㈠ 蔡崇信家族辦公室幾乎清倉美股，為何看衰美國科技業
蔡崇信家族辦公室幾乎清倉美股，為何看衰美國科技業首先就是美國的經濟市場處於衰退的狀態並且持續的時間相對比較長，其次就是美國國內受到疫情的影響還是比較顯著的，再者就是美國科技企業的一些科技優勢部分被中國反超並且部分的優勢沒有那麼明顯了，另外就是很多的投資大佬開始放棄了一些美國的科技股票來投資其它國家的企業股票引起很多人的盲目跟從。 需要從以下四方面來闡述分析蔡崇信家族辦公室幾乎清倉美股，為何看衰美國科技業。
一、美國的經濟市場處於衰退的狀態並且持續的時間相對比較
首先就是美國的經濟市場處於衰退的狀態並且持續的時間相對比較 ，對於美國的經濟市場而言他們真處於衰退的狀態這種情況下使得很多的投資者對於美國失去了信心，並且這種影響持續的時間相對較長。
美國應該做到的注意事項：
應該採取正確的措施來提升自身的競爭力。
㈡ 巴菲特16平米辦公室和20多人總部的至簡商道哲學
點評
在中國，5億人民幣規模的企業大都把總部搞得象50億、500億的，而伯克希爾作為5000億美元規模的企業其總部搞得像0.5億人民幣都不到。雖然小的裝老、老的裝嫩符合商界之常情，但中國當前絕大多數企業家確實過於喜愛用企業表觀上的加法、規模、裝修和泡泡來表達自己的實力和自信。巴菲特肯定也虛榮，但他是把這種虛榮用在了企業內功：即追求最牛投資業績和投資智慧的內在虛榮上了。伯克希爾總部如此驚人的至簡高效，至少可以提醒我們：他有1000個理由應該加人而沒有加，而我們也肯定應該有100個理由可以減人！優董箴言：一切不以績效提升為目的和結果的人員增加都是耍流氓。
神秘的總部：「25人總部」掌握最核心的職能
想要了解伯克希爾神秘的「25人總部」，必須首先理解伯克希爾的組織架構。但與一般上市公司不同的是，不論在伯克希爾的年報，還是在公司的網站上，投資者都找不到關於組織架構的介紹，唯有靠投資者自行梳理相關信息。晨哨君根據伯克希爾的最新年報和其它公開資料，粗略地勾畫了下圖來反映其業務現狀。
圖一。伯克希爾·哈撒韋組織架構圖（簡略版）
按照這個組織架構圖，巴菲特的伯克希爾總部需要統籌和管理旗下的保險業務、非保險的產業運營和投資業務，但是一般人很難想像這竟然是由一個25人的總部完成的。伯克希爾的總部竟然沒有自己的辦公大樓，只在Kiewit Plaza大廈的14層租了半層樓做辦公室。巴菲特曾說：「我在這座大樓里辦公已經有50年了。我非常喜愛這座大樓和大樓的業主。他們特別給我優惠的租金。我在這里非常開心。」巴菲特的辦公室更只有16平米，沒有一台電腦 ，最多的是各種報刊雜志。
對於神秘的「25人總部」，巴菲特甚少談及。根據晨哨君搜集的資料，這個團隊中主要包括巴菲特和他的合作夥伴查理·芒格，CFO馬克哈姆·伯格，巴菲特的助手兼秘書格拉迪絲在·凱瑟，投資助理比爾在·斯科特，此外還有兩名秘書、一名接待員、三名會計師、一個股票經紀人、一個財務主管以及保險經理。與一般公司相比，伯克希爾哈撒韋沒有律師，沒有戰略規劃師，沒有公共關系部門或是人事部門，也沒有門衛、司機、信使或者顧問等後勤人員。也不像其他現代金融企業一樣，擁有一排排坐在電腦終端前的金融分析師。
公司這種簡單的風格是巴菲特特意安排的，以使機構盡可能風格簡約。他認為一個公司如果有太多的領導層，反而會分散大家的注意力。如果他雇了一層樓的股票經紀人，他們肯定會自己去找點兒可做的買賣；如果他聘請了律師，毫無疑問他們就會找人打官司。「一個機構精乾的組織會把時間都花在打理業務上，而不是花在協調人際關繫上。」
這「25人總部」需要承擔的職責有哪些呢？伯克希爾的副董事長查理·芒格在他的《副主席的想法：過去和未來》中對此有詳細的闡述：第一，管理所有的證券投資業務，它們通常屬於伯克希爾的災害保險公司；第二，負責選擇所有重要子公司的CEO以及他們的繼任者；第三，負責撰寫年度報告中的重要材料和其他重要文件；第四，負責尋找潛在的收購目標；第五，調配現金和貸款。
從上述職責看，巴菲特僅將資金調配、投資、重要的人事任命、尋找潛在的收購目標和年度報告的撰寫等最核心的工作集中於總部。而對橫向的各個業務單元，或縱向人事、采購、投資、研究、行政等職能，均未分化出專門的部門來管理，實現了最大程度的「職能精簡」。
溫和的投後管理：不做「門口的野蠻人」，但適時轉型
伯克希爾在·哈撒韋之所以能發展到今天的規模，除了與巴菲特擅長投資密切相關外，最重要的原因來自於並購，甚至連伯克希爾在·哈撒韋公司本身也是巴菲特在1965年收購後改造的產物。與美國PE基金中流行的「杠桿收購」不同，他很少動用債務，而且一旦選定收購對象，基本都會運營很長時間，很少會選擇出售，這也決定了他在收購完成後的管理方式上很少會採用「門口的野蠻人」式的做法。
最典型的例子是巴菲特對伯克希爾在·哈撒韋的收購。伯克希爾和哈撒韋兩家公司在1955年合並組成了伯克希爾·哈撒韋公司。新的公司當時堪稱紡織界的巨人，有14家工廠，12000多名工人，年銷售額高達1.12億美元。但隨著供過於求和行業轉移，到1961年底，伯克希爾哈撒韋只剩下7家工廠了。盡管在此之前的三年，公司共注入了1100萬美元，但是生意鮮有起色。到了1962年，也就是伯克希爾哈撒韋完成現代化改造的那一年，它的運營虧損竟然高達220萬美元。到1963年初，伯克希爾哈撒韋的股價已經跌到每股8.125美元，比1955年縮水了45%。但它的每股運營資本都高達16.5美元，因此公司股票看上去實在是片價值窪地。
巴菲特從1962年末開始陸續購買該公司的股票，到1965年巴菲特獲得了該公司的控股權，當時伯克希爾·哈撒韋公司只剩下兩家工廠，累計凈虧損超過1010萬美元，資產減少了一半，而且只剩下2300名工人。巴菲特任命該公司原負責生產的副總裁肯·蔡斯擔任CEO，全權負責經營事宜，而他自己只負責看管資金。
巴菲特會親自過問每一筆資金的用處，甚至連辦公室添置一把削筆刀的費用也不例外。伯克希爾哈撒韋財務委員會的會議記錄表明，任何一筆費用都難以逃脫巴菲特的掌控。在給蔡斯的心中，在談到資金難以回籠的風險時，巴菲特特意提醒他除了現金之外，什麼都不要相信。「同樣，我們也要更嚴格地審查我們的客戶，確保他們不要賴賬。如果有人拖欠付款，那麼只有當他們償還過去所有的欠款，並且連支票也結清以後，才能給他們繼續發貨。」在巴菲特和蔡斯共同管理公司的頭兩年裡，紡織品市場一派繁榮，因而公司獲利豐厚。蔡斯按照巴菲特的要求不斷削減公司的庫存和固定資產。但是，巴菲特並沒有把賺到的錢重新投到紡織廠里去。
巴菲特一直在研究奧馬哈城的一家保險公司的國民賠償公司，它的控股股東是傑克·林沃爾特，靠在經濟大蕭條時期為計程車司機供應保險起家。林沃爾特的強項是經營高風險的汽車保險業務，而且他願意為任何保險商都不承包的風險供應保險，因此此類保險的保費收入會相對更高一些。1967年巴菲特通過伯克希爾在·哈撒韋，以總成交價為860萬美元收購該保險公司，巴菲特認為完全沒必要把伯克希爾·哈撒韋只看作一個紡織企業，而是要看作一個資本支出應該取得最大收益的公司。紡織品行業需要不停地在廠房和設備上運行投資，因而需要消耗很多資金，但是保險業卻能不斷帶來現金流。保費可以在前端收取，而債務可以以後再償還。在收取保費和償還債務之間一個保險公司就可以投資股市，這在行話中叫作浮存金。
巴菲特買入國民賠償公司之後，伯克希爾·哈撒韋就有了充裕的資金供巴菲特運行大手筆的運作。在接下來的幾年裡，伯克希爾·哈撒韋又並購了奧馬哈太陽報業，該公司旗下有奧馬哈的幾份周報，後來又買入了伊利諾伊國民銀行和信託公司。
到1970年，伯克希爾哈撒韋從紡織業中轉區的利潤只有讓人啼笑皆非的45000美元，但是它卻從保險業中賺取了210萬美元，從銀行業中賺取了260萬美元。而這兩個行業在年初啟動的時候，所佔用的資金量和紡織業是大致相當的。面對股東開始質疑伯克希爾是否應該繼續留在紡織行業，在《1977年致股東的一封信》中，巴菲特回應道：（1）我們工廠是當地最大的聘僱業者，員工的年齡偏高，缺乏轉換工作的能力； （2）管理層也相當努力坦承面對產業的問題，尤其是在1965 年經營權易主後，蔡斯依然盡力地協助我們把紡織部門產生穩定的資金流入轉到獲利更加的保險事業投資與購並之上；（3）努力工作加上對製造與行銷組合的樂觀預期，紡織事業在未來看起來應該可以維持一個起碼的利潤空間，因此不主張關掉紡織廠。蔡斯對此的解釋是，巴菲特害怕別人記恨他關掉了該地區最後的紡織廠，導致大批失業，「他害怕改變，希望盡可能維持現狀。」直到1985年隨著紡織廠老員工的逐漸退休，巴菲特才逐漸關掉了最後的兩家紡織廠，而此時伯克希爾早已轉型為保險集團，旗下囊括了多種產業和投資。
巴菲特投後管理的方式相對漸進，對於沒有成長前景的行業，他很少直接關掉，更多採取的是不繼續追加投資或將其利潤用於收購回報率更高的企業的方式。同樣，他在並購後多數採用的是沿用原管理層的方式並充分授權，很少另外安排「空降兵」，除非對方令他非常失望。這些被收購的企業，大部分會被巴菲特長期持有，或作為行業整合的平台，繼續在行業內收購別的合適的標的。
去中心化：「充分授權」+「管好錢袋子」的奇妙組合
在伯克希爾·哈撒韋最初開始收購的時候，巴菲特喜愛參與子公司的管理，但他很快就認識到這並不是他的長項。他常說一個人其實並不需要面面俱通，但關鍵是要知道自己到底有幾斤幾兩。巴菲特對自己的缺陷有自知之明，因此在管理上他會給經營者搭好舞台，但是不會跑到台上去表演。
有許多管理者經常因為干涉下屬的微觀管理而給自己惹了一身麻煩，巴菲特大膽放手的做法反而使他避免了這個問題。巴菲特從不要求旗下公司的負責人預測盈利情況。巴菲特也不安排會議，喜詩糖果公司的總裁查哈在·哈金斯有20年沒來奧馬哈了。巴菲特更不會把他的伯克希爾哈撒韋「文化」強加於人。在斯科特-費茲公司，曾在哈佛大學飽讀經書的董事長拉爾夫·斯奇利用的是現代化的企業預算、戰略規劃工具，而傢具店Nebraska Furniture的 B夫人用的是完全不同的方法，但他們都對巴菲特感恩戴德，因為巴菲特給他們絕對的自主經營權，很少會讓他們感到不舒服。
他對子公司的管理層充分授權。有一次，西爾斯百貨公司的一位紡織品采購員罵罵咧咧地給巴菲特打電話，想告蔡斯一狀。打電話的這位采購員要求巴菲特撤掉這位經銷商。巴菲特對這番老套的說法完全置之不理，認為這完全是感情用事，沒有任何道理可言。他直言不諱地告訴對方，這樣的問題完全是蔡斯說了算。毫無疑問，這種表態只會讓蔡斯對巴菲特更加忠心耿耿。
在微觀管理層面充分放權的同時，巴菲特牢牢抓住了子公司的「錢袋子」。首先，公司的各個子公司產生大量的現金流，向上供給奧馬哈總部。這些現金來源於公司旗下巨大的保險業務運作的浮存金，以及那些全資擁有的非金融子公司的運營盈利。盡管巴菲特的事業因此獲利頗豐，不過旗下企業的發展速度並不夠快，巴菲特對此負有責任，他對再投資過分謹慎。
