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我國股票市場機構經營狀況

發布時間: 2022-11-30 09:59:23

Ⅰ 論我國股票市場存在的問題與對策

一、關於股市運行機制問題
我國股市在某種程度上只注重「擴容發展」,沒有理順「監管」與「改革」、「發展」的關系。我國股市的「圈錢」體制,粗放式擴張,雖然使股市得到了跳躍式的擴容,但累進的結構性制度性矛盾越來越突出。
筆者認為我國股市發展歷史上最大的失誤在於解散了跨部門、跨利益集團的股市發展政策設計部門,如國務院證券委。正是失去了這一戰略思維的「心臟」,我國股市出現了「只談發展」「不談發展改革」,「只談監管」不談「改革發展」。我國證券市場的發展現狀是:由警察部門主導的全面規劃發展!如果不能正確處理股市「監管」與「發展」「改革」的關系,就難以處理「破」與「立」的關系,我們「破」了不規范的市場力量,但沒有「立」起相應規范化的市場力量。打擊不規范力量給「莊家」「私募基金」「跨市場、跨產品套利」等種種交易行為以重創!而這種重創基本瓦解了由他們組成的自下而上的自發形成的我國股市的流動力提高機制。
但是,由於我們沒有相應的針對「規范化」市場運作機制的主動的戰略性的建設方案,在瓦解的同時沒有建立流動力提高機制。這樣做的嚴重消極影響就是:隨著我國股市流動力提高機制的不斷被削弱被瓦解,我國股市的運行安全正收到嚴重威脅。
因此,只有處理好監管者和市場的關系,才能建立良性的股市運作機制,促進股市的健康發展,筆者認為作為市場監管者既不能「當婆婆」,也不能放任自流。在1929年-1933年的世界經濟大蕭條之前,經典的自由市場理論大行其道,認為政府是「守夜人」,反對政府對市場進行任何的干預。在發生了席捲整個資本主義世界的危機之後,主張國家對經濟進行強有力干預的凱恩斯主義逐漸取得了經濟學中主流地位。當前我國國民經濟呈現明顯的周期性特徵,要熨平經濟波動的「峰」和「谷」,政府應主動實施反經濟周期的宏觀經濟政策。
二、關於機構投資者
在美國股票市場的投資者中,機構投資者占絕大多數,占股票總值的80-85%。美國股票市場的重要投資者依次是:養老基金、人壽保險基金、財產保險基金、共同基金、信託基金、對沖基金、商業銀行信託部、投資銀行、慈善基金等。這些機構投資者都是以證券作為主要的投資業務,他們素質高,經營豐富,通過投標方式來參與新股發行的定價,制定出的價格通常能反映發行公司的價值。
與發達國家相比,我國證券投資基金的差距主要表現為:一是規模太小,2000年全美共同基金資產總值達4萬億美元,而同期我國證券投資基金的資產總值則只有700億元人民幣。二是單個基金的塊頭太小,目前世界上基金規模動輒上千億美元,而我國最大規模的只要30億元人民幣,三是家數太少,美國達7000多隻,我國不到40隻。
這幾年,我國股市的發展重點之一是大力發展「證券投資基金」,並且把發展的形式定位在「公募型契約」證券投資基金。但出現了「唯證券基金獨尊「的發展戰略。由此,我國證券市場的投資者隊伍發生了結構性變化,出現了以證券投資基金取代其他一切機構投資者的傾向。相對於證券投資基金的快速發展,我國股市的其他機構投資者明顯萎縮
這種只扶持證券基金的片面的股市發展政策,實踐證明已危及股市運行安全。證券投資基金的研究表明,證券投資基金的行為從整體上而言表現為「順勢操作」,因此從整體和長期而言並不能明顯為股市提供流動力支持。分析從2000年以來的四個1300點附近的各類投資者的行為模式我們可以看出,證券投資基金並未表現出逆勢進場的模式,從而無能力擔當起為市場提供流動力的重任。但是與此同時,隨著不斷的監管和加壓,在這四個1300點附近,其他投資者特別是機構投資者正趨於土崩瓦解之勢。比較2000年以前的我國股市,我們在市場上已經越來越難以看到「抄底「資金的身影。投資者的高度「同質化」,破壞了證券市場應有的機構投資者的「異質化」結構。這就破壞了證券市場上各類機構投資者的應有的相互競爭,相互補充的生態平衡局面,帶來了獨家壟斷性發展的失衡狀態。
筆者認為:大力發展多樣化的投資者隊伍,建立生態平衡系統,市場機構化是當今國際資本市場的特點之一,也是我國股市健康發展的重要步驟之一。資本市場上的機構投資者主要是指養老基金,保險基金,和共同基金這三類投資者。有的國家還包括開辦個人投資信託和證券自營的銀行。目前我國資本市場仍然以散戶為主,證券投資基金剛開始發展,保險基金從1999年開始以購買證券投資基金形式間接入市,但尚不能直接投資股票,養老基金由於體制問題,也未形成一個真正的法人。
由此,培養機構投資者的任務艱巨。培養機構投資者的主要內容包括:培養開放式基金,擴大基金市場和基金品種,基金設立和發行要逐漸由審批制過渡到注冊制,要通過組建中外基金管理公司,提高國內基金的技術和管理水平,增強素質和競爭力;為保險基金自由進入市場創造條件,包括保險基金可以作為基金管理公司發起人,通過自己設立的基金管理公司進入市場等;培養養老基金,幫助這部分基金進入市場。
目前我們欣喜的聽到證券監管高層表態:將給私募基金合法的地位!同時保監會主席吳定富表示:保險公司將投資證券公司和基金公司,全國社會保障基金理事會理事長項懷誠表示:今年八月底資產規模已達2300億元的全國社會保障基金也將進軍資本市場。所有這些措施的貫徹無疑將提高股市的流動性,擴大股市容量,增強投資者的投資信用,對於股市的長遠發展具有重要的戰略性意義。
三、關於證券市場體系
美國股票市場具有多層次的市場格局,股票市場通過層次細分可最大限度的實現資本的供需平衡。中國股票市場結構單一,主板A股市場規模較大,二板市場未能開設;三板市場規模小,同時滬、深兩地市場的同質性、重疊性限制了整個市場容量的擴展。因此,筆者認為我國應建立多層次的證券市場體系,其中包括:
一)創業板市場(二板市場):為高科技,高成長型企業服務。特點:企業規模小,經營年限短,採取保薦人制度,股份全部流通,規定主要股東最低持股量及出售股份的條件,嚴格強制性信息披露制度。
1、二板市場定位
無論在主板市場內部設立二板市場,還是單獨設立為主板服務而且為主板市場培養上市公司的依附型市場,都不符合我國經濟改革和產業轉型的客觀要求。由於主板市場存在問題較多,行政色彩過濃,因而在主板市場的基礎上建立二板市場,就會留下隱患。從外國的發展過程看,如果把二板市場當作主板市場的輔助市場存在,一般來說都不是成功的。因此應建立一個有獨立運行規則、獨立的發展目標、獨立的服務對象、獨立的上市基準、交易機制的二板市場。二板市場應該為高科技企業服務,那些以電子信息、生物醫葯、新材料、環保等主導的高科技產業應該是我國二板市場的首選服務對象。為此,可以考慮把上海、深圳交易所合而為一,然後將深圳交易所變為二板市場。
2、二板市場的制度設計
1)上市標准
上市的最低資本要求及社會公眾股比例應該較主板市場有大幅度的降低
可不設盈利要求
對業務要求應該嚴格
2)交易機制
在市場上推行做市商制度
確保管理層的穩定和公司成長的連續性
實行T+0的交易制度
3)監管機制
強調信息披露基礎上的投資者保護
強調監管機構對發行質量和對投資者保護的責任
4)二板市場的風險及防範
建立科學的公司內部控制制度
實行嚴格的保薦人制度
實行嚴格的信息披露制度
實行嚴格的市場監管制度
二)三板市場
其實早在1992年,中國曾經設立過場外交易市場(三板市場),那就是STAQ和NET兩個入股交易系統。1999年兩個市場暫停交易,後一直沒有開市。2001年新的場外交易市場啟動――中國代辦股份轉讓系統正式開張。中國所謂三板市場掛牌的公司是業績差,問題多的企業,而美國OTCBB市場上掛牌的公司並不是因為業績差而是公司實力較小,所以中國三板市場的定位就是剪不斷,理還亂的問題股,像指垃圾桶,而美國的OTCBB市場的定位是小企業的孵化器,是NASDAQ的市場後備。
令人感動欣慰的是,據報到:新三板融資大門將開啟,中科軟定向增發方案已公布。新三板市場的推出,對於證券市場體系尤其是退市機制的形成具有重要的戰略意義。
四、關於上市公司
一)質量問題
我國上市公司的業績低下,普遍存在「一年好,兩年差,三年ST,四年PT」的經營狀況,虧損戶數不斷增加,凈資產收益率呈逐年下降趨勢,每股收益不斷降低,審計報告中出具保留意見的公司不斷增多,上市公司丑聞屢見不鮮。我國的1300家上市公司中有200多家發生過丑聞,出事比例高達16%,而同期美國市場的比例是1%,1994年到2004年,上市公司平均每股凈資產增長速度低於GDP的增幅,凈資產收益率呈下降趨勢。
上市公司質量不高的原因:1)股票市場的功能定位不準確:管理部門過於關注市場的融資功能,特別是為國有企業籌資。很多國有企業效率低下,把股票市場完全當作「圈錢」「脫困」的場所,籌集資金是國企的最終目的,改制是手段。這樣的上市目的使得國有企業的股份制改造在很大程度上只是為了籌集資金而進行形式上改頭換面,公司上市後經營機制並沒有發生根本性的變化,經營業績逐年下滑。2)股票發行制度不合理:股票發行從「審批制」轉為「核准制」。由最初的「額度控制」到「通道制」,再到「保薦人制度」。但現行的保薦制度不能杜絕「江蘇瓊華」事件。股票發行制度的不完善導致大量的績差公司充斥市場。3)股票市場退出機制不健全:沒有嚴格的摘牌制度,一些嚴重資不低債、缺乏市場重組潛力和收購價值的劣質公司仍然沒有被淘汰。
對此,我們解決的對策是:1、股票市場的准確定位應該是融資和資源的優化配置;2、改革股票發行制度,推行機構詢價、網上發行和網下配售制度,建立「綠鞋」回撥機制;3、加快三板市場改革,建立暢通的退出機制。
二)會計信息披露不真實、不充分、不及時、不規范。
瓊民源的造假,藍田股份的欺詐,銀廣廈的虛幻,草原興發巨額財務黑洞,人們對會計信息產生了懷疑。其深層原因包括:1、巨大的利益誘惑;2、低廉的違規成本;3、法規政出多門;4、相關制度不完善。
對此,我們的解決思路應該是:1、建立以會計准則為核心的會計信息披露規范體系;2、建立以注冊會計師公正審計為核心的會計信息披露監督體系;3、建立以證監會抽查復審為核心的會計信息披露再監督體系。
三)上市公司治理結構
由於股權分置,一股獨大的現實,我國上市公司的治理結構形同虛設,「內部人」控制非常嚴重,這種局面既不利於公司的發展,更不利於保護投資者的合法權益。其實,股市的根本在於上市公司,沒有良好的公司治理結構上市公司就不可能穩步發展和長期盈利。對此,筆者認為,應從以下幾方面建立我國上市公司的治理結構。
1、健全和完善我國上市公司治理結構的前提是:股東利益的最大化。
我國絕大多數上市公司是國有或國有控股企業,其價值取向是多元化的,除了「股東利益最大化」的目標外,還有「社會價值目標」,比如:稅收指標、就業指標、公益活動指標等待,在某種程度上這是高度理想主義的表現。美國一位著名經濟學家曾經說過「高度理想主義,即使被採用,也只能削弱商業公司的主要優勢及其有效實現確定目標的能力,同時還會放大政府的基本缺陷,使其迷失方向,並陷於利益集團的無休止的競爭中」。我國傳統體制下國有企業人人都是主人,人人都對企業不負責的惡果也說明了這一點。當然,堅持公司治理結構的目標是「股東利益最大化」並不是說公司可以忽略公司利益相關者(包括雇員、債權人、顧客、社區)的利益。
2、健全和完善我國上市公司治理結構,重點是要改變國有股「一股獨大」的畸形股權結構。
