① IPOX-30全球指數表示什麼
非凡理財「好運套餐3號」產品———「全球新股投資計劃」是中國民生銀行在廣泛了解市場需求的基礎上，在合理控制風險的前提下，自主研發推出的參與全球「打新股」的理財產品。本產品的最大特點就是使國內投資者在一如既往地進行國內新股投資的同時，第一次可以參與國際市場的新股投資。在進行分散風險的前提下，投資者將預期獲得較高的新股投資回報。本投資價值分析報告將從產品運作原理、投資標的分析、產品收益測算、產品風險分析和產品特點列舉五方面對此款產品的投資價值進行詳細剖析。
一、產品運作原理
投資者「打新股」，是指投資者參與投資首次公開發行(IPO)的股票。投資者參與「打新股」可以獲得較高回報，這一情況不僅是「中國的」，也是「世界的」，這是由於首次公開發行(IPO)股票，作為一個獨特的投資對象，相對其它類型的股票，在國內外市場均具有強勁的回報動力。目前國內「打新股」的理財產品為投資者參與A股市場提供了渠道，但是廣大投資者卻無法在全球范圍內分享「新股投資」的高收益。因此，中國民生銀行開創性的研發出可以使投資者分享全球「新股投資」較高回報的理財方案，即非凡理財「好運套餐3號」產品———「全球新股投資計劃」。
好運套餐3號產品———「全球新股投資計劃」分為A和B兩個部分，其中：A部分產品收益與全球新股指數(IPOX－30)表現掛鉤，即未來1年內該指數12個月的平均表現值越高，投資者可以獲得的理財收益就越高。IPOX-30全球指數(全部市場)，是由標准普爾機構進行計算的新股投資指數，捕捉發達市場和新興市場上30支最大和最具流動性的首次公開發行和子公司剝離股票。因此，投資A部分產品相當於參與了全球范圍內新股投資。
B部分產品是傳統的國內打新股的產品，其優勢在於使用網下申購的方式進行，極大的提高了中簽率，從而最大化產品的綜合收益。2006年新股網上申購的年化收益率區間為(11.35%,12.55%)；新股網下申購的年化收益率達到了62.5%。在目前國內股市處於「黃金十年」的環境下，今後相當長一段時期內一級市場新股申購基本處於「高收益、低風險」的形勢。中國民生銀行遵循嚴格的篩選程序和評審制度，主動性地選擇具有網下申購資格的信託機構並與其進行合作，從而使投資者能夠安全地分享網下申購方式帶來的較高收益。
二、投資標的分析
(一)全球新股綜合指數(IPOX)介紹
眾所周知，股票首次公開發行(IPO)和子公司剝離股票具有獨特的回報動力。IPOX全球綜合指數是一種完全市值加權的指數，此指數進行動態再平衡、構建和管理，為全球所有國家(新興和發達的)中首次公開發行和子公司剝離股票的全球後市場績效提供一個廣泛和客觀的觀點。
IPOX指數的理念是要將後市交易中某一重要時段內的首次公開發行和子公司剝離股票劃分到某一不同的股票板塊，從而釋放首次公開發行的資產配售潛力。同時，此指數的目標是要構造一種「基準指數」，它能夠以一種完全客觀、規模可伸縮和一致性的指數方法系統地跟蹤首次公開發行和子公司剝離股票的長期後市績效。
(二)全球新股30指數(IPOX－30)介紹
IPOX－30全球指數(全部市場)是一種經過改進的市場加權的指數，它量測前30個公司(按照IPOX－30全球綜合指數中的市值，每個季度進行排名)的績效，將IPOX全球綜合指數中掃描的流動性最大的成份股組合成一個單獨的股票板塊，並對最小流動性限值和其它特定的成員資格標准進行調整。從歷史來看，此指數捕獲IPOX全球綜合指數中總市值的大約40%。
IPOX－30指數的優勢在於：第一，採用一些特定的多樣化規則，例如對最大的成分股票設置10%的上限和2500萬美元的最小流動性限值；第二，通過半被動指數化方式系統化地參與全球股票資本和私營股票活動；第三，基於良好研究、總體紀律化和透明的指數方法；第四，由於指數的動態特性，因而是尋求及時和系統化參與首次公開發行的購買並持有的投資者以及積極的市場參與者的投資工具；另外，此指數由標准普爾機構進行計算，具有公允價值。
IPOX-30全球指數(全部市場)在2003至2006年的4年期間的回報率最低為28%，最高為43%。在目前美國、歐洲以及各新興市場的股票市場加速上漲，不斷創出新高，全球股市處於「大牛市」的背景下，2007年國際新股投資不僅可以繼續預期較高的投資匯報，而且投資風險仍然相對較低。
(三)A股市場「打新股」產品現狀
好運套餐3號產品中B部分依然是網下申購「打新股」的產品，其市場趨勢和投資價值在好運套餐2號產品的投資價值分析報告中有詳細的分析，這里將不再進行贅述。
根據最新測算，新股申購收益取決於中簽率、漲幅及申購次數，我們按不同水準對三因素進行了模擬測算，網上申購收益率均值為11.64%；網下配售收益率均值為24.61%。
三、產品收益測算
投資於好運套餐3號產品客戶的理財收益由兩部分組成，具體的如公式：客戶綜合理財收益(稅前)＝A部分收益(稅前)＋B部分收益(稅前)，我們分別對兩部分的收益情況進行了歷史回溯測算和預期收益測算。
A部分：我們用2004年至2007年三年的數據，進行了共727次歷史回溯測算，結果比較理想，獲得平均內部年報酬率為13.90%，最低內部年報酬率:3.72%，最高內部年報酬率:25.94%。
(圖表略，詳見報)
B部分：根據預測結果，我們認為2007年網上申購新股的年化收益率區間為(9.75%，13.94%)，網下申購新股的年化收益率區間為(20.6%，29.6%)，綜合年化總收益率區間為(9%，29%)。
匯總A、B兩部分，在國際市場繼續維持健康發展的形勢下，客戶可以預期本產品的年化綜總收益率區間約為(9%，25%)。
四、產品風險分析
從總體來看，全球股市處於「牛市」環境，投資股市風險相對較低。並由於進行全球新股投資，所以投資范圍覆蓋全球，風險在最大限度內進行了分散。
(一)國際投資部分
國際部分新股投資的主要風險體現新發行股票上市後因國際市場股市轉入熊市而價格走低，進而給投資者帶來本金和收益率的損失。一方面，我們可以從下面的美國、歐洲和巴西股票市場的走勢圖中清楚的看出，無論是發達國家的還是發展國家的股票市場均處於加速上升的通道，也就是說全球股市均處於大牛市的環境之中，而且根據專家預測，全球牛市不會在短期內改變，同時，為進一步控制風險，國際新股投資將採用購買期權的方式進行。因此，國際新股投資出現負收益率的現實可能性較小。
(二)國內投資部分
國內部分新股投資(即，新股申購)的主要風險體現在獲配股票上市後跌破發行價。中國股市十幾年的發展歷程表明，成長時期的股市總體呈上升趨勢，新股上市首日跌破發行價的概率極低。國內歷史上新股上市首日跌破發行價都是發生在大熊市底部市場最悲觀時，總共約8家，僅為已發行1354家股票的千分之六。
同時，目前中國股市正是公認的牛市環境，滬市大型優質國企和深市中小盤股的發行均在不斷提高上市企業的質素。特別是全流通後，公司價值和管理層利益有效捆綁，大股東和小股東的利益趨向一致，企業價值的提升動力很足。因此，我們有理由相信，今後相當長一段時期內一級市場新股申購基本無風險。
綜合考量上述兩部分投資，該產品的投資風險較低，且在有效控制范圍內。
五、產品特點列舉
好運套餐3號產品———「全球新股投資計劃」為國內首隻參與全球「打新股」的理財產品，具有以下六大特點。
