最大的10家公司中，有6家屬於科技類公司。成立於1975年的微軟（MSFT），在1999年的市值超過了6,000億美元。
相比之下，當時世界上規模最大的百年石油企業艾克森美孚（其前身為成立於1870年的標准石油公司）的市值還不到微軟的一半，藍色巨人IBM和當時全世界最大的銀行花旗銀行的市值，還不到微軟的1/3。
但是好景不長。納斯達克指數在5,000點之上只是稍微停留了一小段時間，科技泡沫就發生破裂。在接下來的一年中，納斯達克指數狂瀉66%，下跌到2,000點以下。有不少名頭很大的科技企業，其公司股票幾乎在一夜之間變成廢紙。
比如美國最大的網上書店亞馬遜（Amazon，上圖藍線），其股價從100多美元下跌到個位數，在短短一年內其股價下跌超過了九成。全球最大的網路設備公司之一思科（Cisco，上圖紅線），其股價從80美元下跌到13美元左右，下跌幅度達到84%。
在這些「跌落到凡間的天使」中，有一家公司特別值得一提。這家公司的名字叫做Excite，是一家搜索引擎公司。
該公司由美國斯坦福大學的幾位大學生在1994年創辦。一開始公司名叫Architext，後來改名Excite。在經歷了幾輪風險投資後，該公司的規模日漸擴大。在1990年代，Excite被評為互聯網上最有價值的品牌之一。
9. 老人頭牛皮鞋粘到油漆該怎麼辦
編者按：
自2000年互聯網泡沫破裂以來，矽谷的汽車保險杠上都貼著標語「再來一次泡沫吧」，現在這個願望已經成為現實。和美國其他地區相比，矽谷的經濟欣欣向榮。公司高管職位需求增加，寫字樓租金飛漲，為數據處理人才提供的工資和好萊塢不相上下。考慮到投資者對互聯網公司的估值，這一切都不出所料。全球TMT行業肯定有泡沫，但是泡沫是否致命，這是一個新問題。
風投吹大全球科技泡沫
李靜穎
互聯網的盛宴顯然不是中國企業的獨食，全球的互聯網同行都試圖能在此輪分得一杯甜羹。
5月24日登陸納斯達克的俄羅斯搜索巨頭Yandex，首日開盤價達35美元，相對25美元的發行價上漲40%，截至收盤已上漲56.36%，市值達125.6億美元完美收官。而其IPO融資13億美元也創造自2004年穀歌17億美元之後互聯網企業最大融資規模。
資本的熱捧顯然讓全球的互聯網企業陷入了狂歡的局面，融資估值更是節節高攀。與此同時，國內的互聯網企業也不甘落後。
早在Groupon拒絕谷歌60億美元的收購報價後，國內團購網站的估值開始同步升溫。拉手網在今年4月初宣布完成1.11億美元的C輪融資，讓其估值一躍達到11億美元，而一年前該公司剛上線時的估值僅為100萬美元。視頻網站PPlive在獲得軟銀2.5億美元注資甚至超過優酷IPO時的募集資金，其估值在未上市前就超過了7億美元。而京東商城第三輪高達15億美元融資金額，甚至超過了不少企業的IPO融資額。
「追捧高增長行業是投資人與生俱來的DNA，特別是在行情看漲的時候。」紐交所北京代表處首席代表楊戈告訴記者，「泡沫其實一直都存在。」
一位不願透露姓名的投資人也向記者表示：「站在資本的角度，此輪互聯網泡沫的始作俑者來自於風險投資，從表象上看這輪泡沫跟2000年的泡沫有點類似，通過風險投資對互聯網企業狂熱追捧，加劇投資競爭的門檻，無形中抬高企業融資估值，之後雙方試圖趕在IPO通道順暢時包裝上市，最後遭遇股價大跌。」
事實是，現在整體進入下跌通道的痕跡已開始顯現，Linkedin的股價在本周一遭遇了首次重大賣盤，原因是投資者開始對其在IPO交易中獲得的極高估值進行了重新評估。
此外，本月成人社交網站Friend Finder和無線互聯網運營商Boingo Wireless上市首日均跌破發行價，成為了美國今年上市首日表現最差的兩只股票。