從實踐上看,英美的股份公司都經歷了家族資本主義、經理資本主義與機構資本主義三個階段,其股權結構也經歷了由集中到分散,再由分散到集中的變化。「一股獨大」並沒有錯,相反在歷史上發揮了積極作用,如沃倫.巴菲特在希爾公司、比爾.蓋茨在微軟公司、李嘉誠在和記黃埔公司都曾占很高比例的股權。
我國只所以反對國有股「一股獨大」,關鍵是國有股股東行為非理想化,發生了嚴重的扭曲。一是國家所有權的代理行使問題沒有得到妥善解決,國家所有權的代表是「形至而實不至」「缺位」現象嚴重,缺乏能真正對國有資產保值增值負責的人格化代表;二是我國絕大多數上市公司都是國企改制而來,受傳統觀念束縛嚴重;三是國有股「一股獨大」導致上市公司的董事會和管理層基本由原企業的管理人員組,從而形成了國家行政干預的「內部人控制」局面;四是國有股不能流通,致使公司外部治理機制、市場對公司的治理「失靈」,加劇了國有股股東行為的扭曲;五是法制不健全,打擊不力。
3、健全和完善我國上市公司治理結構,核心是要保證公司董事會的「獨立性」,建立充分履行其職能的運行機制。
4、健全和完善我國上市公司治理結構,重點是要建立一個與公司治理結構相適應的公司外部治理機制(包括市場機制、行政機制與社會機制)
1)公司外部治理市場機制:主要指的是公司控制權市場和職業經理人市場
A、公司控制權市場主要表現為敵意兼並和收購,主要是對公司董事長及董事會成員總經理及高級管理人員的約束。英美國家公司控制權市場十分活躍,公司經營狀況糟糕,就可能更換董事長或總經理,甚至發生局外人通過收購該公司的股票繼而達到兼並公司的目的,這樣公司的董事長和總經理就會失去對公司的控制權。我國的公司控制權市場發展嚴重滯後,原因是國有股不能流通,從而妨礙了上市公司的敵意收購和兼並,這也是我國上市公司治理結構「失靈」的一個重要原因。
B、同樣,我國職業經理人市場也很落後。公司經理的選擇主要依靠行政部門,這樣的職業經理人市場對公司在職經理來說沒有構成任何威脅。
2)公司外部治理行政機制
政府對一級市場及二級市場的管理機制。
3)公司外部治理社會機制
主要是指中介機構的信用機制。
5、健全和完善我國上市公司治理結構,條件是要創造一種良好的公司治理文化。
1)樹立「股份公司是股東的,股東利益最大化」的理念;
2)樹立「股東公司最高權利機關是股東大會,核心機構是董事會」;
3)樹立「人力資本價值」理念。
四)關於上市公司獨立董事問題
1、我國獨立董事佔比過低
在我國的上市公司中,獨立董事(INDEPENDENT DIRECTOR)的比例在10%左右,有的根本沒有獨立董事。根據經合組織(OECD)1999年的調查,獨立董事占董事會的比例,美國為62%,英國為34%,法國為29%《財富》美國公司1000強中,董事會的平均人數為11人,獨立董事為9人。
2、我國上市公司實行獨立董事制度存在的障礙分析
1)缺乏相關法律作支撐
現在的公司法沒有給真正意義上的獨立董事以存在的空間和條件。而在美國,獨立董事依靠法律這把「上方寶劍」,可以把獨立董事的個人意志變成董事會乃至公司的意志。而我國目前的法律沒有賦予獨立董事特殊表決權,人數也不佔優勢,很難從根本上與公司內部董事制衡。
2)一股獨大的股權結構
美國公司目前最大的股東是機構投資者,一般在一個特定公司的持股比例為1%,按照美國《投資公司法》(1940),人壽公司和互助基金所持有的股票必須分散化,這也導致了美國股權的高度流動性。
當前我國公司治理結構中的主要問題是控股股東通過關聯交易,如擔保、應收帳款,資產置換等各種手段來侵佔上市公司資產,侵害中、小股東利益。
3)獨立董事的引入與我國監事會制度不相容
獨立董事制度產生於普通法為主的美英法系國家,這些國家採用「一元制」的董事會制度結構,在公司機構設置上沒有獨立的監事會。我國公司立法上採用的是大陸法系的「二元制」結構組織體系,即在股東大會之下設董事會和監事會。如此,獨立董事的職責就會和監事會重疊甚至沖突。
4)具備擔當獨立董事素質的人才匱乏
5)市場選擇機制和評價體系尚未形成
3、我國上市公司有效運作獨立董事制度的相關對策
1)完善相關法律、法規
A、公司法應賦予獨立董事一定的權利,建立權利實現保障機制。這些權利包括信息知情權、監督權、獨立的審核權、否決權。
B、上市公司還應當賦予獨立董事特別職權:第一,重大關聯交易的認可權;第二,向董事會提議聘用或解聘會計師事務所;第三,向董事會提議召開臨時股東大會;第四,提議召開董事會;第五,獨立聘請外部審計和咨詢機構;第六,向股東徵集投票權。
2)改革「一股獨大」的股權結構
3)協調獨立董事與監事會的功能。獨立董事的監督具有天然的事前監督,內部監督以及決策過程監督緊密結合的特點,而監事會具備了經常性監督、事後監督與外部監督的特點。
4、對獨立董事的任職資格和能力,聘任和激勵約束等問題作出明確規定
1)任職資格和能力
2)聘任
3)提供獨立董事的比例
4)提供充分信息和良好的工作條件
5)設立獨立董事發揮作用的機構
6)建立合理的激勵和約束機制
7)強化獨立董事的誠信勤勉義務
5、建立獨立董事的自律組織
五)上市公司的股權集中度
我國上市公司的股權集中度過高,有的達90%以上,股權結構不合理,不利於公司治理和資本流動。英國第一大股東平均持股比例僅為10%,這種分散的股權結構使上市公司的決策更為透明,且能更好的保護中小投資者的權益,「信息不對稱」的問題得到了較好的解決,因而投資活躍,證券市場融資能力較強且流動性好。英國公司首次公開上市時間平均在公司創立後8年,而德國卻是40年。英國公司上市的平均規模是1600萬美元,而德國是6000萬美元。德國上市公司的結構十分復雜,相互持股使得公司的直接持有者不等於最終持有者,個人持股比例小,而以銀行為代表的金融機構持股比重和非金融公司交叉持股比重很大。
為此,要改變我國上市公司的畸形股權結構,必須大力發展機構投資者,鼓勵保險基金和養老基金入市,給私募基金應有的合法地位,這樣才能改變股權過於集中的局面。
五、關於分業經營問題
世界金融業的發展有兩種經營模式。一種是金融機構可以跨行業經營銀行、證券、保險與信託等各種金融業務,稱為混業經營模式。其中最關鍵、最突出、最重要的是商業銀行和投資銀行混合,即「銀證合一」,另一種稱為分業經營模式,即商業銀行、投資銀行、保險公司和信託公司等金融機構不允許交叉經營業務。
金融業的混業經營和分業經營在西方金融史上曾經幾分幾合。1929年世界性經濟大蕭條和金融危機之後,國家金融領域逐漸由混業經營一統天下的格局演變成分業和混業兩種經營模式並存的狀態。到二十世紀七八十年代,實行分業經營的國家開始出現重新實行混業經營的新方向。二十世紀九十年代以來,金融市場上逐漸出現了一種新的發展模式--金融控股公司(Financia Holding Company),巴塞爾銀行監管委員會、國際證券聯合會、國際保險監管協會將其定義為:在同一控制權下,完全或主要在銀行業、證券業、保險業中至少兩個不同的金融行業大規模的提供服務的金融集團公司。
1998年美國眾議院通過了《1998年金融服務業法案》,該法案在涉及銀行組織的條款中,創造了「金融控股公司」這一新的法律范疇。1986年撒切爾夫人在英國實行金融「大震」(big bang)改革,全面摧毀了金融分業經營的體制,促進了混業經營。在東亞,日本和韓國曾經以大財團的形式發展起了一些企業集團,其中有一些是金融控股公司。與此同時,中國的證券業與銀行業仍實行銀證分業的制度。這種制度的明顯缺點在於:
1、資金方面
在投資銀行業務中,券商需要通過咨詢、策劃、融資、估價、談判等一系列操縱來幫助企業資本運營,這要求券商有一定的資金融通職能,而經紀業務的開展,銀行網點的鋪設也需要大量資金投入,同時券商要為客戶提供融資、融券功能也需要一定的資金支持,自營業務的開展更增大了券商對資金的需要,在混業經營模式下,這些資金需求可以通過銀行達到便利的滿足,但在分業經營中券商就無能為力了。
2、營銷網路方面
投資銀行開展證券配售業務、經紀業務以及資產管理業務都需要建立一個網路體系來直接面向機構和個人投資者。在混業經營下可以利用銀行的營銷網路,降低成本,提供利用效率。
3、信息和信譽度方面
商業銀行的經營歷史遠遠長於投資銀行,它們對經濟實體的了解更多、更豐富,況且建立了一定的信譽度,容易接近客戶,依賴商業銀行的信譽投資銀行可以順利開展業務。
4、面對入世後金融大鱷的挑戰,中國需要混業經營以打造自己的金融航母,否則難以抵禦外來的金融風險,喪失競爭力。
對此,筆者強烈建議我國資本市場盡快走混業經營的道路,利用我國原有商業銀行的優勢,拓寬券商融資渠道,營造全方位的銷售網路,增強自身抗禦風險能力,以便在國際金融競爭中立於不敗之地。
六、關於證券交易所
20世紀90年代之前,全球證券交易所幾乎全都是以會員制形式發展起來的。這種類型的交易所是由會員出資組成的交易所為會員所有和控制,只對會員服務,只有會員才能利用交易所的交易系統進行交易,由於服務者和出資者為同一人,因此大多數實行會員制的證券交易所都是非盈利的服務性組織。在技術進步的推動下,會員制形式逐漸不能適應市場的變化。
資本的國際化使各地的證券交易所突破了地域限制,在全球市場上形成了相互競爭的對象。一方面,競爭使定價過高的交易所得不到客戶,也就沒有收入來源,從而面臨淘汰的命運;另一方面,作為交易所,要在競爭的條件下生存,就必須努力提高服務質量,擴大市場份額,否則就有被蠶食的危險。但在會員制下,交易所籌資能力受限,融資成本過高,非盈利性的組織機構也限制了它持續發展的能力。在這種條件下,交易所只有採取以獲得競爭優勢為導向的商業治理結構才能獲得競爭力,因此,進入90年代,交易所的治理結構也發生了相應的變化,出了公司化的發展趨勢,交易所開始由非盈利性的會員制向盈利性的公司制轉變。 公司制的特點在於:1、是以滿足股東價值最大化為目的的組織;2、交易所可以向社會公眾發行股份,不必局限於是會員還是交易者;3、通過公開發行股票,使市場交易權和所有權分開,不是股東也可以獲得在交易所交易的資格,而在會員制下,只有會員才有資格直接交易。顯然,公司制各方面都要優於會員制。而我國目前證券交易所組織模式為「行政會員制」,它是行政管理與會員參與相結合的組織模式。由於實施行政管理,它能從宏觀上保障證券交易所的活動首先符合國家利益,有利於實施監管;由於會員參與,它還要考慮會員的切身利益,「行政制」和「會員制」的結合必然導致低效率和缺乏市場競爭力。
但令人遺憾的是迄今為止,股票市場改革矛頭主要指向籌資者,投資者和券商,很少觸及證交所。目前的證交所內無動力,外無壓力,沒有競爭和市場意識,面對資本全球化的沖擊,整合和股份化改造是證交所改革之路。
筆者認為我國證券交易所的改革包括兩個方面:
1、證券交易所的整合,上海、深圳證交所合並為上海證券交易所。從全球看,證交所集中化的呼聲超過了分散化的呼聲。目前世界范圍內形成的三大勢力范圍:一是以紐約證交所為首的GEM陣營(global Equity Market)控制歐洲、美洲和亞太,股票市值超過了19萬億美元。二是以英德為首的IX陣營,市值為4萬億沒有,以歐元報價,壟斷歐洲股票交易額的53%和高科技股的80%,三是以納斯達克為首的創業板市場陣營即「全球數碼股市」。
2、公司制的證交所結構。世界上大多數證券交易所已經改製成股份公司,有不少公司正在上市。把屬於市場的還給市場,只有這樣,中國的資本市場才能面對全球競爭,才能在世界資本市場中站穩腳跟。