其次，巴菲特作為資本的配置者，將這些現金運行再投資，投資於那些能產生更多現金的機會。於是更多的現金反過來給了他更多的再投資的可能，如此循環往復。而巴菲特對旗下子公司的評價標准也是完全一樣的：權益資本收益率，也就是其投資的沒1美元到底能賺到多少錢。「我寧願要一個投資規模僅為1000萬美元而投資回報率高達15%的企業，而不願經營一個規模達到10億美元而投資回報率僅為5%的企業。」巴菲特說，「我完全可以把這些錢投到回報率更高的其他地方去。」
第三，巴菲特掌管著子公司管理層的工資和獎金激勵。巴菲特非常反對以股權激勵作為獎勵方式，他認為股權激勵有時的確能給管理層帶來潛在的巨大回報，但是它卻降低了股權激勵獲得者的風險，於是管理層在使用股東資金的時候，會更加隨意。1965年當巴菲特在收購伯克希爾·哈撒韋後，他並沒有授予肯·蔡斯股權激勵，而是答應簽署一筆貸款，這樣肯·蔡斯就能借到18000美元買進公司1000股股票。巴菲特這一做法更深層的含義是，他希望經理人的利益能和股東利益更加趨於一致，避免肆意揮霍股東的資金來盲目投資的行為發生。
除了不供應股權激勵，巴菲特給管理層的年薪也不高。比如1965年，肯·蔡斯的年薪只有不到3萬美元，比其他競爭對手紡織廠的管理者要少的多，巴菲特對於員工的養老金計劃也相當摳門；負責財務的維恩·麥肯齊對巴菲特忠心耿耿，自20世紀60年代他從來沒有要求巴菲特加過薪，巴菲特給他的薪水很微薄，但到了1986年，他拿到了19.8萬的年薪；巴菲特將他和芒格的薪水也長期固定為10萬美元。「沃倫非常反感管理層犧牲股東利益來竊取私利的做法。」蔡斯對此評價說。
盡管薪水不具吸引力，也不供應股權激勵，但巴菲特有他的辦法調動管理層的積極性並對他忠心耿耿，巴菲特懂得：無論這些人嘴上怎麼說，他們對成就感的渴望與對金錢的追求是一樣強烈的。他們感受到自己完全依靠他們，而他也通過他對對他們贊賞以及對他們經營公司的充分授權表達了自己的信賴。巴菲特讓子公司的管理層不必為每季度的預期和其他一些浪費時間的瑣事所困擾，他只需要管理層給他送來每月的財務報表，並提醒自己注意有可能發生的意外事件就行了，「你可以把公司當作自己的孩子一樣。」與金錢相比，這種信任和精神激勵的效果可能更受用。
伯克希爾哈撒韋確實是一個很奇怪的集團，在某種意義上，它根本不像一個現代組織。巴菲特的伯克希爾·哈撒韋在結構上就像亞瑟王的圓桌會議，整個組織鏈只有兩層——執行人和巴菲特本人。作為首席執行官，巴菲特可以僱傭或解僱執行經理，激勵經理，並控制他們的資金動向。通過這個看似簡單的管理方式，巴菲特掌控著規模巨大、資產龐雜的伯克希爾·哈撒韋並將它繼續向前推進。
㈢ 美國股票市場的歷史上30年代和70年代的重要歷史事件
1929年經濟危機：
1929：「黑色星期二」
1929年10月29日，星期二，對於美國的經濟以及股民來說，都是最黑暗的一天。上午10點，紐約證券交易所剛一開市，猛烈的拋單就席捲而來，「拋！拋！拋！」所有股票成了燙手的山芋，不計價格、不計成本，只要拋掉就好，經紀人被「拋」得發暈、交易大廳一片混亂，隨之而來的就是道·瓊斯指數一瀉千里，股指從最高點386點跌至298點，跌幅達22%。這是紐約交易所112年歷史上「最糟糕的一天」，以這個被稱作「黑色星期二」的日子為發端，美國乃至全球進入了長達10年的經濟大蕭條時期。
全民炒股催生股市崩盤
對於這個黑色的夢魘，所有人都陷入恐慌和怨天尤人之中，但他們沒有想到，這個日子的降臨恰恰是他們自己催生的。這一切都要從美國經濟大發展說起。
對於美國來說，第一次世界大戰是個千載難逢的黃金機會，美國利用戰爭大發橫財，戰爭結束後，美國由債務國一躍成為世界最大的債權國，紐約也取代倫敦成為世界金融中心。美國經濟的突飛猛進，帶來的是股市一派牛氣，對於股民來說，一個黃金時代來到了。
為了吸引更多的游資，美國的券商僱傭大批股票推銷員，在城市的街道，在鄉鎮的小路，在千家萬戶的門前，一遍遍向民眾講述炒股的好處，但他們卻從不提及炒股的風險。民眾的熱情被激發起來，入市炒股成為全民的投機行為。
到1928年，股市幾近瘋狂。在地鐵中，人們紛紛指責地鐵公司沒有在車廂里裝上電傳打字電報機，以致人們在乘車途中無法炒股。在波士頓的一家工廠，所有的車間都安放有大黑板，並有專人每隔一小時就用粉筆寫上交易所的最新行情。在得克薩斯州的大牧場上，牛仔們通過高音喇叭收聽電台的消息，實時了解行情。當乘客乘坐計程車時，司機會和乘客熱情地討論股票行情，就連賓館門口擦皮鞋的小童也會向顧客介紹當天的熱門股。
大多數股民都是炒短線，並非為了長期投資。在瘋狂的投機熱潮刺激下，紐約股市一漲再漲。所有投身其中的人們都未曾想到，泡沫終究有破滅的一天。當時股市的行情遠遠超出了經濟發展的實際情況，而且很多炒股者都是以股票作為抵押，進行信用交易，一旦投機人信心下降，就必然要增加更多的保證金，而缺乏資金的投機者就只能拋售更多的股票來彌補，其結果就是股價進一步下跌。
1929年9、10月間，投機者的信心開始下降，股市崩盤開始於10月24日星期四的拋售狂潮，到10月29日，股市徹底崩潰。當天美國鋼鐵公司的65萬股股票以每股179美元出售，卻找不到一個買主，於是其股價開始下跌，就像傳染病一樣，緊接著一個接一個公司的股票都開始下跌，大崩盤終於來臨。股票成為廢紙，數字全無意義，一個煤炭公司的老闆看著正在下跌的指示板，倒地死在了他經紀人的辦公室里。無數昔日的「百萬富翁」一覺醒來便一貧如洗。一些開船出海遊玩的富人們回來後發現，他們已變成了身無分文的貧民。當時跳樓的絕不僅僅是股價。
股市的崩潰不僅使投機者一貧如洗，隨之而來的是銀行業的破產，美國經濟癱瘓，西方經濟的大蕭條。股災徹底打擊了投資者信心，一直到1954年，美國股市才再次達到1929年的水平，股災帶來的黑色夢魘不堪回首。
1973年的經濟危機：
1、主要資本主義國家70年代經濟滯脹的主要特徵是
與以往傳統的周期性生產過剩危機不同，70年代以來的結構性經濟危機，從時間上看比周期性危機要長得多；從表現形式上看，結構性危機往往是生產停滯或低速緩慢增長；從波及面看，結構性危機期間各國不是同步發展，時而伴生美元危機、能源危機，時而伴生貿易失衡、信用危機；從直接導因看，主要由結構失衡而觸發的。
經濟滯脹是這一時期的主要特徵。作為滯脹現象，兼有生產停滯或緩慢發展和通貨膨脹現象。造成滯脹經濟的深層原因是，西方發達國家生產力和生產關系、對內對外經濟干預政策處於交替調整時期的綜合產物。與滯脹經濟惡化的同時，西方發達國家的社會生產力發展正面臨大調整：舊工業、舊技術、舊工藝、舊產品所體現的「夕陽工業」不景氣，進行改造需要時間，新工業、新技術、新工藝、新產品所體現的「朝陽工業」取代「夕陽工業」尚需時間；新科學技術革命的發展正面臨新的脫皮轉折期，形成強有力的新的生產力也需時間；勞動力又遇新的調整。以美國為例，1950―1965年進入市場的勞動力增加了9.8%，1965―1980年增加了40.5%，1950―1960年就業人數為690萬，1970―1980年增加到1860萬人，但失業人數和失業比例有增無減。與以往不同，出現了地區性、部門性的結構性失業現象，從而使失業問題的解決面臨新難題。
2、它的導火鎖是石油漲價。
在這期間，西方世界經濟關系的結構發生了新的調整。表現為從1971年起，美元霸主地位的結束，美日歐經濟關系面臨新的調整和從1973年由於中東「石油戰」的結果，西方廉價石油原料時代宣告結束。它打破了長期以來西方列強壟斷世界經濟秩序的局面，並在很大程度上影響西方世界70年代以來的經濟。
與此同時，作為西方經濟主流的現代凱恩斯主義經濟學說，面臨難以解決滯脹經濟的嚴重危機，西方世界的強化國家干預政策的某些弊端，追求最大限度利潤和社會嚴重不公矛盾的加劇，對經濟發展和社會穩定帶來影響，促使西方國家尋求新的調整對策。
㈣ 怎麼買美國上市企業的股票呀
目前中國大陸居民要開戶買賣美國股票，約有以下三種方法：
1. 直接到美國去開戶：本方案適用於本身在美國有固定地址和往來的人, 會不會講英文其實並不重要，因為少數美國券商能提供中文服務(中文網站及專門的中文客服人員)，而這項最大的好處是，如果你不想和一些沒聽過的小型的券商往來時，這個方案可以提供給你更多的選擇, 甚至如果你不是很有錢，也可以去找那些花旗、富達開戶, 另外一個好處是你可以要求他們給你個人支票、甚至一些本身有銀行體系的，還可以要求有ATM卡，這會有助於你在美國的一些金融使用。開戶文件：護照和駕照(Driver ID) 或是你的出入美國證件。
2. 通過網上美股券商開戶：大部分中國人還是沒有機會去美國旅遊或定居，所以通過那些支持網上開戶的網路美股券商買賣美股是更加可行的方案。這些網上美股券商的總部一般都設在美國本土大城市(紐約居多)，其交易傭金也比一些傳統券商低很多，開戶手續也非常簡單，只要在網上填妥相關表格，寄到他們美國總部就可以了，有些券商甚至支持無紙化開戶。
基本上，我比較建議中國大陸投資者通過這種方式開戶炒美股，因為走這種途徑，你可以和美國客戶享受同樣的低傭金交易(網上美股交易)，而且更重要的是，他們會很清楚你是「外國人」，這一點會影響到你繳稅的問題，等一下再作說明;有些人可能會擔心自己英語不好，我想說的是：別怕!破英文也能買美股。
3. 透過國內券商的香港子公司或香港券商復委託下單：這基本上國內各大券商的「香港子公司」都有這項業務，所謂的「復委託」顧名思義就是你下單給這家香港券商(或大陸券商的香港子公司)，該券商再轉下到美國本土和它簽有合作的另一家券商。國內很多大型券商的香港子公司都在偷偷通過各種渠道發展大陸客戶買賣美股或港股。
復委託的最大好處是通常開一次戶就可以買賣十幾個國家而非單一個家的股票，缺點則是無法精確掌控交易時效以及手續費偏高(香港券商或國內券商香港子公司的美股交易傭金為美國網上券商的2至3倍)和無法進行Margin 交易(也就是融資融券)和做空, 以及無法下永遠有效單(GTC, Good till Cancel)等，可以說缺陷是相當明顯的。
㈤ 美國股市會下跌到10000點以下嗎其經濟會崩潰嗎
美國 歷史 上的奔潰只有1929年，在34個月內下跌了86%。
如果道瓊斯指數下跌到10000點之下，咱假設10000點，那從最高點29568.57計算，則下跌了66.18%，與這個跌幅比較接近的只有珍珠港事件（二戰）。但是二戰之後美國成為全球最富有，最強大的國家。
目前最悲觀的預期是：美國前管理和預算辦公室主任大衛·斯托克曼警告說，大流行暴露了高風險投機和不穩定的美股市場屬性。標准普爾500指數將跌至1600點，較該指數上個月創下的 歷史 高點下跌50%以上，這意味著從目前的水平上再跌34%。
據此計算，則道瓊斯指數要掉14000點上下才會止跌企穩，那也沒有到10000之下。
美國經濟會不會崩潰？
談崩潰我認為為 時尚 早，但是美股的暴跌的確會影響美國經濟。
這會使得美國民眾財富銳減，消費推動的GDP的模式戛然而止，但換個角度而言，這有何嘗不是一件好事呢?
