『壹』 讀 高瓴資本 張磊 重磅所寫《價值》的一些思考和實際拆解
這本書，斷斷續續的我看了一個月，在講這本書之前，我先分享兩個觀點，與書內容無關，與看書有關
1.就是要研究，了解一個人，有一個比看他自傳更好的方式，就是看他看的書，這個信息非常的收益；
2.只有成功了，你講的話才有人聽，就是方法沒有對錯的絕對，每個領域都有足夠優秀的人，每個優秀都有自己方法，足夠成功才有足夠的話語權；
全文大概4000多字，可以收藏
從高瓴這個名字開始講起，取名來自，高屋建瓴，意思是把瓶子里的水從高層頂上傾倒。比喻居高臨下，不可阻遏。指對事物把握全面，了解透徹。出自《史記·高祖本紀》
是不是很簡單，其實大佬的整本書要表達的內容也很簡單，但是簡單的事情往往是最難做到的
不知道在整體投資市場，是不是有非常多我們所看不到的事情，比如拿ppt融資，不追求商業模式盈利，追求資本市場套利等等
張磊對這些非常看不慣，他所希望的是
建立一家真正踐行長期投資理念，穿越周期，不唯階段，創造價值的投資機構
我覺得這句話講的非常清楚，但是全篇有非常多在說
投資人一旦懶惰，一旦失去追求真理的精神和理解事物的能力，就可能失去了某種正向生長的本能
有些事情不能做，從一開始就不做，有些錢不能要，如果出資人不理解我們的堅持，我們從一開始就無法與之磨合
在短期與長期、風險與收益、有所為與有所不為之間，我們修煉自身的內核，堅持做正確的事情
長期結構性價值投資，是相對於周期性思維和機會主義而言的，核心是反套利，反投機，反零和 游戲 ，反博弈思維
資本是逐利的，資金有成本的，資金一旦沒有杠桿了，所帶來的回報不夠或者慢慢無期，就表示著失敗，所以時間，短期和長期會被這么看中，只有好的方向，沒有好的退出機制，一切都是空的，或許這才是他不斷的說長期主義不易的地方，而他也確實理解拿錢不易，裡面有提到張磊的資方是耶魯的捐贈基金投資團隊，這是一隻偏保守的團隊，用張磊的話說，這是一隻看中長期價值的團隊，當然，高瓴用3000萬美元的投資給耶魯賺回了24億美元的收益
以至於說 在多數人都醉心於即時滿足的世界裡時，懂得延遲滿足道理的人，已經先勝一籌了
接下來我分為：講方法/講團隊/講價值/講人，四個篇章展開
一、講方法
最好的分析方法未必是使用估值理論、資產定價模型、投資組合策略，而是堅持第一性原理，即追本溯源這個「源」包括基本的公理、處事的哲學、人類的本性、萬物的規律
其實最近幾年只要提到第一性原理，大家都會想到馬斯克，投資系統的第一性原理一個穩妥的知識體系作為決策基礎，有能力控制自己的情緒，第一能夠看清事物的本質，第二能夠在理解本質的基礎上自由的創新（這里是與價值的創造成為了呼應）
這個跟我們之前所受教育差別很大，我們喜歡用類比或者借鑒結果來猜測問題，習慣性會套入進 歷史 的規律，而不是第一性原理，回歸投資的基本定義，我們要用企業分析師的眼光，而不是市場分析師，宏觀經濟分析師，更不是股票分析師的眼光
很多基金大佬為什麼盡量做到清心寡慾，你要理性到沒有感性，投資就是賺與不賺，道理很簡單，稍微高階一點的人一定能通過一段時間找到一些市場通用的方法論，但是遵循這個邏輯，強制去執行就不是每個人都能做到的，這也是《原則》那本書在表述的一個很重要的觀點
要去拒絕短期誘惑、功利心和許多天然的人性弱點，同時拒絕主觀臆斷，客觀的拷問自己是否尊重了事實和常識，形成的見識才是自己，這樣才能轉化為智慧，隨著時間復核增長
要對堅持的事情富有耐心，駕馭情緒，時刻自我反思，保持高度專注，壓力往往可以通過專注來消解，專注意味著你要敢於說不，不要去對自己的核心目標沒有用的事情，即使有餘力去做更多的事情，不要高估自己的自控力，不要小看人性，迴避短期心態
構成我們學習最大障礙就是已知的東西，我們應該利用好市場的反饋，不斷提高全面思考的能力，保持平常心，接受自我反饋，自我否定是進化
送給大家四個投資中很容易中的陷進，可以列為原則列表
1.價值陷進，價值投資中的價值並不是絕對的低市盈率，而是綜合考慮買入股票的各項指標，投資這個 游戲 的第一條規則就是能夠玩下去，價值陷阱的本質就是企業利潤的不可持續性或者說不可預知性
2.成長陷進，投資目標應該處於持續成長中，增長率至少應該高於整體經濟，否則就不能持有
3.風險陷進，尋求安全邊際，把情況想到最壞，看看最壞的情況發生後還有哪些次生傷害，有沒有反身性，看看災難來來的時候有沒有自救手段，判斷企業持續創造價值的能力，持續創造價值就是最大限度地減少風險，這可以理解以攻為守
4.信息陷進，第一步信息形成微判斷，第二步善於識別信息的權重第三步用第一性原理把這些微判斷和有權重的信息聯繫到一起，這里注意，你能不能把微判斷和經驗分開，所有東西都去剝離，拆分到不能拆分
二、講團隊
張磊說，與靠譜的人做有意思的事，是我一直以來的非常享受工作的原因之一
我記得《奈飛文化手冊》里有說道，你為什麼要來我們公司，很高階的應聘者回答道，因為這里有比我更強的人，他們很厲害，人才果然是吸引人才，正向循環