(一)新穎的投資標，成長性強
本產品第一次為投資者實現了投資全球新股的機會，並且參與率高，充分享受全球優質新股價值增長的回報。
(二)科學的產品結構
本產品兩部分優勢互補，可以利用國內新股獲得的高收益，參與國際新股投資，從而實現「利上得利」。
(三)較高的理財收益
客戶投資該產品預期綜合年收益率9%-25%(稅前)，並且上不封頂。
(四)理想的投資期限
客戶投資本產品，1年後便可以收回本金，獲得回報。
(五)較低的投資風險
全球股市處於「牛市」環境，投資股市風險相對較低；並投資范圍覆蓋全球，風險在最大限度內進行了分散。
(六)人民幣投資，人民幣收益
在人民幣升值環境下，客戶可以在參與國際市場投資的情況下，實現人民幣投資收益最大化。
② 2022年美元還能漲到7嗎
筆者在2020年初因准備出國旅遊之用，購買了部分美元，最低的買進價格在6.7元，最高買進的也有6.9元。而最高時美元兌人民幣達到了7.2元。並隨著疫情爆發之後的美聯儲無限量寬松政策趨勢之下，加上疫情幾乎摧毀了美元的實體經濟。美元一路狂跌，最低時跌破6.4元。一年內的跌幅超過了8%。到了今年年初，看了變現的金額，扣除了美元利息之後的虧損率在5.8%。可要是不兌換人民幣，那估計加上人民幣存款利息（3%～4%），那麼虧損幾乎接近10%。這等於是一次投資失利。
可筆者還是沒有兌換出來，雖然出國旅遊會延後，可備了錢糧也是需要的！那2021年美元還會上漲可能嗎？這個應該是大概率發生，除非疫情再次惡化。
從美國2020年GDP出現了負增長，而其實第四季度是達到了4%的正增長。而且，隨著疫苗的研發投放市場，疫情已經顯現快速下降的趨勢。在拜登上台之後啟動了1.9萬億美元的救治計劃，美國經濟在2021年預計增長率將達到4.5%。只要疫情緩解且經濟恢復，美聯儲縮表就會開始。昨天的香港公布要提高印花稅刺激股票大跌，也是跟美國財政部長耶倫（原美聯儲主席）的增迦納稅額度的策略不謀而合。當美聯儲縮表開始，那麼全球資本就會再次湧入美國市場，最近的美國國債利息上漲就是資本嗅到了這個可能，提前布局美國資本市場。
另外，當人民幣升值到了6.4元兌1美元，意味著人民幣在一年裡升值了8%。這是體現人民幣的全球地位和中國經濟實力，可也是對出口貿易企業增加了強大的壓力，而且，讓更多的進口產品沖擊國內的市場。適可而止的人民幣升值有助於人民幣的全球化，可大幅升值對實體經濟會產生影響。即便2021年美國經濟還如同2020年那樣不景氣，還要控制人民幣升值的腳步。
總之，從各種因素和形勢看，人民幣升值已經達到了一個時間高度。並隨著全球經濟的准備恢復，疫情在美國經濟的回暖，美聯儲縮表在2021年成為必然趨勢。全球資本再次回歸美元資產也是十分可能，美元升值也是十分的可能，而且，今年有可能恢復到6.7元兌1美元。美元兌人民幣的升值空間在4%的可能性極大。
③ 明年美元指數會繼續上升嗎
會的。
隨著美國經濟的好轉，會繼續上升的。
④ 我國股票市場近期動向以及其原因（宏觀）
2007年一季度，境內股票市場出現了大幅震盪的走勢，其間曾數次發生非理性暴跌現象，但與此同時，股票市場在強勢震盪中也屢創新高。這種矛盾的現象背後隱藏著深刻的經濟和政策誘因。 導致一季度股票市場震盪的多重因素 股票市場大幅震盪受多種復雜因素影響，譬如一些已被證明為謠言的政策「利空」傳聞，如預期政府將對股票投資收入徵收資本利得稅等。但最為根本的原因是2006年以來股票市場漲幅偏快，股指已經出現階段性高估，市場客觀上需要進行調整以消化獲利盤。其次是3月18日央行加息前監管層政策走向不夠明朗導致部分機構資金離場觀望。 前期股市漲幅偏快，股指出現階段性高估。繼2006年滬深股指大幅上漲之後，2007年初，股票指數繼續快速上揚，2007年1月份，上證指數上漲14.14％。1月下旬，在大盤進入3000點敏感區之後，全部A股以2005年業績計算的靜態市盈率和以最近12個月業績計算的動態市盈率分別達到43倍和33倍。而同期道瓊斯工業指數、香港恆生指數、巴西聖保羅交易所指數的動態市盈率分別為17.23、15.65和12.38倍，其他國際股票市場指數的靜態和動態市盈率也低於境內A股市場。因此，從國際比較的角度看，在上證指數達到3000點之後，中國股票市場已經出現階段性的高估現象。階段性高估的直接結果是：在沒有實質性的利好出台之前，股票市場處於「高處不勝寒」的不穩定狀態。 境內股市與周邊股市聯動性增強。2006年以來，特別是2007年2月份以來，滬深股市與歐美等股票市場的相關度日漸增強。2月27日滬深股市大跌之後，美國道瓊斯指數隨後大跌400點，下跌3.29％；新興市場股市周三開盤後多有3～7％的跌幅；歐洲、日本等主要股市也紛紛大跌。其主要原因有二：一是隨著我國外貿進出口的迅速增長，外貿依存度的不斷增加，境內經濟與境外經濟的連通性逐漸增強，股市作為經濟的晴雨表，自然會逐漸對這種連通性做出反應。二是在境內境外同時上市的中資公司逐漸增多，其股價的聯動效應導致境內外股票市場的互動程度增加，境內股票市場的走勢將更多地受到境外股票市場波動的影響。 股權分置改革限售部分解禁流通對股指上行形成壓力。從2005年4月份股權分置改革推行後，截至2007年3月末，滬深兩市共有1200家左右的上市公司完成股改。股權分置改革規定，原非流通股股東持有的非流通股份自獲得上市流通權之日起，在12個月內不得上市交易或轉讓；持股量超過5％的非流通股股東，可以在滿足減持條件後的一年內減持5％的股份。根據上述規定，2007年全年即將解禁的股份達到908億份，流通市值大約為1萬億元，相當於當前滬深兩市流通市值的30％左右。在短期內，這些解禁流通的股份的拋壓和潛在拋壓意願在一定程度上壓制了股票市場和相關個股的上行走勢。 出於預防性動機，部分機構逐漸減倉。中國證券登記結算公司最新統計數據顯示，截至2007年2月底，以基金、QFII、保險公司為代表的機構資金，在銀行託管專戶的A股市值半年來首次出現下降。截至2007年2月28日，機構在銀行託管專戶合計持有A股市值達16967.72億元，比1月底持有的17380.18億元，減少412.46億元。這是自2006年8月份以來，基金、QFII與保險三大投資機構A股市值首次出現下降。這意味著，2007年前2個月，機構投資者減持了一定倉位的股票。減持的原因之一是機構投資者出於預防性動機和謹慎性原則主動減持；原因之二是部分基金投資者非理性贖回導致基金被迫減持部分股票。機構減持情況也進一步解釋了機構投資者2006年度重倉的大盤藍籌股表現不佳的原因。此外，據媒體報道，大量私募基金在一季度大幅減倉，也是導致股市震盪的重要原因。 此外，1季度股票市場大幅震盪也與3月18日之前監管層政策走向不明朗密切相關。2007年初，由於中國經濟持續快速增長，工業增長等各項指標創近年來新高，市場普遍擔心下一步監管層會出台防範經濟過熱的調控措施，因此心態趨於謹慎。加之股票市場階段性高估導致「市場泡沫論」重新抬頭，市場謠傳政府將對股票投資收入徵收資本利得稅等一系列消息面的「利空」因素互相疊加，直接導致了兩次暴跌現象的發生。 震盪為何不改股票指數上行態勢 縱觀一季度股市，盡管一度出現深幅下挫，但市場依然在2600-2700點位表現出較強的支撐。