我甚至懷疑，美股的暴跌，是美國人借疫情，主動刺破虛假繁榮的動作。
再說了，美股十年牛市本就是企業回購，貨幣廉價，超低利率和舉債的產物。美聯儲不可能沒有想到其做法是飲鴆止渴 。
換言之，美聯儲一定知道泡沫會有破滅的一天，那這正好的有機會，還拖著歐洲下水，這不一舉幾得嘛！
但是即使崩潰，美國也仍舊是世界頭號經濟強國，目前市場上主要的經濟體是美國、歐盟、日韓和我國，歐盟基本上喪失了戰鬥力，日韓也遭受重創，我國倒是機會不少。
大家都在衰退的情況下，美國由於技術和底蘊還在，顯然即使崩潰也比歐盟、日韓強。
所以，我認為美股跌到10000之下不太可能，但是還有下跌是一定的，但是 歷史 很可能會證明，這個泡沫很可能是美國主動行為。
有句話這樣說的，瘦死的駱駝比馬大，美國股市跌破1萬點和經濟崩毀，兩者的概率非常低，不要低估了美國的能力。
全球疫情影響，直接導致全球股市持續暴跌，全球經濟出現衰退，這是不爭的事實。但要知道美國是全球第一經濟國，股市也是全球第一市值，強大的美國還不至於一個疫情讓美國崩潰的。
為什麼美國股市不會跌破1萬點？
美國股市本輪暴跌前的高點是29568點，如果要跌破1萬點，也就是相當於跌了2萬點，跌幅高達60%多。
一個國家股市跌幅60%這是暴跌，暴跌的話會給國家帶來非常嚴重的問題。企業面臨倒閉潮，失業人員大幅增加，大家都失去收入的話，國家會發生什麼？
會出現經濟危機，一旦經濟危機出現，其中的利弊相信每個國家都是知道的。所以說美國必然會採取各種措施穩定股市，絕不會讓股市持續暴跌下去。
類似現在美國已經開始出台一些政策，全球抗疫情，全力穩住經濟，全力穩定股市，在各種政策支撐之下，美國股市很快會出現止跌，跌破1萬點概率非常非常低。
為什麼美國經濟不會崩潰？
疫情影響，美國經濟出現衰退是必然的，但疫情還不至於讓美國經濟崩潰的，崩潰的概率只有0.1%！
因為美國是全球第一經濟體，既然美國經濟如此強大，肯定是有自己資金收入來源，有美國的取財之路。
只要美國在捨得花錢，可以以最快的速度把疫情控制，一旦疫情控制，對美國經濟造成的損失是短暫的，絕不會一個疫情事件把美國打倒。
最典型的事08年全球金融危機也沒能讓美國經濟崩潰，美國每年的流感也沒能讓美國經濟崩潰，相信這次疫情也不會讓美國經濟崩潰的。
總的來說，美國股市繼續暴跌到1萬點以內，或者說美國經濟出現崩潰，其實對全世界都是一個打擊，都是一條生物鏈一樣，其他國家的股市和經濟都會直接受到美國的影響，出現股市持續暴跌，經濟大衰退的現象，這是全世界都不願意看到的現象。
跌到10000點還是不現實的。
美股股災一： 1987年10月的某個「黑色星期一」，道瓊斯工業指數開盤，剛開盤就瞬間跌去了67%。因為當時還沒有建立熔斷機制（熔斷機制就是基於此在次年建立的），跌落之後也有人提議暫時休市，但是沒有人敢做這個決定，因為美股是全球資本市場的「風向標」，交易大廳一片恐慌和混亂，但是大家都無計可施，也只能看著股市一步步跌落。
美國股災二： 1929年某天，這天就叫他黑色「星期二」吧，這一次不同於1987年，開盤跌落幅度不大，但是從1929年的10月到1937年的7月三年間，美股最大跌幅90%。這三年人們「談股色變」。
(圖:1929，1987股災)
我認為是不存在的，首先此次美股暴跌實際上主要刺激作用還是來源於疫情，而最近半個月以來， 美國的疫情從確診0到確診3萬這種「爆炸式」的恐慌基本已經過去了，或者說民眾有點習慣了，這一點從近期VIX指數回落也能看出來。 因此接下來因確診人數再次增多而增加的恐慌情緒是有限的。
再舉個例子佐證一下，近期有美國的防疫人員就承認實際去年12月份的「美國大流感」就有很多人是死於「新冠肺炎」，只是當成一般的流感去治了而已。 而12月份美股並沒有大跌，甚至是上行的，所以說民眾的恐慌情緒很重要，假設12月份美國就檢測出「大流感」實際是「新冠」，那麼美股從12月就應該開始下行了。
第二，美國的救市措施還有更大的「殺器」！ 我們看到，美聯儲之前的救市手段雖然「硬核」，但基本都是常規式的。比如降息、降息到0、量化寬松、隔夜回購，這些都是常規手段。 而美當局還有非常規手段在醞釀，比如禁止上市公司回購、國會發美債等，甚至是直接「休市」，等疫情好轉再開盤。 所以說措施還是有的，美當局不會再讓跌幅60%重演。
所以基於以上分析，一是疫情恐慌已經達到高點，基本不會再有大的波動。二是美聯儲、國會還會根據股市走向採取更非常規的救市措施。
我不認為美國股市會下跌到1萬點以下，並且雖然美國經濟在疫情的沖擊之下，可能出現另一次的衰退，但讓美國經濟的崩潰還是希望很小。
美國股市近期下跌的速度非常驚人，這是由於在之前美國股市的結構性問題十分嚴重，其中泡沫和高估據測算在30%以上，因此從29,000點的 歷史 高位下跌到2萬點左右，現在的水平並不算是太過意外。如果疫情的沖擊稍微遲到一點，讓美國股市的泡沫積累的更為嚴重，很可能這一輪下跌會使美股下跌到15,000點左右的位置。
不過現在來看疫情提前戳破了美國積累多年的金融泡沫，這也許讓美國經濟實際上面對的衰退並不像預期的那樣嚴重。而且美股在經歷了迅速的下跌之後，雖然仍會在未來一段時間保持動盪，但是繼續下跌的動能不是很強勁了。未來隨著疫情對於經濟的影響不斷加大，美股的基本面仍然會迎來下調的風險，但是整體而言，指望泡沫繼續破裂可能性並不大，所以美股仍然有下跌的空間，然而回到1萬點的可能性實在太小。
再說美國經濟實際上從大蕭條以來，美國經濟歷經了很多次經濟危機，但總是能擺脫經濟危機的威脅，這與美國經濟的承認程度有關系，雖然說美國的經濟實力整體是在走下坡路的，但是百足之蟲死而不僵，美國的衰落註定是一個漫長的過程，指望一兩次衰退就將美國的經濟增長是不現實的。
【美國道瓊斯指數跌破10000點，將是一種趨勢，世界資本必將流向穩定的中國！】
截止3月23日，道瓊斯跌去了11000多點，跌幅近38%，離10000點還有8000多點，也就是說再跌44%，就破萬點了。從29000多點，到10000點，總體將跌去68%，這在美股 歷史 上也是有過的。從目前的態勢和發展趨勢，跌破萬點，還是很有可能的，主要有以下幾點原因：
一、美股從2009年的6400多點，漲至最高的29000多點，漲幅超過4倍，泡沫巨大，隨時暴跌，疫情只是提前或加速了美股的暴跌。
二、美股雖然走牛了十年，但自2008年金融危機後，世界經濟衰退的陰影揮之不去，創新動力不足，發展後勁不足。美股走牛的十年，主要是特斯拉和蘋果的功勞，前者漲了40倍，後者漲了20倍。但現在特斯拉和蘋果股價，目前均還在半山腰，回調的空間巨大。
三、隨著新型市場的崛起，美國霸主地位受到挑戰，世界經濟佔比逐年下降，領導地位動搖，世界警察力不從心，所以特朗普提出「美國優先」的政策，在世界各地退群，短期看，利好美國，使美國股市上漲萬點，但長遠看，是違背人類 歷史 發展規律的，是一種巨大的倒退。美股崩盤也成了必然。
四、紐約是世界金融中心。前些年，吸納了許多世界優秀的公司上市，比如阿里巴巴、京東等，但各地金融市場的崛起，以及美國嚴格的監管條件，使許多公司不再選擇美國，使美股逐漸走向衰敗。
五、疫情的全球蔓延，各國採取了封路封村封城，甚至封國的措施，許多經濟活動處於停止和半停止狀態。美國是以服務業為基礎的，服務業占居美國經濟總量的70%，而人員流動是服務業的基礎。採取封城的措施，將對美國是致命的打擊，這就是美國政府為什麼不願意封城的原因。但是，世界各國停止商業活動，而美國的疫情在迅速擴大，如果真如張文宏所說，疫情會反復，那麼，美股將在10000點以下見。
綜上述，道瓊斯跌破萬點，指日可待！
謝謝樓主的邀請！
受冠狀肺炎病毒的影響，美國股市出現了暴跌熔斷，目前已下跌了將近萬點，市值縮水將近三分之一。它的暴跌，直接影響了全球股市、匯市、大宗商品的暴跌！連已經控制住疫情的中國也未能倖免！它的暴跌嚴重影響了全球經濟的發展，金融危機論重出江湖。根據本人的判斷，美國股市不會跌倒10000點以下，經濟崩潰更是無從談起，以下是本人的分析:
1、美國10年的牛市，道瓊斯的牛熊至尊的分割嶺和黃金分割線在17000點一線！特朗普政府不會坐以待斃，肯定會拿出經濟刺激的殺手鐧阻止股指的下行！
2、如果道瓊斯股指跌倒17000點，價值投資凸顯，會吸引大批的理性投資者建倉，從而阻止股市下行。
3、冠狀病毒現在在美國已進入爆發期，美國政府受輿論壓力，肯定想辦法阻止疫情蔓延，不排除向中國低頭認錯尋求幫助！一旦疫情被控制住，全球股市將會展開一波像樣的反彈。
4、全球股市已經大洗盤，中國、日本股市已經有明顯的抗跌性，處於底部狀態，向下暴跌的空間被封殺！間接緩解了美股下行的空間。
5、全球股市暴跌僅僅是受疫情影響，屬於天災而非人禍，美國的經濟基本面並沒有發生根本性的變化。所以，美國經濟崩潰論不成立！
歡迎大家在評論區發表見解，我們一起探討股市人生！
美國股市經歷了11年的大牛市，可是美國最近一個多月，股市經歷了劇烈的震盪下跌，道瓊斯工業指數一個月經歷四次熔斷，要知道美國股市一共才經歷五次股指熔斷，道瓊斯指數下跌了近30%，標志著美國股市進入熊市，那麼美國股市會跌破1萬點，經濟會崩潰嗎。
首先，要搞清楚美國股市這一輪下跌的真正原因，受新冠疫情影沖擊，部分歐美國家紛紛宣布封城，工廠停工，學校停課，實體店關門，對正常的經濟活動造成很大的影響，致使上市公司業績下滑，從而導致股指承壓，加之美股指數處於 歷史 高位，投資者紛紛爭先出逃股市，股指熔斷接二連三，但是疫情是可以控制的，美國也採取了一些強制性措施，包括對歐洲實行旅行禁令，延遲納稅期限，對中小企業進行扶持，並為市場提供額外流動資金，相信美國只要採取有效的措施就一定能控制住疫情的發展，而且，美聯儲宣布了一系列新救市計劃，宣布本周每天都將購買750億美元國債和500億美元機構住房抵押貸款支持證券，擴大貨幣市場流動性便利規模，隨著疫情的結束和美國救市計劃的實施，美國股市反轉只是時間問題。
美國是高度發達的資本主義超級大國，其政治、經濟、軍事、文化、創新、農業等實力領銜全球。作為軍事 科技 發達的超級資本主義大國，其高等教育水平和科研技術水平也是當之無愧的世界第一，其科研經費投入之大、研究型高校企業之多、科研成果之豐富堪稱世界典範。雖然當前面臨各種國內外問題，美國還是因其較為健全的法律制度、 健康 的生活環境、頂尖的教育資源等，因此美國作為世界經濟的火車頭，其經濟是不會崩潰的，至少在以後30年以內是不會的。