對自己的要求作為企業的管理者
真正理解並實踐價值管理，大公司可以依靠慣性去運行，初創企業在一開始就精細化運營，精細化運營不是一味降低成本，與此相對應是站在客戶視角來確定產品、服務和流程的價值結構，只有顧客需要的才具備價值，在此基礎上樹立完整的價值鏈來提升整體效率
對企業文化的打造
企業文化在創業一開始就建立起來，不能出問題，也無法推倒重來
1.堅持追求真理，學院派風格
2.敢拼敢想輸，運動隊文化，有拼搏的勁，協助精神，可以做陪練，用成績說話
3.坦誠溝通和交流
對靠譜的人定義
自驅型的，時間敏感型的，有同理心的，終身學習者
賦予長期使命感和成就感，真正頂級人才的自尊心不需要呵護，每個人都知道工作表現和貢獻是最重要的
對組織生態的理解
1.學習，學習型組織，有生命去繁衍，有傳幫帶的精神，自我免疫的功能，能夠處變不驚，面對問題清楚思考，判斷和推演，有不為所動的禪定精神，不僅能夠到彼岸，還有抵達的路徑，作戰機制和精神，把工具化和匠人精神結合起來
2.賦能，組織的功能不是分配任務，而是將員工的興趣，專長和組織發展需要解決的問題進行匹配，賦能型組織是一個文化載體，員工因為享受這里的文化，從而獲得身份認同，使命認同
3.去中心化，讓聽到炮火的人做決策
4.不斷進行，管理要做的只有一件事，就是如何對抗熵增加
三、講價值
購買低估值的股票並不是價值投資回報的持續來源，企業持續創造價值才是，關注企業的核心是它解決了什麼問題，有沒有給 社會 、消費者提升效率，創造價值，只要為 社會 瘋狂創造價值的企業，它的收入、利潤早晚都會兌現， 社會 最終會給予它長遠的獎勵
在產業變革當中，張磊講了幾個方向
1.從連接變到融合
創新1.0時代本質上是商業模式的創新，利用互聯網技術做「連接」，創新2.0時代的關鍵是融合，而不再是簡單的復制他人經驗，簡單疊加各種技術和應用場景，基礎科學的創新將以全領域，深結合的方式，推動製造業的全面升級，未來的創新是將黑 科技 和傳統產業融合起來
去融合誰呢？又有兩個方向
1）創新已不局限在消費互聯網領域，生命科學、新能源、新材料、高端裝備製造、人工智慧等領域
2）傳統企業的創新轉型和數字化轉型，更優成本、更高效率、更精細化管理的方向持續迭代，信息領域、消費場景、生產製造場景、供應鏈場景、資本運作場景，消餌價值鏈中的角色區分，重塑商業邏輯；賦能傳統行業，線上流量越來越貴，線下有很多基本面很好的公司，高 科技 賦能傳統企業， 科技 不是顛覆的力量，而是一種和諧再造的力量
2.生命科學方面的研發與創新
醫葯醫療行業具有很強的消費屬性和 科技 屬性，進入壁壘高，同時具有成長性，盈利性，抗周期性等特點，可以構建動態護城河，他在整個產業鏈是這樣思考的
1）醫療 健康 服務領域，如何站在患者角度，構建全方位院前，院中，院後 健康 服務體系；
2）如何運用數字化升級等方式解決信息不對稱
3）葯物研發領域，如何實現產業的分層和分級，如何應用人工智慧技術對醫療數據進行充分解讀，幫助葯物研發企業加速迭代
他投的企業，直接公布哈，葯明康德，泰格醫葯，方達控股，凱萊英，愛爾眼科，金域醫學，錦欣生殖，邁瑞醫療，上海微創，凱利泰，愛康醫療，百濟神州
3.擁抱消費轉型
兩個方向升級與細分，你准備占哪項
零售即服務，內容即商品，所見即所得，消費品包含物質性和精神性雙重維度，消費轉型不是任何單獨維度的升級和降級，而是復合的，動態的，顛覆的，不同細分產品領域、地域以及年齡階層產生新的消費趨勢；新消費的概念中，產品及其品牌包含了在服務過程中與消費者溝通的全方位要求，零售即服務，內容即商品，所見即所得，物質組成的產品力和文化組成的品牌力共同成為理解消費新趨勢的復合視角
之前的傳統人貨場也發生轉變
首先是
消費不再是面向大眾的消費，而是以我為主的個性化消費，從薄利多銷的流量經濟變為關注個體差異化需求以及全生命周期價值的單客經濟，海量用戶通過社交網路形成強大的交互，更好的消費體驗形成產業中的頭部效應
其次是
消費者的終身價值
整體定位：如何思考產品背後的精神實質，賦予生活更多儀式感，讓消費者體會更多幸福感
銷售環節：如何從供應鏈的角度快速反饋，及時補貨，而豐富可觸達的零售渠道和購買體驗
推廣環節：如何識別多樣化的消費者，理解真正有量級的關鍵需求，花最少的時間下決策，
最後，回到初始的研發設計環節，把消費者不需要的屬性或者設計去掉，做到，多塊好省
最後是
用數據把前端智能化，把後台中樞化，用後台的演算法是知道前端的場景，用更加細分的場景滿足不斷變化的需求好的消費場景是打造品牌力的關鍵
未來的零售，不再依靠規模驅動，功能驅動，供給驅動，而是靠個性驅動，服務驅動和需求驅動，價值鏈通過感測，數據和用戶運營等技術平台融為一體，在消費者捕捉上化被動為主動，把 科技 元素、社交元素、文化元素和消費者體驗結合起來，重塑多場景，全渠道，全鏈路的購物方式