隨著3月18日加息政策的出台，市場利空出盡，大盤在3月19日突破3000點並逐漸站穩，並在3月26日突破3100點，在3月29日盤中突破3200點。股票指數在大幅震盪之後不改上行走勢，其主要原因在於1季度中後期，宏觀經濟基本面和政策基本面因素的利好推動。 流動性充裕導致資金推動情況持續。2007年2月末，人民幣存貸差依然保持在11萬億的高位。2007年前2個月，我國進出口順差達到396.1億美元，同比大幅增加。外貿順差與人民幣升值預期互相交織，導致外匯占款繼續上升，同時境外資金繼續進入中國市場，流動性持續充裕，這種局面的存在導致後續資金源源不斷進場。與此同時，市場普遍預期，如果人民幣升值的幅度不繼續加快的話，貿易順差和外匯占款大幅上升的態勢不會得到根本扭轉，流動性將繼續增加。流動性充裕本身和流動性持續增加的預期在市場上體現為：只要大盤跌就有資金建倉。例如2月27日股票暴跌後的第二個交易日，股票市場便強勁反彈。相關數據也證明了流動性充裕導致資金正在不斷流入股市：2007年一季度，股票市場二級市場累計凈流入資金接近8000億元；A股市場3月末流通市值達到37283億元，較上月增長15％。 資產注入和整體上市預期。2007年1月1日，《中央企業負責人經營業績考核暫行辦法》正式實施。該辦法規定，「要積極推進符合條件的大中型企業到境內外上市，條件成熟的要爭取整體改制上市或主營業務整體上市，不具備整體上市條件的也要將優質主營業務資產逐步注入上市公司，進一步把上市公司做優做強」。隨後，中央企業加快了資產注入和整體上市的步伐，部分中央企業已經完成了資產注入和整體上市。 宏觀經濟快速增長，上市公司盈利增速超過預期。根據３月份公布的信貸、投資以及工業增長等最新宏觀數據， 2007年前2個月，我國進出口總值比上年同期增長31.6％；社會消費品零售總額比上年同期增長14.7％，增速創2004年以來新高；全國規模以上工業企業增加值同比增速為18.5％，增速亦為近年來高點；2007年2月末，M2增長達到17.8％，超過央行年初既定目標，N1增長21％，增速創2004年以來新高；2007年前兩個月合計，金融體系新增人民幣貸款9814億元，同比多增2600億元左右；2007年1-2月份，全國規模以工業企業實現利潤2932億元，比上年同期增長43.8％，工業經濟效益綜合指數186.51，比上年同期提高20.65點。數據說明，2007年中國經濟將會繼續保持快速增長的良好態勢，這也有效提升了投資者信心。 宏觀經濟的繼續走強在微觀層面上的反映即為，上市公司盈利增速超過預期，繼續推動市場估值水平上升。截至2007年3月23日，從已經公布的436家上市公司的年報看，97.71％的上市公司實現盈利，80.73％的上市公司凈利潤較上年同期實現增長，全面增長的態勢十分明顯。據統計，已經公布年報的上市公司稅後利潤合計同比增長62.63％，加權每股收益為0.2422元，同比增長44.03％。 新基金發行提速，儲蓄繼續向股市轉移。截至2007年4月2日，當年共發行（含正在發行）開放式基金15支，發行總額累計1007.4億元，平均發行額度為83.95億元。且從3月份開始，新基金發行呈逐漸加速之態勢。數據顯示，1月、2月份分別僅發行3支和2支基金，而3月份，證監會已批准新發行基金共計10支，發行總額度將超過700億元。新基金的陸續建倉行為推動了大盤藍籌股，特別是市盈率相對較低的鋼鐵、煤炭、有色金屬等板塊的反彈。 與新基金發行提速相關聯的是，儲蓄資金繼續出現向股市轉移的客觀趨勢。這種客觀趨勢首先體現在，存款增速繼續下降，同比少增較為顯著。該趨勢也反映為股票市場開戶數快速增加。2007年2月末，股票市場開戶數為8323.2萬戶，較上月增加127萬戶。2007年前2個月合計，股票市場新開戶數為469萬戶，增幅為近年來新高。 人民銀行最新發布的2007年第一季度調查數據也驗證了居民儲蓄存款向股市轉移的主觀意願增強。數據顯示，在居民擁有最主要金融資產中，「基金」佔比從上季度的10％躍升至16.7％，刷新歷史記錄，分別比上季和去年同期提高6.7和12.7個百分點，「股票」佔比提高2個百分點。調查同時顯示，盡管居民擁有最主要金融資產仍為儲蓄存款，但持這種看法的居民比例連續三個季度下降，本季更是降至59.4％，為調查以來的最低點。 下一階段股票市場走勢 3月下旬，在大盤藍籌股重新崛起的同時，前期領漲的ST板塊開始出現群體性下挫，這意味著股票市場正在重回價值型投資的軌道。預計下一階段，股票市場將繼續保持震盪上行的態勢，但震盪的幅度將小於第一季度。 市場信心繼續增強，股票市場總體上將保持良好運行態勢。一是2007年宏觀經濟和工業利潤增長將穩步上升，穩定的盈利增長將推動股票市場估值穩步提高；二是流動性充裕的局面將難以改變。持續的資金流入將有效緩解偏緊的貨幣政策、非流通股解禁的影響；三是政策預期逐漸明朗。由於3月18日央行已經提高利率，因此未來幾個月市場出現金融政策利空的可能性進一步降低，且會計准則變化以及「兩稅合一」政策將繼續增加上市公司賬面利潤。四是市場監管環境更加嚴格。如證監會先後對賢成實業、杭蕭鋼構兩家上市公司進行調查，上交所安排滬市S股公司集體提示風險，國信證券等6家券商又在管理層的授意下集中澄清借殼上市傳聞。五是資產注入有助於降低股指泡沫。預計2007年中央企業整合力度將繼續加大，中央企業母公司通過資產注入增厚上市公司每股資產的意願不斷增強，上市公司安全邊際繼續提高。六是海外大盤「紅籌股」的回歸將繼續增強境內資本市場的穩定性。 股指期貨出台前後可能還會出現震盪走勢。根據發達國家和新興經濟體國家經驗，在股指期貨出台之後，股票市場往往短期內會出現震盪走勢。例如，1986年9月，日本推出NIKKEI225指數期貨，10月份，NIKKEI225指數從18000點下挫到16000點；1984年5月，英國國際金融交易所推出FTSE100指數期貨，6月份，FTSE100指數一度從1100點下探至994點；1982年4月，紐約證券交易所推出S&P500指數期貨，S&P500指數在7月、8月份最低下探至103點。因此，如果2007年6月份我國推出股指期貨，鑒於股票指數已經處於歷史高位，股票市場將可能會再次出現震盪行情。但同樣根據國際經驗得出的結論是，股指期貨並不能改變股票市場長期向上的走勢。 對商業銀行而言，一要關注儲蓄資金流入股票市場的動向，發展證券市場類中間業務和投資銀行業務，二要防範企業和個人利用貸款資金炒股。
⑤ 什麼是新興市場國家
所謂新興市場，是泛指一些正在發展中的國家和地區，如韓國、印度、中國、巴西、南非、俄羅斯及土耳其等。這些國家和地區通常勞動力成本低，天然資源豐富，而發達國家和地區一般都會將生產線移至新興市場，憑借低廉的勞工成本增強競爭力。另一方面，發達國家和地區也會向天然資源豐富的國家和地區買入廉價的原材料。發展中國家和地區可藉此獲得先進的生產技術，改善收入，提高消費能力，並帶動經濟發展。
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什麼是新興市場?什麼是成熟市場?兩者有什麼區別?