Ⅱ 中國證券市場的現狀

證券市場生存發展的原因(1)
宏觀上看,證券市場本身並不產生利潤.
發行新股每年要拿走幾百億,印花稅和券商傭金幾百億
千萬個股民勤奮投資,持續虧損,才能支撐股票市場的生存和發展
虧損持續性的簡單原因,就是絕大多數股民在投機市場進行投資
證券市場生存發展的原因(2)
要做到從投機著手並不容易,有些人永遠做不到.我們自小到大所接受的教育都是投資性的教育;所看到,熟悉和從事的都是投資性的活動,無形中都養成了投資性的思維,觀念和價值判斷標准.絕大多數人在股市這個投機市場中進行投資,顯然犯了戰略性的錯誤,南轅北轍,越努力越麻煩;有些人雖然也明白應該投機,但冥冥中還是按照投資觀念和投資價值標准進行選股,最終不會有什麼好結果.這就是大多數股民虧損的根本原因!也是股市得以生存發展下去的根本保證.
中國證券市場正在從無序走向有序
早期,股票很少,供不應求,主要觀念單一
中國證券市場正在從為國企服務回歸到為投資者服務的本位.優質資產逐步上市,劣質資產逐步淘汰
中國證券市場短短的十多年,就走過了發達國家上百年才走完的路,造成了階段性闊容過度
機構的價值取向多元化
局部熱點,個股行情是成熟證券市場的本來面目.
在從無序走向有序的結果
從總體上看,股票均價只能向下漂移,回歸.
個股股價要逆勢向上,大多時候只有靠規模資金的刻意運作.
由於規模資金的價值取向非常多元化,且階段性轉化也很快,再加上他們短中長線行為沒有特徵可以辨得清.
我們不得不投機.
成熟證券市場決定股票的因素
機構的價值取向多元化
不但廣大股民的投資取向多元化,實際上各種主力資金的投資取向更加多元化――因為它們擔當著創造,更新,培育和轉換投資取向的使命.正因這種使命才讓股市變幻萬千,生機勃勃,魅力無限,讓人魂牽夢縈.它們炒業績,成長,題材,概念,地域,行業,政策,股評,消息,權威,前景,名氣,虛無……,有形的炒,無形的炒;有眼的炒,沒眼的炒;好當壞炒,壞當好炒;明朗的炒,朦朧的更炒;總之,無所不炒――歸根到底是炒豐富,大膽,新穎的想像力.
證券投機價值取向有如時裝流行色
可以說幾乎完全相同!時裝有很多顏色,每年都流行不同的顏色和款式.流行黑色時,並不是黑色真的就很好看,也不是其它顏色就沒人穿,只不過黑色在這個時期主導時尚流行,穿的多罷了!其它也然.顏色和款式,無所謂好壞!
成熟股市股票的價格由多種因素綜合決定.不同時期,不同的因素起著決定股價的主導作用.流行炒業績,則業績起到主導作用.流行炒成長,則成長起到主導作用.流行炒重組,則重組起到主導作用.一定要順勢而為,與時俱進,才能總有斬獲.
投機是投資的終極境界
正如索羅斯言,"我們對股市的所有看法都有缺陷和扭曲."證券蔑視經濟學所有理性的邏輯分析和模式化的規律.
投機是一門藝術,藝術需要的是超人的直覺和悟性.過多的理性,只會束縛自己的想像力,抑制自己參與局部熱點炒作的激情和鬥志.
投機手法
對於科學確定的趨勢或行為,只要認為有可能要漲,介入.介入後,漲了,判斷對了,就持有.跌了,只要在正常的范圍,忍耐持有;非正常的范圍,就堅決付出代價割肉出局.這就是:"強者恆強,看短做長,著手於短線投機,爭取做到中長線到投資,順勢而為,高效益,高效率的使用資金."
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"技術面與基本面是辯證統一的,沒有無緣無故上漲的股票,也沒有無緣無故下跌的股票.公司未來的可能出現的基本面變化,決定股票現階段的價格,客觀記錄股價變化的技術圖表,包含了一切已知和未知的合理性."
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弱勢股的跌是"真跌",弱勢股的漲是"假漲",弱勢股的跌是為了跌,漲也是為了跌.
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只要短線量在走平且向上的中線量上方,就為"多量";
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Ⅲ 股票可以通過依法轉讓而變現的特性是指股票的