不會，
美股因為疫情沖擊，大幅下跌，不過經過多天下跌，風險得到充分釋放，投資機會漸顯，目前正在探底回升，美國恐慌指數接近腰斬，這說明市場情緒已經逐步穩定，美股不會再大幅下跌了，
股市是國民經濟的晴雨表，美股穩定，意味著美國經濟也度過恐慌，雖然疫情拐點還沒有到來，但是疫情對經濟的沖擊主要是心理恐慌造成的，疫情本身並不可怕，其實就是相當於一場流感，美國流感死亡幾萬人，美國經濟絲毫沒有受到影響，疫情才死亡幾百人，哪怕感染人數再增多，死亡人數也與流感不是一個量級的，也就是說疫情對經濟的傷害是恐慌情緒，和 社會 管製造成的，
美國經濟規模世界第一， 科技 發達， 社會 穩定，有雄厚的基礎應對疫情，說疫情讓美國經濟崩潰如同笑話，連法西斯國家，蘇聯帝國都不能讓美國經濟崩潰，小小病毒能有多大能量？美國經濟只有自身出了問題才能重創經濟，這也只是重創，而不是崩潰，因此崩潰說只會干擾判斷，錯失投資良機，
最近美股連續大跌，那麼美國股市會跌到10000點以下嗎？ 如果會，那麼美國的經濟會奔潰嗎？題主這個問題是挺擔心美國的，美股雖然今年從高點以來已經跌去了38%，而且美國的疫情越發嚴重，但是筆者任然認為美股跌到10000點以下的可能性是極低的，而其經濟崩潰的可能性更低。
美股在本月已經發生了4次熔斷， 從今年2月份高點以來累計跌幅超過38%，這個跌幅也是2008年次貸危機以來最大的跌幅，而時間僅僅是一個半月的時間，同樣的跌幅2008年用了1年時間。
2008年道指的跌幅是55%， 從14279.9點跌到6440點，而時間則從2007年10月份持續到2009年3月份，時間長達17個月。從猛烈程度來看，這次要遠大於2008年。
原因也很簡單，因為疫情的傳播速度和爆發速度確實太快了 ，2月20日開始在世界緩慢的蔓延，剛開始是新加坡和日本等國家，但是這兩個國家採取了及時有效的措施，一直就被控制住了，後面在韓國和伊朗爆發了，韓國雖然累計將近1萬例，但是基本也控制住了蔓延之勢，但是沒有料到的是在歐洲爆發了，義大利成為了重災區，西班牙也隨之而去，法國、德國均不樂觀。最重要的是美國現在累計確診人數都超過3萬例，死亡人數超過了400人，而這一切都是從哪3月10日左右失速的。
截至到3月22日23點，全球已經有超過50個國家宣布進入緊急狀態 ，部分國家宣布進入戰時狀態或者戰時管制。
這次疫情兇猛，但是股市已經反應了 ，如果未來要跌到10000點以下，那麼還將在今天的基礎上再跌45%，相當於把之前這個一個多月的路再走一遍，那麼這又得需要多少「震驚」的事情發生才能完成？
況且目前美國已經採取了積極的應對措施 ，美國總統宣布啟動戰時權利，已經有三分之一的民眾接到消息要居家隔離，防止感染新冠肺炎，美國也有數個州實施封城。
再者就是美聯儲正是實施了無限量化寬松模式 ，本周每天都將購買750億美元國債和500億美元機構住房抵押貸款支持證券，每日和定期回購利率報價利率將重設為0%，也就是說每天將購買1250億美元債券，每天投入1250億美元，沒有上限，只要股市不停止下跌，這個操作就不 停止！
這次美國股市大跌，大有金融危機之勢， 其實根本原因是疫情在歐洲的擴散，以及在美國的迅速擴散，而美國之前採取的措施不夠積極，這才導致了疫情快速蔓延至美國，美國總統對疫情的防疫有失策，初期麻痹大意！
所以這才導致股市大跌， 進而又引發了國際原油價格暴跌，最終大規模拋售資產，形成流動性陷阱，降息印鈔都不管用！
說到底疫情才是關鍵，而現在美國需要做的是兩個事情 ，一方面是在貨幣政策方面能夠繼續釋放流動性阻止股市進一步大跌，把投資者的信心找回來，只有這樣才能避免流動性陷阱持續下去；第二個就是要在抗擊疫情方面實施嚴厲的措施，能夠全范圍檢測、及時診斷、隔離和醫治，只有在抗擊疫情方面取得成效，才能對第一條產生信心。
現在美國這兩個事情都在做，無 限量化寬松是保障了流動性，抗擊疫情方面一改前期「消極」的舉措，實施嚴厲的措施。
美國目前雖然最近幾天新增確診人數大幅上升 ，累計確診人數已經高達39183例，但是這並非是一個壞消息，因為前期美國雖然累計確診病例少，但是死亡率高達2%，按照美國的醫療資源不至於兩三千例就發生擠兌，那麼最大的可能的解釋就是有大量的感染者沒有被檢測和確診，其實這種情況才是最嚴重的。
而最近幾天大大增加了檢測范圍 ，確診的數量越來越多，而死亡率不斷降低，目前已經低至1.2%，死亡率如果能夠回到1%以內，那麼就說明這個就正常了，可以對比韓國和德國的死亡率，如果死亡率低於1%，說明美國在檢測方面已經做到完善了，能夠把感染的患者都收治隔離了。
最近也有很多機構在預測美國的經濟 ，基本都是認為美國進入衰退，比較大膽的甚至說美國經濟將減少50%，這個說法是很嚇人的，如果美國到現在都不採取積極的抗擊疫情的措施，那麼這個是有可能的，因為美國的GDP主要是服務業，但是現在美國已經採取了這樣嚴厲的措施，那麼對經濟的損失應該還是在可控的范圍之內。
美國的經濟並沒有想像得那麼脆弱，最好的結果是美國進入衰退，美股進入熊市。
最壞的結果是美國進入金融危機，熊市的持續時間和空間更大，經濟出現了負增長！
但是，無論哪個結果來看，都不會演變為崩盤！！
要記住，瘦死的駱駝比馬大！！
美國市場已經存在了上百年，早就有了應對一切風險的能力和工具。
我們總是過度高估了短期的影響，而低估了長期的增長與時間的威力。
如今的美國確實遇到了百年難遇的風險和危機。
無論是經濟上，股市上，以及疫情上都有重大的考驗，但是我們還是相信美國世界第一的寶座不是天上掉下來的，而是自己努力爭取來的。
因此，他們是完全有能力阻止危機進一步惡化，幾百年的 歷史 里他們不止一次化解了危機。
而對於美股會不會跌到10000點以下？
以道瓊斯為例，我認為概率很低！道瓊斯目前在19000點附近，已經達到了一個支撐位置，這樣來看的話，下跌的空間是有限的，極限會在16000~18000點止跌反彈。
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美國最貴股價最高就是伯克希爾 30萬一股
現在這個時間股價為333200美元一股 也是全球最高的
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SAP發展歷程
1972
5 位從IBM 辭職的員工--迪特馬·荷普、克勞斯·魏倫路特、哈索·普拉特納、克勞斯·奇拉、漢斯魏納·海克特，成立了一家名叫 SAP 的公司（全稱為"系統分析與程序開發"）
他們的遠景目標是：開發用於實時業務處理的標准應用軟體
這家私有公司總部位於德國曼海姆，公司主辦公地設在慕尼黑附近；然而，這五位創始人卻經常出現在客戶的計算機中心。年輕的SAP公司開發的第一個軟體程序大部分都是利用夜間和周末時間編寫的，主要運行在其第一個客戶--英國普內門化學工業公司（ICI）
1973
第一個完整的財務會計軟體 RF 是公司繼續開發其他軟體組件的基礎，該軟體後來成為著名的「R/1 系統」
1974
市場要求對現有軟體進行技術修改。此時，SAP 軟體程序運行於OS操作系統中
最早的兩位員工保羅·諾加（Paul Neugart）與尤根·哈森伯格（Jürgen Hachenberger）此時負責 40 家客戶
1975
物料管理系統 （RM） 已經成熟，集成性已經非常明顯--物料管理數據直接傳輸到財務會計系統中，發票驗證的登錄只需一個步驟即可完成
1976
SAP GmbH 作為一個輔助銷售和營銷的公司而創建（SAP GmbH--SAP股份有限公司，"SAP"為德文 Systeme, Anwenngen und Prokte in der Datenverarbeitung的縮寫，意為：系統、應用和數據處理產品）
5 年後，於1972年成立的私有公司解散，其所有權轉給SAP GmbH
1977
公司總部從曼海姆遷往沃爾多夫
首次獲得國際客戶，兩家奧地利公司--Nettingsdorfer造紙廠與OKA能源公司 這是SAP第一次為德國之外的公司安裝其系統
1978
此時已擁有50名員工，客戶數量達到100家
財務會計軟體RF推出第一個譯本--法文版，向國際化又邁進一步
IBM 資料庫和交互控制系統的全面推進引發了SAP 軟體的重新思考
第二代標准軟體：SAP R/2系統誕生
1979
第一個正式的「研發中心」仍在租來的場地內，但是無論如何，SAP位於沃爾多夫工業園Max-Planck大街的第一棟屬於自己的辦公大樓開始施工了
1980
遷入新的辦公大樓。軟體開發部門及其 50 台監視器此時同在一個大房間里
德國100家最大企業中有50家成為SAP的客戶
共同創始人克勞斯·魏倫路特由於健康原因離開SAP，離職金100萬馬克
1981
在德國慕尼黑博覽會上首次亮相
SAP R/2 系統比前一代產品的穩定性有大幅度提高。性能不斷提升的主機也給SAP帶來了更多的客戶
1982
在公司經營的第10個年頭，SAP的員工已增加到100名
收入上升到2400萬德國馬克，有來自德國、奧地利以及瑞士的236家公司使用SAP開發的軟體
1984
SAP（國際）公司在瑞士比爾（Biel）成立，負責協調海外業務
1985
計算機中心此時已擁有三台IBM大型主機和一台西門子計算機
公司迅速成長，銷售收入又增加了45%
SAP的標准軟體在歐洲各國以及南非、加拿大、美國、科威特、及特立尼達島等地都有用戶
1986
在奧地利建立第一個德國以外的子公司
第一個分公司在德國杜塞爾多夫附近的Ratingen創立
在德國漢諾威計算機展覽會（CeBIT）上初次亮相
年收入達到1億馬克，比預期時間提前
資產從 50萬馬克增加到 500萬馬克
在沃爾多夫安裝了擁有64MB 內存的IBM計算機，投資了大約700萬馬克
1987
位於德國沃爾多夫工業園的「SAP 國際教育與培訓中心」大樓開始破土動工。在Max-Planck大街的辦公大樓也繼續施工--現在已進入第5期擴建階段
計算機技術的更新及軟體產品標准化的發展，促使SAP開始開發新一代軟體：SAP R/3系統
有850 家公司使用SAP公司在沃爾多夫開發的標准軟體 德國100家最大公司中有60家是SAP的用戶
1988
8月，SAP GmbH 改組為SAP公司。11月4日，1200萬股SAP股票在德國法蘭克福和斯圖加特股票交易市場上市
SAP國際業務持續增長，在丹麥、瑞典和義大利建立子公司