從經營產品到經營用戶，從規模增長到動態增長
產業互聯網真的很可怕，消費互聯網是物理的，產業互聯網是化學的
1） 游戲 改變支付、電商、零售、教育以及更多行業，比如支付寶公益 游戲 /喊朋友砍一刀的社交 游戲 / 游戲 化獎勵任務促使店員完成業務關鍵指標
2）互聯網商業模式的融合創新，比如美團的超級app/微信通信軟體上，可以享用購物、交通、音樂、支付等；
3）線上線下的全渠道的互聯網創新，教育的雙師（直播和線下）/生鮮零售的 探索
消費互聯網創造了很多場景，而演算法，算力，數據來運用這些場景，再通過自動化，網路化，智能化的方式呈現。
傳統產業升級，傳統產業+人工智慧+大數據+雲計算，就形成了以行業為底數， 科技 為指數的冪次方革命。 數據是生產資料，有流程才能運營，有演算法才能升華，數據、演算法和流程相互促進正向循環，對業務產生價值，用戶定義產品，軟體定義流程，工業化邏輯轉變為數字化邏輯，精益管理重構運營效率
四、講人
一定是遵循他的全套體系的
1.擁有長期主義理念，長期主義裡麵包括三個點，堅持初心、保持進化、沒有終局，這里在沒有終局的講的一個很難判斷的事情，補貼會不斷吞噬創業者的意志和投資人的信心，把燒錢換來的東西看做資本還是費用，思考商業模式的無限終局，超前地創造服務或產品的新範式
2.擁有對行業深刻洞察力，關鍵在於對變化與不變的洞察，不要因為經驗而掣肘，尊重行業的常識，找到不變，又不能被現有的法則所禁錮，找到變化，舉了兩個例子，非常有代表性，一個是7-11，不變的客戶需求的便利，變得是各種各樣的服務；另一個是拼多多，人找商品，即以商品為中心，商品找人，即以人為中心，拿時間和空間的統一來促使整體效率更高成本更低。其實在我的角度，更加欣賞拼多多，不知道這條路怎麼就能殺出來；
3.擁有專注的執行力，義無反顧的投入，把小事做到極致
4.擁有超強的同理心，這里有一個點，要做第一名顧客和第一名員工，把人才的生態通過更好的組織方式營造起來，調動大家的積極性和能動性，讓組織成員有一個共同的理想
最後的最後
還是以張磊在各大演講平台所講的那三句話，用中式哲理高度概括了
第一，守正出奇，堅守「正道」的基礎上激發創新
第二，弱水三千，但取一瓢，在有限的天賦里做自己最擅長的那部分
第三，桃李不言，下自成蹊，做好自己的事，成功自然會找上門來
『貳』 「康師傅」一落千丈，該股遭15754戶股東青睞，後市即將崛起
陪我們長大的康師傅最近日子並不好過，公司二季度凈利同比大跌87%，也就是說人們不喜歡康師傅了，但廣大消費者都心知肚明，並不是廣告的緣故。
現在人比以前有錢比以前講究了，一是覺得方便麵不健康內容營養都不豐富了，二是覺得方便麵的屬性淡化了，隨時隨地掏錢就可以填飽肚子，不像以前走到哪裡還要擔心有沒有吃的或吃的貴。
克明面業（002661）
基本面： 克明面業有限公司向社會公眾公開發行人民幣普通（A股）股票2,077萬股，發行股價為每股21元，共計募集資金43,617萬元。截止15日，股東總數為15754戶。從行業形態看，克明面業的外延式擴張之路還有很大的潛力可挖，上半年就有多個項目建成投產，而在建設的項目還在排隊上馬。
趨勢面： 該股近期有機構調研，機構資金展示出了濃厚的興趣，處在當前估值水平的歷史地位，後市上漲空間較大，近期平均成本在16.34元，股價在成本上方運行，迄今為止，共有22家主力機構搶籌，同時今日捕撈季節給出金叉買點信號，投資者可尋找最佳的買入點介入，切忌盲目操作。
之前我們談過，市場殺估值方式有兩種，軟殺和硬殺。對於該股辰薇的態度是:好企業，在收益和風險的對比中，上半年營收增長17.89%，凈利增長21.75%。
【辰薇直播選股案例】
辰薇在9月19日最成功的布局：回踩反彈買入處於主升浪的： 江蘇索普（600746） 收獲漲幅超10%。
盤中結合資金，趨勢，買賣點直播講解的： 凱利泰（300326），三房巷（600370） 都是不錯的強勢股，等待回踩反彈，明日風險辰薇會在直播中及時提醒。
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『叄』 有哪些比較穩定的股票適合長期持有
大家也都知道股票是一種高收益的投資，所以很多人都想進入到股票市場進行發展，但是很多人都是新手，不知道怎麼購買合適的股票。有哪些比較穩定的股票適合長期持有呢？
三、結語
其實在股票市場上是有很多值得大家進行選擇的股票的，但是在進入到股票的市場之前，小編一定要建議大家學習的相關的股票知識。這樣的話才能幫助大家去選擇合適的股票，如果你想去買一個長期持有的股票，最好還是選擇比較穩定的低風險的股票。
『肆』 2014年8月份凱利泰股票停牌了要到幾號開盤
2014年8月份凱利泰股票停牌了要到11月28日開盤。
此次凱利泰股票停牌是從2014年8月5日開始，到11月28日復盤。
簡介：