股票可以通過依法轉讓而變現的特性是指股票的流動性少了。
1、 股票市場的流動性是指股票市場快速、低成本地執行大量交易,而不引起價格顯著變化的現象。流動性包括幾個方面:一是交易的即時性;二是交易成本低;三是流通股數量巨大;第四,價格低。
2、 一個高流動性的股票市場必須同時滿足兩個條件:合理的價格和即時性。兩者缺一不可。
1.從政府層面來說,政府應該制定有效的政策來提高股票市場的流動性。政府政策的效果與理性市場的形成密切相關:一是政府的行為是否理性;第二,理性的政府行為在股市中是否會有準確的反應,是否會有過剩或不足,即股市對信息反應的偏差會在一定程度上導致股市的非理性行為。政府要提高宏觀調控水平,確保整體經濟持續高水平發展,為股市繁榮奠定堅實的經濟基礎。同時,加強對股市的監測和政策引導,確保股市健康發展。這是提高股市流動性的根本保證。應借鑒西方發達國家發展股票市場的先進經驗,在此基礎上,結合我國股票市場發展的基本現狀、特點和存在的問題,及時採取有效措施,提高股票市場的流動性。
2.從投資者自身考慮,要加強對投資者的投資技能培訓,讓投資者掌握相關股票市場的專業知識,形成理性的投資思路和成熟的投資技巧,避免過度投機交易和盲目的市場跟進。要加強對機構投資交易的跟蹤監管,杜絕市場操縱和內幕交易,確保市場監管有效性。同時,政府也要保護投資者的利益,讓股市在公開、公平、公正的原則下穩健運行。
3.完善證券公司上市退市管理制度,實行更加市場化的上市退市制度。加快國內優質公司上市步伐,推動經營狀況不佳公司及時退市,形成具有寶貴投資空間的股票市場。適當加快引進外國投資者,擴大國內股市開放程度,比如允許外國個人投資者參與交易,允許外國公司在中國境內上市,允許國內交易所在境外設立交易終端等。建立多層次的交易市場,提升上市公司的投資價值,為不同類型的證券提供合適的交易渠道,使整個證券市場更加活躍,流動性更強。