美國陶氏化學公司成為 SAP 的第1000 家客戶
在美國賓西法尼亞州的費城成立 SAP 北美分公司
與安達信管理咨詢公司合資成立「SAP咨詢服務公司」，雙方各佔50%的股份
SAP 執行董事會在沃爾多夫為 「SAP 國際教育與培訓中心」落成揭幕
1989
為 SAP R/2 系統推出新的友好用戶界面
編程語言ABAP/4等新工具促進新的開發工作。SAP R/3 系統開始成型
SAP 股票在瑞士蘇黎世證券交易市場交易
首屆SAP藍寶石用戶大會（SAPPHIRE）召開
在卡爾斯魯厄（Karlsruhe）召開第一屆全體股東大會
決定擴大國際教育與培訓中心的規模，因為SAP教育培訓市場的需求量大幅度增加
位於瑞士比爾的「SAP（國際）公司」已有12家海外分公司，其中包括加拿大、新加坡、澳洲
被《經理人雜志》評為「年度最佳公司」
1990
發行優先股後，股票價值達到 8500 萬馬克
西德與東德之間成立的"經濟和貨幣同盟"以及後來德國的統一為SAP開辟了新的市場
在柏林設立分公司
與西門子－利多富和 Robotron 合資在列支敦斯登成立 SRS公司
在研發方面投入資金達1.09 億馬克
1991
軟體第一次在日本安裝
進入俄國市場，並開始開發R/2系統俄文版
31個國家的2,225 家客戶使用 SAP 的標准軟體
年度營業額增長超過40%，總營業額超過7億馬克
1991年初，孔翰寧加入由共同創始人迪特馬·荷普、哈索·普拉特納、克勞斯·奇拉、漢斯魏納·海克特組成的 SAP 執行董事會
1992年4月，漢斯·史萊格加入，直至1993年12月
1992
SAP R/3 系統全面推向市場：客戶機/伺服器概念、統一顯示的圖形界面、關系型資料庫的兼容以及能夠運行於不同廠商的計算機使R/3獲得市場的全面認同
大型計算機市場迅速走向崩潰。基於客戶機/伺服器架構的SAP R/3系統恰得市場先機，一跑走紅。
收入增至8.31億德國馬克，其中有大約50%來自公司國際業務
慶祝公司成立 20 周年——新的銷售與研發中心大樓正式啟用，員工同歡
SAP簽約第一家中國客戶－上海機床廠
1993
開始與全球最大的軟體供應商微軟公司合作，這次攜手的一個目的就是讓 SAP R/3系統運行於 Windows NT 系統之上
SAP R/3風靡美國，捕獲眾多美國企業
營業額首次突破10億馬克
推出用於日本市場的R/3系統
客戶數目增加到3,500家公司
在美國加州福斯特市成立開發中心，使SAP在矽谷附近有了立足之地
曾彼得於1月1日加入SAP核心董事會
1994
基於Windows NT 的SAP R/3系統全面推向市場。
SAP 的長期合作夥伴--IBM 公司在全球實施 SAP R/3 系統，用於管理公司的業務流程。堪稱SAP有史以來數額最大的一筆生意
客戶超過 4,000 家公司，年收入達 18 億馬克，從而成為全球標准應用軟體的領先提供商
1995
高科技企業巨頭微軟公司實施SAP R/3系統
SAP股票被列入德國股票指數（DAX），出類拔萃的股東回報率使之受到股市一致追捧
年終，與德國電信簽約，是SAP至此最大的訂單，在德國電信全球的機構中共有3萬名R/3用戶
漢斯魏納·海克特出於個人原因從SAP 執行董事會調往 SAP 監督董事會
在曾彼得的帶領下，在北京建立SAP中國公司
1996
又有三位成員被提名加入 SAP 執行董事會：克勞斯·海因利希、葛海德·奧斯華和保羅·華爾
1月，SAP北美區總裁貝西爾離開，董事會新增成員華爾接替貝西爾掌管美洲業務
5月，微軟的比爾·蓋茨首次訪問SAP
5月，海克特與SAP發生嚴重沖突，並將持有的股票轉讓給瑞士聯合銀行位於澤西島的國際信託公司
10月，SAP遭遇股市崩盤，市值一下損失70億馬克，但是SAP公布當季營收超過13億馬克，是有史以來最好的表現
12月推出的SAP R/3 3.1版本具備了互聯網功能，是企業應用市場上第一套集成互聯網應用的軟體
SAP R/3系統又贏得 1,089 家新客戶，截止到年底，SAP R/3在全球已經被安裝在 9,000 多個系統里
當年營業額增加38%，超過37億馬克，員工數超過1萬
成立上海分公司
1997
提出新的客戶關系管理（CRM）和供應鏈管理解決方案（SCM），並開始開發針對不同行業的「行業解決方案」
慶祝公司成立 25 周年。德國總理科爾親臨致辭
哈索·普拉特納就任 SAP 公司聯合主席兼首席執行官。另一位是迪特馬·荷普
啟動SAP「種子計劃」，SAP同中國高等院校及科研機構合作，研究中國的企業管理，培養未來的企業經營者
1998
SAP 股票在紐約股票交易所 （NYSE） 發行：1998年8月3日，S-A-P 三個字母第一次出現在世界最大的股票交易所--NYSE
推出全新的CRM與SCM解決方案
迪特馬·荷普和克勞斯·奇拉從 SAP 執行董事會調往 SAP 監督董事會，迪特馬·荷普為董事長，與哈索·普拉特納一起，孔翰寧擔任 SAP 公司的聯合主席兼首席執行官
成立SAP中國研發中心
召開第一屆SAP中國顧問學院，從而揭開了SAP為中國培養企業應用軟體咨詢顧問的序幕
成立廣州分公司
SAP區域支持中心在上海成立
舉辦「SAP中國用戶協會」成立大會及第一次全體大會
1999
5月，聯合主席兼首席執行官哈索·普拉特納宣布 mySAP.com 戰略，宣告公司及其產品新方向的開始
推出mySAP.com 協同化電子商務解決方案
獲得《業界周刊》"最佳管理公司"獎
在北京、上海、廣州成功舉辦近千家企業參與的「跨世紀管理SAP 99 論壇」
開始舉辦重點行業研討會，涉及石油石化、電力行業等
2000
每天有超過1000萬用戶在使用SAP解決方案，SAP解決方案在全球已安裝36,000套，有1,000家合作夥伴，21個行業解決方案，並在120個國家擁有13,500家客戶
SAP與Commerce One成立策略聯盟，並組建SAP Markets公司，從事B2B電子交易市場業務
被由40名CEO組成的評委會評選為「90年代最成功的公司」
成為全球第三大獨立軟體供應商
SAP（中國）協同商務解決方案中心（CBSC）在北京正式成立
與CISCO在北京、上海、珠海三地攜手推出「中國企業CEO高峰論壇」
2001
沃納 （Werner Brandt）於2月1日加入 SAP 執行董事會，負責公司的財務工作
收購Top Tier，並組建SAP Portals公司
在11月初於洛杉磯舉行的TechEd技術大會上，哈索·普拉特納演示了一種新的電子商務架構——mySAP技術。這種技術的特徵是「開放與集成」
被《商業周刊》評為「全球最有價值品牌」，並成為為數不多的品牌價值增長公司的代表
9月入圍《環球財經》的「全球最佳公司」——其中30家最佳公司中有20家公司正在使用SAP提供的企業管理和電子商務解決方案
11月，孔翰寧訪華，這是SAP首席執行官第一次來到中國市場
年收入上升到73.4億歐元
「SAP協同化電子商務高峰論壇」在北京、上海、廣州成功舉辦
SAP全球執行董事曾彼得博士來華訪問，成功舉辦「CRM CEO 峰會」
在京、滬兩地成功舉辦「中國電信行業管理戰略與IT技術研討會」
2002
1月，兩個新的管理委員會成立，旨在為公司的戰略決策提供支持：現場管理委員會處理所有與客戶相關的活動，產品技術委員會則負責對開發部門及其活動進行歸總
1月，公司成立全球咨詢服務部門--PSO，負責處理所有的全球性和戰略性項目
收購TopManage公司， 開發適合中小型應用的解決方案。3 月，SAP 宣布推出新的中小型業務解決方案（SMB）
5月，《金融時報》評出全球500強企業 ，指出「進步最大的是德國軟體公司SAP，從第310位上升到第73位」
8月，《商業周刊》評選的"全球100家最有價值品牌"中SAP位列第42名，是其中唯一一家品牌價值增長的軟體公司，也是在所有入選的13家高科技企業中唯兩家品牌價值增長的公司之一
在120多個國家和地區擁有18,000家客戶，在全球共有50,000多個系統安裝點，超過1000萬名最終用戶使用SAP系統
擁有29,000多名員工
慶祝公司成立30周年
在上海成立SAP全球實驗室，研發中小型業務解決方案
在北京成功舉辦"'燈塔'照耀神州 SAP領航中小型應用市場"發布會，正式推出SAP中國中小型業務戰略
㈧ 介紹 中工國際 （將在6/19上市的）股票
中工國際6月5日網上定價發行4800萬股 發行價7.4元/股
1、發行數量：本次發行股份總量為6,000萬股，其中網上定價發行數量為4,800萬股，占本次發行總量的80%。
2、發行價格：本次發行價格為7.4元/股，對應的發行市盈率為：
（1）19.83倍（每股收益按照2005年經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的凈利潤除以本次發行後總股本計算）；
（2）13.57倍（每股收益按照2005年經會計師事務所審計的扣除非經常性損益前後孰低的凈利潤除以本次發行前總股本計算）。
3、申購時間：2006年6月5日（T日），在深交所正常交易時間內進行（9：30－11：30， 13：00
－15：00）。如遇重大突發事件或不可抗力因素影響本次發行，則按申購當日通知辦理。
4、發行地點：全國與深交所交易系統聯網的各證券交易網點。
5、發行對象：持有中國結算深圳分公司證券賬戶的投資者（國家法律、法規禁止購買者除外）。
6、申購簡稱："中工國際"；申購代碼為"002051"。
○ 奉獻、誠信、執著、創新——中工國際工程股份有限公司
中工國際工程股份有限公司(簡稱「中工國際」)，主營業務是國際工程承包業務。經營范圍是：承包各類境外工程及境內國際招標工程；上述境外工程所需的設備、材料出口；對外派遣工程、生產及服務行業所需要的勞務人員（不含海員）；經營和代理各類商品及技術的進出口業務，國家限定公司經營或禁止進出口的商品及技術除外；經營進料加工和「三來一補」業務；經營對銷貿易和轉口貿易。
中工國際具有豐富的國際工程總承包管理經驗，截至目前為止，完成了數十個大型交鑰匙工程和成套設備進出口項目。業務范圍涉及東南亞、中東、西亞、非洲和南美洲諸國，業務領域涉及交通運輸、市政建設、水利工程、電力工程、建築材料、食品加工、輕工紡織、電信、石油化工、農業機械與工程設備等領域。
