① 2020年中國股票會怎樣發展
首先是經濟基本面。
前海開源基金首席經濟學家楊德龍預計，2020年中國經濟的企穩將為A股上漲提供基礎。2019年中國經濟增速回落到6%左右，但經濟最差的時期已經過去，外貿形勢也有所改善，預計2020年經濟增速有望保持在6%，服務業、消費業將有較快發展，製造業出現回暖，從而提振投資者信心。預計2020年上證指數將站穩在3000點之上，全年上漲20%左右。
隨著中國政府實施的經濟政策發揮效力，領先經濟指標與上市公司盈利情況有所改善，這使得瑞信確信經濟和股市基本面正在改善，預計中國股票將跑贏全球新興市場綜合指數。
其次是政策改革面。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受中新社記者采訪時表示，對2020年股市持樂觀態度，其中一個重要原因就是涉及股市的各項改革政策接續出台，除了修訂證券法，明確全面推行注冊制，加強投資者保護之外，近期在推動長期資金入市方面也釋放出積極信號。
中國銀保監會發布了《關於推動銀行業和保險業高質量發展的指導意見》，明確提出多渠道促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金。
董登新表示，此舉意味著銀保監會支持通過把家庭儲蓄、家庭財富轉化為長期投資產品，支持實體經濟發展。未來中國的銀行和保險公司要借用資本市場的通道，多研發長期的理財產品，包括養老儲蓄和養老投資產品來幫助家庭財富的保值增值，提供多元化的產品選擇，這將為中國資本市場提供龐大的長期資金來源。
董登新進一步指出，促進居民儲蓄有效轉化為資本市場長期資金，並非鼓勵個人投資者直接入市，重點是要發揮機構投資者的專業投研能力。金融機構應該有足夠的能力開發出讓散戶或家庭滿意的中長期投資產品，這既能引導家庭長期投資，又能進一步提高A股的專業化水平和成熟度。
對此，中國國家金融與發展實驗室副主任曾剛表示，銀行成立理財子公司實際上就是把儲蓄通過專業化機構投資者的能力，轉化為資本市場的長期資金來源。
再次是資金面。國泰君安分析師李少君表示，結合北上資金(即進入A股的境外資金)、銀行理財子公司、新成立基金等維度研判，2020年A股的增量資金有望達到1萬億元(人民幣，下同)。
(1)金融側供給股票擴展閱讀
以北上資金為例，據媒體統計，在剛剛過去的2019年，全年北上資金凈流入逾3500億元，創下歷史新高。如是金融研究院高級研究員宋贇預計，2020年北上資金將繼續保持較快速度的凈流入。他分析說，中國金融業對外開放力度不減，對外資吸引力較大；此外相比海外股市，目前A股市場外資持股比例較低，許多股票存在估值優勢，因此會吸引資金持續流入。
多數券商對今年A股的行情保持樂觀，但也有部分券商持相對謹慎態度。廣發證券發布研報稱，2020年，盈利驅動將取代估值成為A股行情主導，由於2020年A股盈利只是正的「弱改善」而非「強牽引」，因此A股期望收益率不及2019年，整體上將延續「金融供給側慢牛」格局。
② 國企改革納入供給側改革版圖利好哪些股票
「供給側改革」，就是從供給、生產端入手，通過解放生產力，提升競爭力促進經濟發展。具體而言，就是要求清理僵屍企業，淘汰落後產能，將發展方向鎖定新興領域、創新領域，創造新的經濟增長點。
對於供給側改革，其核心在於提高全要素生產率。政策手段上，包括簡政放權、放鬆管制、金融改革、國企改革、土地改革、提高創新能力等。
供給側改革是一種尋求經濟新增長新動力的新思路，主要強調通過提高社會供給來促進經濟增長。