Ⅳ 我國二板市場的現狀及其分析

二板市場是相對於主板市場、主要為風險投資提供退出通道和以扶持中小型高術企業發展為使命的新型市場。自從20世紀70年代美國的NASD新技AQ市場創立並取得成功以後,各主要市場經濟國家都紛紛開始效法,具有不同稱謂的二板市場在世界范圍內相繼創立並投入運營。我國正在籌建的創業板市場,就是一個與主板市場在上市基準和運行機制方面都具有不同特點的二板市場。二板市場的設立無疑將是中國證券市場發展史上最具有歷史意義的事件之一。為適應經濟發展的需要而建立有層次多級別的市場體系,是我國證券市場未來發展的重要目標。我國二板市場的設立,就是要在合理布局的基礎上,建立以現有的上海、深圳證券交易所為主體,二板市場為補充的全國集中統一的多層次的市場體系,為有發展前景、有科技創新能力的新興企業尤其是中小企業籌資融資提供服務。從世界各國(地區)二板市場的紛紛推出和迅速發展來看,由於有利於促進高科技新產業的發展,有利於完善證券市場的市場體系,有利於推動國民經濟的快速發展,二板市場已經成為了一些國家(地區)資本市場不可或缺的組成部分。二板市場的設立是客觀的歷史必然,反映了我國經濟發展的進程,符合國際證券市場的發展規律。
我國創業板市場的建立過程並不是一帆風順的。早在1998年12月,國家發展與改革委員會就向國務院提出了「盡早研究設立創業板塊股票市場問題」,直至2004年5月17日,中國證監會同意深交所設立中小企業板塊。至此,我國創業板市場的雛形——中小企業板塊終於得以投入運作,這清楚地表明了我國政府對創業板市場的態度:創業板應該設立,但並不是一步成功,而是採取分步走的戰略——先在主板上掛一個中小企業板,然後放低這個板塊的門檻,增加其容量,最後再從主板上脫離出來,形成真正意義上的創業板。2008年3月,《首次公開發行股票並在創業板上市管理辦法》徵求意見稿推出,這標志著我國創業板市場的籌備工作又向前邁出了實質性的一步。2009年3月31日,證監會發布《首次公開發行股票並在創業板上市管理暫行辦法》,辦法自5月1日起實施。至此,從開始醞釀到今天,籌備十餘年之久的創業板終於呼之欲出。
1 創業板的內涵和特點
創業板市場又稱第二板市場,是金融市場中新出現的一種融資方式,是在服務對象、上市標准、交易制度等方面不同於主板市場的資本市場。創業板市場主要以中小型高科技企業為服務對象,同時也具有資本市場的一般功能,能為高科技企業的發展提供良好的市場環境,也能改善高科技企業的資金供給條件,還可以發揮優勝劣汰的優化功能,將不具備發展前景的企業淘汰出局。
與主板市場相比,創業板市場有以下特點:
1.1 較低的上市要求。首先沒有關於盈利狀況的要求,其次沒有對於凈資產額的要求。一方面是因為創業板市場面向的是中小企業,看重的是企業的增長潛力,而不是現時的財務基礎;另一方面是知識經濟形態的出現使對企業的衡量標准發生了根本性的變化,評價一個企業的最重要指標開始傾向於其擁有的人力資源和技術成果等,這些指標是現代投資者判斷企業是否值得投資時的重要決策基礎。
1.2 嚴格的信息披露要求。因為創業板市場上市條件較低,許多經營狀況不盡如人意的中小企業很可能與優質企業資源並存,而且對高科技企業的評價相比傳統產業而言更為繁難。因此,充分披露發行人的信息資源,有利於投資者對企業作出客觀的判斷,有效化解投資風險。
1.3 服務於高成長企業。創業板的主要目的是創造一個讓從事創新性、有市場潛力行業的中小企業能夠得到金融幫助的環境,這類高成長性公司在發展初期規模較小,在主板市場上很難上市。創業板將為創業基金提供良好資金「出口」,促使這些基金更願意投資於高成長性的中小型公司。
1.4 公司股份全部流通。在主板市場,公司的股份雖然可以依法轉讓,但發起人持有的公司股票,自公司成立之日起3年內不得轉讓。而創業板公司有關上市規則中規定,上市公司公開發行前的所有股東自公司股票上市之日起,1年內不得出售其所持該公司股份。這種規定有利於創業板市場的流動性,使市場更加活躍。
由於創業板市場的上述無可比擬的優點,設立創業板市場會對微觀經濟發展產生巨大的推動力。首先,創業板市場的設立能激勵社會各界的創業精神和創業行為,為經濟發展提供物質支持和技術基礎。其次,創業板市場的設立能激勵創業投資。創業板給予了一個有效的市場定價機制和資本退出機制,可以激發投資者冒高風險進行創業的熱情和勇氣,促進商業性高新技術的開發、高新技術的產業化。最後,設立創業板市場還會對我國整個宏觀經濟運行產生有利的影響。創業板無論是從股票的發行上市制度、信息披露制度還是交易規則等都是完全按照市場機制來運行的,在創業板的發展過程中,有利於在我國的資本市場形成規范操作的風氣,從而影響整個資本市場的制度建設。然而,創業板市場在運行過程中由於市場的不確定性及經營管理問題而存在著不容忽視的風險因素,需要加強管理和風險防範。
2 我國目前中小企業板的發展及與真正「創業板」的差異
2.1 我國目前運作中的中小企業板與真正的創業板還存在較大差異,主要表現在以下幾個方面:
第一,在證券市場體系中的位置不同。我國的中小企業板只是深圳股票交易所的一個板塊,是國內主板市場的補充。國外創業板的獨立性則相對較大一些。
第二,上市條件不同。中小企業板的上市條件高,接近於主板市場。這就限制了新興中小型企業的進入。
第三,中小企業板和目前我國主板市場的狀況一樣,存在著大量非流通股。這樣一來,股權分置這個長期困擾我國主板市場的大問題又被原封不動地引入了中小企業板。中小企業板雖然設立了,但對我國股票市場的影響可以說還是不甚明顯,只是主板市場的補充或者是構成部分。從融資者的角度考慮,需要二板市場來扶持的基本上屬於中小企業,即使是擁有高新技術也處於創業之初的艱難期,他們急需發展的資金,但是卻難以從銀行獲得貸款。如果在股票市場得不到支持,那麼我國中小企業的發展壯大就會受到嚴重的制約。從投資者的角度來看,其投資產品的風險收益依然沒有太大的變化。而從總體的宏觀角度來看,我國的股票市場結構依然是十分單一的,即只存在主板市場,二板乃至三板市場是空缺,多層次的格局還是沒有形成。
2.2 創業板市場的交易形態和機構
2.2.1 交易形態:目前根據深圳證券交易所發布的《深圳證券交易所創業板交易規則(徵求意見稿)》規定:我國大陸的創業板市場採用無紙化的電腦集中競價交易方式,即第一種交易形式。
2.2.2 我國創業板市場的結構圖
在上市過程中主要有4 類機構起關鍵作用。會計事務所:企業資產的評估、驗證,會計報表的審計。律師事務所:企業在發行上市的過程中,需要具有證券從業資格的發行人律師。主承銷商:企業欲發行上市,需要有經過中國證監會認可的主承銷商的推薦,並出具推薦意見書。保薦人:公司申請股票首次在本所創業板上市,應當聘任至少一名保薦人;證監會規定的保薦人的職責介紹。
3 在實踐中加強與完善我國創業板市場的制度建設
經過以上的分析,啟動二板市場是機遇與挑戰並存,盡快抓住機遇,建立二板市場對於我們的資本市場在新世紀實現跨越式發展具有至關重要的作用。我們可以清楚地認識到:從有利於國民經濟發展的長遠角度來看,建立並完善我國的創業板市場是勢在必行的。要完成這一長久而艱巨的任務,必須從多個方面完善我國證券市場及其風險投資管理機制。
3.1 防範風險 社會風險的爆發不是突然間發生的,必然要經過較長時間的積累過程,如果把技術風險、經營風險、投資風險、道德風險、價格風險都降低到最低限度,健全各項制度,防患於未然,也就無法形成社會震盪的大氣候。所以,不能再顧慮重重,應盡快把這種「可上市」或「退出」機制建立起來。國家必須根據新情況制訂出新的金融制度安排以抵禦境外游資的沖擊。因此,在國家新的金融制度安排的框架內,加強對二板市場的引導和監管,二板市場對系統性金融安全可能造成的風險是完全可以防範的。
3.2 制定寬嚴適度的市場准入制度,切實提高上市公司質量
3.2.1 二板市場上市門檻低,上市企業規模相應較小,流通盤也不會太大,若被人操縱,會增大二板市場的風險。為降低風險,上市公司的質量成長性必須得到證券管理層的重視。在我國准備上市的企業中,民營高科技企業佔有很高的比例。由於創業時間短,這些企業很大程度上存在產權不清晰,內部管理機制、監督機制不健全的問題。要在二板市場上市,首先要明確公司的產權歸屬,組建符合《公司法》規定的股份有限公司,這就要求公司的決策層對現代企業制度有著清晰明確的理解。另外,許多民營企業存在財務管理不善的問題,這將為企業發展留下隱患,也會影響到企業上市成功融資後的資金利用問題。對於待上市的中小企業的公共審計、資產評估必須進行嚴格管理。只有解決上市公司自身管理問題,二板市場才能建立在更加成熟、完善的基礎上,良好地發展。
3.2.2 我國在建立創業板市場時,還首先應該嚴格上市條件,對經營風險大,持續經營能力較弱的初創期的公司要嚴格限制,防止創業板市場上充斥著毫無投資價值的垃圾股。具體措施可以要求公司必須連續經營高新技術業務多年並最近一年贏利,設定贏利標准,要求公司主營業務突出,有集中的營業范圍和詳實可行的業務發展計劃,並有完整清晰的業務發展戰略和較大的業務增長潛力,最近兩年內公司無重大違規行為等等。而且要嚴格防止風險投機者包裝的皮包公司進入創業板市場。
3.3 加強對上市公司及市場交易的監管 對上市公司監管的目的就是要使創業板市場的系統性風險降到最低,使投資者非自身原因帶來的風險降到最小。由於創業板市場的市場定位、上市交易規則等方面具有不同於主板市場的特性,對創業板市場的監管規則應有別於主板市場,體現出更加嚴格和高效的特點。加強監管可以從以下兩方面入手:首先,要求上市公司具有完善的公司治理結構。各家上市公司的公司治理結構的質量直接影響著創業板市場發展的基礎是否堅實,完善的公司治理結構是一個高質量高成長的公司的標志。我國創業板市場應該借鑒國外創業板市場的成功經驗,加強上市公司管治措施,要求其完善內部治理結構。其次,完善創業板市場的信息披露制度。股市監管及其風險防範的核心是改變股市信息的不完全和信息的不對稱狀況,為此,創業板市場要建立完善的信息披露制度。通過實施嚴格的信息披露制度來減少上市公司利用信息優勢損害投資者的行為,保障投資者的合法知情權,使投資者充分了解投資風險和投資收益,在公平、公正、公開交易的基礎上作出自己的投資決策。
3.4 堅決實施嚴格的退市機制 所謂退市,即是指上市公司由於各種法定的原因,其股票不再具備在證券交易所掛牌交易的資格,從而退出證券交易所的一項市場管理制度。眾所周知,公司上市是為了獲得融資,提高公司知名度,那麼退市就是落實上市公司的優勝劣汰的機制。
就我國主板市場現行上市規則關於退市的規定來看,依舊存在以下問題:一是退市條件過於寬松,將核心條件主要鎖定在財務狀況以及信息披露的問題上;二是退市的標准仍顯模糊;三是對於其他也可能導致公司的投資價值喪失,風險高企的退市條件和情形只用了兜底條款「其他情形」一筆帶過,就使得在實踐當中很難說清,也缺乏可操作性;四是退市條件或指標的設計缺乏事前預防性,更多的是針對上市公司業已發生過的靜態數據衡量,缺乏動態跟蹤。
相比之下,美國證券市場退市制度就顯得明確、嚴格並且體現出一種動態性和事前預防性。以紐約證券交易所為例,其以股東人數、公眾持股數、公眾持股市值、平均稅後利潤以及公開發行股票的市值等作為評判上市公司維持上市的依據;而納斯達克市場則更加看重市場對上市公司的評價,即根據總市值、做市商數目、股東人數以及股價最低心理線(1美元)作為衡量公司維持上市的尺度,這些好的做法應當為我國上市規則的立法所借鑒。
創業板市場由於其服務於高科技企業的自身特點,出現不可預料的風險是難免的。為了凈化創業板市場的投資環境,必須建立起一整套針對虧損倒閉企業的退市標准及有效的兼並收購管理機制,以此來減少市場中投資者的損失,控制整體風險,保持總量的平衡,使創業板市場安全、平穩地運行。
4 結語
隨著管理層對二板市場設立進程的加快,以及一系列相關政策法規的即將出台,二板市場的正式推出已進人倒計時階段。推出二板市場,有利於優化中國證券市場的資源配置,推動中國證券市場的市場化改革和創新,從而有力地推動國民經濟健康快速地向前發展。但同時,過快設立的二板市場也會造成一定的負面影響。設立二板市場,固然是中國證券市場發展史上的一件大事,但卻不能一毗而就,美國經過年的嚴密論證才於年宣布正式誕生香港的於年就開始著手籌備,歷經近年時間於年才正式推出。同時,事實也證明,這兩個典型的二板市場場外交易系統推出並沒有對主板市場產生很大的影響。首先,因為有著強大的主板市場作為支持其次,這也反映了這兩個國家地區過去的證券市場發展過程中兼收並積蓄了國際國內豐富的風險投資經驗再次,紐約證交所和香港聯交所這兩個成熟的證券市場對交易習慣、交易規則、優勝劣汰、市場監管和券商自律機制有著良好的控制,這也使得二板市場在成立之初就得到很好的引導,從而有效地控制了市場風險。
中國的資本市場還是一個新興的資本市場,市場關系還有很多沒有理頃,市場機制還沒有真正形成,在這種情況下,過快設立的二板市場將會對現有的證券市場造成一定的負面影響。機遇與挑戰並存,如何趨利避害、因勢利導,這才是管理層首要考慮的問題。
總而言之風險投資的退出問題是一套系統工程。需要完備的資本市場,透明的監管體系,制定完備的上市公司標准,執行度強的會計系統。要進行多樣化、多層次的金融系統設計,二板市場的建立在一定的范圍與某種程度上為風險投資提供一個資本退出的窗口。中國應當建立以風險資本退出市場為核心的多層次風險資本市場,建立並完善包括主板、創業板、場外交易體系和原始股權市場四個層面在內的資本市場體系。這樣才能更好地發展風險投資業,為中小企業、民營企業和初創企業,尤其是科技性高成長企業提供便利的融資渠道,為中國的經濟建設服務。
參考文獻:
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[3]劉紀鵬.中國二板市場的模式選擇.中國改革.2000.11.