新興市場(Emerged
Markets)指的是發展中國家的股票市場。按照國際金融公司的權威定義，只要一個國家或地區的人均國民生產總值(GNP)沒有達到世界銀行劃定的高收入國家水平(1995年的標準是人均9386美
元)，那麼這個國家或地區的股市就是新興市場。有的國家，例如韓國，盡管經濟發展水平和人均GNP水平已進入高收入國家的行列，但由於其股市發展滯後，市場機制不成熟，仍被認為是新興市場。1996年，國際金融公司認定的新興市場有158個，主要集中在亞洲、非洲、拉丁美洲和前蘇聯東歐地區。我國內地股市和台灣股市都屬於新興市場。
成熟市場(Developed
Markets)是與新興市場相對而言的高收入國家或地區(即發達國家或地區)的股市。1996年，國際金融公司認定的成熟市場有51個，主要包括西歐、北美、日本、澳大利亞和紐西蘭的股市。我國的香港股市也屬於成熟市場。
從整體上看，新興市場與成熟市場有以下幾個方面的區別：
(1)新興市場規模小，但發展迅速。1995年，新興市場所在的國家和地區的人口佔全世界人口的84％，國民生產總值佔19％，股市市值卻只佔11％。然而，新興市場的規模擴張迅速。本世紀70年代以來，發展中國家在經濟自由化浪潮的沖擊下，紛紛調整了原有的發展戰略，更加重視證券融資，而發達國家則在經濟全球化的背景下，通過證券方式大量向新興市場投資，促使新興市場得以迅速發展。1987年，新興市場的市值僅佔世界股市總市值的4％，以後逐年增長，1994年超過了12％，1995、1996
年穩定在11％的水平。新興市場的倔起，正在深刻地改變國際證券市場的格局。
(2)從市場運行特徵看，新興市場換手率高，波動程度大，高風險與高收益並存，呈現出較強的投機性和不穩定性。據國際金融公司統計，1996年全球5個換手率最高的股市中，新興市場占據了前4位，其中我國內地股市和台灣股市分別以328．6％和204．1％的換手率名列第1和第2位。成熟股市的換手率相對較低，如美國股市當年的換手率為92．8％，日本股市僅為37．1％。從衡量市場波動性的股價指數月度標准差來看，1991年12月至1996年12月，國際金融公司拉美新興市場指數的月度標准差為
7．10，亞洲新興市場指數為5．54，而同期美國標准·普爾500種股價指數僅為2．5l，英國金融時報指數也只有4．00，反映出新興市場有較高的風險性。
(3)從市場規范化程度看，新興市場普遍存在法規不健全、執法力度不夠、監管技術落後等問題，內幕交易、股市操縱和欺詐行為較為嚴重，因此規范化程度不高，影響了股市的"公開、公平、公正"和市場運行效率。而成熟股市經過多年的發展，基本上都擁有一套行之有效的法律規范行為和相應的監管機構及技術手段，規范化程度較高。
(4)從投資者構成看，新興市場通常以個人投資者為主。在成熟市場上，由於投資基金的發展時間長，社會保險制度較為完善，因此以投資基金和社會保險基金為代表的機構投資者構成了市場投資者的主體，這大大提高了成熟市場的穩定性，並提高了投資行為的理性化程度和市場的運行效率。
⑥ 新興市場下半年終有喘息機會 印尼印度後市看好
不知不覺中，2018年已經過去了一半。這半年間，全球市場從開局一片靚麗到如今處處「深綠」，只有美股「一枝獨秀」，走勢十分刺激。當此緊要關頭，我們做一番梳理，回望動盪源頭，展望下半年趨勢，或許能帶來一些希望和啟示。
僅僅半年時間，全球市場氛圍就從「屢創新高」變為「何處是底」，是哪些因素打亂了市場的腳步?這些因素會否在下半年繼續影響全球市場?
僅僅半年時間，全球市場氛圍就從「屢創新高」變為「何處是底」。回想一月份，全球股市紛紛走出了靚麗行情，美國標普500指數上漲7.5%，為1987年以來最佳年度開局，上證綜指上漲7.6%，香港恆指更是上漲了11%，德國DAX和法國CAC30指數則分別上漲了3.3%和4.4%。
而放眼當下的市場，幾乎一片深綠，大家都想知道「何處是底」。美國股市今年上半年(截至6月30日)的回報為1.9%，歐洲為-2.5%，日本為-4.6%，中國A股為-17.7%，香港恆指為-3.2%，新興市場為-7.7%。
「全球市場2017年的低波動性可以說是歷史少見，過去十年間，波動性最低的交易日75%來自2017年，但大家都在等待盛宴什麼時候出現轉變。2018年市場的確發生了風格的轉變，1月份仍在盛宴中，但在2、3月份開始調整，2018年上半年全球市場已經經歷了三波調整。」花旗銀行個人金融銀行財富管理部投資策略部主管吳晶晶對21世紀經濟報道記者表示。
利率上行、貿易摩擦升級上半年美元資產「一枝獨秀」
那麼是哪些因素打亂了市場的腳步?
今年第一波調整發生在一月底二月初，當時美股行情突然「變臉」，連續多個交易日下跌，更進一步蔓延至外圍市場，背後的導火索是10年期美債收益率的快速攀升——該收益率一月份攀升了30個基點，並於二月份突破2.9%。收益率攀升反映了市場對美聯儲加息預期的調整，美國經濟數據保持扎實態勢，油價今年以來大幅上漲，推高了通脹預期，而市場發現此前對加息的預期不足。10年期美債收益率於4月24日突破3%，為2014年以來首次。
吳晶晶指出：「大家可以看到，油價是今年迄今唯一大漲的全球資產，布倫特原油價格上半年(截至6月30日)上漲了17.6%，再度引發市場對於全球通脹升溫的擔心，這是投資者擔心的點和為什麼整體市場有大波動的原因之一。」
除了油價，上半年另一個「贏家」是美元。自4月中以來，美元指數一路高歌猛進，由89.516的低谷節節攀升，並在5月21日突破了94關口，期間漲幅達5.4%。
進入6月後，美元指數多次上探95的關鍵水平。6月13日，如市場預期，美聯儲宣布加息25個基點，並預測2018年加息次數會增至4次，暗示加息步伐會加快。緊接著，歐洲央行同一周公布了最新的利率決議，因表態偏鴿派，歐元走軟，從而進一步對美元形成支撐。
美元的快速走強，也開始對新興市場展現出驚人的「殺傷力」，原因是新興市場高度依賴外部融資，強美元將增加其融資成本和外債負擔，土耳其、阿根廷等「三高」(高赤字、外資債市參與度高、短期到期債務高)遭遇強美元「暴擊」，紛紛陷入貨幣匯率暴跌和資本外流的惡性循環。
隨著美國和世界其他經濟體之間貨幣政策和利率水平的分化不斷擴大，不論是美國和非美發達市場之間，還是美國和新興市場之間，利差水平都利好美元，形成了資金持續迴流美元資產的循環。
在上述因素的作用之下，全球資金流向近期發生了轉變。國際金融協會(IIF)6月25日發布的報告顯示，美國股債近期吸引了資金的大幅流入。自4月以來，美國股票基金吸引了400億美元的流入，債券基金吸引了80億美元，目前全球股債基金配置中美元資產達到58%，為2016年以來最高。
與此同時，資金從非美發達市場和新興市場加速流出。據IIF統計，今年5月-6月期間，歐洲股票基金的贖回達170億美元，債券基金遭遇了80億美元的贖回。自4月以來，新興市場債券基金遭遇了100億美元的流出，為2016年美國大選以來最快的流出速度，同期新興市場股票基金遭遇了90億美元的贖回。
下半年美元或暫結快速走高勢頭減輕非美貨幣壓力
那麼這些因素下半年會否繼續影響市場呢?