上海凱利泰醫療科技股份有限公司主要從事椎體成形微創介入手術系統的研發、生產和銷售,產品主要用於因骨質疏鬆導致的椎體壓縮性骨折的臨床微創手術治療，具體包括經皮椎體成形(PVP)手術系統和經皮球囊擴張椎體後凸成形(PKP)手術系統。 公司產品屬於生物和新醫葯領域中重點支持的先進醫療設備、醫用材料等生物醫學工程產品，所屬細分行業為骨科脊柱類微創介入醫療器械行業。
公司自成立以來，一直致力於為骨質疏鬆導致的椎體壓縮性骨折患者提供優質臨床治療方案，通過不斷努力，公司率先在國內實現了順應性椎體擴張球囊導管的國產化，打破了跨國公司的產品技術壟斷，並大大的降低了產品價格,使更多的患者受益。
『伍』 為什麼投資股票時間久了 覺得越來越難
為什麼投資股票時間久了 覺得越來越難？
第一個封漲停的最好，漲停時間最好限制在十點十分之前。因為短線跟風盤十分注意當天出現的機會，前幾個漲停最容易吸引跟風盤的目光，並且在開盤不久就能漲停，本身也說明主力是有計劃進行拉高，不會受大盤當天漲跌的太大影響(但不是一點沒有影響)。
二、換手率：第一次即將封漲停時，換手率小的當然比大的好
在大盤處於弱市和盤整市時這一點尤其重要，理想情況是普通換手低於2%，ST股低於1%，在大盤處於強市時這個換手率可以適當放寬，對龍頭股也可以適當放寬，但無論在任何情況下，不能超過5%，包括漲停被打開後又被封住時換手率的情況。
這些對換手率的限定實際上是限定當天獲利的買盤數量和說明當天拋壓的大小，這時獲利盤越小、拋壓越小，第二天的上攻餘地也就越大。
所有的漲幅和盈利全部都是靠自己的運氣。總的來說，看能力，看眼力，看運氣。
『陸』 半年慘跌67%！高瓴曾相中的凱利泰為什麼不行了
我覺得這個個局，高瓴本來應該是想通過增發後獲得公司控股權，其目的沒有達到，所以打壓股價，通過二級市場增持股票，以達到控股目的，經過慘烈洗盤後，相信這支票會有長牛的出現，我在12。28買入，13.08賣出，做了一次反彈，判斷應該會破11元，同時做出高瓴會打壓吸籌的舉動，後續再有殺跌，會再次抄底，持有至長牛開始。希望這個想法和計劃是正確的，目前我持有甘李葯業，基本也是如此超作的，希望與大家分享。
去年中旬，凱利泰的估值還有70多倍，從過去幾年的業績增長和所處的骨科賽道上來看，凱利泰算得上是一隻潛力巨大的成長股。
到現在為止，凱利泰的估值又回到了20多倍，這應該算是一個正常的估值。它的股價在去年初啟動之前，也就差不多這個價位，2019年，公司已經計提過一次商譽。大家以為利空出盡，可以進了，沒想到，今年又計提3.85億，對於凈利潤只有3億左右的企業來說，扣了三個多億，等於不賺錢。
所以，成長股就是這么不確定。彼得林奇建議，投資成長股，最好選五到六隻股票，分散投資，只要一隻真正成長起來，其餘幾只全部虧成零，你到最後還是賺錢的。
凱利泰的基本面我就不分析了，這些大家一眼就能看到。我來說說它的優缺點，這是一家優點和缺點都十分突出的企業。
凱利泰所處的賽道非常優秀。醫療器械行業，以前國內市場一直由國外大型醫療器械公司占據，我國這些行業處於起步階段，我國每年醫療器械的增量保持在15%以上。
我們的醫療器械行業的主要邏輯，是取代進口產品。國產的醫療器械有價格和渠道優勢。
另外，凱利泰的椎體成形微創也是非常好的商業模式。這兩項業務分別佔比17%和42%，兩者毛利率都在80%以上，超過部分白酒企業。
從成長性的角度來看，凱利泰確實是行業中的好公司。
但是，凱利泰從2014年開始，開啟收購模式，產生了大量商譽。
所謂的商譽，假設一家骨科醫院，市場估值1千萬，在實際的收購過程中，公司出了1200萬收購這家醫院，那麼這多出來的200萬就是商譽。
商譽只能在利潤裡面計提，優秀的企業，比如上海醫葯，每年收購每年計提，非常有計劃。但是小公司，由於資金和規劃等等原因，往往在公司不景氣的時候，一次性計提。這就導致公司股價慘上加慘。
公司不景氣，股價往往會下跌，這時候再來一次大的計提，能跑的資金都會跑，股價會更慘。
凱利泰業績預告，預計去年虧損1.8億到1億之間，我們按最低的算，計提3.85億，去年前三季度利潤1.9億，說明四季度還有2000萬至1億的利潤，全年利還有2億多 。
同時，集采也對凱利泰影響極大。很多企業受集采影響不是太大，但是大家受集采情緒影響最大，只要產品在集采中，往往不考慮實際影響，一概殺跌。
可以參考去年信立泰受集采影響，股價一度從30多塊跌破18元，短時間又站穩30多塊。
高瓴資本一共持有凱利泰2.44%的股份，按市值150億的時候進入，總共才買了近4億元。對於這么大體量的投資公司來說，根本不算什麼。高瓴去年僅在寧德時代和隆基身上賺的錢，就超過150億。
再說，高瓴的投資從來不看短期收益，張磊投資京東的時候，京東幾乎快運營不下去了，當初2億多美元的投資，經過這么多年，已經變成130多億美元市值。
如果說凱利泰不行了，我覺得為 時尚 早。投資需要逆向思維，同時不要被眼前的事物迷惑。