緊跟著的還有近期在美上市的中國概念股的頻頻破發，人人網在上市第六天跌破發行價，而移動安全服務廠商網秦和中國婚戀網站第一股世紀佳緣甚至難逃上市首日破發的厄運。
然而，相對於2000年的互聯網泡沫，在不少投資人看來，這輪尚屬穩健的泡沫。
凱鵬華盈中國基金合夥人周煒告訴記者，此輪泡沫無論從相對值還是絕對值來講，都不及2000年。「今天互聯網龐大的用戶基數已非當時能夠企及，此外2000年時的不少互聯網企業大多停留在炒概念的階段，並無實際的收入，而目前上市或擬上市的互聯網企業幾乎無一例外都有較穩定的用戶基礎和基於實際的市場需求。」周煒指出。
與此同時，高原資本合夥人塗鴻川也向記者表示，與2000年互聯網泡沫最大的不同在於，這一波的海外投資人並不僅僅盯著用戶規模，虧損與否雖然並不重要，但業務模式是否有可持續性，收入是否多元化都被列入考量范疇。
「資本市場經歷周期性的起伏很正常，現在的調整是件好事，此時沒有『體力』的企業一定會摔下去，而這也會逐漸促使後期的投融資更趨於理性。」塗鴻川說。
矽谷新泡沫是否致命？
劉佳
「2000年互聯網泡沫破滅11年後，矽谷這個互聯網的發源地自今年來受到了風險投資者的青睞，它的一枝獨秀與自2008年金融危機以來美國經濟一片唱衰聲形成了鮮明的對比。」一位曾在矽谷工作多年的IT人士對《第一財經日報》記者說。
「技術創新的浪潮與泡沫幾乎同時產生。泡沫會有，但不會像11年前的那樣致命。大起、大落、回歸正常軌道，周而復始，這是互聯網行業的發展規律。」盛拓傳媒集團首席執行官秦致在接受記者采訪時說。此前他曾有很長一段時間在麥肯錫紐約辦公室負責投資工作。
泡沫表象
淘金者們依然樂此不疲，希望在矽谷找到像當年的Google那樣有活力的創業公司。一個明顯的例子是，今年3月，Color Labs在還未發布任何產品的前提下，僅僅憑借「彈性圈子」的概念就獲得了紅杉資本、貝恩資本等多家風投在內的4100萬美元投資。
隨後，照片分享應用Color在蘋果應用商店上線。盡管此前的高調炒作令這款應用下載量極高，但人們對它的評價僅集中在一顆星到兩顆星之間。
一派生機勃勃的矽谷上空彌漫著泡沫的氣息。著名風險投資家弗雷德·威爾遜稱：「我看到了許多投資者投資行為越來越不自然，投資者競爭性地急於參與進年輕人流行的創業潮之中。我從來沒有見過這樣的勢頭。」
今年5月10日，微軟宣布以85億美元天價收購網路電話Skype。聯想到2005年eBay收購Skype時花費25億美元，並且Skype一直在做虧本生意，不少人認為微軟的85億美元並不值。不過微軟並不這么認為，微軟CEO鮑爾默說：「通過Skype微軟能賺到更多的錢。」
獲得高估值追捧的不只是Skype。成立僅4年的社交遊戲開發商Zynga估值達90億美元，超過了1982年成立的行業巨頭美國EA公司；還未實現盈利的Twitter被估值100億美元左右；而Facebook估值一度高達 830億美元，足以與波音公司或時代華納市值媲美；沒找到清晰盈利模式的Foursquare被估值5億美元……半年前，這些企業的估值幾乎連現在的一半都不到。就連股神巴菲特也不得不警告投資者，現在絕大部分社交網站估值過高。
與上述還未邁入IPO大門的互聯網公司相比，剛剛上市的Linkedin才是目前矽谷最具爭議的話題。不久前，這家矽谷系出身的商務社交網站在紐約股市掛牌，上市首日以45美元價格開盤，當天股價飆升達109%，市值一度沖到90億美元，這幾乎是其去年1500萬美元利潤的近600倍，相比之下，當年穀歌上市首日的市盈率是149倍。