對於如何拉動經濟增長，需求側管理與供給側改革有著截然不同的理念。需求側管理認為需求不足導致產出下降，所以拉動經濟增長需要「刺激政策」（貨幣和財政政策）來提高總需求，使實際產出達到潛在產出。供給側管理認為市場可以自動調節使實際產出回歸潛在產出，所以根本不需要所謂的「刺激政策」來調節總需求，拉動經濟增長需要提高生產能力即提高潛在產出水平，其核心在於提高全要素生產率。政策手段上，包括簡政放權、放鬆管制、金融改革、國企改革、土地改革、提高創新能力等，從供給側管理角度看，本質上都屬於提高全要素生產率的方式。
從「三駕馬車」到「供給側改革」，這種話語變化勾勒出中國經濟的演變，消費在國民經濟所佔比重越來越大，對供給側的要求越來越高，在倒逼壓力之下，「供給側改革」的效果直接關繫到中國經濟轉型能夠平穩落地。「經濟結構性改革」分解為四個關鍵點，包括化解產能過剩、消化房地產庫存、降低企業成本、發展股票市場。「經濟結構性改革」，任重而道遠，非一日之功。本次中央首提「供給側改革」，短期上是為了應對當下的嚴峻挑戰，長期上是追求的正是一個「供需向相匹配」的新經濟結構
③ 供給側改革深化行業整合加速，利好哪些股票
目前國內水泥行業已進入成熟期，2015年和2016年上半年行業陷入產能嚴重過剩、盈利低迷的泥淖，在此背景下，以金隅冀東重組、「兩材」合並、華新水泥收購拉法基水泥資產為代表，水泥龍頭企業已開始整合重組之路，這種行為對於產能過剩的水泥行業來說無疑是積極的信號。長期來看，水泥行業供給側改革仍將繼續推進，未來水泥行業潛在的整合仍將持續。
盤面上，水泥板塊走強，天山股份漲幅逾7%，同力水泥、青松建化漲幅逾4%，寧夏建材、上峰水泥漲幅逾3%。
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④ 供給側改革概念股有哪些
供給側結構性改革成為宏觀層面最大的亮點，這也是宏觀調控依據的大轉變，從需求側管理轉向供給側管理，緊接而來的一系列舉措，將會對市場形成新的預期，像降低融資成本，大規模減稅，放鬆壟斷和行政管制等方面出現突破，都會直接釋放經濟活力。
其中，過剩產能行業（以房地產產業鏈為主）的並購重組或相關金融創新是最值得預期的。像萬科，近日已打破12個月的整理平台創出新高，此前不久，公司曾提出試點「先租後買，租金抵房款」（公司表示是營銷策略）。不過，近期媒體透露房貸利息或會可以抵稅。從股價運行趨勢看，萬科的走勢也很獨特，6-8月間並沒有跌穿長期均線，換言之，其大牛市趨勢一直維持。目前估值是1.5-2倍的PB，這是一個估值下限。若能夠穩定上台階，無疑會繼續引領地產產業鏈的估值定位，前提就是結構改革的力度和成效。
與地產藍籌股類似的是銀行保險股。供給側結構改革的重點之一，也是金融創新，比如消除「金融抑制」，像互聯網金融，加上大數據、雲計算的大規模應用，互聯網金融的台風口再度形成。浦發銀行近期也已創歷史新高，目前市凈率PB大約0.8-1.3倍區間，估值比較是有提升空間的，提升動力來自於混合金融或互聯網金融。同樣，華夏銀行、中信銀行也分別與螞蟻金服、網路的合作，成長預期似乎正在形成。保險也是值得關注，像新華保險等，其互聯網+金融預期都值得期待。
供給側改革另一個重要主線就是更新供給結構，重點是新產業成長主題。這也是符合全球產業發展方向的投資選擇，包括電動汽車、大數據（雲計算）、人工智慧、虛擬現實、精準醫療等，基於全球產業發展趨勢，這些新產業領域必然會誕生一批新藍籌，也是支撐未來一輪大行情的根基。
紫光股份（000938）：擬定增發行8.5億股，募集資金圍繞雲計算、大數據進行全產業鏈購並。按增發後股本計，近期市值800-1200億間震盪鞏固整理，未來預期營業收入可達400億，市銷率3倍，大數據等新業務的加強，其毛利率將逐步提升，基於這點，千億市值有望成為新一輪行情啟動的起點。
科大訊飛（002230）：人工智慧的典型公司。毛利率50%，市銷率16倍左右，屬於相對低估區域。伴隨移動互聯網的發展，語音入口價值開始持續提升，正實施訊飛超腦計劃，向智能教育、自動客服、人機交互等領域拓展。近期長期均線附近震盪，股價運行轉向右側交易。