獅子捕獵的時候，眼前有很多蠅蚊騷擾它，而它的眼裡從來只有獵物。
我非常幸運的關注了這只票。其實它現在處於價值回歸階段，跌一跌，洗一洗更 健康 。關注，也許會是牛股。
就是股神在大勢面前也得退讓，記住是時勢造英雄，不是英雄造時勢。
凱利泰主營業務屬於骨科行業的骨柱細分市場，核心業務椎體成形微創手術。主要原因是骨科利潤下降，以前賣好幾萬的產品，現在只能賣幾百元，股價不跌才怪了
『柒』 A股數據密碼：大金融被爆買！王亞偉、淡水泉調研忙不停，4月底牌大曝光
上周末，「央媽」放大招！
時隔12年，央行下調超額存款准備金利率，從0.72%下調至0.35%。上一次是在2008年全球金融危機期間從0.99%下調至0.72%後，一直未做調整，可見是史上罕見的。
另外，年內第3次降准，釋放4000億長期資金，年內累計投放1.75萬億資金。
近一個多月，雖然外圍市場險象環生，美股在3月史無前例地出現了10天內4次熔斷，巴菲特抄底抄到「半山腰」，敗走達美航空......但A股滬指在3月全球主要股指中表現最強。而從有「聰明錢」之稱的北向資金來看，近9個交易日里，累計凈流入167億元，扭轉前期連續多日凈流出的局面。在4月3日央行公布兩大重磅利好的影響下，4月A股是否現轉機？
關鍵要點梳理：
1，北向資金： 多次精準抄底逃頂， 先知先覺，其有「聰明錢」之稱，逆勢吃進的個股尤其需要重視 。 3月，北向資金大幅凈流出678.7億元，但有近30隻股被大幅加倉。
2，重要股東增減持： 上市公司董監高、產業資本無疑最了解上市公司。 3月大金融是被增持重點領域。有知名私募稱，銀行股的確定性機會為100%。
3，大宗交易： 機構專用席位無疑是研究重點，因其大多崇尚價值投資。 中小創是高折價率的主力，機構席位買入多隻 游戲 股。
4，融資融券：3月，6大行業實現融資凈買入，74隻個股融資凈買入超過1億元，9隻個股融資余額增幅超100%。
5，主力資金流向：主力資金逆勢布局了三類股，3月4日以來的20個交易日內，凈流入超過1億的個股達40多隻。
6，機構調研： 除了季報、半年報、年報， 調研是提前了解機構動向的重要窗口 。 值得注意的是，王亞偉、高毅資產、淡水泉等頂級私募則與眾不同，頻頻現身上市公司調研。
3月北向資金狂甩678億元， 29隻股被大幅加倉！
3月隨著疫情在全球的擴散，海外主要股指都經歷了一輪大幅下跌，美股更是在3月史無前例地出現了10天內4次熔斷。歷來受外盤影響較大的北向資金也在3月選擇了暫避風頭。
據Choice數據統計， 今年3月，北向資金大幅凈流出 678.7億 元，創下2014年滬港通開通以來單月凈流出之最。而與此同時，3月南向資金卻大幅凈流入 1263億 元。這一減一增讓A股出現了一定程度的「失血」。
自從2014年11月滬港通開通以來，在隨後5年多的時間內，北向資金在其中的11個月出現過單月凈流出。不過 北向資金單月凈流出超百億的情況只發生過 6次 ，而上一次北向資金單月凈流出A股超500億元的還發生在2019年5月，當月凈流出規模為536.7億元。
雖然3月北向資金的大幅流出讓市場感到了一些錯愕，不過從 歷史 上看每逢北向資金單月出現百億規模的大幅凈流出，卻有一定概率對應的是A股的階段性底部，比如2019年5月、2018年10月。
對照滬指的走勢圖，再仔細研究一下可以發現，北向資金大部分時候賣出時機還是精準的，其有「聰明錢」之稱，如2015年4月凈流出35億元後，2015年5月滬指小漲3.83%，2015年6月滬指見到5178點的 歷史 大頂。2015年10月、11月、12月連續三個月凈流出，2016年1月滬指大跌22.65%。2019年4月、5月凈流出後，滬指進入橫盤震盪幾個月。2018年10月凈流出105億元後，隨後滬指在2019年1月初二次探底成功後才最終見底。2018年2月凈流出26億元，滬指隨後下跌到2018年年底。
分析人士認為，今年3月北向資金創紀錄的凈流出678.7億元，加上海外疫情數據持續飆升，新增確診病例數據何時拐頭，美國失業率飆升，美股是否展開第二波殺跌，這些都有待觀察，因此4月A股是否見底，目前來看難以預測。
需要引起重視的是，雖然今年3月北向資金罕見地凈流出A股678億元，不過仍然有一些A股在3月被北向資金逆勢加倉。而且， 近9個交易日，北向資金累計流入167億元，扭轉前期連續多日凈流出的局面。
Choice數據顯示，在3月9日~3月23日期間，有436隻A股得到了北向資金的逆勢增持，佔到所有滬深股通個股的34%。在這436隻A股中，有22隻A股北向資金的加倉幅度在100%以上，其中糧價上漲概念股蘇墾農發期間北向資金的加倉幅度更是高達1300%，位居所有A股之首。從盤面上看，蘇墾農發股價在3月9日~3月23日期間表現較為抗跌。然而，從北向資金的持股情況來看，外資並沒有打算繼續加倉，在3月23日見到北向資金對蘇墾農發持股比例的年內高點後，北向資金便開始逢高減倉，到4月1日，北向資金的持股比例已降至0.77%。