中工國際具有良好的政府支持和暢通的融資渠道，具有深厚的文化底蘊，擁有高效的管理團隊和精良的員工隊伍。中工國際全體員工將努力開拓國際市場、承攬成套工程項目，為實現「做強中工、回報股東、造福員工」的目標而再創輝煌。
作為IPO重啟後第一家招股公司，中工國際工程股份有限公司吸引了足夠多的眼球。全流通發行第一單該否受到熱烈追捧？《證券市場周刊》進行了深入分析，試圖揭開熙熙攘攘背後中工國際的真實價值。
重識證監會角色
IPO 新機制下投資者更要注重投資風險。雖然市場對IPO重啟持積極肯定態度，中工國際也因此受到了廣泛關注，但是我們在這里提請大家關注中國證監會的角色變化。5月17日發布的《首次公開發行股票並上市管理辦法》第七條這樣講，「中國證券監督管理委員會對發行人首次公開發行股票的核准，不表明其對該股票的投資價值或投資者的收益作出實質性的判斷或保證。股票依法發行後，因發行人經營與收益的變化引致的投資風險，由投資者自行負責。」這就是說，證監會的審核以程序性審核為主，證監會也沒有像以前那樣為新股發行制定一個市盈率標准。另據報道，證監會曾召集券商、基金等機構投資者開IPO詢價准備會議，要求機構投資者必須按合理邏輯給出自己的定價，不能非理性炒作。在這種情況下，投資者要更多地為自己的投資決策如是否參加申購、出價高低等負責。
我們認為，投資者最應關注的是IPO公司的盈利前景。從理論上講，股票的價值其實就是它能為投資者帶來的未來現金流的貼現值。證監會近來發布的再融資管理辦法和IPO管理辦法對上市公司或擬上市公司發行證券的業績門檻有所降低，但對其發布盈利預測的要求卻有所提高，或許正是這一思路的體現。
募集資金項目堪憂
遺憾的是，中工國際在招股意向書中並沒有作盈利預測，對募集資金投向項目的盈利前景也只披露了極其有限的信息。對一個項目進行財務評價，最好的方法是計算該項目的凈現值（NPV），退而求其次的是內部收益率（IRR），這兩種方法都考慮了資金的時間價值，因而優於其他指標。從A股上市公司以往的招股說明書來看，可能是由於計算公司的加權平均資本成本（WACC）比較困難，更多地是披露了由第三方測算的內部收益率指標，然而，中工國際連內部收益率這一指標也沒有披露。
中工國際募集資金將主要投向三個項目。我們以建設菲律賓Banaoang農業灌溉設施的成套設備與技術出口工程這一項目為例，來分析中工國際的盈利前景。招股意向書對項目披露的財務信息不多，全文摘抄如下：
「該工程合同總價為3498萬美元，其中10%預付款由國外業主自籌，90%由發行人（中工國際）以延期付款方式向業主提供項目融資，寬限期2年，還款期8年，本金及利息每半年支付一次，寬限期內還息不還本。
發行人承建工程的總成本24,771萬元，承建此項目資金來源有國外預付款2,893萬元（349.8萬美元），擬申請利用募集資金1.7億元，不足部分申請銀行流動資金借款。此項目預計工程稅後凈利潤2,785.39萬元，銷售利潤率9.63%。」
該項目首先面對的是匯率風險。以凈利潤2785.39 萬元和銷售利潤率9.63%來計算，中工國際預計項目的銷售收入為2.89億元，可以推算出所用的匯率1美元=8.2688元。眾所周知，美國政府一直在強烈要求人民幣升值，目前的匯率大約是1美元=8元人民幣。如果按現在的匯率來計算，中工國際以人民幣計的收入僅為2.81億元，比按原來的匯率減少 845萬元。假設成本和費用不變，則項目的凈利潤將降至1940萬元，降幅為30%。考慮到目前中工國際僅收到了10%的預付款，其餘款項要在未來10年內收取，如果人民幣升值的趨勢不變，公司還將遭受更大的損失。
即使不考慮匯率風險，該項目的內部收益率也不能令人滿意。根據我們的估算，僅為2.74%，
中工國際在招股意向書中並沒有披露合同中向業主收取利息的利率是多少，我們假設公司預計的凈利潤中已經計算了這部分收入。事實上，這個項目的內部收益率是如此之低，即使是有利息收入沒有計算進去，恐怕也很難使這個項目變成一個有吸引力的項目。據媒體報道，某券商估算的中工國際的股權成本為9.44%，目標債務比例為15%。顯然，公司的加權平均資本成本遠高於2.74%，這是一個應該放棄的項目。有意思的是，中工國際雖然沒有披露承建該項目的內部收益率指標，卻披露了菲方的內部收益率——17.93%！
未來業績難以樂觀
中工國際的報表顯示，近3年來公司的利潤率持續下滑。盡管如此，中工國際2005年的凈利潤率（凈利潤/主營業務收入）仍然高達11%，比募集資金項目中利潤率最高的建設菲律賓綜合漁港擴建工程（10.24%）還要高。
與計算一家公司的收益不同，在計算項目收益時一般不考慮壞賬損失，也不存在投資收益。如果考慮到上述情況，募集項目的利潤率就越發不能令人滿意。相關情況是，中工國際的其他業務利潤和投資收益很少，2005年分別只有75萬和7.5萬元，營業外收支差額更是不到5萬元，而計提的資產減值准備（主要是壞賬准備）高達2106萬元。
對利潤率的下降，中工國際將原因歸結為行業競爭加劇、市場范圍逐漸從緬甸、蘇丹等落後國家轉向多元化和調整業務執行方式等三個原因，在這些描述中我們很難看到利潤率有回升的希望。
事實上，即使是匯率風險，公司似乎也沒有能夠給投資者一個放心的解決辦法。在對財務狀況和盈利能力的未來趨勢進行分析時，中工國際提到了匯率風險，「公司以美元標明合同價格，以美元與境外業主結算，收入來源境外。人民幣匯率變動影響公司進出口商品的成本、收益。公司必須加強匯率變動趨勢分析，風險管理機制及經營策略研究，盡可能減少人民幣匯率變動對經營活動的不利影響。」在文中公司根本沒有提及將採用何種措施來減少風險，而在專門披露公司的風險因素時，中工國際更多地表現出一種無奈，「受外匯管理體制、交易基礎環境等因素制約，目前對中國企業來說可操作的控制匯率風險工具主要是遠期結售匯、遠期外匯交易等。但上述金融工具的可開展的期限仍難達到企業實際要求，且交易成本居高不下，導致在實踐工作中難以滿足發行人規避遠期外匯收款匯率風險的需要。」
以中工國際募集項目的利潤率確實很難承受金融工具的成本。中工國際並非沒有嘗試過規避匯率風險。2000 年6月，公司與緬甸一工部水泥司簽訂了緬甸水泥廠項目，合同金額為1650萬美元。2003年初該項目正式完工並交付使用，但貨款按合同要到2006年3 月才能全部收回。2003年7月公司與中國工商銀行簽訂了《外匯應收賬款權益買斷協議》，將緬甸水泥廠項目下1320萬美元債權轉讓給工商銀行，為此發生的財務費用高達61.74萬美元，佔了1320萬美元的4.68%，而中工國際募集項目中凈利潤率最高的也不過10.24%，最低的只有8.29%。
窮股東高派現還要融資？
對新股發行，市場習慣以行業平均市盈率來為其定價，這種方法從理論上不如折現現金流方法科學，且易受擬上市公司業績包裝的影響。對中工國際，有券商研究機構按市盈率法為其定價為7.98元，按自由現金貼現法定價為7.28元。市盈率法有高估之嫌。
更有趣的是搜狐財經做的一個網上調查，盡管網站有這樣的提示，「中工國際近3年每股收益分別為0.54元、0.54元、0.55元，按中小板新股發行平均15-20倍的市盈率估算，中工國際的合理發行價似乎應在8元-11元……」但在6633張投票中，卻有61.22%的人認為中工國際的發行價應在6元以下。
我們知道，一些公司為了上市以及得到一個高發行價，會採用一些財務包裝的手法。我們發現，中工國際也有財務包裝的嫌疑。中工國際本次擬發行6000 萬股流通股，募集資金5.62億元，這樣算下來每股定價至少要達到9.37元。當然，從歷史來看，中工國際的業績相當不錯，近3年的凈資產收益率分別是 21.52%、19.61%和18.10%。如果業績貨真價實，原有股東當然不能賤賣股權。問題是，從如此優異的歷史業績到募集項目的低利潤率，跨度如此之大使人很難相信公司沒有進行業績包裝。
中工國際的控股股東為中國工程與農業機械進出口總公司（以下簡稱中農機），發行前持有公司90.68% 的股權。中工國際於2001年5月改制設立，中農機將從事國際工程承包業務的全部人員、資產與負債投入公司。近3年來，中工國際與中農機有大量的關聯交易，主要是「名稱許可」。「由於公司的出口合同期限均較長，公司設立時有較多合同尚未執行完畢，且尚未辦理變更手續，具體為緬甸船廠、緬甸糖廠、緬甸水泥廠、緬甸紡織廠、緬甸莫規橋、緬甸德德亞橋、埃及玻璃廠、寮國農機、蘇丹泵站、越南糖廠、菲律賓灌溉、菲律賓漁碼頭、委內瑞拉農機等。故仍需以中農機名義執行。」這么多的合同以中農機的名義來執行，如果公司想包裝業績實在是很方便，只要由中農機代為支付一些成本或費用就可以了。當然，或許公司並沒有刻意包裝，只不過上述項目的成本費用在交付給中工國際前已經由中農機支付了一部分。比較一下中農機和中工國際的業績會發現，中農機除了中工國際以外的資產盈利狀況很差。
根據持股比例計算，中農機2005年對中工國際的投資收益為6380萬元，意味著除了中工國際以外的資產只賺得了648萬元。這種現象極易讓人們回想起前些年發生的大型國企非整體上市，由此帶來了種種弊端，以至於現在已經有學者認為非整體上市將是繼股權分置後證券市場下一個需要解決的頑症。
中工國際早在2004年7月就已經通過了發審委的審核，這說明公司一直在謀求通過上市來解決資金問題。然而，與之相矛盾的是公司卻將歷年凈利潤的大部分以現金紅利的形式派發給股東。
從中工國際在招股意向書中的陳述來看，公司急需壯大資金實力。「業主往往以資金實力作為判定公司實力的重要指標。如果發行人的資金實力不足，在一定程度上將制約發行人的市場開發能力和項目承攬能力。」此外，截至2006 年4月30日，中工國際已簽約待執行的國際工程承包合同有12個，合同金額高達4.13億美元，業務增加顯然也需要資金支持。然而數據顯示公司每年將一半以上的利潤派發給了股東，3年累計派息1.24億元。在公司執行完2005年度的利潤分配方案後，未分配利潤將為零，而這種情況在最近3年已經是年年出現了。那麼，公司到底缺不缺錢呢？
如果中工國際確實缺錢，那麼大比例分紅一個可能的解釋是，通過這種辦法將本該由中農機掙或者不該由其支付的錢還回去。當然，中工國際上市後，可能很難再出現這種大比例分紅的現象了。
菲律賓灌溉項目疑雲
我們按照中工國際在招股意向書中的陳述對募集項目菲律賓Banaoang 農業灌溉設施項目作了效益評價，然而我們發現公司的財務報表中存在著一些矛盾的信息。根據招股意向書，「2003年3月收到業主預付款」，但是在財務報表附註中，中工國際賬齡在2年以上的預收賬款只有342萬元，與應有的2893萬元相差甚遠。那麼，是公司已經將這部分預收賬款確認為收入了么？