⑤ 金融業怎樣服務好供給側改革
過去三十多年，中國經濟發展依靠改革開放、加入WTO和勞動人口三大紅利，保持經濟持 續高速發展。然而，近來中國經濟己經步入由高速増長轉為中高速増長、經濟結構調整趨於優化、 新舊動力轉換的新常態時期，以往需求側的消費、投資、出口「三駕馬車」對經濟増長的拉動日 漸乏力，結構性的供需錯配現象也較為嚴重，亟待通過供給側結構性改革緩解現有經濟結構失衡 問題。金融資源是現代經濟的核心資源，金融的功能就是服務於實體經濟的發展，兩者互促共生。 如果說實體經濟是肌體，資金是血液，金融體系則是血管。金融業必須助力供給側改革，亦將得 益於供給側改革。金融業通過推進利率市場化、改善融資結構以及健全銀行業結構等方式，解放 金融束縛，為供給側改革提供更為有力的金融支撐。而供給側改革也是金融業自身轉型發展的助 推器。通過轉變經營理念和改革體制機制，金融機構將更有效地配置和使用金融資源，提高金融 供給體系的服務質效。
一、以針對性金融改革服務供給側改革
2015年年底的中央經濟工作會議明確強調，要著力加強結構性改革，在適度擴大總需求的同 時，去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板，提高全要素生產率，使供給體系更好的適應需 求結構的變化。供給側改革的重要方面在於金融端，關鍵是金融的制度性改革，核心是降低企業 成本、去融資杠桿、提升資本效率。深入推進利率市場化、改善和優化融資結構以及健全完善銀 行業結構，是當前和未來一個時期金融供給側改革的重要內容。
經過20餘年的穩步推進，中國利率市場化改革己取得重大突破，金融機構都己具有自主決 定利率浮動的權力。充分發揮市場在價格形成和變動過程中的作用，有利於更好的引導金融資源 配置，不斷完善股票、債券等直接融資交易機制，推動社會融資方式的多元化；有利於分散金融 風險，降低企業負債率和融資成本；有利於促進居民財富的増長，引導居民理財和消費行為理性 改變；有利於資金流向高收益、高科技和前景好的新興產業和初創企業，為中國經濟再平衡和產 業結構調整創造良好的條件；有利於促進中國經濟從外延粗放式的増長模式轉向內涵集約式的増 長模式，真正實現供給側改革的目標。與此同時，利率市場化也對銀行等金融機構帶來定價、結 構以及風險三方面的挑戰。從產品定價來看，利率市場化導致短期利差震盪、中期利差下降，金 融機構需不斷提升產品風險定價能力。從產品結構來看，為減少利差收窄的不利影響，金融機構 需要調整產品結構，即通過綜合化經營擴大非息收入，進而會増加高風險高收益資產的佔比。從 風險管控來看，利率震盪導致波動性増加，加之民間資本進入銀行業，其強烈的逐利動機也可能 帶來輕視風險的傾向，這對金融機構的風險管控能力提出更高的要求。雖然利率市場化改革己取 得決定性的進展，未來仍有三方面任務需要持續推進。一是央行主導的商業銀行基準利率體系應 盡快退出，相應的由市場主導的金融機構利率體系應逐步建立，以最終實現利率市場化。二是増 強金融機構的市場化定價能力，逐步弱化對央行基準存貸款利率的依賴。三是進一步疏通利率傳 導機制，讓短期利率的變化能有效影響存貸款利率、債券收益率和其他市場利率。
供給側改革成果在資本市場的體現，主要就在於激活資本市場，為企業創造更多元化的融資 渠道，提供更低成本的融資方式。目前中國企業的融資結構仍以間接融資為主，2015年，新増直 接融資僅占社會融資規模増量的23.2%，雖比2014年攀升6.03個百分點，但仍屬於較低水平。 直接融資和間接融資本身並無絕對的好壞之分，只是在中國直接融資比重過低，導致了對間接融資的過度依賴，產生了杠桿率過高、金融風險過於集中、中小微企業「融資難」等難題。加快資 本市場建設，健全多層次、多元化、互補型、功能齊全和富有彈性的資本市場，有助於提高直接 融資比重，更好地滿足創新型増長模式下實體經濟多樣化的融資需求。直接融資無需金融中介機 構介入，有助於盤活存量資產，減少企業對銀行信貸等間接融資方式的依賴，降低經濟轉型調整 階段的金融風險；提升直接融資比率有助於避免由於依靠銀行信貸加杠桿，而造成非金融部門財 務不可持續的現象，有助於企業降成本、去杠桿，促進實體經濟健康發展。