而3月份，北向資金持股比例顯著增長的個股有29隻。
從上述個股來看，華創證券研報指出，深信服從安全到雲、再到新IT，成長空間不斷打開。2019年公司重新調整業務架構，發布深信服智安全、雲計算，新IT三大業務品牌，涵蓋三個方面：一是雲網端的安全及安全服務；二是基於超融合技術構建的私有雲、託管雲和混合雲；三是基礎架構業務則包括桌面雲、SD-WAN、應用交付和企業級分布式存儲EDS。從安全到雲再到新IT，是公司創新能力的體現，隨著業務邊界不斷拓展，公司成長空間進一步打開。而對於凱利泰，廣發證券研報指出，公司是國內脊柱微創治療龍頭，公司於2018年並購Elliquence的成長空間廣闊。
銀行板塊多數破凈， 確定性機會是100%？
3月A股市場出現調整，海外局勢一直牽扯著投資者的心。 從重要股東增減持來看， 產業資本對後市分歧仍然較大 ，但也有一些公司開始喊話增持，穩定市場信心。
東方財富Choice金融終端數據統計顯示，3月A股市場一共公告發生了2703筆減持，485筆增持，減持與增持的比例為5.57：1（按照公告日期）。
大金融是近期被增持重點領域。3月23日至24日，招商銀行行長等10名董監高增持招行A股41.99萬股，合計金額約1282萬元。
興業銀行25日晚間公告稱，該行部分董事、監事和高級管理人員分別於2020年3月23日至25日期間以自有資金從二級市場買入公司股票，共計177.99萬股，成交價格區間為每股15元至15.79元。
此外，中國平安3月2日發布公告稱，公司2020年度的核心員工持股計劃和長期服務計劃於2月底完成股票購買，累計成交金額約為46.27億元，占總股本的比例為0.316%。成交均價約為80.17元/股。
大金融的估值一直是市場的熱門話題。 銀行板塊已經多數破凈。 興業銀行3月31日收於每股15.91元，而其去年三季報的每股凈資產達到23.38元，市凈率僅為0.68倍。招商銀行因為其零售銀行的領先優勢，市場給予了估值溢價，目前市凈率約為1.4倍。
招行和興業銀行都在2月和3月出現一波下跌。招行1月曾經創出每股40.16元的 歷史 高點，但3月19日最低跌至每股28.71元，區間跌幅達到28.51%。
值得一提的是，在增持後，招行和興業銀行的二級市場股價均有所企穩。3月25日至4月2日，招行股價溫和上漲超過2%，同期興業銀行漲幅超過3%。
但增持更早的中國平安則沒那麼好運。3月以來，海外疫情不斷升級，中國平安又遇到匯豐銀行暫停派息的利空。3月23日中國平安A股最低跌至66元，上述2月底完成增持的核心員工持股計劃和長期服務計劃最高浮虧率約為17.65%，最高浮虧金額超過8億元。
從 歷史 經驗來看，大金融板塊的貝塔屬性較重，即大部分時候以跟隨市場為主。但由於股息率較高、業績可預見性等因素，更多受到長期資本青睞，且負面消息有時候會提供很好的買入機會。
最典型的例子是2008年的中國平安。當年次貸危機爆發，中國平安投資富通銀行巨虧228億，其A股股價一度跌破20元大關（不復權）。12年過去再回頭看，當時的巨坑是中國平安12年長牛的起點。
否極泰基金總經理董寶珍 多次看好銀行股，曾在2月下旬表示，銀行股的確定性機會是100%。因為在中國，如果銀行業都沒有投資價值了，那整體的經濟怎麼可能好起來呢？做投資我們看重的就是，嚮往美好生活的願望永遠是人性的一部分，不會改變。
3月中小創是 大宗交易 高折價率的主力， 機構席位買入多隻 游戲 股
3月一共22個交易日，發生了2075筆大宗交易，成交金額480.50億元。其中195筆溢價成交，299筆平價成交，1581筆折價成交。
3月31日大宗交易單日成交井噴，達到68.58億元，佔全月成交金額的14.27%。但當日溢價成交金額僅僅1120萬元，佔比0.16%，為當月最低。溢價成交最高的一天是3月23日，當天大宗交易一共成交14.51億元，其中溢價成交8.74億元，佔比高達60.24%。溢價成交佔比第二高的是3月11日，當天大宗交易一共成交38.46億元，其中溢價成交20.78億元，溢價成交佔比達到54.03%。3月6日發生了35.45億元大宗交易成交，其中溢價成交14.27億元，佔比為40.26%。
值得一提的是，上述溢價大宗交易較高的交易日，往往市場表現偏弱。3月23日，滬指下跌3.11%；3月11日，滬指下跌0.94%；3月6日，滬指下跌1.21%。
3月溢價率最高的一筆大宗交易是3月9日的樂凱新材。當天樂凱新材以每股17.76元成交了75.13萬股，成交金額為1334.31萬元。買方為華泰證券北京西三環國際 財經 中心證券營業部，賣方為中金財富合肥長江中路證券營業部。樂凱新材3月9日收盤價為15.14元，溢價率達到17.31%。之後樂凱新材隨大盤下跌，3月31日收於12.93元，接盤方被套27.19%。