高盛近日發布的一份報告稱，2018年下半年投資者可能「日子也不太好過」，預計市場將繼續受到利率上行和貿易摩擦的困擾。
「利率水平上行和貿易摩擦升級引發了2018年的股市波動率上行，今年10年期美債的收益率已上漲44基點，我們預計年底將進一步上行至3.25%。」高盛美國首席股票策略師David Kostin在報告中指出。
不過，也有觀點稱，下半年美元可能無法維持上半年走強的態勢，從而減輕非美貨幣所承受的壓力。
「下半年的波動性肯定還是很大，所以盡量要用多元化配置來規避這方面的風險。未來12-18個月內，還不是『現金為王』的時候，因為全球經濟依然處於增長之中，總體還是超配環球股票，一些增長較快的地區，包括新興市場和亞洲股票，還是我們的配置重點，接著就要以固定收益資產去做一些對沖。另外我們認為，美元可能會在下半年開始疲軟，這將給一些新興市場資產創造機會。」吳晶晶說。
澳新銀行大中華區首席經濟學家楊宇霆此前對21世紀經濟報道記者表示，預計美元的強勢年末會有所緩和，一來美國中期選舉到時已結束，二來隨著歐央行政策收緊的臨近，市場對歐元的看法年底可能出現改變。
在吳晶晶看來，11月的美國中期選舉過後或者到相對後期，全球貿易摩擦存在和緩的可能性。另外，油價的漲勢也預計有限，那麼通脹上行仍處於可控范圍內。
「下半年美元可能無法維持快速走高的趨勢，只要歐洲政治風險有所緩和，美元可能會稍微疲弱。」 美盛環球資產管理西方資產管理投資組合分析師傅雲傑對21世紀經濟報道記者表示，新興市場因此可能會迎來轉折，中期比較看好亞洲的印尼和印度的債券。「目前10年期印度國債的收益率有7%-8%，那麼還有5%左右的利差。」他說，吸引力不單單是這一點，我們認為其貨幣未來有反彈空間，那麼未來的總體回報還是較有吸引力的。
⑦ 美元指數再次走強，拉加德講話推動歐元跌幅擴大
要點：
市場矩陣(MarketMatrix.net)外匯分析師廖青表示：美元指數再次走強，因為短期內刺激措施無法出台，新病例激增等因素繼續對美元構成支撐。
歐元一方面受到歐元區疫情形勢惡化多國實施封鎖的壓制，同時日內拉加德的講話鞏固了央行將在12月採取進一步刺激措施的預期，這使得歐元承壓。
瑞郎和日元受到疫苗消息的壓制繼續保持疲軟，另一方面，澳元和加元卻也因為風險資產普遍回調承壓下挫。
據市場矩陣(MarketMatrix.net)報道，美元指數周三再次走強，壓制多數非美貨幣下跌，歐元由於拉加德進一步鞏固了12月採取寬松行動的預期領跌，而紐元受到央行政策決定的推動大幅上漲。
北京時間23:20，文華國際期貨行情分析及資管系統顯示：
① 新冠疫情
截止發稿時，Worldometer的實時數據顯示，全球確診病例升至5199萬，死亡128.2萬。在美國(America)，確診病例升至1057萬，死亡24.5萬。
不過，輝瑞和BioNTech宣布，其研發的新冠肺炎疫苗的有效性高達90%以上 。而此前專家預測有效性為50-60%左右。疫苗的積極進展增強了市場的信心，加強了風險偏好，即疫情將在中期內受控。
加拿大帝國商業銀行 資本市場(CIBC)的外匯策略主管傑里米·斯崔特表示：「市場參與者對疫苗的反應是標准動作。該消息無疑是積極的，但我們當然需要深入研究細節，並思考整個疫苗部署過程及其後果。我們需要記住，這是一個未經認證的疫苗，在實施方面存在後勤方面的挑戰。我們需要有所保留。市場參與者還應該記住，歐洲和美國的每日確診病例數仍然很高。」
JFD Group的高級市場分析師查拉蘭博斯·比索羅斯表述：「隨著全球新型冠狀病毒每日確診病例激增，對疫情經濟影響的擔憂似乎可能限制了股票和其他風險相關資產的進一步上漲。現在認為疫情時代已經過去還為時過早。」
② 紐西蘭央行政策會議
紐西蘭儲備銀行(Reserve Bank of New Zealand, RBNZ)周三將利率維持在0.25％不變，並推出了一種新的貨幣政策工具，通過降低銀行的借貸成本來鼓勵更多貸款，這與市場預期相符。
行長阿德里安·奧爾表示，8月份以來，國內經濟活動的彈性比以前預期的要強，許多交易員認為這表明負利率的可能性已經下降。
他說：「作為一種風險相關的貨幣，如果金融界保持風險驅動模式，紐西蘭元兌美元可能會繼續升值。」
政策決議公布後，紐元飆升1%。
② 拉加德講話
歐洲央行行長拉加德(Christine Lagarde)周三警告說，新冠病毒疫苗不會立即對經濟產生影響，同時還概述了歐洲央行(European Central Bank, ECB)下一步可能採取的行動的細節。
拉加德在歐洲央行中央銀行論壇上表示：「盡管有關疫苗的最新消息令人鼓舞，但我們仍可能面臨反復不斷的病毒加速傳播和限制加強的循環，直到獲得廣泛的免疫為止。因此，復甦可能不是線性的，而是不穩定的，走走停停的，並取決於疫苗推出的速度。」
她講話結束後，歐元跌幅擴大，推動美元指數繼續再創日內新高，黃金跳水。
經濟數據
日內發布的經濟數據顯示，美國原油和成品油庫存意外大幅下降；中國 社會 融資規模略高於市場預期，而M2貨幣供應增長率略低於預期；美國抵押貸款活動環比下滑。
機構觀點
>> 矽谷銀行(Silicon Valley Bank)的高級外匯交易員庄敏表示：「今天情緒與過去幾天所看到的相比有點冷靜。我一點也不介意。11月非常非常有趣。」
>> 瑞穗證券(Mizuho Securities)的金融機構外匯銷售主管尼爾·瓊斯表示：「他希望風險偏好能夠持續下去。市場有點擔心歐元在1.20附近會受到決策者的反復口頭干預，因此我認為賣家可能會將報價下調至低於1.20，認為這可能是上行的極限。」
>> 德國商業銀行(Commerz Bank)的外匯和新興市場分析師尤·納·帕克·海格：「我不認為這已經結束，也不認為外匯市場會完全持懷疑態度。」
>> 激石集團(Pepperstone)的研究主管克里斯·韋斯頓表示：「過去幾天美國債券市場的走勢是不可持續的。鑒於我們已經知道將面臨一個艱難的時期，美國將是一個非常黑暗的冬季，預計美聯儲下個月將採取行動。」
市場矩陣(MarketMatrix.net)外匯分析師廖青表示：
美元指數再次走強，因為短期內刺激措施無法出台，新病例激增等因素繼續對美元構成支撐。
歐元一方面受到歐元區疫情形勢惡化多國實施封鎖的壓制，同時日內拉加德的講話鞏固了央行將在12月採取進一步刺激措施的預期，這使得歐元承壓。
瑞郎和日元受到疫苗消息的壓制繼續保持疲軟，另一方面，澳元和加元卻也因為風險資產普遍回調承壓下挫。
⑧ 2014年1月26日全世界股票暴跌為什麼
新興市場恐慌情緒蔓延
美國縮減QE規模，使新興市場遭遇貨幣迴流危機，在此過程中出現的匯率下跌以及恐慌情緒最終釀成了股市上周五「全球悲劇」。而道指的下跌，除了受到新興市場影響以外，更多是被看作美國經濟復甦的必經過程。隨著美國不斷縮減QE，這一局勢會逐漸蔓延。
上周五，除了滬指上漲0.6%外，全球主要股指全線大跌。其中，巴西、印度等新興市場股指受到重創，分別跌533點、240點，德國、法國、加拿大等發達市場股指分別大幅下跌239點、119點、215點，道指暴跌318點，跌幅達2%，創五周以來新低，同時也創下7個月以來單日最大跌幅。