為有效促進供給側改革，商業銀行應通過開展投貸聯動、優化信貸投向、完善銀行業結構和 創新農村信貸制度等四個方面舉措用好増量、盤活存量，構建治理良好、結構合理、充滿活力和 創造力的銀行業機構體系，為推進經濟轉型升級和供給側結構性改革提供有力的金融支持。一是 積極開展投貸聯動，讓「雙創」成為發展新動力。改變過去商業銀行只為客戶提供信貸支持，PE/VC 企業提供股權融資服務的方式，准許銀行通過子公司開展投資，以「股權+債權」的模式，可以 為創業期的小微企業特別是科技型企業提供有效融資。投貸聯動能夠有效地將商業銀行的資金、 客戶、品牌和渠道優勢與風險機構的風控能力和投資能力的優勢相結合，切實支持大眾創業、萬 眾創新。二是商業銀行應准確把握供給側結構性改革的要求，做好信貸投向的「加減法」。一方 面，對科技產業、新興行業、小微企業的信貸投放「做加法」。緊密貼合國家經濟發展、結構調 整的大政方針，加大對「中國製造2025」、「一帶一路」等戰略新興產業的信貸支持；另一方面， 對過剩產業、壟斷行業、落後企業的信貸投放「做減法」。加大力度盤活信貸存量，促進「僵屍 企業」和問題企業不良貸款的出清，推動不良貸款的化解和處置工作，嚴格限制「兩高一剩」行 業的信貸額度和規模。三是加大力度推進民營資本建立小型銀行的過程，構建城市小型商業銀行 隊伍，門當戶對地為小微企業提供融資服務，加強和豐富金融體系的「毛細血管」，針對性地提 高金融資源的配置效率。四是創新農村信貸制度，發展普惠金融。近日，《農村承包土地的經營 權抵押貸款試點暫行辦法》和《農民住房財產權抵押貸款試點暫行辦法》頒發，並鼓勵地方政府 部門通過貼息、風險補償基金、擔保公司擔保等多種方式，建立貸款風險補償及緩釋機制。銀行 業應合理自主確定貸款抵押率、額度、期限、利率，簡化貸款手續，解決農民融資難問題，盤活 農村土地資產，増加土地流轉，幫助農民増收致富，加快農業現代化和城鎮化步伐。
二、以體制機制創新推動銀行自身供給側改革
供給側改革的主要目標之一，是通過提高全要素生產率來促進經濟運行效率提升。通過體制 機制改革提高以銀行為主導的金融供給體系質量和效率，更有效地配置和使用金融資源，既是供 給側改革的要求，也是銀行推進自身改革和轉型的需要。商業銀行更有必要從體制機制改革和經 營理念轉變入手，加快推進自身的供給側改革，以適應新環境的要求；有效支持經濟體正在開展 的供給側改革，更好地服務實體經濟。商業銀行自身供給側改革主要涉及以下三個領域。
通過深化體制機制改革，優化公司治理機制，提高經營和決策效率。進一步完善有中國特色 的公司治理機制，為有效服務實體經濟奠定治理基礎。充分發揮黨委、董事會、監事會和管理層 的作用，探索黨委領導核心和現代公司治理有效結合的新途徑和新方式。推進內部經營機制改革， 充分調動銀行經營管理人員服務實體經濟的積極性。通過實施用人薪酬機制改革、推行職業經理 人和全員全產品計價考核等制度真正打破「大鍋飯」，推動銀行從業人員主動提高服務意識和服 務效率。