折價交易是大宗交易的常態。3月一共有684筆大宗交易折價率高於10%，539筆折價率位於5%~10%之間。折價率不足5%的共有358筆。中小創是高折價率的主力。
從3月的機構專用席位的操作動向來看，萬科A的交易金額較大，賣出61億元，買入39億元。從機構專用席位買入居前的個股來看，深信服被買入10億元，數據中心建設的光環新網被買入4.59億元，比較明顯的一個特點是，多隻 游戲 股被買入，如完美世界、昆侖萬維、世紀華通、游族網路、巨人網路等。
從機構專用席位賣出居前的個股來看，萬科A、紫光股份、正泰電器賣出金額居前，值得注意的是，多隻醫葯股被機構賣出，雖然金額不大，如迪安診斷、濟川葯業、藍帆醫療、人福醫葯等。
從機構席位買入個股來看，新基建的 深信服 、光環新網 分別獲得10.68億元、4.59億元買入，還有就是多隻 游戲 股被買入，如完美世界、昆侖萬維、世紀華通、游族網路、巨人網路等。
3月融資余額下降404億元，融資客狂買74隻個股， 9隻股融資余額一個月翻倍
3月A股市場震盪顯著，上證指數下跌4.51%，振幅達14.84%。在市場動盪的大背景下，融資客也趨於謹慎。行業上，有6大行業實現融資凈買入，其中農林牧漁一馬當先。74隻個股融資凈買入超1億元，13隻個股融資凈買入超過3億元，從融資余額增長情況來看，有47隻兩融標的融資余額在3月增長超過50%，其中有9隻增幅超100%。
Wind數據統計，截至3月31日，融資余額為10474.44億元，相比2月28日減少了404.58億元。
從行業來看，3月有6大行業實現融資凈買入，分別是農林牧漁（64.67億元）、建築材料（4.90億元）、鋼鐵（3.43億元）、休閑服務（2.08億元）、建築裝飾（1億元）和紡織服裝（0.40億元）。
16大行業融資凈賣出較多，均超過10億元，其中電子、計算機和非銀金融融資凈賣出居前，分別達到84.92億元、46.55億元和32.42億元。
方正證券研究報告指出，兩融策略上，4月首選行業： 汽車 、工程機械、券商。 汽車 的支撐因素在於 汽車 銷量增速降幅持續收窄，景氣底部反彈上行，目前估值在相對合理的水平。 汽車 消費刺激政策不斷出台，成為提振消費的重要抓手。工程機械的支撐因素在於最艱難的時刻已過，後續將逐步邊際改善。整體估值較低，安全邊際較強。逆周期對沖基建政策加碼在即，工程機械將受益。券商的支撐因素在於業績增長確定性較高。整體估值合理，安全邊際較高。證券行業進入監管紅利釋放期。
從個股角度來看，雖然兩融余額相比2月末下滑，不過仍有562隻兩融標的實現融資凈買入，其中有155隻個股融資凈買入超過5000萬元，74隻超過1億元。牧原股份和新希望3月累計融資凈買入分別達35.40億元和10.76億元；烽火通信、隆基股份融資凈買入均在5億元以上；此外，正邦 科技 、通威股份、贏合 科技 、魚躍醫療等13隻個股融資凈買入超過3億元。
另外，從融資余額增長情況來看，有47隻兩融標的融資余額在3月增長超過50%，其中有9隻增幅超100%。截至3月31日，漢纜股份的融資余額達2.3億元，相比2月末增長了253.62%，增幅居於首位。另外，東湖高新、中通國脈、楚天高速等8隻個股的融資余額在3月也增長了100%以上。
從融資凈買入居前的個股來看，包括光伏板塊頭部企業 隆基股份、通威股份 ，另外低位股 中航飛機、紫金礦業。 民生證券研報指出，近日，國家發改委印發《關於2020年光伏發電上網電價政策有關事項的通知》，2020年光伏電價政策正式落地。隨著光伏產業鏈各環節價格下跌以及新增產能的釋放，高成本產能將加速出清。我們認為，頭部企業抗風險、運行周轉能力相對較強，預計落後產能加速出清將優化行業格局、帶來集中度進一步提升。
主力資金逆勢布局三類股：農業板塊成吸金「黑馬」， 市場質疑游資爆炒「金健米業們」
今年3月A股市場整體下跌，而主力資金在3月也採取了出貨為主的策略。
據Choice數據統計，在今年3月的22個交易日里，出現主力資金凈流入A股的只有5個交易日，且凈流入規模都相對較小；其餘17個交易日主力資金均為凈流出，其中3月9日、3月16日兩個交易日主力資金凈流出規模都接近千億元。
具體到行業上，據Choice數據統計，從3月5日以來的20個交易日內，28個申萬一級子行業均呈現出主力資金的凈流出，其中凈流出規模最小的行業為休閑服務行業，而凈流出規模排名前三的行業分別是電子、計算機、非銀金融。
具體到個股上，據Choice數據統計，從3月4日以來的20個交易日內，有多達3429隻A股呈現出主力資金凈流出。
其中主力資金凈流出規模最大的A股分別為京東方A、中興通訊、TCL 科技 、中國平安、東方財富、科大訊飛等，其中京東方A的凈流出規模超130億元。這也與同期主力資金凈流出規模最大的3個行業相對應，與此同時，這些個股期間內也都悉數下跌。