Ⅳ 股票市場基礎知識

1.概念與地位
股票市場也稱為二級市場或次級市場,是股票發行和流通的場所,也可以說是指對已發行的股票進行買賣和轉讓的場所。股票的交易都是通過股票市場來實現的。一般地,股票市場可以分為一、二級,一級市場也稱之為股票發行市場,二級市場也稱之為股票交易市場。

股票是一種有價證券。有價證券除股票外,還包括國家債券、公司債券、不動產抵押債券等等。國家債券出現較早,是最先投入交易的有價債券。隨著商品經濟的發展,後來才逐漸出現股票等有價債券。因此,股票交易只是有價債券交易的一個組成部分,股票市場也只是多種有價債券市場中的一種。目前,很少有單一的股票市場,股票市場不過是證券市場中專營股票的地方。

股票市場是上市公司籌集資金的主要途徑之一。隨著商品經濟的發展,公司的規模越來越大,需要大量的長期資本。而如果單靠公司自身的資本化積累,是很難滿足生產發展的需求的,所以必須從外部籌集資金。公司籌集長期資本一般有三種方式:一是向銀行借貸;二是發行公司債券;三是發行股票。前兩種方式的利息較高,並且有時間限制,這不僅增加了公司的經營成本,而且使公司的資本難以穩定,因而有很大的局限性。而利用發行股票的方式來籌集資金,則無須還本付息,只需在利潤中劃撥一部分出來支付紅利即可。把這三種籌資方式綜合比較起來,發行股票的方式無疑是最符合經濟原則的,對公司來說是最有利的。所以發行股票來籌集資本就成為發展大企業經濟的一種重要形式,而股票交易在整個證券交易中因此而佔有相當重要的地位。

股票市場的變化與整個市場經濟的發展是密切相關的,股票市場在市場經濟中始終發揮著經濟狀況晴雨表的作用。

2.股票市場的性質與職能

通過股票的發行,大量的資金流入股市,又流入了發行股票的企業,促進了資本的集中,提高了企業資本的有機構成,大大加快了商品經濟的發展。另一方面,通過股票的流通,使小額的資金匯集了起來,又加快了資本的集中與積累。

所以股市一方面為股票的流通轉讓提供了基本的場所,一方面也可以刺激人們購買股票的慾望,為一級股票市場的發行提供保證。同時由於股市的交易價格能比較客觀的反映出股票市場的供求關系,股市也能為一級市場股票的發行提供價格及數量等方面的參考依據。

3.股票發行市場
發行市場是指發生股票從規劃到銷售的全過程,發行市場是資金需求者直接獲得資金的市場。新公司的成立,老公司的增資或舉債,都要通過發行市場,都要藉助於發生、銷售股票來籌集資金,使資金從供給者於中轉入需求者手中,也就是把儲蓄轉化為投資,從而創造新的實際資產和金融資產,增加社會總資本和生產能力,以促進社會經濟的發展,這就是初級市場的作用。

發行市場的特點,一是無固定場所,可以在投資銀行、信託投資公司和證券公司等處發生,也可以在市場上公開出售新股票;二是沒有統一的發生時間,由股票發行者根據自己的需要和市場行情走向自行決定何時發行。

發生市場由三個主體因素相互連結而組成。這三者就是股票發行者、股票承銷商和股票投資者。發行者的股票發行規模和投資者的實際投資能力,決定著發行市場的股票容量和發達程度;同時,為了確保發生事務的順利進行,使發生者和投資者都能順暢地實現自己的目的,承購和包銷股票的中介發行市場,代發行者發行股票,並向發行者收取手續費用。這樣,發行市場就以承銷商為中心,一手聯系發行者,一手聯系投資者,積極在開展股票發行活動。

4.股票交易市場
股票流通市場是已經發行的股票按時價進行轉讓、買賣和流通的市場,包括交易所市場和場外交易市場兩部分。由於它是建立在發行市場基礎上的,因此又稱作二級市場。相比而言,股票流通市場的結構和交易活動比發行市場更為復雜,其作用和影響也更大。

股票流通市場包含了股票流通的一切活動。股票流通市場的存在和發展為股票發行者創造了有利的籌資環境,投資者可以根據自己的投資計劃和市場變動情況,隨時買賣股票。由於解除了投資者的後顧之憂,它們可以放心地參加股票發行市場的認購活動,有利於公司籌措長期資金、股票流通的順暢也為股票發行起了積極的推動作用。對於投資者來說,通過股票流通市場的活動,可以使長期投資短期化,在股票和現金之間隨時轉換,增強了股票的流動性和安全性。股票流通市場上的價格是反映經濟動向的晴雨表,它能靈敏地反映出資金供求狀況、市場供求,行業前景和政治形勢的變化,是進行經濟預測和分析的重要指標,對於企業來說,股權的轉移和股票行市的漲落是其經營狀況的指示器,還能為企業及時提供大量信息,有助於它們的經營決策和改善經營管理。可見,股票流通市場具有重要的作用。

轉讓股票進行買賣的方法和形式稱為交易方式,它是股票流通交易的基本環節。現代股票流通市場的買賣交易方式種類繁多,從不同的角度可以分為以下三類。

5.證券機構
證券機構包括證券管理機構、證券經營機構、證券交易機構以及證券服務機構。

證券管理機構
我國已建立了專門的證券管理機構和全國統一的、跨部門的、自律性的證券行業組織相結合的證券市場管理體制。1992年10月,我國正式成立了國務院證券管理委員會(證監委)和中國證券管理監督委員會(中國證監會)。其中證監委是我國證券管理的權利機關,主任委員由國務院副總理兼任,委員由國家體改委、中國人民銀行、財政部、工商行政管理局等部門的領導擔任。證監委對全國證券市場進行統一的宏觀管理,證監會是證監委的辦事機構,根據證監委的授權,依法對證券市場進行監督管理。

除上述政府機構外,我國還設立了自律性的證券管理組織──中國證券業協會,它是1990年經中國人民銀行批准並在民政部注冊登記後成立的社團法人,是由證券經營機構主體會員自願組成的全國證券行業自律組織。

證券經營機構
也稱證券商或證券經紀人,是證券市場的中介人,是專門經營證券業務並從中獲利的企業法人。它的作用有兩點:(1)在發行市場上充當證券籌資者與證券投資者的中介人;(2)在流通市場上充當證券買賣的中介人。我國的主要證券經營機構主要有以下兩種:一是證券公司。證券公司是我國直接從事證券發行與交易業務的具有法人資格的證券經營機構,其業務主要范圍有:代理證券發行、證券自營、代理證券交易、代理證券還本付息和支付紅利、接受客戶委託代收證券本息和紅利、代辦過戶等。二是信託投資公司。信託投資公司是以盈利為目的的,並以委託人身份經營信託業務的金融機構。它除了辦理信託投資業務外,還可設立證券部辦理證券業務,其業務范圍主要有:證券的代銷及包銷、證券的代理買賣及自營、證券的咨詢、保管、及代理還本付息等。

證券交易機構
主要包括證券交易所及證券交易中心。我們將在下一節詳細介紹證券交易所。

證券服務機構

是為證券經營和證券交易服務的機構。我國證券服務主要有:
(1)證券登記公司。證券登記公司是獨立的企業性質的證券服務機構,其主要業務是:公開發行與非公開發行的證券登記、上市及未上市的記名證券的轉讓登記、代理有價證券的保管、代理有價證券的還本付息和分紅派息、從事與證券有關的咨詢業務及主管機關批準的其他業務。

(2)證券評級公司。證券評級公司是專門從事有價證券評級業務的企業法人,一般都是獨立的、非官方的,主要業務為對有價證券的發行公司進行客觀、准確、真實、可靠的評級,並負責提供評級結果及有關資料。

Ⅵ 我國股票市場結構

中國。證券市場結構:層次結構、品種結構、 交易場所結構、多層次資本市場
層次結構:
通常指證券進入市場的順序而形成的結構關系。按這種順序結構劃分為:發行市場和交易市場。證券發行市場又稱「一級市場」或「初級市場」,是發行人以籌集資金為目的,按照一定的法律規定和發行程序,向投資者出售新證券所形成的市場。證券交易市場又稱「二級市場」或「次級市場」,是已發行的證券通過買賣交易實現流通轉讓的市場。
品種結構:
依據有價證券的品種而形成的結構關系。這種結構關系的構成主要有股票市場,債券市場,基金市場,衍生品市場等。
股票市場是股票發行和買賣交易的場所。股票市場的發行人為股份有限公司。股票交易市場的對象是股票,股票市場的價格除了與股份公司的經營狀況和盈利水平有關外,還受到如政治,社會,經濟等多方面因素的綜合影響。
債券市場是債券發行和買賣交易的場所。債券的發行人有中央政府,地方政府,中央政府機構,金融機構,公司和企業。通過發行債券所籌集的資金一般都有期限,債券到期時,債務人必須按時歸還本金並支付約定的利息。債券是債權憑證,債券持有者與債券發行人之間是債權債務關系。債權市場交易的對象是債券。債券因有固定的票面利率和期限。
基金市場是基金份額發行和流通的市場。封閉式基金在證券交易所掛牌交易,開放式基金則通過投資者向基金管理公司申購和贖回實現流通轉讓。
衍生品交易市場是各類衍生產品發行和交易的市場,隨著金融創新在全球范圍內的不斷深化,衍生品市場已經成為金融市場不可或缺的重要組成部分。
交易場所結構:
按交易活動是否在固定場所進行,證券市場可分為有行市場和無形市場。通常人們把有行市場稱為「場內交易」,是指有固定場所的交易市場,是有組織,制度化了的市場。通常人們把無形市場稱為「場外市場」,是指沒有固定交易場所的證券交易所市場。隨著現代通訊技術的發展和電子計算機網路的廣泛應用,交易技術和交易組織形式的演進,已有越來越多的證券交易不在有行的場內市場交易,而是通過經紀人或交易商的電傳,電報,電話,網路等洽談成交。很多傳統意義上的場外市場由於報價商和電子撮合系統的出現而具有了集中交易的特徵,而交易所也開始逐步推出兼容場外交易的交易組織形式。
多層次資本市場:
除一,二級市場區分外,證券市場的層次性還體現為區域分布,覆蓋公司類型,上市交易制度及監管要求的多樣性.根據所服務和覆蓋上市公司的類型,可分為全球性市場,全國性市場,區域性市場等類型.根據上市公司規模,監管要求等差異,可分為主板市場,二板市場(創業板和高新企業板)等.