建立多元化和輕資本的業務模式，提高資源利用效率。商業銀行應不斷加大資產結構、負債 結構以及表內外業務結構的調整力度，努力打造「輕型銀行」。在資產業務方面，要順應資本市 場和直接融資發展的要求，把同業業務、債券投資等非信貸業務作為發展重點，降低信貸類資產 的比重。在負債業務方面，要轉變以存定貸的傳統理念，打造以資產驅動負債的經營思路，進一 步提高負債的主動性。通過大力發展投資銀行、資產託管、財富管理、現金管理、交易型銀行等 新型業務和表外業務降低風險權重，使風險加權資產増速低於總資產増速、管理資產増速高於資 產規模増速。以經營效率提升真正實現低資本佔用和低成本擴張，以相對較少的資本投入驅動相對較大的金融資源，更好地服務實體經濟發展。構建市場化、精細化和專業化的業務管理機制，提高管理效率。要打破傳統管理體制的桎梏， 深入探索事業部制和子公司制，推動經營管理模式從以塊為主向條塊結合轉變，有效提升專業化 經營管理能力，讓專業的人干專業的事。進一步順應利率匯率市場化、資產負債結構變化、表內 外結構變化的要求，持續深入推進資產負債管理轉型創新，推動資負配置和管理從被動、單一、 表內向主動、多元、全表管理轉變，更加註重全資產和大負債的動態、組合和前瞻管理。通過內 涵式、精細化管理機制的建設，更有效地服務實體經濟。
⑥ 供給側改革都是一些什麼樣的股票
獲益的股票大致有十幾只。最熱門的是600113浙江東日。因其本身持有溫州銀行的股權，接下來溫州銀行成為金融改革的重大收益者，這肯定會帶動其本身獲得更高的收益。
⑦ 中信證券：怎樣看待7月金融數據定向降準是否會落地
報告要點
2019年8月12日，央行發布7月金融數據，中國7月新增人民幣貸款10600億元，預期12423億元，前值16600億元；社會融資規模增量10100億元，前值22600億元；7月M2同比8.1%，預期8.46%，前值8.5%，M1貨幣供應同比3.1%，前值4.4%，M0貨幣供應同比4.5%，前值4.3%。
弱需求得到驗證，票據沖貸再現。 7月信貸數據全面遜於預期，各期限信貸均同比少增，其中短期信貸對信貸增速拖累最大，印證了我們「實體經濟弱需求+貨幣投放中性化」的觀點。考慮到目前銀行准備金增速水平較低，使得銀行信用擴張受到一定製約。觀察中長期信貸增速，2019年以來企業中長期貸款增速多數時間表現不良，居民部門購房需求依然是中長期信貸的支撐，而企業中長期投資需求低迷預計持續。觀察短期信貸，生產活動趨弱拉低企業短貸增速，票據沖量7月再現。結合各項指標來看，生產擴張、需求收縮、庫存收縮、價格上升的組合存在一定矛盾，但進一步看，改善較多的主要是生產和原材料價格指數，需求收縮則和出廠價格收縮對應，因此主要的拉動力仍在供給側，我們認為這種組合並不穩定且更可能的情況是供給向需求靠攏。7月M1增速僅錄得3.1%，同時企業短貸增速大降，結合7月PMI數據，三者相互印證經濟運行較為低迷。
表外融資邊際收縮。 7月非標融資降6226億元，同比多降1340億元，未貼現銀行承兌匯票是主要拖累項。7月房地產信託貸款受到監管指導，而未貼現銀行承兌匯票的大幅減少與低迷的企業短期信貸、低M1增速三者互相印證。從另一個視角看，目前票據直貼利率與同期限理財產品的收益率差重新有所擴大，但未貼現銀行承兌票據項依舊維持下行。我們認為該項的低增實際是經濟弱需求背景下，企業活動減弱的反映。從房地產信貸邊際收緊的現狀來看，疊加經濟活動低迷，我們預測2019年非標融資難以快速上行。觀察社融數據，新增人民幣貸款難言樂觀，實體經濟融資需求重回低點；非標融資邊際再度收緊，6、7月金融風險事件有所出現，金融供改的社融收縮效應或許在7月有所體現。
經濟活動顯示低迷，M2增速仍需觀察。 7月M2同比增速錄得8.1%，同比環比均有大幅減小。M1同比增速錄得3.1%，環比降低1.3%，同比減少2%。銀行表外融資減少疊加信貸不足是M2增速下滑的原因。M1低增速與企業短貸低增相互印證，後續應當繼續保持觀察，以確定狹義貨幣增速的底部區間。
債市策略： 我們此前提出，預計實體經濟維持弱需求狀態，7月信貸社融數據印證了我們的觀點。地方政府專項債發行正在發力，可能為年內社融提供一定的支持。值得注意的是，銀行間市場信用分層，影響銀行信用投放。我們預計全年社融增速將在10%-11%區間內，10.5%將成為判斷政策松緊的中位數。對於債市而言，我們認為債市收益率短期內下行趨勢不變，10年期國債收益率將逐步向下靠近2.8-3.2%下部區間。