不過A股從來不乏局部機會。據統計，3月4日以來的20個交易日內，仍然有367隻A股獲得了主力資金的凈流入，其中凈流入規模排名居前的個股包括英傑電氣、美尚生態、伊利股份、恆瑞醫葯等。
值得注意的是，伴隨著最近農業股行情的發酵，市場上涌現出了以金健米業為代表的新「妖股」。
據Choice數據統計，截至4月2日收盤，今年3月下旬以來，金健米業已走出過7個漲停，在最近4個交易日，金健米業更是連拉4個漲停；此外，同期，農發種業、京糧控股等農產品漲價概念股也都已有3個漲停。
他認為，「炒股也要有點底線，在涉及民生的領域還是不能任由游資炒作。」另有投資者感受到，最近周圍的朋友問糧價是否會上漲、是否要買米的聲音有所增多。
歷來，「妖股」的背後總不乏游資煽風點火。據公開信息顯示，3月下旬來，金健米業已有7次現身龍虎榜。
據Choice數據統計，3月下旬來在龍虎榜買入金健米業次數較多的營業部包括，長城證券資陽嬌子大道營業部、東方財富證券拉薩團結路第二營業部、東方財富證券拉薩東環路第二營業部、華鑫證券上海紅寶石路營業部、華泰證券太原 體育 路營業部、國泰君安上海江蘇路營業部、銀河證券北京阜成路營業部等。
值得一提的是，從金健米業近年來的財報來看，游資的這番逆勢炒作恐怕與其基本面關系不大。數據顯示，從2007年以來的十多年間，金健米業的扣非凈利潤均為負值，根據公司發布的2019年年報，2019年公司的扣非凈利潤再度為負值。如果不是總有非經常性收益「調節」利潤，金健米業恐怕已成為退市對象。此外， 歷史 上，金健米業還曾多次「跨界」其他行業，但大多已半途而廢。
王亞偉、高毅資產、淡水泉調研忙不停， 行動目標大曝光
近期上市公司年報披露進入密集期，從去年開始的 科技 股行情到目前也到了交卷時刻，此時受到新冠肺炎疫情的影響，機構開啟了「雲調研」模式，表現強勢的 科技 股盈利能力如何？今年受疫情影響如何？這些問題都是焦點。
而據東方財富數據顯示，截至4月1日，近一月的機構調研次數為9775次，較前期下降了4869次，降幅為33%，其中創業板的調研次數為3148次，中小板調研次數為4572次。而值得注意的是，主板市場調研1407次，從調研公司來看，近一月調研上市公司186家。值得注意的是，王亞偉等頂級私募頻頻現身上市公司調研。
另外在3月份，萬達信息接待了包括安信基金、中銀基金、中歐基金、招商基金等公募；此外私募領域，包括和聚投資、成泉資本、源樂晟資產、尚雅投資、景林資產、高毅資產等私募的調研。據了解，萬達信息是國內領先的城市信息化領域軟體和服務提供商，主營業務包括民生信息化和 健康 城市兩大板塊，業務輻射醫療、醫保、醫葯、政務等多個行業。中國人壽自入主以來，對公司的業務、財務和管理層進行了全面的調整和梳理，當前公司各項調整已基本完成。
視覺：劉陽
排版：吳永久 楊詩涵
每日經濟新聞
『捌』 凱利泰股票怎麼一下子掉價了
主力資金離場，建議減倉
『玖』 【66】高瓴資本介紹
高瓴資本在二級市場專職化管理團隊大概是有20~30人。除了前台投資團隊，高瓴還有一個高達200多人左右的價值創造團隊，他們為被投企業進行「戰略和價值賦能」。
高瓴資本有關人士在渠道路演時表示，高瓴資本整個業務板塊分為一、二級市場投資，兩塊投資完全對立。
其中，珠海高瓴是投資一級市場的私募股權基金管理人，禮仁投資是投資二級市場的私募證券管理人，兩個管理人是平行關系。
48歲的張磊是國內股權市場最有話語權的投資人。但其起家，卻是從二級市場開始。
2005年，張磊作為創始人創建高瓴資本，首筆資金由張磊導師、與巴菲特齊名的價值投資人大衛-史文森出資。初始資金3000萬美金，張磊將其全部買入騰訊。
2006年9月，高瓴資本正式進入A股，當時主要都是QFII（合格境外機構投資者）資金。
2010年，高瓴資本開始新辟一級市場投資業務，首筆投資重倉京東。
目前， 高瓴資產管理規模已達650億美金，是亞洲最大的投資機構之一。高瓴資本在A股的管理規模超過1000億人民幣。
在高瓴資本逾650億美元的資產管理規模中，約350億（超過50%）來自私募證券投資，其中，海外基金規模在200億美元左右，海外市場主投的是美股、港股和其他資本市場。
因為不對外募資，高瓴資本的證券投資業績向來神秘，今年2月份路演，其業績終於罕見曝光，相當驚人。
截止2020年一季度末，高瓴資本——HCM基金在A股出現在格力電器、愛爾眼科、泰格醫葯、海螺水泥和凱利泰五個公司的前十大流通股名單上。
另外，今年5月12日晚間，骨科、運動醫學領域公司凱利泰發布非公開發行股票預案。其中，高瓴資本擬認購2100萬股，發行價格為18.73元/股，估算下來，高瓴資本將認購總價3.93億元股份。
在出手凱利泰的同時，高瓴與凱萊英的合作也更近一步。凱萊英宣布非公開發行1780萬股股票，發行對象為高瓴資本。募資不超過23.1億元，發行價為123.56元/股，較5月12日收盤價187.95元，打了六五折。