我們先來看一下中工國際相關的會計政策，「發行人根據延期付款項目的業務特點，採用《企業會計准則——收入》（分期收款銷售）的會計處理規定，根據合同約定的收款時間及金額逐期確認收入，並按收入和成本配比的原則同比例結轉成本。」具體到預收賬款，如果要確認收入須同時滿足：「1.合同已生效；2.項目實際發生的成本占預算成本的比例達到或超過預收款占合同總額的比例。」
按照中工國際披露的上述會計政策，如果菲律賓灌溉項目收到的預收款已經被確認為收入，那麼應該是確認2893萬元的主營業務收入。然而，從公司披露的「最近3年營業收入按項目及收入確認方式分部列示」中，我們發現菲律賓灌溉項目只是在2005年確認了174萬元的收入。為什麼會這樣？
或許，中工國際根本就沒有收到菲方業主的預付款。根據某媒體對菲律賓駐華大使蓋威利先生的專訪，「Banaoang水泵灌溉項目，中方為該項目貸款3500萬美元。」3500萬美元應該是合同總金額3498萬美元的約數，如果是這樣，那就連174萬元的收入也不該確認。
如果中工國際確實收到了預付款，那實在令人難解它是如何做賬的。2005年初，公司居然還有分期收款發出商品——菲律賓灌溉3865萬元，年末更是達到3999萬元。難道是因為這個項目的毛利率低，公司就少結轉了收入和成本？
什麼造就異常出色的經營現金流？
預測公司未來的現金流是使用折現現金流方法（DCF）估值的一個重要環節，我們認為，中工國際未來的現金流很有可能不會像財報中顯示的那麼好。2003-2005年中工國際經營活動產生的現金流量凈額為 8.47億元，是所實現凈利潤2.13億元的3.97倍，表現異常出色。在這3年內，盡管公司購置了1.56億元的辦公樓，還清了銀行借款，還大比例派現，但是由於經營現金流良好，現金和現金等價物反倒增加了1.73億元。然而，分析經營現金流良好的原因可以發現，隨著公司的主營業務收入從2003年的 5.038億元增長到2005年的6.443億元，公司的經營性應付項目大幅增加，而經營性應收項目卻只增加了36萬元，存貨增加也僅為7484萬元。這種不符合常理的現象不可能持久。
中工國際經營性應付項目的增加主要由應付賬款引起。應付賬款中金額最大的一筆為應付華為技術有限公司4.00 億元。這筆賬款的賬齡為1年以內，結合存貨中分期收款發出商品的情況，這應該是公司建設蘇丹電信項目向華為采購的設備款。由於存在1年的保質期，使得公司能夠不立即付款。然而可以預期的是1年質保期過後，中工國際將面臨較大的還款壓力，畢竟2005年末公司的貨幣資金只有2.10億元。從這筆應付款佔了應付賬款總額4.47億元的89.49%來看，中工國際主要的建設項目如糖廠、水泥廠、紡織廠和農機等都很能產生像電信項目這么多的應付款。因此如果不出意外，公司的應付賬款在未來將下降。
中工國際經營性應收項目幾乎沒有增加，這是因為「近3 年是發行人執行的延付項目的收匯高峰期」，因此應收賬款不升反降。所謂延付項目，通常指合同金額較大、延期收款時間較長（一年以上）的項目。與此相對應的是非延付項目，指即期收匯項目或收賬期在360日以內的項目。中工國際近3年來延付項目占收入的比重從2003年的76.47%快速下降到2005年的 25.65%，這使得公司的存貨（主要是因延付項目導致的分期收款發出商品）增加不多。
從中工國際3個主要的募集資金項目全部是延付項目來看，至少可以說公司延付項目減少的餘地已經不大，因此未來隨著業務規模的擴大存貨將水漲船高。預計應收賬款也將如此，因為高峰期不可能一直持續下去。
㈨ 華爾街是什麼,為什麼很多股票大師都在那裡
華爾街(wall street)是紐約市曼哈頓區南部一條大街的名字，長不超過一英里，寬僅11米,是英文「牆街」的音譯。荷蘭統治時，在這里築過一道防衛牆。英國人趕走荷蘭人後，拆牆建街，因而得名。 這里是美國大壟斷組織和金融機構的所在地，集中了紐約證券交易所、美國證券交易所、投資銀行、政府和市辦的證券交易商、信託公司、聯邦儲備銀行、各公用事業和保險公司的總部以及美國洛克菲勒、摩根等大財團開設的銀行、保險、鐵路、航運、采礦、製造業等大公司的總管理處。壟斷資本從這里支配著美國的政治、經濟。華爾街成了美國壟斷資本，金融和投資高度集中的象徵。
我去過兩次華爾街，第一次是以遊客的身份。那是傍晚時分，天上下著瓢潑大雨，雨水不停地倒灌進華爾街地鐵站，連鐵道上都滿是積水。所幸大雨不久就停了，我就小心翼翼地繞過積水，慢慢走上百老匯與華爾街的交界處，抬頭就看到了著名的三位一體教堂(Trinity Church)；早在華爾街還是一堵破爛不堪的城牆的時候，它就已經是這附近的標志性建築了。
現在，三位一體教堂的正前方是紐約證券交易所(NYSE)，背後是美國證券交易所(AMEX)，左右兩側都是高聳的寫字樓，只有周圍的一小塊地方還保存著17世紀的花園和墓地。從教堂門前穿越百老匯，就算正式進入了華爾街——這條街又短又窄，街口設下了重重路障，街心正在進行翻修，到處都是坑坑窪窪的積水。幾個荷槍實彈的警察如臨大敵地站在紐約證券交易所門前，他們的頭頂是一幅巨大的美國國旗。除此之外，這條街上的人似乎都是遊客，從他們的著裝和神態就看的出來。路邊的櫥窗並沒有寫著高盛、摩根士丹利或美林等如雷貫耳的名字，反而貼著咖啡館和健身俱樂部的廣告。除了德意志銀行，我在這里沒有發現任何一家投資銀行的名字，更不用說共同基金或對沖基金了。
總而言之，現在的華爾街只是一個旅遊勝地，經常有成群結隊的外國人帶著敬畏的表情到此一游，希望看看「全世界的金融中心」是什麼樣子；然而他們看到的只是一個荒廢的商業區，幾棟陳舊的摩天大樓，以及許多露天茶座或咖啡館。紐約證券交易所現在已經不允許遊客進入了，所以華爾街的旅遊價值也殘存無幾了。
後來我又去了一次華爾街，這次不是去觀光，而是到三位一體教堂聽牧師講道。這個教堂的建築非常獨特，一磚一石都值得仔細觀賞，外面的花園里還有著名的美國第一任財政部長漢密爾頓的墓。幾步之外就是喧鬧的街道，各種車輛日夜不息的經過，反而更加襯托出教堂本身的神聖與靜謐。據說，在華爾街還沒有淪落為旅遊勝地的時候，銀行家和基金經理們經常利用中午休息時間來這里做禱告，然後再回到證券市場的血腥絞殺中去。
早在二十年前，許多金融機構就已經離開地理意義上的華爾街，搬遷到交通方便、視野開闊的曼哈頓中城區去了。華爾街附近擠滿了古舊建築和歷史文化街區，道路也像蜘蛛網一樣難以辨認，實在不太符合金融機構擴張業務的需求。「911」事件更是從根本上改變了華爾街周圍的格局，有些機構乾脆離開了紐約這座危險的城市，搬到了清靜安全的新澤西。現在，除了紐約聯邦儲備銀行之外，沒有任何一家銀行或基金把總部設在華爾街。在著名的「華爾街巨人」中，只有高盛和美林還堅守在離華爾街不遠的地方，其他巨人都已經搬遷到洛克菲勒中心、時代廣場或大中央火車站周圍的繁華商業區；即使是高盛和美林，也已經在曼哈頓中城區購置了新的豪華辦公室，不久就要徹底離開舊「華爾街」了。
但是，人們寧願把這一切稱為「華爾街」。在洛克菲勒中心的辦公室里，人們閱讀的仍然是「華爾街日報」；在國會聽證會上，美聯儲主席仍然關心著「華爾街的態度」；在大洋的另一側，企業家們的最高夢想仍然是「在華爾街融資」。無論地理位置相隔多遠，人們在精神上仍然屬於同一條街道——在這條街道上，所羅門兄弟曾經提著籃子向證券經紀人推銷債券，摩根曾經召開拯救美國金融危機的秘密會議，年輕的文伯格曾經戰戰兢兢地敲響高盛公司的大門（日後他成為高盛歷史上的傳奇總裁），米爾肯曾經向整個世界散發他的垃圾債券；在這些神話人物死去幾十年之後，他們的靈魂仍然君臨紐約上空，附身在任何一個年輕的銀行家、分析師、交易員、經紀人或基金經理的身上，隨時製造出最新的金融神話。這就是華爾街。
昨天晚上，我和一位共同基金主管共進晚餐。他已經在華爾街工作近三十年，兩鬢卻沒有一根白頭發，話語里還透著年輕人一樣的熱情與自信。他一邊喝著白葡萄酒，一邊興致勃勃地回憶自己在中國的經歷——「當我第一次到上海的時候，浦東還沒有一座高樓，現在它已經變成這個樣子了!」接著，他提到自己曾在台北出差的時候與紐約的證券分析師召開電話會議，當時台灣時間還是凌晨4點，窗外台風大作，整個酒店似乎都要倒塌下來，「那滋味可真令人永遠難忘!」他大笑著總結道。
在談到許多工作話題和政治話題之後，我問他：「你是一個華爾街癮君子(The Street Addicted)嗎?」我這樣問是有所指，CNBC有一個著名的證券分析節目，主持人是一位非常成功的對沖基金經理，他寫了一本非常自大的書，名字就叫「華爾街癮君子」，也就是對華爾街上癮的人。每次我看到他的電視節目，就覺得他像個野人，拿著一隻香蕉跳上跳下地怒吼著，用尖銳甚至粗俗的語言喊出他對證券市場的看法，那種表情簡直可以讓好萊塢的所有喜劇明星黯然失色。許多人告訴我，這傢伙是個徹底的瘋子——不過大家還是喜歡看他的節目，分析師尤其愛看，他們覺得這個華爾街癮君子真是個了不起的超級智者。在這里，癮君子究竟是褒義詞還是貶義詞?我不知道。
出人意料的是，我面前的這位基金主管非常愉快地說：「是的，我就是一個華爾街癮君子。華爾街真夠勁。你知道，在這里，這么多富有才華的人在處理這樣巨大的財富，他們創造著效率，也賺取著金錢；但是最重要的是，我感到這一切都很有樂趣。」他喝完杯中酒，用激動的語氣繼續說道：「每天早晨，是什麼在支撐人們起床投入工作，去管理那些無窮無盡的資產，去為那些企業融資呢?如果你不熱愛華爾街，你根本不可能堅持下來!所以唯一能夠做出偉大事業的是對華爾街上癮的人，華爾街從事的一切工作，對這種人來講都如此有趣，以至於無論多麼繁重的工作，都不覺得累了。我不知道別人怎麼看，反正我願意做華爾街癮君子。我以此為榮。」
這是我聽過的對華爾街最崇高的贊頌。從前，我曾經聽許多人講過他們對華爾街的態度：贊許的態度，憧憬的態度，不屑的態度，乃至仇恨的態度。我曾經聽一個長輩這樣描述他心目中的華爾街：「在華爾街，即使資歷最淺的金融專業人員，都可以拿到6萬美元以上的年薪，這就是它令人仰慕之所在。」噢，或許是這樣的，在許多人看來，薪水是唯一令人仰慕的因素。我還記得在回答某家投資銀行的招聘試題的時候，一個朋友毫不猶豫地寫下：「我願意加入貴銀行，主要原因是我想賺一大筆錢。」她當然不是在開玩笑!那時，誰聽說過「華爾街癮君子」這個褒義詞呢?誰能想像有人竟然會如此發自內心地熱愛華爾街?