正文
數據：2019年8月12日，央行發布7月金融數據，中國7月新增人民幣貸款10600億元，預期12423億元，前值16600億元；社會融資規模增量10100億元，前值22600億元；7月M2同比8.1%，預期8.46%，前值8.5%，M1貨幣供應同比3.1%，前值4.4%，M0貨幣供應同比4.5%，前值4.3%。
弱需求得到驗證，票據沖貸再現
7月，中國新增人民幣貸款10600億元，同比少增3900億元。居民部門貸款新增5112億元，同比少增1232億元，其中短期居民貸款增695億元，同比少增1073億元；中長期居民貸款增4417億元，同比少增159億元。企業部門貸款新增2974億元，同比少增3527億元，其中短期企業貸款少增2195，同比少增1160億元；中長期企業貸款增3678億元，同比少增1197億元。總的來說，7月短期貸款少增1500億元，同比少增2233億元；票據融資增1284億元，同比少增1104億元；中長期貸款增8095億元，同比少增1356億元。7月信貸數據全面遜於預期，各期限信貸均同比少增，其中短期信貸對信貸增速拖累最大。
流動性回籠是7月信貸少增的一個原因。 7月人民幣貸款增加10600億，低於市場預期，印證了我們「實體經濟弱需求+貨幣投放中性化」的觀點。從流動性供給角度說，觀察央行公開市場操作與新增人民幣貸款的關系，我們發現央行公開市場操作投放量對信貸有一定的領先作用。而觀察央行流動性投放，2019年5月起央行貨幣政策投放邊際上便有轉向，7月凈回籠流動性5100億元，較2018年同期多回籠900億元，考慮到目前銀行准備金增速水平較低，7月央行的流動性回籠可能導致銀行准備金水平進一步下降，使得銀行信用擴張受到一定製約。
觀察中長期信貸增速， 2019年以來企業中長期貸款增速多數時間表現不良 ，中長期貸款增量結構中居民中長期信貸佔比在4月後便超過企業中長期信貸。2019年7月中長期貸款增速遜於去年同期，住戶部門中長期貸款增加4417億元提供了一定支撐，企業部門中長期貸款增加3678億元延續相對不足，居民部門購房需求依然是中長期信貸的支撐，而企業中長期投資需求低迷預計持續。
觀察短期信貸， 生產活動趨弱拉低企業短貸增速，票據沖量7月再現。 企業短期信貸增速同比環比均大幅走低，7月減2195億元，居民部門短期信貸7月僅增695億元，從居民短貸來看，7月消費可能承壓。觀察7月高頻數據，全國高爐開工率與6大發電集團發電耗煤量在7月間均處於下行區間，值得注意的是，7月是用電大月，發電耗煤反常走降提示我們企業生產活動趨弱。據財新網報道，在監管部門要求銀行業調整優化信貸結構之際，票據轉貼現市場出現供不應求的火爆局面，票據轉貼現利率創下近年新低。從7月30日開始，票據轉貼現市場的國股銀票(國有和股份制銀行承兌匯票)成交利率開始大范圍地跌破2%，進入近幾年少見的利率1%時期。7月31日，部分短期限國股銀票轉貼現成交的利率甚至跌破了1%。票據融資在月末得到了監管層支持，經歷了「貼現率破1%」事件後終於環比增速轉正，但同比依舊少增1100億元。企業短期貸款7月減2195億元，同比環比均大減。
7月官方製造業PMI為49.7%，較前值上升0.3%；非製造業PMI為53.7%，較前值下滑0.5%；綜合PMI產出指數為53.1%，比上月微升0.1個百分點。結合各項指標來看，生產擴張、需求收縮、庫存收縮、價格上升的組合存在一定矛盾，但進一步看，改善較多的主要是生產和原材料價格指數，需求收縮則和出廠價格收縮對應，因此主要的拉動力仍在供給側，這也和6月工業增加值和利潤背離的情況類似，我們認為這種組合並不穩定且更可能的情況是供給向需求靠攏。 7月M1增速僅錄得3.1%，同時企業短貸增速大降，結合7月PMI數據(預測數據往往含有當前信息)，三者相互印證經濟運行較為低迷。