在業內人士看來，美國縮減QE規模，使新興市場遭遇「熱錢」迴流危機，在此過程中出現的匯率下跌以及恐慌情緒最終釀成了股指上周五「全球悲劇」。而在分析人士眼中，道指的下跌，除了受到新興市場影響以外，更多是被看作美國經濟復甦的必經過程。
隨著美國逐漸縮減QE規模，新興市場出現「熱錢」外流。數據顯示，2014年以來新興市場的股票基金凈流出達40億美元，截至1月22日的一周里就有24億美元的資金流出；債券基金今年以來也有10億美元的資金凈流出。
上周五，包括印度、馬來西亞等多個新興市場的央行進行了干預，以維護其貨幣匯率，但效果並不理想。「在美國退出QE的大背景下，市場預期新興市場的匯率會普遍降低，所以會選擇撤出股市上的一部分資金，造成股市下跌。」大地期貨分析師倪官良表示，隨著美國不斷縮減QE，這一局勢會逐漸蔓延，「不排除以後新興市場遭遇重創，全球股市未來繼續下跌的可能」。
在銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬看來，美國退出QE進程中，新興市場的確會面臨一輪危機，但美股、道指的下跌，根本原因還在於美國的國內環境。「QE推出以後，美聯儲制定的基準利率處於0.25%這一超低水平，這也意味著企業發行債券的成本非常低。由於企業的債務融資成本低於股權融資成本，大量企業開始熱衷於用發行債券的方式回籠資金，進而回購股票，增強自身對股權控制力，在這個過程中美股被拉升。」
「美國國債的最大買家是美聯儲，當美聯儲削減QE，企業發的債券便將失去最大買家，同時，由於發債成本增加，有些企業就會停發債券。」付鵬繼續說，這樣以來，以發行債券回收股票的方式被企業棄用，便會造成股價回調，隨著QE規模的不斷縮減，預計2014年美股下跌幅度可能在20%左右。
此外，上周五，有「恐慌指數」之稱的CBOE波動性指數（VIX）暴漲31.74%，收18.14。當周，VIX暴漲46%，創2010年5月來單周最大漲幅。「這與經濟轉換周期過程中市場反應敏感有關，但目前看這一指數仍處於正常范圍。」付鵬認為。期貨日報
鄭眼看盤：外圍市場動盪A股面臨沖擊
上證綜指上周五漲0.6%至2054點，深圳綜指漲1.3%至1089點。早盤主板一度有所表現，推動力量主要來自絕大多數漲停的氣氛渲染下，創業板等小盤股走勢很強，漸漸將主板風頭搶去。
最近市場中流傳一種說法，即只要打破產品的剛兌潛規則，市場的無風險收益即降，如此就會凸顯股市的價值，屬於重大利好。因此，當工行及山西省相關政府部門否認兜底時，部分投資者或產生向好情緒，如此使得上周五盤面較為好看。
這么想的邏輯性很強，但筆者認為在實踐中卻可能走樣。次貸危機前，華爾街「精英」將一些垃圾包裝成高評級資產，人們誤以為這是「無風險收益」，然而當時卻是漲到歷史新高的。由此可見，「對風險收益的誤會」不是一定對應股市走熊。
因此，無風險收益誤會被澄清後，先是有實業崩潰，公司受沖擊(如通用等，輪不到股市。
本周二一切將水落石出，估計平穩的機會很大。名義上是否「剛兌」只是種春秋筆法，本質問題是購買信託的人能否拿回錢。如能拿回，那麼啥名義都不重要。
外盤上周五夜間暴跌，和熱錢逃離阿根廷等新興市場相關。此波沖擊若不能迅速止住，會對全球市場造成沖擊。不過，由於開放程度有限，所以對我國沖擊相對有限，只是未來流入熱錢多少會受些影響，所以整體上仍偏空。
我們不妨將歐美成熟股市類比為A股，將阿根廷等金融資產視為信託產品。人們原以為後者是無風險資產，現在省悟了，資金外逃了，照理說歐美股市應該上漲才是。因此，從這個實例也可看出，邏輯性貌似很強的觀點在實踐中卻完全可能走樣。
這並非是不需講邏輯性，而是首先得保證邏輯鏈條中切不可遺漏「重要細節」。就以此例看，歐美上市公司中許多在阿根廷等國有業務，許多歐美銀行過度捲入了新興市常換言之，歐美股市陪跌其實是符合邏輯的。
如果帶著這個加強版的邏輯來回看我們A股和理財產品的關系，就理應另有所悟。因外盤暴跌，今日A股免不了低開，但以A股素有習性看，低開後走高的機會較大。在短期內，A股反彈勢頭應可延續，除非外圍惡化速度遠超想像。
外圍情況惡化對我國人民幣國際化速度必然會有一定影響，但就對A股影響來看，應兼有短期利空和潛在利好作用。就短期看，至少熱錢流入速度會大為放緩；就中期看，有機會使我國的偏緊貨幣政策松一些。不排除有小型經濟刺激的機會，雖然遠不至於出現2009年那樣的恐慌性的「四萬億」。每日經濟新聞
⑨ 市場點評：指數沖高回落，周期股呈分化走勢
財經新聞精選
首次披露今年央企增速目標 國企「十四五」規劃思路曝光 債務違約也有提及
2月23日，國新辦舉行國企改革發展有關情況新聞發布會。
國務院國資委主任郝鵬在會上介紹，國資委今年提出中央企業的經營目標是要推動中央企業凈利潤、利潤總額增速要高於國民經濟的增速，營業收入利潤率、研發投入強度、全員勞動生產率都要有明顯提高，同時還要保持資產負債率的穩健可控。本次發布會還回應了地方國企債務違約、國資國企「十四五」戰略規劃編制進展等廣受關注的問題。據透露，近期正在研究制定加強地方國有企業債務風險管控工作的指導意見。
來源：中國基金報
國新辦發布會：國企改革三年行動任務今年完成70%以上
2020年我國物流業提質增效成果明顯
中國物流與采購聯合會2月23日公布：2020年我國物流規模邁上300萬億元新台階，物流業總收入為10.5萬億元，同比增長2.2%。在減稅降費等政策帶動下，物流運行實現提質增效，單位物流成本增速明顯趨緩。
來源：央視網（新聞聯播）
中證協：證券行業2020年實現凈利潤1575.34億元 同比增長27.98%
科創板「入富」 4隻聯接基金發行
市場熱點聚焦
市場點評：指數沖高回落，周期股呈分化走勢
周二兩市大盤指數震盪調整，市場總成交金額比前一交易日有所減少。具體來看，截至收盤滬指下跌0.17%，收報3636.36點，深成指下跌0.61%，收報15243.3點，創業板下跌0.84%，收報3112.36點。
盤面上看，航天軍工股、醫美概念股、醫葯股和稀土概念股表現活躍，漲幅居前，農業股和煤炭股則表現不佳。市場出現風格切換，前期抱團的一線藍籌股連續走弱，小盤股表現相對較強。從走勢上看，指數出現弱反彈，盤中沖高後回落，上方壓力較大，預計市場維持震盪的走勢。
操作上，不建議盲目追高，倉位保持在7成以下；機會上，關注銀行股、有色、化工等周期股，以及業績向好的個股。
（投資顧問 余德超 注冊投資顧問證書編號：S0260613080021）
宏觀視點：國資委：加大對國防軍工、骨幹網路、新型基礎設施等領域的投入
國務院國資委秘書長、新聞發言人彭華崗表示，下一步，國務院國資委將聚焦戰略安全、產業引領、國計民生、公共服務等功能，支持中央企業按照市場化原則，採取重組整合等多種途徑，加快國有資本的布局優化和結構調整。主要有幾個方面的考慮：