從華爾街到矽谷，人們對於Linkedin眾說紛紜。MarketWatch專欄作家John C. Dvorak指出，對科技行業而言，Linkedin 熱烈的市場反響既是好消息也是壞消息。好消息在於，這一IPO交易開辟了道路，使得更多小企業通過上市融資成為可能，但與此同時，它們又會吊起投資者的胃口，並最終像當初的互聯網泡沫一樣釀成大禍。
互聯網企業估值過高、風投變得越來越不理性，種種跡象似乎在向人們拉起警報：11年前的泡沫又回來了？
Google首席執行官埃里克·施密特(Eric Schmidt)認為，新的互聯網泡沫正在企業估值領域浮現出來，且跡象相當明顯，投資者相信這些公司在未來將被賣個好價錢。
MarketWatch專欄作家特麗薩·普雷蒂(Therese Poletti)認為，這輪泡沫比2000年的超級泡沫還要大很多。「這些泡沫並非人們所想像的那樣僅僅會傷害到少數高端投資人，而是會直接影響整個互聯網行業生態環境，造成無窮麻煩。」
泡沫不致命
「11年前的.com泡沫的突出特徵是：納斯達克上市的幾大高科技股被大量拋售，投資者、基金和機構紛紛清盤。對比來看11年後的今天，私募股權融資渠道比較充裕，新上市公司面臨的監管以及私有公司股票交易渠道也有了增多。最重要的是，如今的互聯網環境前後對比已經有了本質的區別：過去，無論是廣告、寬頻、物流等都處於發展極不完善階段，缺乏可持續盈利的商業模式。如今，互聯網公司的盈利模式比以往更加清晰，比如，游戲、廣告和電子商務等。」秦致說。
美味的啤酒一定會有泡沫。泡沫的好處在於，有泡沫才會有更多的資金流入，從而幫助一些優秀的公司更快發展，然後再迅速地把泡沫填實。或許正如矽谷著名天使投資人傑夫·卡拉維爾(Jeff Clavier) 所說：「市場可能不會出現泡沫驟然破滅，但在市場疲軟的路上還是會有人付出代價的。」
相比較泡沫，或許更值得大家注意的一點是， Facebook、Twitter、Foursquare 等眾多革命性的社交產品及移動互聯網已經開始滲透進社會及人們生活的方方面面。這種改變或許會持續5年，甚至10年，但人們都實實在在地感受到了互聯網創造的真正價值。
互聯網泡沫波及電信業？
劉佳
2000年，急劇膨脹的互聯網曾一度讓電信業變得瘋狂。
大多數的電信設備商過於樂觀地預計了互聯網市場，紛紛投巨資建網擴容，當時的光纜價格甚至達到每公里數千元。
憑借在光通訊方面的絕對優勢，電信設備商北電訂單不斷。2000年，其網路設備銷售額由20世紀90年代中期的100億美元增加了2倍，達到了300億美元。「光通信狂人」羅世傑信誓旦旦地稱要將北電打造成一個網路革命的中心，大力發展無線互聯網、智能網和IP電話解決方案。
隨之而來的互聯網泡沫破裂，成為了電信業自1929年美國經濟大蕭條以來最為慘痛的商業經歷。據統計，美國電信業在這次泡沫崩潰中損失了2萬億美元，整個行業有50萬人失業。
電信業過度投資建設帶來的結果是整體供大於求，直到2003年美國的光纖利用率只有10%，運營商由此背上了沉重的包袱。受此影響，在2000年開始的3年內，一大批新興電信設備商像多米諾骨牌一般紛紛倒下，曾經是全球增長最快企業之一的思科在此後2年間的市值損失高達4300億美元；電信明星北電的股價更是從最高時的124美元下跌到了不足2美元，並在此後一蹶不振。
10年前的那場由互聯網泡沫引發的電信「慘劇」至今仍讓人們記憶猶新。當新一輪互聯網泡沫甚囂塵上，電信業還會重蹈覆轍嗎？