表外融資邊際收縮
7月，社會融資規模增1.01萬億元，同比少增2154億元，同比增速錄得10.1%，較6月少增0.8%。人民幣貸款增8086億元，同比少增4775億元；外幣貸款降221億元，同比少降552億元。委託貸款降987億元，同比多降37億元；信託貸款降676億元，同比少降529億元；未貼現銀行承兌匯票大降4563億元，同比多降1819億元。企業債券融資增2240億元，同比多增45億元；非金融企業境內股票融資593億元，同比多增418億元。地方政府專項債增4385億元，同比多增2534億元。總的來看，非標融資降6226億元，同比多降1340億元，未貼現銀行承兌匯票是主要拖累項。
7月房地產信託貸款受到監管指導，而 未貼現銀行承兌匯票的大幅減少與低迷的企業短期信貸、低M1增速三者互相印證。 目前，非標監管邊際趨緊，同時票據清查使得企業票據套利難度增大。3月10日，在十三屆全國人大二次會議新聞中心舉行的記者會上，央行行長易綱和副行長潘功勝對今年1月份、2月份社融中票據融資等較高的現象進行回應時表示， 「經過人民銀行的細致調研，票據融資和結構性存款之間沒有大的空轉和套利，但是個別現象是存在的」。央行3月11日發布2019年2月份金融數據解讀指出，金融管理部門鼓勵具有真實貿易背景的票據業務發展，同時也不會容忍票據融資套利情況。2月開始的銀行體系票據業務自查使得票據套利行為難以開展。
從另一個視角看，目前票據直貼利率與同期限理財產品的收益率差重新有所擴大，但未貼現銀行承兌票據項依舊維持下行。我們認為該項的低增實際是經濟弱需求背景下，企業活動減弱的反映。從房地產信貸邊際收緊的現狀來看，疊加經濟活動低迷，我們預測2019年非標融資難以快速上行。
7月地方政府專項債發行有較大提升，7月單月凈融資額4385億元；企業債發行7月單月凈融資2240億元。觀察社融數據，新增人民幣貸款難言樂觀，實體經濟融資需求重回低點；非標融資邊際再度收緊，6、7月金融風險事件有所出現，金融供改的社融收縮效應或許在7月有所體現。
M2增速大幅下降，定向降准有必要
7月M2同比增速錄得8.1%，同比環比均有大幅減小。M1同比增速錄得3.1%，環比降低1.3%，同比減少2%。銀行表外融資減少疊加信貸不足是M2增速下滑的原因。M1低增速與企業短貸低增相互印證，後續應當繼續保持觀察，以確定狹義貨幣增速的底部區間。
考慮到貨幣乘數高位，同時M2增速再次下降，有必要通過定向降准政策擴大貨幣乘數，支持貨幣增速。上周末的貨幣政策執行報告中，在下一步政策安排部分，排在第一個的工具就是定向降准，所以我們認為近期定向降准政策落地的可能性加大。
債市策略
我們此前提出，預計實體經濟維持弱需求狀態，7月信貸社融數據印證了我們的觀點。地方政府專項債發行正在發力，可能為年內社融提供一定的支持。值得注意的是，金融供給側改革持續發力，金融風險事件在6、7月有所發生，引發銀行間市場信用分層，本月社融數據的全面低迷或許有金融供給側改革影響銀行信用投放的因素在。目前外部環境趨緊，經濟內需減弱，未來企業短貸需求是一個重要抓手。我們預計全年社融增速將在10%-11%區間內，10.5%將成為判斷政策松緊的中位數。對於債市而言，我們認為債市收益率短期內下行趨勢不變，主要的邏輯是資產荒推動的利率下行，10年期國債收益率將逐步向下靠近2.8-3.2%下部區間。
（文章來源：明晰筆談）
鄭重聲明：發布此信息的目的在於傳播更多信息，與本站立場無關。⑧ 供給側結構性改革概念股有哪些