一是推動國有資本向關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業領域集中，加大對國防軍工、能源資源糧食供應、骨幹網路、新型基礎設施等領域的投入。
二是補齊產業鏈供應鏈短板，提升供應鏈保障能力和產業體系抗沖擊能力。
三是推動創新資源的整合協同，加快突破一批行業共性技術和關鍵核心技術。
四是切實解決部分央企之間的產品相似、資源分散、重復建設等問題，形成資源合力。
來源：證券時報網
點評：推動國有資本向關系國家安全和國民經濟命脈的重要行業領域集中，加大對國防軍工、能源資源糧食供應、骨幹網路、新型基礎設施等領域的投入，短期內將提升相關板塊的市場關注度。隨著兩會的臨近，軍費預算、十四五規劃等市場關注度極高的議題將陸續出爐，這或許也將對軍工板塊的短期走勢形成刺激。
（投資顧問 蔡 勁 注冊投資顧問證書編號： S0260611090020）
醫療美容服務行業：醫美市場有望受益於龐大人口滲透率的持續提升
中國醫美服務市場規模保持較快速增長，預計到2023年內保持超過20%的復合增長：中國醫美市場2012年僅為298億元，到了2019年為1769億元，2012~2019年CAGR為28.97%，而2023年預計為3115億元，2019~2023年CAGR為20.76%。中國非外科手術醫美市場增速更快，佔比持續提高，佔比以每年增加0.7%持續提升。
中國20~54歲的女性人口保持穩定，2018年中國20歲至54歲的女性人數為3.70億人。醫美消費者主要分布在18~40歲的女性，2017年我國18~40歲的女性醫美用戶滲透率僅為7.4%，遠低於韓國的42%；與其他發達國家相比，中國的醫療美容項目滲透率仍然很低，2018年每千人中接受醫療美容診療的人數僅為14.5人，而美國則為52.3人，韓國為89.3人。
來源：華西證券研報
點評：中國醫美服務市場規模保持較快速增長，預計到2023年內保持超過20%的復合增長。與其他發達國家相比，中國的醫療美容項目滲透率仍然很低，市場空間巨大，建議關注醫美板塊的頭部公司。
（投資顧問 余德超 注冊投資顧問證書編號：S0260613080021）
新股申購提示
永茂泰申購代碼707208，申購價格13.4元
重點個股推薦
參見《早盤視點》完整版（按月定製路徑：發現-資訊-資訊產品-資訊-早盤視點；單篇定製路徑：發現-金牌鑒股-早盤視點）
2月23日下午，國務院新聞辦公室舉行新聞發布會，國資委負責人介紹了深化國企改革發展有關情況。今年中央企業的經營目標就是要推動中央企業凈利潤、利潤總額增速要高於國民經濟的增速，營業收入利潤率、研發投入強度、全員勞動生產率都要有明顯提高，同時還要保持資產負債率的穩健可控。
來源：央視網（新聞聯播）
中國證券業協會發布證券公司2020年度經營數據，證券行業業績保持增長，資產規模穩步提升。證券行業2020年度實現營業收入4484.79億元，同比增長24.41%；實現凈利潤1575.34億元，同比增長27.98%，127家證券公司實現盈利。截至2020年12月31日，證券行業總資產為8.90萬億元，凈資產為2.31萬億元，分別同比增加22.50%、14.10%。
來源：證券時報網
近期，富時羅素官網公告，將50隻科創板股票納入富時全球含A股指數，將7隻科創板股票納入富時新興市場指數，計劃於3月22日生效，此舉將導致科創板被動流入1億美元。此外，4隻科創ETF聯接基金即將開始認購，每隻的募集目標都是50億份。
來源：每日經濟新聞
（投資顧問 蔡 勁 注冊投資顧問證書編號： S0260611090020）
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⑩ a股再迎msci大考，證監會關鍵表態，哪些概念股會被炒作
A股加入MSCI的第四次「大考」腳步越來越近。
北京時間6月21日凌晨，MSCI官方將再一次公布是否將中國A股納入全球新興市場指數，這是A股自2013年以來第四次沖擊MSCI國際指數。
6月16日，中國證監會新聞發言人張曉軍回應A股能否納入MSCI指數時表示，不管是不是納入MSCI指數，中國股票市場，包括整個資本市場沿著市場化、法治化、國際化的改革方向前進是不會改變的，改革開放的節奏也不會因為A股是否納入MSCI指數而改變。
張曉軍指出，任何一個新興市場的股票指數，無論是MSCI指數也好，還是其它的指數，假如沒有中國的股票在裡面是非常不完整的。A股是否納入MSCI指數，決定權在MSCI，這是MSCI的一個商業決策。
什麼是MSCI指數？
網路顯示：
MSCI是美國著名的指數編制公司——摩根士丹利資本國際公司（MSCI，又譯明晟）。MSCI是一家股權、固定資產、對沖基金、股票市場指數的供應商，其旗下編制了多種指數。明晟指數（MSCI指數）是全球投資組合經理最多採用的基準指數。據晨星、彭博、eVestment的估算數據顯示，截至2015年6月，全球約10萬億美元的資產以MSCI指數為基準，全球前100個最大資產管理者中，97個都是MSCI的客戶。截至2015年末，超過790支ETF以MSCI指數為追蹤標的，美國95%的投資權益的養老金以MSCI為基準。
MSCI指數的計算方法本質上是一種拉氏指數，核心是根據調整後的自由流通市值加權。根據 MSCI指數編制規則，各成份股的權重根據單只股票自由流通市值乘以納入比例（A股目前方案為5%）和該股票對應的自由流通調整因子（FIF，Foreign Inclusion Factor）得到。
其中，自由流通調整因子是指海外投資者可投資股票的自由流通市值占總市值的比例，計算方法為：
FIF=LIF*min（Free Float， FOL）。Free Float是自由流通股數比例；FOL（Foreign Ownership Limit）是外資持股比例限制，中國為30%；LIF是指除了外資持股上限之外其他外資投資的限制，例如投資額度、資金匯出匯入限制等，中國的LIF=1。
加入MSCI有哪些障礙？
去年6月，MSCI提出了納入A股需解決的三方面問題：QFII新規是否得到有效執行以及QFII渠道下的月度匯回限制能否移除、停牌新規是否得到有效執行和包含A股的金融產品上市需要中國交易所預先審批的限制能否取消。
A股納入MSCI新舊方案主要差異（來源：中銀證券）
哪些問題改善了？
首先，隨著2016年底深港通的開通，贖回額度問題可通過深港、滬港通每日額度解決。
其次，交易所發布停復牌新政，預示著對停復牌制度管理加強，停牌機制的不確定性下降。
哪些仍未解決？
一是贖回額度有限的流動性問題中QFII投資者的每月資本贖回額度不能超過其上一年度凈資產值的20%的限制，至今仍未有進展，但4月提出了弱的納入框架，藉助互聯互通的納入機制，基本可以繞過該限制，因此這一條目前已不是最為關鍵的因素。
民生證券副總裁、研究院院長管清友認為，雖然MSCI利用一個弱的納入框架繞開了舊問題，一定程度上解決了資本跨境流動問題，但金融產品的預先審批機制、停牌問題等同樣是投資者關心的要點，這兩方面尚沒有滿意地解決，最終A股是否可以納入取決於客戶對於新框架的接受程度。