股票分析從哪些層面或者角度進行分析

好問題!因為有太多的朋友,只會從單一的層面或角度,來進行股票分析了、而要想對復雜的股市,進行客觀准確的分析,必須是多層面,多角度分析,才可以的。那麼,都有那些層面或角度分析呢?我來說說。

一,基本面。總體的經濟情況,是處於什麼狀態。是向上運行的,還是向下運行的。

牛市的時候,總體經濟狀況,一定是良好的。是向上運行的。反之。熊市的時候,總體經濟狀態,一定是不好的。是向下運行的。

二,資金面。證券市場的資金供給,是不是充足。未來的走向如何。

A股市場,是比較典型的資金推動型市場。市場走好時,一定是資金很充足的。反之,則是資金不足。因此,做股票,研究好資金面,也是很重要的一個方面。

三,技術面。無論波浪研究者,纏論研究者,還是其它流派,在操作上,都要落實在下面兩個方面上。

1,大趨勢。最後的分析,都將要落實在大盤大的趨勢的研定上。我傾向於綜合分析:利用波浪理論,量能,均線,結合纏論的空間,時間,結構,來綜合分析。這樣,是比較全面的,也是能互相印證的。

2,主流熱點。每一輪大行情,都有貫穿行情始末的主流熱點。它不是某一天,某一段時間的熱點。而是行情內,始終不變的主流。要掌握好它。因為,未來的行情,都將是局部行情。像以往那樣齊漲齊跌的情況,隨著個股數量的不斷增加,不會再有了。如此,抓住 主流熱點,就將是操作中 的重中之重。

四,催化和博弈。催化是指消息面,對大盤,個股的影響。有消息催化的個股,往往表現活躍,漲勢凌厲。沒有消息催化的個股,往往在大盤上漲時,並不跟漲。

股市裡,有人掙錢,也有人賠錢。這就產生了博弈。例如:當一個板塊上漲時,要想到,這個板塊可能會有 利好消息。該板塊繼續上漲,當有關他的 利好消息出台時,往往就是它的頂部了。正所謂:利好出台 之日,個股見頂之時。這就是博弈。要學會分析博弈思維。對你的操作,將大有好處。

從以上層面或角度,綜合分析,並不斷的提高分析水平。你就是股市高手!

在實戰中以巴菲特為首的價值投資者,通常只看基本面來分析股票。另外多數人則重點以技術面來分析股票。

在這里鄙人想聊一下,從技術面來分析股票,到底應該怎樣下手,從那些層面或者角度進行分析。

毫無疑問股票的漲跌都是資金所推動的,那麼在技術分析中,就不得不分析成交量的變化規律。

當然並不是簡單的分析成交量的增減,還需要分析主力的操盤意圖,這是你操作股票成敗的關鍵。

要搞清楚主力的操盤意圖,就需要分析股票處於什麼樣的階段,比如股票處於主力吸籌階段,還是主升浪階段等等。

而分析股票所處的階段,目前股市中存在很多技術,但是良莠不齊。有些技術往往投資者很難分析准確股票所處的階段,比如波浪理論,不同的人分析同一隻股票往往得到的答案都相差甚遠,所以這樣是很難在實戰中使用的。

鄙人建議新手從研究實戰案例入手,來分析股票所處的階段比較有幫助。當你分析的股票數量多了,你自然就會有感覺。

當你能夠判斷出股票所處的階段之後,那麼你操作股票的成功率將會大大提升。

感謝誠邀

股票分析從哪些層面進行分析?首先就要看您的理念了。如果是價值投資理念,那麼就要從基本面出發;如果是趨勢投資,那麼就要從技術面出發。下面就簡單聊聊基本面和技術面。

價值投資者的持倉相對要久,耐得住寂寞,扛得住回撤,減少交易次數。通常要經歷一個甚至幾個牛熊周期來獲得回報。

價值投資者如果對一個企業一點都不了解,那麼要先學會讀懂企業的 《上市公告書》或是《招股意向書》 ,在企業或「巨潮資訊網」的IPO中都會找到。這里會有大量對於企業的介紹,從事何種行業,主營哪種業務,都有什麼技術,企業的結構等等詳細內容。

其次要學會的,也是最重要的,就是能讀懂企業的 財報 ,你可以理解為這是可以展現企業背後的一份報表,這一個階段企業經營的如何都會記錄在財報中。在 三大報表中(資產負債表、利潤表、現金流量表) 從中我們可以需要分析出以下內容:

安全分析 :如長期的償債能力(資產負債率、 游戲 負債率等等),短期償債能力(如流動比率、速動比率等等) 。

盈利分析 : 如凈資產收益率、凈利潤率等等。

運營能力分析: 如應收票據、應收賬款、預收賬款、存貨等等。

成長分析: 如營業收入、營業利潤等等。

估值: 通過財報數據,大致計算出企業估值水平,如ROE、PE、PB、自由現金流貼現等等。

趨勢投資者往往靠一些指標來分析股票走勢,相對來講持倉短,做波段和看位置來進行操作。

技術面有很多指標,例如KDJ、MACD、BOLL、CCI等等;還有一些均線,例如K線及K線的形態、5日均線、10日均線、顧比均線等等。

也同樣存在很多理論:例如江恩理論、波浪理論、量價配合理論等等。

技術面無論用什麼方法和什麼指標,都是需要看趨勢和市場熱度進行參與,資金的炒作的熱度往往能讓一隻豬飛在天上好久。

其實無論用什麼方法和哪個層面去做股票交易,我們一定要記住在二級市場最終是人與人之間的交易,報表也好數據也罷,都只是呈現出來的一種方式。透過現象看本質,市場的情緒和人性的變化才是股市最終的本質。

股票分析大致可以從基本面和技術面兩個層面進行分析。

所謂基本面分析主要是分析股票的內在價值和未來成長性。具體又分為宏觀經濟面分析、行業面分析、公司面分析,從中找到股票的內在價值和未來的成長性。

所謂技術面分析主要是分析股票的價格趨勢,以便順勢而為。具體又分為趨勢分析法、形態分析法、波浪分析法和技術指標分析法等等。

股票在當今的中國已經被人們作為一種資產投資方式所普遍接受,然而,由於我國的資本市場尚未完善,廣大投資者的認識水平也參差不齊,這導致了股票市場往往出現大幅度的波動,股票投資的回報也難以保障。盡管如此,越來越多的人們投資到股市當中,股民的隊伍日漸龐大起來。股市的高風險帶來的高收益是吸引大家紛紛進入其中的重要原因,風險是存在的,但風險不同於賭博,只要採取適當的避險措施,也可以降低風險,提高收益。「股市有風險,入市需謹慎」。

有效的投資策略必然要伴隨著對股票市場的風險進行系統性的分析。股票市場的風險分為系統性風險和非系統性風險。

系統性風險是指由整體的政治、經濟、 社會 等環境因素對股票價格所造成的影響,它包括市場風險、利率風險、匯率風險、政治風險等。系統性風險是不能被消除,如2008年全球性的金融危機據調查,個人投資者中有95%的會虧損,4%的人持平,僅有1%的人盈利,因而若要避免這種風險,唯有從宏觀經濟形勢上分析股票市場的整體波動情況,了解宏觀經濟運行的周期性變化規律,以此來決定是否要拋出股票,退出股市,等待新買進時機。

而非系統性風險則是指由於某種因素對某些股票造成損失的不利因素。這主要是指某些股份公司因經營管理不善,或市場供求關系變化,或某一行業因產業結構調整導致某種或幾種股票價格的下跌。它可以通過建立投資組合來適當消除,即「不能把雞蛋放在同一籃子里」,選擇投資收益、風險、期限各不相同的若干資產進行投資,藉助資產多樣化效應,分散單個資產的風險,以免因為個別股票的波動所帶來的損失。具體方法有期限組合法、地域組合法、投資對象組合法、投資之分法等。

如何進行選股呢?現在有很多炒股軟體可以幫助我們選股,專業的投資機構也會指導我們如何進行股票分析,而很多老股民也都有屬於他自己的一套投資策略,但綜合看來應從這兩個方面來考慮,即對股票的基本面和技術面上進行分析。基本面分析是指對當前的宏觀經濟狀況,公司主營業務所處行業水平和公司的經營狀況這諸多方面的分析,從公司的成長性、穩定性、盈利水平等方面來判斷是否值得投資;技術面分析則從股市入手,以股價的動態和規律性為主要對象,結合對交易量和投資心理的分析來判斷價格的走向,

一般來說,基本面分析主要是預測公司的長期發展狀況,而技術分析則主要是預測短期內股份漲跌的趨勢。通過基本分析我們可以了解應購買何種股票,而技術分析則讓我們把握具體購買的時機,在時間上,技術分析法注重短期分析,在預測舊趨勢結束和新趨勢開始方面優於基本分析法,但在預測較長期趨勢方面則不如基本面分析。

成功的股票 投資者應把兩種分析方法結合起來加以運用,用基本面分析估計長期趨勢,而用技術分析來判斷短期走勢和確定買賣的時機。因而投資時必須兼顧基本面分析和技術分析,對於相關知識和方法的學習,可以通過對相關書籍的閱讀、視頻教學、分析案例等方面來獲得,但最重要的是實踐,因而我們可以選一隻股票對其走勢進行分析、預測和判斷,從中總結經驗和教訓。

嘮點干貨吧!