其中，過剩產能行業（以房地產產業鏈為主）的並購重組或相關金融創新是最值得預期的。像萬科，近日已打破12個月的整理平台創出新高，此前不久，公司曾提出試點「先租後買，租金抵房款」（公司表示是營銷策略）。不過，近期媒體透露房貸利息或會可以抵稅。從股價運行趨勢看，萬科的走勢也很獨特，6-8月間並沒有跌穿長期均線，換言之，其大牛市趨勢一直維持。目前估值是1.5-2倍的PB，這是一個估值下限。若能夠穩定上台階，無疑會繼續引領地產產業鏈的估值定位，前提就是結構改革的力度和成效。
與地產藍籌股類似的是銀行保險股。供給側結構改革的重點之一，也是金融創新，比如消除「金融抑制」，像互聯網金融，加上大數據、雲計算的大規模應用，互聯網金融的台風口再度形成。浦發銀行近期也已創歷史新高，目前市凈率PB大約0.8-1.3倍區間，估值比較是有提升空間的，提升動力來自於混合金融或互聯網金融。同樣，華夏銀行、中信銀行也分別與螞蟻金服、網路的合作，成長預期似乎正在形成。保險也是值得關注，像新華保險等，其互聯網+金融預期都值得期待。
供給側改革另一個重要主線就是更新供給結構，重點是新產業成長主題。這也是符合全球產業發展方向的投資選擇，包括電動汽車、大數據（雲計算）、人工智慧、虛擬現實、精準醫療等，基於全球產業發展趨勢，這些新產業領域必然會誕生一批新藍籌，也是支撐未來一輪大行情的根基。
紫光股份（000938）：擬定增發行8.5億股，募集資金圍繞雲計算、大數據進行全產業鏈購並。按增發後股本計，近期市值800-1200億間震盪鞏固整理，未來預期營業收入可達400億，市銷率3倍，大數據等新業務的加強，其毛利率將逐步提升，基於這點，千億市值有望成為新一輪行情啟動的起點。
科大訊飛（002230）：人工智慧的典型公司。毛利率50%，市銷率16倍左右，屬於相對低估區域。伴隨移動互聯網的發展，語音入口價值開始持續提升，正實施訊飛超腦計劃，向智能教育、自動客服、人機交互等領域拓展。近期長期均線附近震盪，股價運行轉向右側交易。
⑨ 什麼是金融供給側改革簡明扼要，用通俗的話講，讓我們這些外行人能夠看懂，避免復制粘貼。
我分成兩部分來解釋吧。一，供給側改革要解決什麼問題？二，供給側改革有哪些措施？
首先，供給側改革要解決的最核心問題：產能落後。
看新聞的時候，我們會發現一種矛盾的現狀：一方面，許多新聞都說中國的企業產能過剩，產品嚴重滯銷；另一方面，中國的消費者貌似又表現出很強的消費能力（起碼前幾年），到全世界海淘買買買，法國的奢侈品，韓國的電器，甚至是日本的電飯鍋馬桶……
所以，高層的判斷是：中國的經濟面臨的問題既不是生產能力不足，也不是消費能力不足，而是生產能力落後，不能滿足消費者的需求。
這種落後包括兩方面：一是因為生產水平的低下導致產品的質量、檔次不能滿足現在消費者的喜好；第二是產品結構出了問題，與需求的結構不相匹配（比如市場上的消費者需要100萬台手機，20萬台電腦，而我們的商家卻生產了20萬台手機100萬台電腦，需求和供給不匹配）。
對此，高層採取的舉措，可以用「三去一降一補」來概括：去產能，去杠桿，去庫存，降成本，補短板。
下面一一解釋。
1，去產能。
去產能是最能體現供給側改革思想的舉措。要淘汰一部分落後的產能，其中最關鍵是要讓那些落後的「僵屍企業」退出市場。
什麼叫僵屍企業呢？其實主要就是一些落後的國企。這些企業的創新能力弱，思維僵化，導致產品不能滿足市場需求，長期虧損。如果基於正常的市場經濟規律，這樣的企業如果不求轉變，就會逐步走向破產重組，這部分落後產能就被淘汰了。
但是因為中國特殊的國情，這部分企業過去卻被政府和銀行強行靠輸血吊命。這種措施是非常負面的，一方面，這些落後的本應該淘汰的企業，卻依然占據了大量的資源（場地、設備、原材料、勞動力、資金等），卻無法提供社會需要的產品，影響了經濟的效率；另一方面，還浪費了財政資金，更給銀行帶來了壞賬風險。
所以，供給側改革的一個重要任務就是要清理這批僵屍企業。能盤活的盤活起來，不能盤活的，就退出市場吧。