在華爾街，我看到年過六旬的投資經理仍然懷著飽滿的精神研究新的行業、新的市場；我看到資深分析師一邊吃著簡單的午餐，一邊讀著像磚頭一樣厚的報告，甚至忘記了吞咽；我看到年輕的交易員在下班之後的Party上仍然在熱烈地討論交易策略，他們的臉上的笑容如此自然。國內的金融界並不是這樣的。整個亞洲的金融界都不是這樣的。我最好的朋友曾告訴我說，他最大的願望是在金融界苦熬幾年，賺到足夠的錢，然後「去做自己喜歡的事情」。「難道金融不是你喜歡的事情嗎?」我困惑不解地問他。「當然不是!」他毫不猶豫地回答，「和所有人一樣，我學習金融，並且希望從事金融，只是為了賺許多許多的錢。難道你不是這樣嗎?」
難怪華爾街能夠一直統治著世界的金融界。難怪華爾街的銀行家、分析師、交易員和基金經理們一直代表著金融創新的最高水平。因為在這里，銀行家每天工作14個小時不僅是因為完成任務的壓力，也是因為熱情；分析師每天閱讀幾百頁研究報告不僅是為了拿到自己的薪水，也是因為興趣；交易員每天打幾十個電話、輸入上百個交易指令不僅是為了應付老闆，也是因為他們喜歡交易。總之，這里的人們對華爾街上了癮。我還記得自己的老師，一位曾經擔任某家著名投資銀行董事總經理的紐約人的話：「當我剛開始做債券交易員的時候，每天12個小時盯著屏幕，追隨著債券利率變動的軌跡。我知道對於一個不喜歡債券的人來說，這份工作有多麼枯燥；但是我喜歡。所以我根本不覺得這是一種折磨!」毫無疑問，他也是一個華爾街的癮君子。
從早晨7點到晚上12點，在華爾街（當然，這是一個廣義稱謂）的每一個金融機構辦公樓里，燈光都不會熄滅，電腦都不會關閉。在所有人都已安然入睡的時候，外匯交易員在聚精會神地做著某個遙遠市場的大宗交易；在所有人還沒有起床的時候，分析師已經喝著濃濃的咖啡，開始舉行例行晨會；在所有人都在與家人歡度周末的時候，投資銀行家正在三萬英尺高空的機艙里奔赴某一個新興國家，准備星期一和他們洽談IPO問題——對他們來說，這不僅是工作，也是生活和愛好。華爾街的王牌對沖基金經理會對著CNBC的鏡頭大叫：「我對這一切都上了癮!」
附帶說一句，當我喝完最後一杯酒，准備回家睡覺的時候，那位基金主管告訴了我一個他最喜歡的告別的方式（同時也可以用在見面的時候）：兩個人的右手各自握成拳頭，堅定不移地互相撞擊，如此反復幾次，再揮手離去。「早先，這個動作代表『成交』；現在，它的含義是『我同意你的看法，我們堅定不移』!」在臨別之前，他微笑著說。
我同意他對華爾街的看法，也希望在若干年之後，我們的看法一樣堅定不移。無數對華爾街上癮的人組成了金融界——無數的財富在這里融合溝通，無數的資產在這里配置交易，無數人在這里辛勤勞動，從事他們為之上癮的世界。無論如何，願華爾街能夠使這個世界變得更加美好，而不是恰恰相反。
㈩ 虧損150億美元的比爾•黃是如何悄悄地積累了100億美元
2013年，比爾·黃決的對沖基金的職業生涯已經崩潰。金融危機期間的交易損失使他感到謙卑，美國對他的公司進行內幕交易的刑事定罪，使黃徹底退出了對沖基金的 游戲 。他關閉了專注於亞洲互聯網和媒體股的老虎亞洲對沖基金，並失去了所有客戶。
於是， 48歲的黃(Hwang)在曼哈頓開設了一家名為Archegos Capital Management的家族辦公室，在支付了6000萬美元(約合人民幣6000萬元)以了結一系列聯邦監管和檢察指控後，他離開了大約5億美元，並試圖想出下一步該做什麼。他很快就會被禁止在他最喜歡的市場--香港，以及他專門從事的其他亞洲市場--日本和韓國--進行交易。
本周金融市場最大的謎團之一是，黃成國在2012年關閉對沖基金後，是如何成為華爾街最大的交易員之一的？據摩根大通(JPMorgan)分析師估計，黃的Archegos Capital是最近幾天在金融市場回盪的保證金要求的對象，瑞士信貸(Credit Suisse)和野村控股(Nomura Holdings)等投資銀行的損失在50億美元至100億美元之間。
包括高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)在內的主要投資銀行的大宗經紀部門已安排黃使用稱為總回報掉期的衍生品工具，向股票投入高達500億美元的巨額資金。兩家銀行上周晚些時候對Archegos發起了融資融券，導致其股票倉位突然平倉。
但是，黃是如何積累了100億美元的財富呢？首先，他可以用這些財富作為抵押品，為他的總回報互換頭寸提供擔保。答案是，在他關閉對沖基金後的幾年裡，黃進行了一次極其成功的交易。一位熟悉Archegos公司業務的人士表示，他以極高的回報率組合了自己的個人財富，投資了一些飛漲的美國互聯網股票，如netflix、linkedin和Amazon，並持有這些股票。黃構建了一個集中的互聯網股票投資組合，最終將包括在美國上市的中國股票。他對該投資組合進行了對沖，使Archegos成為銀行的一個有吸引力的客戶，因為其資產價值激增。自2013年以來，Netflix的股價增長了10倍。伊坎是否持有他的木樁例如，在這家公司，它現在的價值將達到200億美元左右。
「比爾並不害怕杠桿作用。一位熟悉黃投資業務的人士表示：「他在自己投資的公司上做了很多工作，而且總是受到對沖，而他投資的公司一般都是高質量的。」「他確實是世界上最好的投資者之一。」
十多年前，在比爾·黃(BillHwang)旗下的老虎亞洲對沖基金之後有 特別好的一年，傳奇商人朱利安·羅伯遜決定在他家為黃舉行一次聚會。羅伯遜的老虎管理公司(Tiger Management)一直是對沖基金業的一支先鋒力量，他曾支持他的許多交易員，包括黃(Hwang)，因為他們創辦了自己的對沖基金公司--老虎小熊(Tiger Cus)。在巔峰時期，黃旗下的老虎亞洲管理公司(Tiger Asia Management)管理著80億美元的資產，黃為羅伯遜賺了很多錢。羅伯遜是該公司的大投資者，也參與了公司的經濟業務。這個聚會是羅伯遜說「謝謝你」的方式。由於黃充滿激情的基督教信仰，一位傳教士甚至被帶到聚會上，在客人喝白葡萄酒的時候，給他們做了一次宗教啟發的演講。
黃的強烈宗教信仰反映在恩典與慈悲基金會的活動中，該基金會是他於2006年成立的一個非營利性贈款組織，總部設在曼哈頓市中心一棟辦公樓的Archegos辦公室。基金會公開的稅務記錄顯示捐款7 900萬美元神學院、基督教人道主義慈善機構和其他宗教機構。
但是，格雷斯和仁慈基金會的稅務記錄也提供了一個窗口，以了解黃志光在他的家庭辦公室里所做的事情。稅務記錄顯示，2017年和2016年，黃為該基金會貢獻了2.1億美元的Netflix股票，2015年至2018年，他貢獻了2.36億美元的亞馬遜股票。他還捐贈了另外4800萬美元的Expedia和Facebook股票。基金會稅單顯示，亞馬遜部分股票Hwang的收購日期早在2011年初，當時Amzaon的股票以186美元的價格轉手。2011年黃收購的股票於2018年12月捐贈一天後，該基金會以每股約1,478美元的價格出售了亞馬遜的股票。稅務記錄顯示，該基金會通常在收到這些股票後的幾天內出售黃貢獻的股票。
黃在2015年至2018年期間，在幾家精選的美國公司擁有5億美元的股票，為他的基金會做出貢獻，這一事實揭示了這一點。他也有很好的稅務理由把這些股份貢獻給他的基金會。如果黃賣掉了這些股票，他將需要對已實現的收益繳納資本利得稅。稅務專家羅伯特·威倫斯(Robert Willens)表示，將股票捐給私人基金會的人，會因捐贈股票的公平市價(占調整後總收入的20%)而獲得稅收減免，而且不需要將股票的公平市價超過調整後的基礎的數額作為資本收益報告。扣除稅款的結轉期為五年。
但是，格蕾絲和慈悲基金會的稅務記錄提出的問題和幫助解答的問題一樣多。最近幾天，華爾街銀行的保證金要求與以下事實有關：黃利用總回報掉期進行投資，這種合約讓黃在沒有實際持有這些證券的情況下，與股票投資掛鉤。這些掉期交易對黃這樣的交易員很有吸引力，因為他們允許他增加頭寸，而不必拿出購買這些頭寸所需的太多資金。他同意承擔任何損失。在這種情況下，黃利用了他的集中投資組合。
使用掉期交易的另一個結果是，黃在沒有任何其他交易員知道他在做什麼的情況下，建立了一個集中的投資組合。包括家族理財室在內的機構投資者，如果持有的美國股票總額超過1億美元，必須按季度提交13F報告。但沒有跡象表明Archegos向美國證券交易委員會(SEC)提交了任何13隻基金。這在一定程度上解釋了黃如何能夠在沒有投資的情況下增長100億美元的個人凈值。福布斯他知道他是華爾街最富有的人之一。在密密麻麻的老虎小熊群里，眾所周知的黃已經變得非常富有，但是黃的成功的消息從未泄露出來。「所有的校友，我們保持聯系，互相交談，」一位前老虎幼童投資者表示。「老虎知道比爾比朱利安更值錢。他有100%的壽命。「
福布斯估計，他的財富為45億美元，在結束對沖基金業務多年後，他繼續提交了13F的其他關閉面向客戶業務的對沖基金經理，如邁克爾普拉特(Michael Platt)，近年來都看到自己的財富猛增。普拉特的家庭辦公室也有13份文件福布斯他的財富從2014年的36億美元增加到了今天的130億美元。
然而，「恩惠與仁慈基金會」的稅收申報文件顯示，黃將5億美元的股票--不是總回報互換，而是實際股票--轉移給了基金會。雖然在某些情況下，一個擁有1億美元美國上市股票的家族辦公室可能不需要提交13F文件，但這些情況是極其有限的，特別是對於一個擁有多名投資職能員工的規模相對較大的家族辦公室而言。
盡管如此，黃有可能進入了總回報互換交易或其他一些衍生品合約，並最終接受了股票的交割。Hwang為他的基金貢獻的一些股票的成本基礎大大高於購買時的基本股票價格，這意味著可能已經支付了昂貴的溢價。衍生品合約的使用將解釋缺乏13F文件的原因。
熟悉Archegos交易的人士表示，可以肯定的是，黃在家族辦公初期沒有使用大量杠桿。一些銀行不願碰黃。2012年，黃旗下的老虎亞洲公司(TigerAsia)承認了一項聯邦電信欺詐罪，該公司利用機密信息，與兩只香港股票交易有關。黃還就證券交易委員會(SEC)指控他非法買賣這些股票的指控達成和解。
但隨著Archegos公司規模的擴大，它成了投資銀行的一個利潤豐厚的客戶，它們決定再次擁抱黃。他們甚至爭奪他的生意。他向他們支付了總回報互換的費用，並繼續進一步利用自己的頭寸，這些頭寸擴大到包括在美國上市的中國 科技 股。黃的股票選擇在過去9年裡非常准確，而且是正確的。
黃的家族辦公室是一個更有吸引力的客戶，因為他對沖了他的集中多頭頭寸。有一段時間，黃通過做空個股來對沖投資組合。其中一些空頭頭寸，如裝甲，表現異常出色。但其他人，特別是特斯拉，卻沒有。因此，黃退出了個人空頭，並強調廣泛做空市場。這種多元化的空頭頭寸使得黃的集中股票組合對銀行來說風險較小，但並非沒有風險。黃能夠利用銀行，為他的交易策略提供動力，從而提升了他的凈資產。
今年，黃似乎大幅提高了杠桿率和風險。他參與了動量交易，股市似乎在飆升，幾乎是不理性的。在2021年的頭11周，黃曾接觸過總部位於紐約的媒體公司ViacomCBS和發現號的股票，這兩家公司的股價分別上漲了169%和157%。他是GSXTeche的多頭，這是一家中國在線輔導服務公司，1月份的股價在兩周內上漲了兩倍。
銀行和黃最近幾天承擔的風險變得明顯，因為Archegos的一些集中頭寸(如GSXTeche)的股票幾乎同時下跌。上周，維亞康姆哥倫比亞廣播公司(ViacomCBS)的股票在發行了26億美元的股票後突然暴跌。另一隻與黃上周暴跌的投資組合相關的股票是中國電子煙公司rlx Technologies。與此同時，他的一些集中的多頭正在遭受，更廣泛的股票市場正達到 歷史 新高，這將損害Archegos的大賣空對沖。目前尚不清楚黃的凈資產中有多少會在塵埃落定時留下。