有些情況並沒有改變。對互聯網公司來說，現在它們仍然需要藉助電信無線和有線寬頻展開業務。網路廣告、電子商務、網路游戲、視頻、網路社區、微博……越來越多元化的互聯網應用正在迅猛發展，他們所需要的電信資源逐年增大。
iSuppli公司的寬頻與數字家庭部門高級分析師李·拉特利夫(Lee Ratliff)表示：「雖然網路泡沫時代的輝煌歲月已經一去不復返，但互聯網仍以45%的復合年增長率擴張。推動互聯網發展的主要因素包括高帶寬視頻流量的暴增、點對點流量、中國寬頻市場的迅速擴大和光纖到戶系統的部署。」
不過，吸取上次經驗教訓的電信設備商，已經不願再把所有的雞蛋都放在一個籃子里了。
為了尋找新的增長點，國內外電信設備商開始多方向出擊，外包、軟體、物聯網、雲計算等都留下了它們的身影。以愛立信為例，目前其收入的大部分比重仍是傳統網路，服務業務緊隨其後，再次是多媒體業務。但到2010年第一季度，服務業務在愛立信總收入中的比重已經達到38%。
華為則將從網路業務向雲計算和終端業務延展，倡導「雲管端」理念，即在雲計算、管道及終端領域進行全線布局。華為的創始人任正非認為：「運營商設備市場的『天花板』已經出現，我們必須要尋找新的增長點，新的產業趨勢給了我們機會。」
在上一波互聯網泡沫沖擊中，當時的中國電信運營商，還在從快速成長的固話業務、2G移動通信業務中賺錢，無暇顧及剛剛在中國初步發展的互聯網。但目前，基於互聯網數據流量的快速增長沖擊著電信運營商的網路承載能力，卻並沒有給之帶來相應成比例的業務收入增長。與此同時，電信運營商還面臨著做「管道」還是「通吃」的選擇。
不甘淪為管道的運營商開始提出戰略轉型。中國三大運營商在音樂、手機閱讀、游戲、電子商務、IM、手機操作系統、應用商店等與移動互聯網關聯的領域幾乎都有所布局。雖然很多嘗試並不理想，甚至並沒有看清「有所為有所不為」的界線，但至少說明了電信運營商們融入互聯網的願望越來越強烈。
術業有專攻，運營商一家通吃的想法並不現實。如果運營商既當運動員又當裁判到頭來很可能什麼都做不好。中國社會科學院信息化研究中心秘書長姜奇平認為，三網融合帶動的產業融合能繁榮到什麼程度,皮鞋，一個關鍵是看電信運營商與互聯網服務商的關系怎麼處。「如果電信運營商全業務運營，意味著進入互聯網增值領域，去做不該干、幹不了、干不好的事，那麼商業生態系統就會被破壞。到頭來運營商會發現，自己並不是干這個的。」
互聯網的盛宴顯然不是中國企業的獨食，全球的互聯網同行都試圖能在此輪分得一杯甜羹。
5月24日登陸納斯達克的俄羅斯搜索巨頭Yandex，首日開盤價達35美元，相對25美元的發行價上漲40%，截至收盤已上漲56.36%，市值達125.6億美元完美收官。而其IPO融資13億美元也創造自2004年穀歌17億美元之後互聯網企業最大融資規模。
資本的熱捧顯然讓全球的互聯網企業陷入了狂歡的局面，融資估值更是節節高攀。與此同時，國內的互聯網企業也不甘落後。
早在Groupon拒絕谷歌60億美元的收購報價後，國內團購網站的估值開始同步升溫。拉手網在今年4月初宣布完成1.11億美元的C輪融資，讓其估值一躍達到11億美元，而一年前該公司剛上線時的估值僅為100萬美元。視頻網站PPlive在獲得軟銀2.5億美元注資甚至超過優酷IPO時的募集資金，其估值在未上市前就超過了7億美元。而京東商城第三輪高達15億美元融資金額，甚至超過了不少企業的IPO融資額。
「追捧高增長行業是投資人與生俱來的DNA，特別是在行情看漲的時候。」紐交所北京代表處首席代表楊戈告訴記者，「泡沫其實一直都存在。」
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