加入MSCI有何影響？
管清友認為，納入成功，情緒大於實質；納入失敗，沖擊有限。
成功：影響正面
從統計角度來看，在納入MSCI新興市場指數後（基於國際經驗），股市在一年內上漲的國家多於下跌的國家。通過統計納入MSCI新興市場指數後的股市表現發現，60%以上的國家1個月後股市出現上漲，61.5%的國家股市在一年後股市上漲幅度超過10%。
傳導渠道在情緒非資金。
首先，新框架下被納入A股佔比大幅縮水，短期內增量資金有限。如果A股以5%的比例納入MSCI指數，參照目前新的框架，A股占 MSCI全球指數，新興市場指數和MSCI亞洲指數（除日本）的權重較之前有所下降，分別為0.1%（之前0.1%）、0.5%（之前1.1%）和0.6%（之前1.3%）。
根據MSCI、eVestment、Morning Star和bloomberg數據顯示，截止2016年12月追蹤MSCI全球市場指數、新興指數和亞洲指數投資規模分別約為 2.7 萬億、1.5 萬億和0.2萬億美元（注亞洲指數投資數據僅更新到2015）。假設以上MSCI指數為業績基準的資產規模按比例配置到A股，所帶來的資金流入較未調整前減少近一半的資金流入（126億美元），僅為114億美元。
其次，納入過程要持續數年，增量效果將被大大稀釋。韓國和中國台灣自首次一定比例計入 MSCI 新興市場指數到全部比例計入，分別耗時 6 年與 9 年。可見，一個市場要被納入到 MSCI 新興市場指數中，一般都要耗費相當長的一段時間，是市場逐漸接納和適應國際投資者所必須經歷的過程。
不成功：影響有限
市場對A股加入MSCI失敗逐漸適應，對市場沖擊有限。如果MSCI再次延遲把中國 A 股納入 MSCI 新興市場指數並且繼續保留在 2017 年審核名單。那麼這也意味著A股將第四次「被拒」。從前三次A股沖擊MSCI失敗當天的市場表現來看，市場對MSCI的決定消化充分，其沖擊十分有限。2016年6月15日A股加入MSCI新興市場指數失敗後，上證綜指、深圳綜指上漲1.6%和3.1%。
A股國際化步伐不會停止。
首先，全球投資者無法忽視A股的存在，推進A股納入MSCI新興市場指數是利益所驅：如果將A股按初始比例5%納入MSCI新興市場指數，那麼理論上投資者對新興市場的配置比例可以從10%上升至20%，並且可以在同樣的風險下，獲得近20個基點的收益提升，這無疑對投資經理有著巨大的誘惑力。所以MSCI納入A股市遲早的事，這是全球投資者增加A股配置渠道、分享中國增長收益的利益所驅。
其次，A股是否被納入MSCI不會影響中國資本市場的改革開放的進程。一方面，A股自身在持續的制度完善，監管層會持續不斷地在制度改革、改善股市流動性等方面進行努力。擴大市場開放程度，積極引入海外機構投資者有助於中國資本市場的長期和穩定的發展，這是大勢所趨。另一方面，內部決策層心態比較平和，考慮到外匯價格還尚未完全出清及境內金融去杠杠尚未完成，資本管制依然趨嚴，防範系統性金融風險是第一位的，因此為了納入MSCI突然調轉資本管制態度的概率比較低，整體政策考量上，國內強監管與去杠桿優先納入MSCI。
根據國金證券(11.990, 0.01, 0.08%)統計，此次新增的39隻股票分別為廣汽集團(27.960, -0.22, -0.78%)、海天味業(40.360, 0.32, 0.80%)、大唐發電(4.590, -0.02, -0.43%)、中原證券(10.270, -0.07, -0.68%)、蘇泊爾(40.330, 0.35, 0.88%)、艾派克、環旭電子(14.930, 0.14, 0.95%)、西部建設(22.340, 0.40, 1.82%)、古井貢酒(49.540, 0.12, 0.24%)、搜於特(7.030, 0.03, 0.43%)、三角輪胎(26.590, 0.02, 0.08%)、粵泰股份(9.290, -0.30, -3.13%)、建投能源(13.930, 0.06, 0.43%)、恆逸石化(13.190, 0.11, 0.84%)、吉比特(292.290, -0.65, -0.22%)、拓普集團(33.200, -0.59, -1.75%)、中化岩土(13.780, 0.71, 5.43%)、新華網(85.500, -0.59, -0.69%)、東旭藍天(12.700, 0.03, 0.24%)、海信科龍(15.610, 0.55, 3.65%)、安潔科技(36.940, 0.67, 1.85%)、偉星新材(17.430, 0.35, 2.05%)、太陽能(5.450, -0.04, -0.73%)、北方國際(26.080, -0.08, -0.31%)、齊翔騰達(10.800, 0.64, 6.30%)、節能風電(3.840, 0.01, 0.26%)、西部黃金(26.260, 0.00, 0.00%)、齊星鐵塔(37.320, 0.57, 1.55%)、長生生物(14.680, -0.07, -0.47%)、京漢股份(16.390, 0.04, 0.24%)、中鋼國際(9.410, 0.01, 0.11%)、未名醫葯(20.700, 0.08, 0.39%)、廣譽遠(38.800, -0.07, -0.18%)、嘉寶集團(20.660, 0.40, 1.97%)、杭蕭鋼構(13.960, -0.19, -1.34%)、工大高新(11.140, 0.00, 0.00%)、華東科技(2.890, -0.04, -1.37%)、聯創電子(17.830, -0.56, -3.05%)、西藏城投(11.320, -0.05, -0.44%)。
中銀證券研報指出，從入摩後的資金流入角度來看，入摩利好主板大市值的金融股、消費股和科技股。從MSCI的選股規則上看，MSCI青睞高流通市值，盈利能力強的個股。MSCI的指數編制非常注重流動性和基本面，建議關注主板金融、消費、科技板塊的行業龍頭，這將是外資流入的主要標的。入摩潛在標的股價走勢強於滬深300和上證50。根據MSCI新方案中提出的169支股票按市值加權計算自2016年6月15日以來累計漲幅，發現其加權累計漲幅為 18.67%，高於滬深 300（13.15%）和上證 50（17.96%）。
MSCI169自2016年6月15日至今累計漲幅
中投證券建議，銀行方面推薦關注興業銀行(15.900, 0.02, 0.13%)、建設銀行(6.170, 0.00, 0.00%)、工商銀行(5.040, 0.00, 0.00%)、農業銀行(3.470, 0.00, 0.00%)。保險方面推薦關注壽險轉型堅決的新華保險(49.310, 0.39, 0.80%)以及保單結構優質的中國平安(48.880, 0.78, 1.62%)。券商板塊推薦關注綜合實力強，再融資比重較低的的中信證券(16.770, 0.09, 0.54%)、華泰證券(17.840, 0.06, 0.34%)。