2、然後,選定板塊和方向後,選擇這個板塊的細分龍頭和成長性較強的上市公司標的,也就是說上市公司手裡有核心競爭力或者說盈利能力很好具有很強的成長性,基本面好一些在做交易的時候放心一些

3、接下來,要從K線的走勢結構來分析趨勢,最少要日線級別以上的,分析標的是否是上升的趨勢或者判斷是否出現了止跌現象

4、最後就要根據自己的交易系統做出買入賣出的交易計劃。

舉個例子吧!

在2019年一季度拉升做出了高位之後,中科曙光最為超算領域的細分龍頭,

根據艾略特波浪理論的方法,走出了ABC三浪的調整浪形,A浪最為主跌浪,B浪調整C浪下殺的時候MACD不創新低,證明下跌的力度不足空方力量衰竭,趨勢線變紅,有所放量的時候就是買入位置,本人在2019年11月26日開始做介入,來回幾次目前只有三分之一的倉位

股票分析一般是從基本面和技術面兩個層面去進行

基本面:研究國家宏觀經濟狀況,財政政策和貨幣政策,產業政策,公司營收,在市場中的地位,市盈率,實際凈資產收益率,以及公司未來的發展潛力,通過這些層面的研究,長期追蹤獲得理想的投資回報

技術面:技術分析大部分都是運用,比如均線MACD等技術指標追蹤股價的走勢,順勢而為,做大概率,從而獲得較高的收益

沒有單純的基本面分析和技術分析,一般的話是從兩者結合的角度,基本面為分析選股的基礎,然後運用技術方面的分析選擇介入的實際,單純的基本面和技術面都失之偏頗,只有兩者結合,才能夠最大程度的防範風險,獲取收益

當然,如果有足夠的資金,對於行業有深刻的認知,對於公司財務有很深的研究,就可以從行業的角度進行產業布局,這就不是股票投機,而是進行實體方面的投資了

我用證券分析來替代股票分析,因為證券分析這種描述更專業也涵蓋范圍更完整。

先說一下定義:證券分析是指人們通過各種專業性的分析方法,對影響證券價值或者價格的各種信息進行綜合分析以判斷證券價值或者價格及其變動的行為,是證券交易中不可或缺的重要環節,其目標是實現投資分析決策的科學性和實現證券投資收益最大化。

證券分析方法的種類很多,門派各異,但從大體上主要分為兩派:基本面分析法、技術分析法

基本面分析方法

基本面分析方法又叫基本面分析,是根據經濟學、金融學、會計學及投資學等基本原理決定證券價值和價格的基本要素進行分析,如宏觀經濟指標、經濟政策走勢、行業發展狀況、產品市場狀況等進行分析,從而評估證券的投資價值,判斷證券的內在價值與市場報價,最終提出相應的投資建議的一種分析方法。

基本面分析包括宏觀經濟分析、行業分析和公司分析這三方面。在股票分析過程中,如果是由宏觀經濟分析著手,接著進行行業分析,然後進行公司分析,那麼這種分析稱為「自上而下」,如果是先進行公司分析和行業分析,再進行宏觀經濟分析,就是「自下而上」的分析方法。

任何資產都有其內在價值,當市場價格與其內在價值不相等時就會出現「定價錯誤」。基本析方法的主要內容就是對能夠影響證券價格的因素,如宏觀經濟、行業和區域因素及公司具體因素三個層次進行分析

基本分析方法的優點主要是能夠比較全面地把握證券價格的基本走勢,適用比較長期的證券價格預測;缺點是對短線投資者的指導作用比較弱,預測的精度比較低。可見基本分析方法適合於長期投資者

技術分析方法

技術分析方法是以證券市場過去和現在的市場行為為分析對象,運用圖表形態、邏輯和數學的方法, 探索 證券市場已有的一些典型變化規律,並據此預測證券市場的未來變化趨勢的技術方法。該方法的基本假定是 「 歷史 會重演「

技術分析方法的優點是以市場數據為基礎,對市場的反應比較直接,其結果也更接近市場實際,分析的結論時效性強,對短線投資有很強的指導意義。其缺點是考慮問題的范圍較窄。市場的長遠趨勢不能進行有效判斷, 面對突發事件時會出現幾乎所有技術指標均反應滯後 。

基本面分析與技術分析的比較

一家上市公司在同一時刻存在兩個價格,一個是公司本身的內在價值,由基本面決定;一個是成交現價,由市場需求決定。但是要注意,市場需求是可以人為製造的(17世紀的荷蘭,因為炒作,一顆鬱金香球莖可以賣到一座別墅的價錢),所以造成成交價在大多數時候是不等同於其內在價值。所以著重基本面分析的投資者,在缺少技術分析手段的情況下,以成交價買入個股時,結果往往不夠理想或長期持有後,不知道何時該了結。而著重技術分析的投資者,在缺少基本分析手段的情況買入股票後,也往往因為主力的震倉行為,捂不住好股。簡單地說基本分析解決的是購買仁證券的問題,而技術分析則是解決何時購買的問題。股票交易行為,即是人類經濟活動的一種體現,也是人與人之間博弈行為的一種模式。任何分析方法,離開了人這個最重要的因素都失之片面。

為更好的理解這種現象,我們可以借戰爭體系來引入證券投資分析當中去:一波行情等同於一場戰役;基本分析從大的方面看等同於戰略,解決的是要不要打,往哪裡打的間題(如二戰時期,德國的東進、西進問題)從小的方面看等同於情報,有真有假,解決的是敵情硏判問題;技術分析等同於戰術,解決的是何時開打,何時結束,何地開打,何地結束。

綜上所述,基本面分析是解決市場可不可進,哪個個股可進的手段。技術分析是解決個股何時進出,何價進出,進出多少的手段(大家都知道有莊家,莊家的目的是尋求資本收益最大化,而要做到這點需要有精確的籌碼控制能力,而這恰恰是以模糊分析為主的基本面硏判所不能達到的)。把握好這兩種分析方法的優劣,按部就班的實施,才能夠發揮證券分析力量的最大化。

首先,我們投資股票不能盲目投股票,也不能盲目跟投。第一步要選擇我們投資的行業。行業的話,我們要選擇朝陽產業,不要選的夕陽產業。

第一:選擇我們想投資的行業之後,我們選擇自選股票,隨便選中一個股票。

第二:選中之後,首先看到首頁頁面,先看他的總市值。總市值的話,一定不要是太高的,以1000億左右為佳,如果盤子太大,不容易漲起來,

第三:接著我們看第二個指標,市盈率。市盈率的話一般是在30%以下為佳。

第四:再接著我們看第三個指標。包括營業利潤,凈利潤和凈利潤增長率。凈利潤最好為正。

第五:再接著我們看資產負債表的財務數據。

第六:再接著我們看一個凈資產收益率這個指標。凈資產收益率的話,一般低於30%以下,這只股票就比較不錯。

綜上,主要看這幾個財務數據就可以了。

如果說要看 股票的投資價值,從基本面來說,要看的主要因素有:一,所屬行業,二,贏利能力,三:財務狀況,其實最主要的是看股票的未來收益,也就是以後公司的贏利情況。這是刺激股票上漲的重要因素。怎樣對一隻股票進行基本面分析和技術分析

1 ,先從最大的宏觀, 當前經濟形勢,

2 再從中觀了,也就是這個 股票所屬的行業了,行業的周期性很重要,這是

很重要的東西,

3 再就是這支股票本身,公司的情況了,

營銷模式,盈利情況,CEO ,團隊,等等, 財務狀況

4 技術分析則是 價量時空的一些問題,牽涉到一些 數學模型,跟公示

還有一些很重要的指標,K線等等

Ⅷ 中國股市現狀

1. 政策市

國家有形的手左右股市走向,不允許暴漲,一旦連續暴跌也會有國家隊進場。所以時刻關注證監會和央行的表態,可以了解你該離場還是該進場了。

2. 散戶市,投機市

7賠2平1掙就是中國股市的現狀

A股70%是散戶,剩下的是游資和機構。這就註定了散戶的韭菜地位,如果我們韭菜不好好提升自己的炒股水平和交易體系,那基本就會被連環割,左邊割完右邊割,剛賣出就漲,剛買進就跌。

所以你想在中國股市賺錢,必須要有機構思維,不管你是價值投資還是短線炒作,制定你自己的交易體系,不要被庄忽悠了。這就需要我們用大量的時間來學習和實踐,才有可能賺錢。